一季度，A股五大(dà)上市险企(qǐ)合(hé)计盈利830亿元，同比(bǐ)减少9%。盈利继续承压背后，有投资业绩下滑(huá)以及赔付增(zēng)加的原(yuán)因。不过，寿险(xiǎn)新业务(wù)价值均有20%以上的同比增速。

盈利整体下滑9%，仅一家增长

今年一季(jì)度，在新准则下(xià)，中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保(bǎo)、新华保险(xiǎn)合计实现归母净利润830亿(yì)元，同比下滑9.16%。

在五(wǔ)大险(xiǎn)企中(zhōng)，中国太保是唯(wéi)一实现一季度盈利增长的企业。该集团归母净利润为117.59亿元，同比增长1.14%。其他4家险企的净利润降幅少(shǎo)则4%，多则下降近(jìn)三成(chéng)。

根据部分险企对盈(yíng)利下滑的分析，既有保险赔付(fù)增(zēng)长的原(yuán)因，也有投资方面的原因。

其中，中国人保
表示，净利(lì)润(rùn)出现短期波动，主要(yào)受以下原因影响：一(yī)是自然灾害造成的经济损失(shī)较多。根据应急管理部公布的数据，一(yī)季度我国自然灾害造成的直接经 济损失238亿元，是近五年(nián)损失最大的一年，去年同期(qī)损失为26亿元，同比(bǐ)增加了近10倍。二是随着经济(jì)活动持续回暖，客户出行增长，导致一季(jì)度车险出险率有所上升，而去年同期正处于疫(yì)情防控转段阶段，出险(xiǎn)率还未恢复至常态水平(píng)。三是受资本市场影响，公司权益类投资收益同比下降。

中(zhōng)国平安一季报(bào)显示，平安产险整体综合成本率同比(bǐ)上(shàng)升0.9个百分点(diǎn)至99.6%，同比(bǐ)上升主要受春(chūn)节前期暴雪灾害(hài)以及(jí)出行恢(huī)复影响，暴雪灾害增加(jiā)本季度综合成本(běn)率2个百(bǎi)分点。

此(cǐ)外，中国人寿相(xiāng)关人士在业绩说明会上就一季度保险服(fú)务业绩下降(jiàng)表示，一方(fāng)面，观(guān)察到支原体流(liú)感等引(yǐn)发特别是儿童 群体的呼(hū)吸道感染，导致公司(sī)相应赔付有所上升；另一方面，利率波动也一(yī)定程度影响到保险服务业绩的水平。

投资(zī)收(shōu)益承(chéng)压，注重防御

在投资端，今年一季度末，A股(gǔ)五大险企投资资产(chǎn)合计已(yǐ)超16万亿元，单个(gè)体量都已超万亿，一季度投
资收益率大多继续(xù)下(xià)滑。利率不断下行、资(zī)本市场持续波动，给这些(xiē)机构投资者带来挑战。其(qí)应对思路仍是，基于负债特(tè)性，坚持长期(qī)价值(zhí)投资，注(zhù)重战略资产(chǎn)配置与灵活的战术配置。

中国人寿3月末投资资产5.93万亿(yì)元(yuán)。第一季度(dù)，实现总投(tóu)资收益646.57亿元，同口径同(tóng)比 增
长7.2%，简(jiǎn)单年化总投资收益率为3.23%；净投资收(shōu)益为426.81亿元，同口径同比下降0.1%，简单年(nián)化(huà)净投资(zī)收(shōu)益率为2.82%。总投资收益率和净投资收益(yì)率均有一定下滑。

中国平安集团保险(xiǎn)资金投资组(zǔ)合规模超4.93万亿元。一季度，年化综合投资收益率3.1%，年化净投资收益(yì)率3.0%（去年同期3.1%）。

太保集(jí)团(tuán)投资资产(chǎn)为2.34万亿元。一(yī)季度，净投资收益率（未年(nián)化(huà)）为0.8%，同(tóng)比持平；总投资收益(yì)率（未年(nián)化）为1.3%，同比下 降0.1个百分点。

截至3月末，新华保险投资资产为1.37万亿元。一季度，年化总投资收(shōu)益率为4.6%，同比下滑0.6个百分(fēn)点；年化(huà)综(zōng)合(hé)投资收益率为6.7%，提升1个百分点。

多(duō)家保险公司提(tí)到权益投资思路(lù)。

中国人(rén)寿方面(miàn)在业绩说明会上表示，目前，中国人寿在高(gāo)股息股票方面的配(pèi)置已有一定规模。未来，会(huì)持(chí)续关 注高股息股票策略(lüè)，明确高(gāo)股息(xī)股票的布局方向(xiàng)，建立高质量的高股息股票池，构建分散均(jūn)衡(héng)的高股息股票(piào)组合。总的方
向(xiàng)是适度增(zēng)加配(pèi)置规模，但(dàn)会(huì)前瞻性地把握好市(shì)场的(de)时机，以合理的价格买入，注重投资的安全边际。

中国太保称，公司持续做好低估(gū)值、高股息、长期(qī)盈利前景好(hǎo)的权益类投资品种配置，稳步推进创新型配置模式和投资策略，积极应对低利率市场环境。

中国人(rén)保表示，在权益投资(zī)方面，加强市场走势研判，积(jī)极把握行业结构性(xìng)投(tóu)资(zī)机会，优化股票、基金投资策略；同时，持续加大投资结(jié)构调整力度，以盈利模式相对(duì)稳定、分红率较(jiào)高(gāo)的上市公司股票(piào)作为主要投(tóu)资品种。

规模放缓、结构优化、价值增长

从寿险主业来看，今年以来，各家上市险企有一(yī)定相似性，即保费收入增速较低甚至下(xià)滑，但业务结构优化，新业务价值率和新业务价值均(jūn)有较(jiào)快提升。新(xīn)业(yè)务价 值为寿(shòu)险公司关注的核(hé)心指标之(zhī)一，代表新保单潜在的利润水平。

从保费规模看，中国人寿一(yī)季度实(shí)现保费收入3376.38亿元，同比增长3.2%，这一(yī)增速在五大(dà)上市系寿(shòu)险公司中最(zuì)高。另(lìng)外4家上市系(xì)寿险中(zhōng)，3家(jiā)的保费(fèi)收入出现下滑，其中新华保险保费(fèi)收入下滑超11%，这在险企往年一季度“开(kāi)门红”阶段相对较少出(chū)现。

部分险企对于保费(fèi)下滑给出了说明。例如，中国人
保寿险保费收入一季度下滑(huá)8.2%，中国人保在业绩会上表示，保费下滑是销售策略的主动(dòng)安排，为优化(huà)业务结构，压缩新业(yè)务价值(zhí)率低的业(yè)务(wù)。人保寿险持续压降趸(dǔn)交和
低价值(zhí)期交业务(wù)，一季度合计压降近60亿(yì)元(yuán)。

从业务结构看，期(qī)交特别是长期期交业(yè)务增速明显好于短期业务。例如，中国人寿(shòu)十(shí)年期(qī)及以上首年期交保(bǎo)费为251.91亿元，同比(bǐ)增长25.4%。

从业务价值角度(dù)看，各险企一季度新业(yè)务价值延续了去年的增长(zhǎng)态(tài)势。五大险企的寿险新业务价值均实现20%以(yǐ)上(shàng)增速。

其中(zhōng)，中(zhōng)国人寿一季(jì)度新业务价值同比增长26.3%，为近年来最高
增速。中国人寿在业绩会上介绍，一季度新业务价值率有所提升，主要有(yǒu)三方面原因，即，结构优化、降本增效，以及主动压降利(lì)率成本。

此外，今年一季度，平安集团寿险及健康险业务新业务价值达成128.90亿元，同比增长20.7%；新业务价值率22.8%，同比提(tí)升6.5个百
分点。太(tài)保寿险新业务价值达成51.91亿元，同比增长(zhǎng)30.7%；新华保险新业务价(jià)值增(zēng)长51%；人保寿险
新业务价值(zhí)同比增长81.6%。

责编：战术恒

校对：杨立林‍‍

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