加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘 出手了

中国基金(jīn)报记者张燕北

根据已(yǐ)披(pī)露的(de)公募基金一季报数据，一季度权益基(jī)金股票仓位小幅下降，但(dàn)整体保持平稳。包括傅鹏博(bó)、李晓星、刘格菘在内的多位知名主动权益基金经(jīng)理积极加仓，以(yǐ)在低位(wèi)抢筹优质标的，同时优化调(diào)整投资策略。

他们认为当前A股市场存(cún)在结构性机会(huì)，关注科技、医(yī)药(yào)、顺周期主线(xiàn)。二季度将重点关注(zhù)估值与盈利匹配性，把握投资机会。

股票仓位总(zǒng)体平稳

多位知名基(jī)金经理加仓

从权益基金（股票型基金和混合型基金）的大类(lèi)资产配置看，今年一季度股票持仓占(zhàn)比出(chū)现(xiàn)小幅下降，而债(zhài)券持仓(cāng)占(zhàn)比出现上升。

Wind数据显示，今年(nián)一季度(dù)，基金股(gǔ)票仓位持续(xù)高位运行，截(jié)至一季度末，全部权(quán)益类基金持股比例为77.19%，较去年末(mò)略降(jiàng)2.46个百分点，总(zǒng)体(tǐ)运行平稳。

细分来看，一(yī)季度，股票型(xíng)基(jī)金(jīn)股票仓位较去年末(mò)下降0.12个 百分(fēn)点至90.39%，混合型基(jī)金股票仓(cāng)位则(zé)由去年末的78.01%降至75.15%，下降2.86个百分点。

同期，权益基金的债券持(chí)仓从去年末的13.89%上升至15.89%，提高两个百分点。不(bù)过从细分品(pǐn)类看，在混合基(jī)金债券持仓增加
2.37个百分点的同时，股(gǔ)票型基金却略降0.11个百分点。

多位知(zhī)名基金经(jīng)理管理的产品在(zài)一季度保持高(gāo)仓位运行。张坤管理的易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优质企业在一季度(dù)股票仓位基本稳定，保持在94%以上(shàng)，主要调整了消费和医(yī)药等行业的结构。

萧楠管(guǎn)理的易方达消费(fèi)精选股票仓位由83.4%增至90.01%，提升(shēng)6.61个百分点。一季度(dù)，萧楠的调仓(cāng)策略是降低(dī)组合估值、分散风险收益来源(yuán)加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了，增加内需弹性(xìng)。他预(yù)测国内经济(jì)将企(qǐ)稳(wěn)回升，因此加仓(cāng)家电(diàn)、食品饮料(liào)等板块(kuài)，同时增(zēng)加黄金(jīn)珠宝和对外需敏感的(de)品种。此外，还(hái)在港股寻找(zhǎo)估值(zhí)低、跌幅大的公司建立持仓。

傅鹏博、朱璘管理的睿远(yuǎn)成长(zhǎng)价值一季度股票仓位增加1.78个百分点，由去年(nián)底的88.74%提高到90.52%。傅鹏博、朱(zhū)璘在季报中表示，一季度本基金依旧保持较高仓位运
行。他们对持仓做了一定调整，主要是减持了一些净值占比前20的公司，自下而上增加了一(yī)些受益(yì)出口链(liàn)增长、受益设备替代更新类的(de)公司，同(tóng)时增加了港股配置，此外(wài)能源(yuán)类个股在其回调时也逆势增加了持仓。

李(lǐ)晓星、张萍管理的银华心选一年加仓5.58个(gè)百(bǎi)分点，一季 度末股票仓位为94.37%。另外，银华心(xīn)怡、银华中小盘精选、银华心兴三(sān)年持有等仓位均有明显提升。

刘格菘(sōng)管理的(de)广发创新升级仍保持高仓位，一季度加仓1.91个百分点。同时他所(suǒ)管理的广发小盘成长、广发科技先锋(fēng)、广发行业严选三年持有等(děng)多只产品仓位均稳中有升。这些基金 大体维(wéi)持原有(yǒu)的行(xíng)业配置，进行个股(gǔ)优化调(diào)整，重仓光伏及产(chǎn)业链相(xiāng)关标的的同(tóng)时，对新(xīn)能(néng)源(yuán)车和半导(dǎo)体行业维持(chí)了一定仓位配置。

施成、汤(tāng)龑管理(lǐ)的国投瑞银景气驱(qū)动一季度末仓位为92.16%，同(tóng)比提升6.26个百分(fēn)点。一季度，国投瑞银景气驱动减持了煤炭资产，尤其是与(yǔ)地(dì)产(chǎn)链紧密相关的焦煤和现货比(bǐ)例(lì)高的动力煤，因(yīn)价(jià)格大跌且
业绩不明朗。待价格稳定后，这些(xiē)标的仍具投资价值。同时，组(zǔ)合增加了黄(huáng)金、铜和铝等有色金属的持仓。

此外，束金伟管理的万家新机遇(yù)龙头企业、盛丰(fēng)衍和陈元(yuán)骅管理的西部利得量化价值一(yī)年持(chí)有(yǒu)、李晓西管理的(de)华泰柏瑞质量成长(zhǎng)等多只主动权益基金今年(nián)一季度均加仓5个以(yǐ)上百分点。

二(èr)季度具备结(jié)构性机会

关注估值(zhí)与盈利的匹配性

多位知名基金经(jīng)理认为，当(dāng)前A股市场存在较多结构性机会，科技、医药、顺周期主线值得关注。

展望二季度(dù)，傅鹏博、朱璘(lín)表示，A股 市场预计还会存在一些结构性机会，板块指数的估(gū)值水(shuǐ)平仍低于历史均值(zhí)。他们将继续动态(tài)调整(zhěng)组合，挖掘新(xīn)的(de)投资标的，选(xuǎn)择(zé)估值合理、增长(zhǎng)确定性较(jiào)高、内生稳定增(zēng)长(zhǎng)持续创造现金流的(de)公司。

张坤认为，虽然在高质量发展时期，公司持续高速增长(zhǎng)的基础概率在降低，但始(shǐ)终不应该(gāi)放弃对中等(děng)且持续成长性(xìng)的寻找，而成长性也(yě)可以通过(guò)在不同的细分结构中寻找(zhǎo)而获得。

然(rán)而，张坤称，成长必须是高质量的，不是粗放经营或者烧钱带 来的(de)，应是在合理边际投
资回报率情况(kuàng)下获得(dé)的。他将关注公司对成本费用的控制能力、运营资本的管控能力、自由现金流的产生能力、资本分配的能力以及回报(bào)股东的(de)意愿。

李晓星指出，总体来说，二(èr)级市场在(zài)经过(guò)一段时间的调整后，相关风险已经得到充分释(shì)放，绝大部分标的已经进入到了(le)估值底部，伴随宏观经(jīng)济的逐步上行，其对大盘并不(bù)悲观(guān)。

刘格菘称(chēng)，当下我国正处于(yú)经济结构变化阶段，具备中(zhōng)国优势 的、有明确自主性的、有产(chǎn)品力的行业被寄予期望能够为经济发展做出更大权重的贡献，叠(dié)加政(zhèng)策强调并支持新质生(shēng)产力发展，这让他对后续经(jīng)济(jì)结构转型的信 心逐(zhú)步增强。他将一如既(jì)往地坚持在运行周期向上变化(huà)的行业中不(bù)断进行深度(dù)研(yán)究，寻(xún)找(zhǎo)优质细(xì)分(fēn)方向和个股。

钱睿南(nán)在兴业均衡优选的一季报中(zhōng)表示，A股市(shì)场经历反弹后(hòu)可能进入震(zhèn)荡格局(jú)，他们将保持灵活仓位，看好科技主线回调后的
机会，如AI和消费电子复苏；关注(zhù)部分资源类行业在全球(qiú)通胀和供应缺口背景下的投资 机会。在风格层(céng)面，预计无风险利(lì)率仍在低位
，低(dī)估值(zhí)高分红类投(tóu)资机会仍值得关注，同时侧重挖掘中小市值公司(sī)的投资机(jī)会。

谈(tán)及(jí)看好的细分赛道，中庚基金副总经理兼首席投资官丘栋荣在一季(jì)报中表示，关注(zhù)以下方向：港股(gǔ)市场中业务成长属性强、未(wèi)来(lái)空间较大的医药、智能电动车等科技股和互联网(wǎng)股；供(gōng)给端收缩或刚性(xìng)，但仍有较高成长性的价值股，如资源类公司和能源运输公司，大盘价值股中的地产、金融等；需(xū)求(qiú)增长有空(kōng)间、供给有竞争(zhēng)优势的高性价比公司，如电子、机械(xiè)、医药制造、电气设备与新能源、农林牧渔等。

此外(wài)，丘栋荣还在一季报(bào)中(zhōng)提到了(le)对高股息策略的看法——高股息策略(lüè)长期回报偏贝
塔，且并(bìng)非低风险策略，投资更重要的是基本面和定价。高股(gǔ)息策略获取高的回报大(dà)概率来自其他因子的(de)叠加，但投(tóu)资(zī)者喜欢不断强化成功策(cè)略，偏好线性(xìng)交易(yì)，而忽视实(shí)质风险的不断累积，如周(zhōu)期、成长、资本供给或(huò)创新等可(kě)能性均会(huì)挑战高股息的稳定性。

操作上，国泰旗下知名基金经理程洲预(yù)计(jì)权益市(shì)场在经(jīng)济弱修复(fù)及流动性宽松的环境(jìng)下仍有望震荡上行，基金将择机提高权益配(pèi)置仓位，结构上仍(réng)将保(bǎo)持相对(duì)均衡，关注估值与盈利的匹配性。在行业选择方面，他看好新能源赛(sài)道长期需求，同时也 会积极把握受(shòu)益于人口老龄化的医药行业及受益于PPI逐步见底回升后(hòu)的顺周期行业的投资机会(huì)。

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