【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇

机(jī)构指出，未来3—5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变(biàn)，优质煤炭企(qǐ)业依然(rán)具有高壁垒、高现金(jīn)、高分红、高(gāo)股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值(zhí)重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价(jià)比，短期(qī)板(bǎn)块回调后已凸显出较高的投资价(jià)值，再度建议重点把握现(xiàn)阶段煤炭的配(pèi)置机遇。

核心逻辑

1.政策持续发力，复苏迹象显现。1）煤炭核心(xīn)消费地(dì)位不改。2023年煤炭消费量占能(néng)源消费总(zǒng)量约55.3%，核心地位依旧稳固。细分下游领域来(lái)看，2023年火电消费量29亿吨，同比增(zēng)长9%，是(shì)动力煤主要消费来源。2）全社会(huì)用电延续高增(zēng)，用电结构(gòu)向新兴产业倾(qīng)斜。3）设备更新(xīn)和地(dì)产政(zhèng)策支撑需求，黑色有望开启正反馈。设备更新方面，国家发改委、财(cái)政部近日(rì)印发《关(guān)于加力支持大规模(mó)设备更新和消费品(pǐn)以旧换新的若干措施》，提出统(tǒng)筹安排3000亿(yì)元左右超长期(qī)特别国债资金，加力支持大规模设备(bèi)更新和消费品以旧(jiù)换新，投资拉动效应显(xiǎn)著，焦(jiāo)煤长期需求预计有保障。

2.稳定分(fēn)红(hóng)下的高股息，新时代煤炭行业估值体系(xì)渐成。1）资产负债表修复，高股息稳(wěn)健。本轮煤炭价格(gé)上涨后资产负(fù)债率持续下(xià)降，且行业(yè)资本开(kāi)支增(zēng)幅远低于过(guò)去，企业在手货币资金规模持续大幅提升(shēng)，远期(qī)抗风(fēng)险(xiǎn)能力增(zēng)强、持(chí)续高分(fēn)红基础提升(shēng)；2）全球(qiú)低资本开支逻辑叠加市值管理，传(chuán)统能(néng)源演(yǎn)绎价值(zhí)重(zhòng)【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇估。参考巴菲特(tè)增持西(xī)方(fāng)石油的逻辑，低(dī)资(zī)本(běn)开支下的高(gāo)分红存(cún)在长期吸引力。煤炭企业经营有望持续优化，估(gū)值(zhí)存在中长期提升(shēng)空间(jiān)。2024年4月新“国九条(tiáo)”颁布，再次(cì)重(zhòng)申对(duì)分红优(yōu)质公司(sī)激励力度，鼓励“股权激励”并将其与市(shì)值管理挂钩(gōu)，国有企业治理结构迎来优化，中长(zhǎng)期估值存在提升空间(jiān)。

3.在全国煤炭(tàn)增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将(jiāng)持续整个“十四五”乃(nǎi)至“十五五(wǔ)”，或需新规划建设一批优质产能(néng)以保障我国中长期能源煤炭需求。在(zài)煤炭布局(jú)加速(sù)西移、资(zī)源费与(yǔ)吨煤投资大幅提升背(bèi)景下(xià)，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格(gé)中枢保持高位，叠加煤炭央国企资(zī)产注入工(gōng)作已然开启，愈(yù)加凸显优质煤炭(tàn)公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具(jù)有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气(qì)、长周期、高壁垒特征(zhēng)，以(yǐ)及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块(kuài)投资攻守兼备(bèi)。继续全面看多煤炭板块，继续建议关注(zhù)煤炭的历史性配置机遇。

利好个股

德邦(bāng)证券指(zhǐ)出，持续看好煤炭板块投(tóu)资价值，推荐三个方向：1）优质分(fēn)红(hóng)。优质公司(sī)具备长期分红能力，且(qiě)随着资本(běn)开支下降，分(fēn)红(hóng)率具(jù)备持续提升空间，推荐：陕西煤业、山煤国际、中(zhōng)煤能源，建议关(guān)注：中国神华、兖矿能(néng)源等；2）长期增量。煤炭产能增量具有稀缺性，煤电一体顺应(yīng)政治导向，协同发展熨(yùn)平风险周期，推荐：新(xīn)集能源、甘肃能化、电投能(néng)源、昊华能源、永泰能源(yuán)，建(jiàn)议关注(zhù)：广汇能源、盘江股份、陕西能源、苏能股份等；3）双焦(jiāo)弹性。复苏预期(qī)下，双焦在经历前(qián)期的价格的大幅下跌后存在反弹空间，推荐：潞安(ān)环能、平煤股份、淮北(běi)矿业、中国(guó)旭阳集团，建议关注：山西(xī)焦煤、冀中能源等。

开源证券认为(wèi)，多维度精选煤(méi)炭个股将获得超额收益(yì)。一是动力煤稳定收益标的，推荐中国神华、中煤能源、受益标的陕西煤(méi)业，年度(dù)长协占比多，股息率稳定且持续；二是动力煤煤电一体化且高股息期权标的，推荐新集能源，关注永泰能源，三是动力煤弹性标的，推荐山(shān)煤国际、广汇能源、晋控(kòng)煤(méi)【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇业、兖矿能源，现(xiàn)货煤占比多且有望获益(yì)价格在底部反弹；四(sì)是炼(liàn)焦煤弹(dàn)性标的，推荐潞安(ān)环能、平煤股份、淮北矿业(yè)、山西(xī)焦煤，周期品属(shǔ)性且受益(yì)价格底部反弹；未来公司(sī)整体业绩对(duì)煤炭价格(gé)敏感性减弱；五是小(xiǎo)煤种（喷吹煤和无烟煤）弹性标的，推荐潞安环能、兰花科创、华阳股份；六(liù)是热值提升、成长性凸(tū)显(xiǎn)及存在可转债的甘(gān)肃能化。

本(běn)文内容精选自以下研报：

德邦(bāng)证券《煤炭行业2024年(nián)中期策(cè)略：复苏打破(pò)供需双弱格局，新时代煤炭估值体系(xì)渐成》

信(xìn)达证券《煤炭开采行业周报：煤炭板块回调(diào)迎来配置良机，重点关注炼焦煤投资机遇》

开源(yuán)证券(quàn)《煤炭(tàn)行业周报：中期分(fēn)红渐成趋势，煤(méi)炭高股息且底(dǐ)部价值凸显》

校对(duì)：祝甜婷

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