被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市 ?

近(jìn)日不少媒体发文称生成式AI领域领(lǐng)导者OpenAI最终将在美(měi)股市场上市交易，强调只有IPO才能满足OpenAI为训练(liàn)出(chū)无比强(qiáng)大的通用人工智能而不断扩张的融资需求，但有分析(xī)人(rén)士指出，如果OpenAI未来考虑在美国进行首次公(gōng)开募股(IPO)，该公司将面临许多挑战(zhàn)，其中(zhōng)最主要(yào)的是重写其企业章程。

“最核心的问题在于，OpenAI企业(yè)治理本质属于非营利组织结(jié)构，也就(jiù)是说它并不是为了盈利而成立的，而是一(yī)个(gè)通过领导
力来控制人工智能技(jì)术(shù)的(de)发展和路径，以最终实现‘造福人类’的 项(xiàng)目。”来自Seeking Alpha的分析师Joe Albano通过电子邮件表示。“这与上市原则完全不符(fú)。”他补充道。“谁会投(tóu)资一家不以盈(yíng)利为目的的科(kē)技公(gōng)司呢?”

OpenAI想上市融资(zī)，需要先挣脱“非营利枷锁”

据了(le)解，OpenAI企业组织(zhī)架构(gòu)异(yì)常复杂，但从治理结(jié)构上(shàng)看
，它依然是(shì)一(yī)家受(shòu)非(fēi)营利组织控制的企业。最初，OpenAI 是在2015年以(yǐ)非营利组织的形式成(chéng)立，目标是推进安全且(qiě)有益的人工智能(AI)发展。虽然OpenAI 在2019年(nián)创建了一个 “封顶盈利”(capped-profit)性质的子公司OpenAI LP，由非营利组织 OpenAI Nonprofit 控制其盈利子公司 OpenAI LP以筹集(jí)资金进行(xíng)AI研究，其核心治理机构仍由OpenAI Nonprofit(即OpenAI非营(yíng)利组(zǔ)织)全面控制。

OpenAI当前这种“混合结构(gòu)”的特(tè)点是 OpenAI Nonprofit 仍然控制整体运(yùn)营(yíng)和使命(mìng)，而 OpenAI LP 允许引入外(wài)部投(tóu)资以资(zī)助高昂的AI领域研究和开发成本——OpenAI在不到两年的时间里(lǐ)耗费(fèi)超100亿美元用于研发等支出。同时，投资者的利润回
报被限制在一(yī)定的范围内，超出(chū)部分将返回给OpenAI非营利组织，以实现(xiàn)其对人类有益的使命。

据悉，OpenAI最(zuì)新一(yī)轮融(róng)资试图达到65亿美元(yuán)，并(bìng)将该初创公司的(de)估(gū)值推高至惊人的1500亿美元。这也将使这(zhè)家由萨姆·奥尔特曼领(lǐng)导的生成式AI领域领导者成为全(quán)球最有价值的人工(gōng)智能初创公司。

尽管(guǎn)奥尔(ěr)特曼尚未宣(xuān)布任何与OpenAI有(yǒu)关的上市计划，但最近聘请首(shǒu)席财务官、最近的(de)一系列潜在的收购和高估值表明，它(tā)可能(néng)正朝着这个(gè)方向发展。

据媒体援引知情人士透露的(de)消息报道，OpenAI还与其律师讨论将其(qí)非营利结构如何转(zhuǎn)变为营利性福利公(gōng)司，并(bìng)且奥尔特曼力争推动OpenAI取 消投资(zī)者(zhě)利润上限，然而取消“利润上限”需要(yào)获(huò)得OpenAI非营利委员会的正式批准，该(gāi)委员会包括首席执行(xíng)官奥尔特曼、企业家Bret Taylor和其(qí)他七名成员。

来自Seeking Alpha的分(fēn)析师 Uttam Dey 认为，OpenAI 最终将进行 IPO，但不会在未来12个月内(nèi)。“考虑到其复杂的组织结构，OpenAI将继续作(zuò)为一家(jiā)非营利性组织(zhī)经营，因此IPO可能需要更(gèng)多的时间，” Uttam Dey表示。“OpenAI目前的结构(gòu)为其投资者设定了利润上限，如果他们需要获得流动性(xìng)的利润，他们必须经历重重挑战。”

“尽管如此，OpenAI似乎(hū)决心解决这(zhè)个问题，在我(wǒ)看(kàn)来，它正在向前努力(lì)迈进。”他补充道。“最近聘请萨(sà)拉·弗赖尔担任(rèn)首席财务官，这有力地表明了OpenAI决心让公司为可能的首次公开募股，以及(jí)彻底转变为营利结构做好准备。”

据(jù)了解，弗赖尔本人在资本市场(chǎng)方面拥有非常丰富的经验。这位 51 岁的资深战 略家在2012年加入未来的支付巨头Block之(zhī)前曾在高盛工作，她帮助(zhù)带领这家曾经默默无闻的支付公司Block完成了2015年的首(shǒu)次公开 募股(gǔ)，并于2018年成为Nextdoor首席执行(xíng)官。Nextdoor则于2021年上(shàng)市。

上市后可能(néng)带来的利与弊

如果OpenAI未来成功上市，微软(MSFT.US)等早期投资者将受益最大。OpenAI也(yě)将获得更广泛的(de)流动性(xìng)利润和(hé)资本来源。

然而，成为一家(jiā)上(shàng)市公司也有(yǒu)其成本，其中包括(kuò)监管审查次数的增加、规模扩张(zhāng)带来的经营开销的增加和股东透明度的提高。

“鉴(jiàn)于该公司每年可能烧掉50-70亿美元，上市实际上可能 有助于(yú)该公司
变得更加(jiā)自律。”分析师Dey 补充道。

Seeking Alpha 分析师 Gary Alexander则发现 OpenAI 有提高(gāo)盈利能力的重(zhòng)要选择，但这可能(néng)需要(yào)时间。

Alexander表示:“除了增加订阅产品和新的(de)营收模式外，我(wǒ)还认为上市将有助于增加进一 步的(de)企(qǐ)业合规性，这将有助于(yú)OpenAI达成(chéng)诸(zhū)多企(qǐ)业级别的大型交易。”“不过，此次IPO的最大优(yōu)势似乎是为创始人(rén)和(hé)微软等(děng)早期投资者创造流动(dòng)性。”

他甚至建议不要在IPO后(hòu)立即购买OpenAI的(de)股票，因为其(qí)估值和需求可能会(huì)被夸大。分析师Dey 也表示，该股在上市的初期可(kě)能会非常(cháng)波动(dòng)。

被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?>目前AI应用领域的绝对领军(jūn)者——大数据分析巨头Palantir(PLTR.US)在2020年的(de)首(shǒu)次公开募股提供了(le)一个(gè)很好(hǎo)的比(bǐ)较。

Alexander指出(chū)：“Palantir股价(jià)在经(jīng)历了最(zuì)初的急剧上涨后，很快便(biàn)开始回落，该公(gōng)司花了数年时间才再次凭借其基本(běn)面带(dài)来的(de)强大优势(而不仅仅(jǐn)是(shì)市场狂热情绪)开(kāi)始反弹(dàn)。”

他补充表示，一个公开的OpenAI还可(kě)能提振一些大型竞争对手的估值，比如微(wēi)软和谷歌，为人工智能创建一个新的公开化的竞争市场。

Seeking Alpha分析(xī)师Albano表示，如果OpenAI成功实现上市，这意味着该公司“正在改变前(qián)进方向，意识到需要更多的资金来推动研发，这样它就
可以推动萨姆·奥尔特曼的AI芯片量产梦想，或(huò)者OpenAI核心管理层意识到除非以利润为目标，否则(zé)它无 法在全球人工智能竞赛中发挥强(qiáng)大(dà)的作用 ”。

责任编辑：郭明煜

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