桥水，大动作！

【导读】桥水大举卖出黄金ETF

中国基金(jīn)报记者曹雯璟

伴随着黄金(jīn)价格节(jié)节攀升，全(quán)球最大对(duì)冲基(jī)金——桥水基金在黄金ETF上的(de)操作动向也备受市场关注。

对比2023年年报和2024年中报，今年上(shàng)半年，桥水大举(jǔ)卖出(chū)黄金ETF，已退出其持有的(de)三只(zhǐ)黄金ETF前十大持有人(rén)名(míng)单。

值得(dé)注意的是，在今年7月中旬，桥水基金(jīn)创始人达利欧还(hái)公开力挺黄金。

多位业内(nèi)人士表示，桥水（中国）减持黄金(jīn)ETF，并不(bù)必(bì)然代表桥水，大动作！其看(kàn)空黄金，可能(néng)是其资产配置调整的一部分。跨国资金的配置调整有时会出于多(duō)重考量，通常(chá桥水，大动作！ng)会采取多样化投(tóu)资策略来分散风(fēng)险。

桥水大(dà)举卖出黄金ETF

Wind数据显示，截至2023年末，桥水旗下的三只桥水全天候增(zēng)强型中国私募证券投资基(jī)金持有三只(zhǐ)黄金ETF，合计持仓份额接(jiē)近1.9亿份。

其中，截至2023年末，桥水（中国）投资管理有限公司－桥水全天候增强型中国私募证(zhèng)券投资基金(jīn)三号持有华安黄金ETF8266.46万份，位(wèi)列第二(èr)大持有人。

截至2023年末(mò)，桥(qiáo)水(shuǐ)全天候(hòu)增强型中国(guó)私募证券投资基金三(sān)号、桥水(shuǐ)全天候增强型中国私募证券(quàn)投资基金一号、桥水全天候增强型中(zhōng)国私募证券投资基金二号三只基金持有博时黄金ETF分别为4662.48万份、929.42万份、871.06万(wàn)份，分别位列(liè)第一(yī)、第二、第四大持有人(rén)。

此(cǐ)外，另一(yī)只(zhǐ)黄金ETF2023年年度报告显示，截至2023年末(mò)，桥水(shuǐ)（中国）投(tóu)资管理有限公司－桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号持有份额为(wèi)3159.35万(wàn)份，位(wèi)列第一大持有人。桥(qiáo)水（中(zhōng)国）投资管理有限公司－桥水全天候增强型中(zhōng)国私募证券(quàn)投资基金二号、桥水（中国）投资管理有限公司－桥水全天候增强型中(zhōng)国私(sī)募证(zhèng)券投资基金一号分别持有570.18万份(fèn)、468.1万份。

根据三只黄金ETF当时收盘价计算，桥水（中国）彼时持有的黄金ETF高达9.87亿元。

对比2024年半年报，截至今年二季度末，桥水（中国）旗下产品已退出其持有(yǒu)的上述(shù)三只黄金ETF前十大持有人(rén)行列。

根据(jù)黄(huáng)金ETF过去几年的中报、年(nián)报，桥水（中国(guó)）旗下(xià)产品首次出现在上述黄金ETF前十大持有人(rén)中，是在2022年上半年(nián)。当时黄金还未开(kāi)始波澜(lán)壮(zhuàng)阔的大涨行情，桥水已经提前布局。

沪上一位QDII基金(jīn)经理表示，此次桥(qiáo)水减持黄金ETF，并不必然代(dài)表其看空黄金(jīn)。可能反映了其对当前经(jīng)济形势和(hé)市场趋势的判断。在(zài)全球经济(jì)不确定(dìng)性(xìng)增加的背景下，桥水可(kě)能认为黄金的短期上涨空间有限(xiàn)，或认为其他资产类别提供了更(gèng)好的(de)风险回(huí)报比。同时，跨国资金(jīn)的配置调整(zhěng)有时会出于(yú)比较复杂的原因，通常会采取多样化的投资策略来分散风险。

深(shēn)圳一位海(hǎi)外多元资产投(tóu)资经理认为，桥水减持黄金ETF可能是其资产(chǎn)配置调整的一部分。比如其可以(yǐ)在海外买回同一数量的黄金(jīn)ETF，保持总体对黄金的投(tóu)资额，或(huò)者出于止(zhǐ)盈的考虑来控(kòng)制回撤等。因为跨国资金(jīn)往往会根据市(shì)场情况调整其投资组(zǔ)合，以管理风(fēng)险，桥水基金的减(jiǎn)持行为可能是为了降(jiàng)低与黄金相关的特定风险。

值得注意的是(shì)，在今年7月初(chū)，桥水基金创始人达利欧曾公开(kāi)力挺黄金。他表(biǎo)示，黄金值得(dé)在投资组合中占据相当大的一(yī)部分，即使处于创纪录高位，黄金(jīn)仍然具有吸引力。黄金是一种有效的(de)分散投资工具，如果投资者对(duì)市场持中立观(guān)点，黄金应该占到投资组合的十分之一以(yǐ)上。

黄金中长期或仍有上行空间(jiān)

关注美联储降息、大选等不确定因素

今(jīn)年以来，国际金价迭创新高，跟踪黄金的指数基金表现神勇，华夏(xià)黄金股ETF今年前8月涨幅达27.90%，暂列年内股(gǔ)票ETF涨幅第(dì)一。此外，易方达(dá)、国泰、博时、华安等黄金相关ETF产品前8月涨幅也(yě)接近20%。

近期，国(guó)际金价在突破2500美元/盎司新高(gāo)后(hòu)持续高位震荡，而上海金表现相对弱势，黄金股则出现(xiàn)回调。对于后市，永赢黄金股ETF基(jī)金经理刘(liú)庭宇认为，黄金和黄金股中长期仍有上行空间。从基本面(miàn)来看，全球降息周期刚刚拉开序幕，美(měi)国通胀的持续(xù)回(huí)落(luò)和失业(yè)率攀升预示着美联储降息条件已(yǐ)逐渐成熟，降息开始后交易盘资(zī)金入(rù)场或将带来黄金的主升浪。

“黄金与美国赤字率存(cún)在长期(qī)同向(xiàng)关系，未来无论共和(hé)党还是民主党执政，财(cái)政赤字率都易(yì)升难降，有望对金价长期(qī)中枢抬升形成支撑。其次，从交易层面(miàn)来看，当前最(zuì)大的黄金ETF（SPDR）持仓量距离历史高(gāo)位较远，意味着购金(jīn)者有(yǒu)较(jiào)大的增仓空间、金价或仍未见(jiàn)顶。最后，全球央行购(gòu)金趋势的持续和国际地缘政(zhèng)治博弈(yì)日趋激烈也将对后市金(jīn)价带(dài)来持(chí)续催化。”刘庭宇谈道。

前海开(kāi)源黄金ETF基金经理梁溥森认为(wèi)，从中长期来看(kàn)，国际政治因素(sù)仍然具有复(fù)杂性，全球经济(jì)面临(lín)不确定性，配置黄金具有一定的保险属性，在美联(lián)储降(jiàng)息周期下黄金(jīn)价格(gé)中枢预计将持续提升。

国泰(tài)基金提示(shì)，当前基本面上，金(jīn)价触及历史高(gāo)位，短期市场交易层面(miàn)的波动可能(néng)放大，美(měi)联储9月降息的预期若“靴子落地”，可能会有回(huí)调风(fēng)险。但美联储大方(fāng)向上维持“宽松+经济滚动式交替下行”，对金价构成的利好趋势不变，对金价中期构成一定利好，可(kě)持续关注、考虑逢低(dī)布局。

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