金价回调“倒车接客”？黄金、金股、金ETF大不同，投资者小心“上错车”

如何避免“上错车(chē)”？

金价持续调整，4月23日黄金失守2320美元/盎司，为4月10日(rì)以来首次(cì)。

面对这波回调，不少投资者想趁机”上车”。然(rán)而，对于普通投资者而言，黄(huáng)金期货、黄金ETF、黄金股以及黄金股ETF，这些看似相似(shì)的投(tóu)资工具，其投资方(fāng)式、风险收益大不相同。

此前一段时间，金价屡次创出新高，华尔街投行(xíng)唱多黄金(jīn)，看涨至3000美元/盎司以上。这一涨势的背(bèi)后，是美联储政策宽松预期、美元信用(yòng)弱化以及地缘冲突等多重因素的共同作用，黄金的配置价值被市场(chǎng)重新审视，投(tóu)资者对黄(huáng)金的关注度也随之提升。

当前，金价(jià)在2300美元/盎司附近持续“拉锯”，黄金(jīn)价格的波动依(yī)旧剧烈，投(tóu)资(zī)者还(hái)能“上车”吗？如何避免“上错车”？

黄金投资工具丰富也复杂

对于当前热门(mén)的黄(huáng)金投资，投资者面临着多种选择，大致可以分为大致分为实物黄金和金融产品。

金融产品中，有上海期货交易所的黄金(jīn)期货合约、上海黄金交易所的黄金现(xiàn)货(huò)合约；A股市、港股市场上的黄(huáng金价回调“倒车接客”？黄金、金股、金ETF大不同，投资者小心“上错车”)金股；公募基金产品中(zhōng)有黄金ETF、黄金股ETF以及上海金ETF。

首先是黄金(jīn)期货方面，东证衍生(shēng)品研(yán)究院宏(hóng)观首席分析师徐颖对第(dì)一财经分(fēn)析称(chēng)，相较(jiào)于(yú)其他的投资标的期货是保证金交易(yì)，存在杠(gāng)杆属性，会放大损益的变化。

交易人士也提到，上期所的黄金期货合约和金交所的T+D合约等保证金交(jiāo)易工具虽然具有潜在的高(gāo)收(shōu)益，但也伴随着较(jiào)高的风险。高杠杆可能导致投资者爆仓(cāng)，因此在使用这些工(gōng)具时需格外(wài)谨慎。

“对于风险承受能力较低的投(tóu)资者，实物金(jīn)条是一个(gè)相对保守的选择。”永赢基金指数与量化投资部总经理(lǐ)章赟(yūn)对第(dì)一财经分析(xī)称(chēng)，尽(jǐn)管将金条存放在家中(zhōng)看似安全，但其流(liú)动性相对较差，买卖过(guò)程中会产生一定的交易成本。对于追求更高(gāo)流动性和交(jiāo)易便(biàn)利性的投资者，黄金(jīn)ETF、银行的(de)积存(cún)金、纸黄金这类(lèi)产品是没有杠杆的，这类黄(huáng)金投资工(gōng)具流动(dòng)性较好，涨(zhǎng)幅与黄金价格同步。

值得一提的是黄金ETF和黄金股ETF有(yǒu)所(suǒ)不同。

国内黄(huáng)金ETF主要投资(zī)并持有上海黄(huáng)金交易所挂盘交易的黄金现货合(hé)约等(děng)黄金(jīn)品种，相(xiāng)关基金(jīn)业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)黄金现货实盘合约AU99.99收益(yì)率。

黄金股ETF投资的是黄金产业链上(shàng)市公司（主要是金矿采掘公(gōng)司和金饰珠宝零售商），从这类上报时披露(lù)的信息可见，该指数从内地与香港市场中，选取50只市值较大且业(yè)务涉及黄金采掘、冶(yě)炼、销售的(de)上市公司证券作为指数(shù)样本。权重占比超过10%的(de)有紫金矿(kuàng)业、山东黄金和(hé)中金(jīn)黄金(jīn)。

“若投资者(zhě)有更(gèng)高的(de)风险偏好，黄金股和(hé)黄(huáng)金股ETF是一个值得考虑的选项。” 章赟称，黄金股ETF在黄金上涨(zhǎng)阶段可能带来超过黄金本身的回报，使投资者有机会获得(dé)更高的收益。同时也要警(jǐng)惕下跌时有更明显的回撤。

章赟进一步分析称，黄金投资的配置比例，这(zhè)取(qǔ)决于每(měi)个家庭的(de)财产(chǎn)安全度(dù)、风(fēng)险偏好以及未来现金流(liú)的准备情况。黄(huáng)金作为一(yī)种(zhǒng)抗通胀和避险工具，在投(tóu)资组合中占据重要地(dì)位。然而，具体的配置比例不能一(yī)概而论，投资者需根据自身情况来决定。

见顶还是“假摔”？

2024年以来，国际(jì)金价不断刷(shuā)新历史(shǐ)新高。年初，国际金价冲破2000美元/盎司后一路高歌猛进。特别是进入3月(yuè)后，COMEX黄金(jīn)期货价格接连突破每盎(àng)司2200美元、2300美元和2400美元等多个重要关口。进入4月份，国际金价(jià)更是(shì)一(yī)路飙升，在(zài)4月12日盘中触及了2448.8美元/盎司的历史高位，近两个月累计涨幅超过10%。

然而，本(běn)周金(jīn)价开始出现回调，A股市(shì)场上的黄金股(gǔ)也普遍出现调整(zhěng)，包括四川黄金、山东黄金和中金黄金(jīn)等在内的(de)黄金股周内跌(diē)幅(fú)显著。交易人士分析称，当(dāng)前机构获利(lì)情况分化，部分(fēn)机构已获利了(le)结，黄金股(gǔ)回调反映(yìng)了市场决策的复杂性。尽管机构参与热情不减，但持仓成本(běn)和前期参与度不同导致决策分金价回调“倒车接客”？黄金、金股、金ETF大不同，投资者小心“上错车”歧明显(xiǎn)。

对于金价回调的原因，博时(shí)基金经理王祥对第(dì)一财经分析称，地缘冲突阶段(duàn)性(xìng)缓解，市场避险情绪减弱，黄金市场的驱动正在从地缘(yuán)冲(chōng)突因素转向实际利率驱动。同时，宏(hóng)观层面美国抗击(jī)高通胀进展有限，美联储表示不急(jí)于(yú)降息，预计高利率政(zhèng)策(cè)将持续，对黄(huáng)金市场构成压力。

华安基金结合(hé)CME数据分析(xī)，目前美联储6月降(jiàng)息概率较低，主要受通(tōng)胀(zhàng)数据影响(xiǎng)。降息预期延后导致美元(yuán)和债券(quàn)利率上升，黄金和(hé)美元出现同步上行(xíng)，这主要反映了市场对风险(xiǎn)和长期通胀的配(pèi)置需求增(zēng)加。黄金本轮上涨主(zhǔ)要受到资金面驱动，但(dàn)多头交易逐(zhú)渐拥挤，短期内需警惕回调风险(xiǎn)。然(rán)而，中长期来看，黄金作(zuò)为央行“去美元化”的配置价值仍被看(kàn)好。

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