南华期货：我国菜粕商业库存约能保证半个月左右的使用量

　　来源：南(nán)华期货

　　原标题(tí)：加拿(ná)大对中国发起高额关税对菜系可能造成的影响

南华期货：我国菜粕商业库存约能保证半个月左右的使用量"font-L">　　“8月26日，加拿大政府宣布，计(jì)划自今年10月1日(rì)起对所有中国制造的电(diàn)动汽车征收100%的关税。”

　　截至目前，商务部回应(yīng)加(jiā)拿大此行为：“加方此举是典型的贸易保护主义，将扰乱(luàn)全球产业链供应链稳定，严重破(pò)坏全球经济(jì)体系和经贸规则，严重冲击中加经贸(mào)关系，损害两国企(qǐ)业(yè)利益。中方敦促加方(fāng)立即纠正错误做法。中方将采取一(yī)切必(bì)要措(cuò)施，坚决捍卫中国企业(yè)的(de)正当权益。”且中(zhōng)方会依法依规对加拿大“采取的相关限制措施发起‘反歧视调查’，后续根据实际情况对加采(cǎi)取相应措施。”并考(kǎo)虑“根据(jù)国内相关法律法(fǎ)规，按照世贸组织(zhī)规则，依法对自加拿大进口油南华期货：我国菜粕商业库存约能保证半个月左右的使用量pan id="futures_RS0">菜籽发起反(fǎn)倾销调查。中方还将依国内产业申请，对加拿大相(xiāng)关化工产品发起反倾销调查。”

　　本年(nián)度加拿大菜籽的产(chǎn)量(liàng)预(yù)估同比去年有所增长，而旧季(jì)结转库存在同(tóng)期历史(shǐ)偏高水平，因此新年度(dù)按照加(jiā)拿大预(yù)估来看，其菜籽出口(kǒu)量预估(gū)为750万吨左(zuǒ)右，如果中国后续推进对加(jiā)拿大菜籽的反(fǎn)倾销调查，则(zé)会对其出口和库存形成较大的(de)压(yā)制。

　　但根据当前新(xīn)闻来看，本次主要调查的产品为加拿大油菜籽，其压榨成品菜籽(zǐ)油及菜籽粕暂不受(shòu)到影(yǐng)响(xiǎng)，叠加近年来加(jiā)拿大不(bù)断增(zēng)加对菜籽压榨产能的投(tóu)放，其产能可以支持(chí)额(é)外的(de)菜籽压榨用于出口需求。因此考虑后续如果加拿大油菜籽正式面临反倾销调查的情况下，其菜籽的出口需求可能会增加转化(huà)为其国内(nèi)的压榨需求(qiú)并出口压榨成(chéng)品(pǐn)的可能。

　　根据中国及加拿大菜籽的历史进出口国别分析来看(kàn)，加(jiā)拿大菜籽出口中(zhōng)，一半去向均流(liú)通至(zhì)中国，其中2009年后由于中国对加拿(ná)大(dà)的(de)持续反(fǎn)倾销税征收，加拿大被动(dòng)减少对中国的出口，但(dàn)后续随着两国关系的好转，其出口比例有所上升。2018-2019年(nián)中(zhōng)加再次发生贸(mào)易摩擦，加拿大菜籽对(duì)华出口(kǒu)再次出现减少。但随着2022年后中加(jiā)关(guān)系缓和，且加拿大(dà)菜籽产量明(míng)显恢复，其对中国的出口需求和出口比(bǐ)例迅速上升。

　　而观(guān)察中国的菜籽及菜(cài)油进口情(qíng)况(kuàng)来看，中国对(duì)加菜籽的进口需求(qiú)同(tóng)样有一定刚性，虽然近(jìn)年来我国开始(shǐ)逐步控制对(duì)进(jìn)口国(guó)的依赖(lài)度，令进口来源国多元化，且增(zēng)加了对初级压榨品的进口需求，以一定(dìng)程度上减少对原材料的(de)依赖度。除去2023/24年度菜籽极(jí)大丰产(chǎn)价格相对低廉，中国进(jìn)行了(le)大量的进口(kǒu)外，近年来(lái)我国对菜籽，尤其加菜(cài)籽的进口需求有逐步下降的趋势。

　　除此之外(wài)，由于2022年俄乌冲突之后，俄罗斯农产品(pǐn)出口被极大限制：且“从2024年7月1日起，欧盟将提高对来自俄罗斯和白俄罗斯的(de)谷物、油籽及(jí)其(qí)衍生产品的关税，欧盟将(jiāng)大多(duō)数谷(gǔ)物的价格定在每吨90欧元(yuán)（约97美元）左右，或其他产品价格(gé)的(de)50%。“而俄(é)罗斯方面则表示：“自2024年9月(yuè)1日至2026年(nián)8月31日，俄(é)罗(luó)斯对油菜籽征(zhēng)收出口关税（税率为30%，但(dàn)不低于(yú)每吨165欧元），以取代目(mù)前的临时(shí)出(chū)口禁令。对葵花籽征收出口关税（税(shuì)率为(wèi)每(měi)吨50%，但不低于3.2万卢布），葵花籽油和葵花粕征收浮动出口关税，延续之(zhī)前的算法。”

　　因此，在以(yǐ)上新政策颁布前，我国就已经转向(xiàng)对俄罗斯进口大量的菜(cài)油产品，后续随着(zhe)欧盟禁止进口俄罗斯菜(cài)油，预(yù)计会有更多(duō)的(de)俄罗(luó)斯菜油可(kě)用于对中(zhōng)国的出口。且随着俄罗斯放宽对菜籽的出口禁令，中国同样(yàng)有一定的菜籽进口替代可以从加拿大转向俄(é)罗斯。

　　而关于国内菜粕，根据进(jìn)口数据来看，加拿大曾经是(shì)中国进口菜粕的主要来源国之一。2017年之前，加拿大一直是中国进口菜粕的最(zuì)大来源国，然而(ér)，由于中加关系的(de)变化，尤其是2018年和2019年两国(guó)之间出现了政(zhèng)治和贸易争端，虽然没有明(míng)确的反倾销调查启动公告(gào)，但中国对加拿大菜(cài)籽和菜粕的进口采取了更加严格的检验和控制措施(shī)，导致中国对(duì)加拿大菜籽和菜粕的进口量下降。除此之外，由于(yú)澳大利亚的油菜籽和菜粕生产(chǎn)规模较大，但其与中国的贸易关系同样存在(zài)一定(dìng)的问题，因此在加拿大供应不稳定的(de)情况下，澳大利亚菜(cài)籽及菜粕通(tōng)过出口至阿联酋，成为了中国进口菜(cài)粕(pò)的替代(dài)供应(yīng)来源。近年来，阿联(lián)酋对中国的菜粕出(chū)口量有所增加。

　　关注(zhù)过往历史(shǐ)，我国上一次对加拿大菜(cài)籽发(fā)起反倾销调(diào)查是在2009年，2009年11月，中国商务部(bù)宣(xuān)布对原产于加拿大的进口菜籽进行反(fǎn)倾销调查(chá)。此次调查持续了(le)大约一年左右。2010年(nián)，我国在反倾销调查的初裁中认定(dìng)，进口自加拿大的菜(cài)籽存在倾销行为，这对中国国内产业造成了实质性(xìng)损(sǔn)害。初裁后，中国对从加(jiā)拿大进口的菜(cài)籽征收了临时反倾(qīng)销税(shuì)。税率在此时被确(què)定在6.5%到13%之间(jiān)。2011年初，中国商务部发布终裁结果(guǒ)，决定对加拿大菜籽征收5年的反(fǎn)倾销税。税率范围调(diào)整为6.5%到11%。

　　申请阶段：企业或相关(guān)方(fāng)提出反倾销申请，主管部门在60天内决定是否立案调查(chá)。

　　调查阶段：包括(kuò)通(tōng)知(zhī)相关(guān)出口国、启动调查，并通过公告形式向公众(zhòng)披露。在(zài)公告发布后(hòu)的60天内，不得(dé)采取临时反倾销措施。调查应在公告(gào)后12个月(yuè)内完成，如果必要，可以延长6个月。

　　初步裁定阶(jiē)段：在完全结束调(diào)查(chá)之前，调(diào)查当局(jú)如果(guǒ)初步肯定或否定(dìng)有关倾(qīng)销或损害的事实，可(kě)以对相关产品采取(qǔ)临时措(cuò)施（临时措(cuò)施只能在反(fǎn)倾销调查开始之日起60天后才能(néng)采取，实施期(qī)限一般不超(chāo)过(guò)4个月，最长(zhǎng)不超(chāo)过9个月）。

　　终裁阶段：调查当局(jú)最终确认进口产品倾销并造成损害，从而对其征收反倾(qīng)销(xiāo)税(shuì)。如(rú)果征收反倾销税，数额不得超(chāo)过倾销幅(fú)度，可以征收反倾(qīng)销税直至抵消倾销(xiāo)损害，但最(zuì)长不超过5年。

　　反倾销税一般不能追(zhuī)诉征收。但是，为了防止出口方在调查期间抢在进口方采取措施(shī)前大量(liàng)出口倾销产品，反倾销守则也规定了在确(què)实发(fā)生上述情况时，进口方当局(jú)可以对那(nà)些临时措施生效前90天内进入(rù)消费领域的产品追诉征收最终反倾销(xiāo)税。“

　　以上为反倾销(xiāo)整个过程(chéng)和影(yǐng)响时间，由于当前依(yī)旧在政府发言阶段，尚未开始确立进行调查(chá)和审查。而(ér)根据(jù)补充(chōng)解释来看，在开启反倾销调查之前的买(mǎi)船合同受到影响的可(kě)能性相对较小，但开始后(hòu)如果企(qǐ)业开始大量(liàng)补货则可能面临追溯的(de)问题。

　　而根据我国(guó)对菜籽(zǐ)及(jí)菜油的消费(fèi)需求(qiú)和当前(qián)库存来看，近端我国的菜油(yóu)库存水平及三(sān)大油(yóu)脂(zhī)水(shuǐ)平以及菜籽库存水平均表(biǎo)现在(zài)相对高位。根据历(lì)史(shǐ)数据来看(kàn)，我国对进口菜油的消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)大约在月均20万(wàn)吨左右，根据去年(nián)进口(kǒu)数据，其中(zhōng)俄罗斯每月(yuè)对我国的出口供给约为10万吨(dūn)，当(dāng)前沿海(hǎi)菜油库存及菜(cài)籽折(zhé)油库存约为50万吨，叠加来自其他国家如迪拜(bài)等地菜油(yóu)的(de)进口，我国商业库存可以保(bǎo)证约半年的菜油正(zhèng)常消费水平。

　　考(kǎo)虑到(dào)豆油当前的供给依旧较高，如果后续(xù)菜油价格持续保持较高水平，豆菜价差(chà)未来可能(néng)不利于菜油消费的情况下，其消(xiāo)费可(kě)能向豆油倾斜，叠加当(dāng)前整个较高的植物油库存(cún)，对加拿大菜籽的(de)反倾销调查会因为对未来担忧而上抬国内菜油价格的震荡区间，短期暂时不考(kǎo)虑触发类似2021年类似的单边上涨行(xíng)情。

　　而(ér)对于菜(cài)粕(pò)，由于其对我国(guó)的蛋白消费(fèi)贡献相对有限，且当前在(zài)豆粕(pò)供给极度充沛，单位蛋白价值(zhí)极(jí)高的情况下，反倾(qīng)销对国内菜粕的供需影响考虑更加有(yǒu)限。加之近(jìn)期为菜粕消费淡季，考虑直到(dào)明年开春后，国(guó)内水产养殖开启，对菜粕的消费(fèi)需(xū)求才会逐步(bù)上升。因此短期来看，其供给的阶段性偏紧更(gèng)可能导致菜粕与豆粕(pò)间的价差有所收敛(liǎn)，但受制于(yú)整(zhěng)体蛋白粕(pò)充裕(yù)的供(gōng)给及库(kù)存，近期出现连续单边上涨的可能性暂时考虑较低。菜粕供(gōng)给边际的转紧，可能同样(yàng)使得蛋白粕整体的价格震荡空间有一定程度的上(shàng)抬。

　　根据具体(tǐ)数(shù)据来看，后(hòu)续(xù)进口(kǒu)菜籽折粕及(jí)菜粕本(běn)身进口来看，刨去70%来自(zì)加(jiā)拿大进口，我国菜粕每月供给量可(kě)能在10万吨附近。配合菜粕(pò)当(dāng)前的表观消费每月20万吨和库(kù)存情况来看，我国菜粕商业(yè)库存(cún)约能保证半个月左右的使用量，后续随着菜粕供给的明显减少，其需求可能会被动减少(shǎo)，并(bìng)抬升其对豆粕间的价差表现。

　　但后续反倾销(xiāo)对中国菜(cài)籽及压榨品的影响需要观察反倾销(xiāo)税的征收(shōu)比例及(jí)政策延续时间，如若延续时间较长，则可能对后续国内进口菜籽供给产生更加深远的影响(xiǎng)，可能导致菜(cài)系价格的更大幅波动并令(lìng)菜系压榨品及其替代品之间的价差长期偏离平均水平。

　　申明：以上评论由南华期货农产品(pǐn)分析师周昱宇（Z0019884）提供。观点仅供参考，不构成任何投资(zī)建(jiàn)议。市场有(yǒu)风(fēng)险，投资需谨慎(shèn)。

责任编辑：李(lǐ)铁民

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