最新公布！维持不变

在定价基础未变、银行(xíng)净息差承压等因素综合影(yǐng)响下，4月两个(gè)期限的贷款(kuǎn)市(shì)场报价(jià)利率（LPR）均(jūn)维持不变。

央(yāng)行4月(yuè)22日(rì)授(shòu)权全国银行间同业拆借中心(xīn)公布：1年期LPR为3.45%，5年期(qī)以上LPR为3.95%。

分析人士认为，当前(qián)部分信贷利(lì)率已经较低，LPR维持不变也有利于防止资金空转套利。二季度或进入政策观察期(qī)，短期内LPR缺乏进一步下调动因(yīn)。但(dàn)我国货币政策加大实施的空(kōng)间仍然较大，年内继续实施降准降息都(dōu)有较(jiào)大可能(néng)。

LPR短期内(nèi)缺(quē)少下调动(dòng)因

中国(guó)民生银(yín)行首席经济学家温(wēn)彬表示，LPR短期内缺乏进一步下调的动(dòng)因。他分析，4月中期(qī)借贷便利（MLF）利率维持不变，LPR报价的定价基础未发生变化；今年以来贷款利率继续大(dà)幅下(xià)行，银行净息差延续承压，LPR报价(jià)短(duǎn)期内无再度下调(diào)的空间(jiān)；年初(chū)以来(lái)存款竞争加剧，整体上不利(lì)于核心存款成本控制，LPR下调进一步受(shòu)限；当前部分信(xìn)贷利(lì)率已经较低，LPR报价维持不变，也旨在防空转、提效率(lǜ)。

贷款利率继续创下新低。据央行披露(lù)，一(yī)季度新发放企业贷款利(lì)率为3.75%，同比降(jiàng)0.22个百分(fēn)点；特别是新发放个人(rén)住房贷款利率为3.71%，同比降0.46个百(bǎi)分点。

与之相对，银行净息差也持续刷新低(dī)值(zhí)、承压明显。去年四季度，我国商业银(yín)行净息差水平(píng)进一步降至1.69%。“预计一季度银(yín)行净息差还在低(dī)位下行。这意味(wèi)着(zhe)尽管近(jìn)期银行资(zī)金成本下降，但仍缺乏下调报价加点(diǎn)的动力。”东方金诚首席宏观分析师王青表示(shì)。

有效融资(zī)需(xū)求不(bù)足的情况下(xià)，贷款利率过快(kuài)下行也可能“助长”部分企业套利行为。前期，有部分企业借助自身优势地位，用(yòng)低成本贷款融到的钱买理财、存(cún)定期，或转贷(dài)给别(b最新公布！维持不变ié)的(de)企业(yè)，形成空转和资金(jīn)沉淀。

“在有效融资需求不足、资金空转现象有所抬头的情况下，LPR未(wèi)进一步下行，一定程度上有助于减少因贷款利率过(guò)低导致信贷资金被套用、挪用等行为。”招联首席研究员董希(xī)淼表示。温彬也(yě)认为，在(zài)2月LPR大幅调(diào)降后(hòu)，近(jìn)期延续“按兵(bīng)不动”，可以缓解贷款(kuǎn)利率过快下行而引致的资金空转套利行为。

货币政策(cè)仍有空间，或暂时进入观察期

分析人士认为，二季(jì)度或进入政策观察期，短(duǎn)期内LPR缺乏进一步下调动(dòng)因。中(zhōng)国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新(xīn)日前表示，未来货币政策还有(yǒu)空间(jiān)，将密(mì)切观察政策效果及经济(jì)恢复、目(mù)标实现情(qíng)况(kuàng)，择机用好储备工具。

温(wēn)彬判断，在价格上兼顾内外均衡等考(kǎo)量下，政策性降息或需满足几个条(tiáo)件：一是美联(lián)储降息路(lù)径明朗，人民币贬值最新公布！维持不变压力有所缓解；二是商业银行存(cún)款成本实现(xiàn)下行；三是经济修复、物(wù)价(jià)回升仍然不乐观，亟需逆(nì)周期政策进一步加力。

“近期美联储降息概率持续下降、国内(nèi)商业银行息差压力仍大、央行防空(kōng)转诉求(qiú)犹存(cún)。在经济呈现一定企稳回暖迹象、境内外利(lì)差和存贷利差双重(zhòng)约束下，短期内降低政策利率应不是可选项。”温彬表示，在政(zhèng)策利率未调(diào)降、降准或(huò)存(cún)款利率下调(diào)未落地(dì)之前，LPR大概率维持稳定，以(yǐ)统(tǒng)筹(chóu)兼顾银(yín)行业资产负债表健康性。

王青认为，考虑到(dào)需要持续关注房地产(chǎn)行业(yè)对宏观经济(jì)的拖累效应，而(ér)且宏观经(jīng)济依然面临有效(xiào)需求(qiú)不足问题。综(最新公布！维持不变zōng)合当前物价和经济走势，三季度(dù)MLF利率可能下(xià)调(diào)，这将(jiāng)带动两个期限的LPR报价跟进调整，进而带动企业和居民贷款利率持续下行。与(yǔ)此同时，LPR报价(jià)下(xià)调带动贷款利率下行(xíng)，也将为今(jīn)年地方债务风险化解提供更为有利的条件。

“我国货币(bì)政策加大(dà)实施的空间仍然较(jiào)大，继(jì)续实(shí)施降准降(jiàng)息都有较(jiào)大可(kě)能。”董希淼预计，央(yāng)行将继续(xù)降低MLF利率等政策利率(lǜ)，引导(dǎo)银行降低存款利率，推动LPR有序下(xià)行，进一步降低实体经济融资成(chéng)本。无论是政策利率还是市场(chǎng)利率，无论是(shì)存(cún)款利率还是(shì)贷(dài)款利率，下一步都还有下(xià)降的空间和可能。目前我国存款(kuǎn)准备金率约7%，降(jiàng)准仍然是(shì)货币政策的未来可能选项。

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