牧原股份：行业已走过最艰难时段

“按照官方(fāng)统计数据，现在能繁母猪存栏(lán)量已来到绿色区间内。当(dāng)下用‘产(chǎn)能过剩’来形容(róng)养猪行业，已经有点(diǎn)过度了(le)。”虽然(rán)2023年及2024年一季度(dù)业绩录得亏损，但近日牧原股份高管团队面对机构(gòu)投(tóu)资(zī)者(zhě)及媒体(tǐ)，显得信心十足：可以预(yù)判，在接下来的一年内，生猪市场会逐渐回暖，价格会有一(yī)定回升。

预期向好

2023年，牧原股份实现(xiàn)营业收入1108.61亿元，由于2023年全年生猪销售均价相比2022年下降(jiàng)20%左右，归母净利润(rùn)亏损42.63亿元。2024年一季度，该公司实现营业收入262.72亿(yì)元(yuán)，归母净利润再度亏(kuī)损23.79亿元。

“年报及(jí)一季报披露(lù)的亏损额度，在上市公司层(céng)面(miàn)也是规模较大的。但实际上，我们已(yǐ)经渡过了最(zuì)艰难的一段时间，行业也渡过了最艰难的一段(duàn)时(shí)间。”牧原股(gǔ)份首席财务官高曈(tóng)这样判(pàn)断公司及行业当下所(suǒ)面临的经营形(xíng)势。

牧原股份董秘(mì)秦军也提及，站在现在(zài)这个时点，公司从成本角度看，对今年市场整体乐观。公司预估4月份(fèn)可能会有盈利，整个二季度也(yě)会有一个较好的开局。

牧原(yuán)股份对(duì)公司盈利形势好转的判断，基于市场供需格局的改善。

国(guó)家统计局(jú)数据显示，截(jié)至一季度末，我国能繁母猪存栏降至3992万(wàn)头，同比减少314万头，下降7.3%；环比减少150万(wàn)头，下降(jiàng)3.6%。

这是自2020年10月以来，能繁母猪数首度回(huí)落(luò)至(zhì)4000万头以(yǐ)下，已(yǐ)逼(bī)近当下3900万头的绿色调控区间内。

“确实大(dà)家(jiā)亏损的时间已经很长了，在上(shàng)一轮周期(qī)高点赚的(de)钱也已经亏完了。不过目前经营遇到困难的公司，总出(chū)栏量在整个行业占比还(hái)是(shì)较低的，所以生猪(zhū)市场供应基本盘是非常稳定(dìng)的，绝大多数企业当前(qián)生产正常，成本相对(duì)可控，所(suǒ)以(yǐ)猪价也很难(nán)再出现大起大落的情况。”虽然肯定了生猪(zhū)市(shì)场即将回暖的趋势，但对于证券时报(bào)·e公司记者关于(yú)本轮猪周期反转强度的提问，高(gāo)曈也表示，本轮(lún)周期回(huí)暖(nuǎn)，一定无(wú)法重现非瘟(wēn)时期的价(jià)格高点。市场强烈波(bō)动对行业的伤害也非常大，公司并不(bù)希望市场出现大幅波动。

持(chí)续降本

猪(zhū)周期波动对养殖企业有着不可回避的直接影响(xiǎng)，但提(tí)升成本(běn)把控能力，则是猪企在周期任何时(shí)段(duàn)都需修炼的内功。

据牧原股份披露，2023年公司销售生猪6381.6万头。通过持续做好生猪的(de)健(jiàn)康(kāng)管理与生产管理，提高精细(xì)化管(guǎn)理水平，提升养殖(zhí)成绩，各(gè)项主要生产指标较(jiào)2022年均有改(gǎi)善，公司2023年全(quán)年平均商(shāng)品猪完全成本在15元/公斤左右，较2022年15.7元/公斤明显下降。

而到2024年一季度，牧原股份销售生猪1601.1万头。由(yóu)于冬季疫病及春节销售的影响，2024年(nián)1月至2月生(shēng)猪养殖完全成(chéng)本阶段性(xìng)上(shàng)升至(zhì)15.8元/公斤，3月成(chéng)本已经下降(jiàng)至15.1元(yuán)/公斤。

据秦军介绍，2023年10月份(fèn)前后，非洲猪瘟发病形(xíng)势逐步抬头，公司也(yě)在当(dāng)年(nián)11月(yuè)份后遭受相对较明(míng)显影响，直接造成去年四季度和今年一季度养殖成本(běn)有所上升。不过，由于公司采(cǎi)取措施较快，从今年(nián)2月份开始，公司旗下很多在群(qún)指标已经回到正常区间，或接近正常区间，所以今年3月份(fèn)养殖成本实现下降，且预(yù)计4月(yuè)份(fèn)、5月份的成本下(xià)移还会进一步(bù)延续。牧原股份：行业已走过最艰难时段>

近段时间粮食价格高位(wèi)回落的(de)走势，使(shǐ)得牧原股份对养殖降本目标的实现更加(jiā)确信。

“在2023年至2024年间，养殖原(yuán)材料价格发生了较大变化。去年整个(gè)行业的成本都较(jiào)高，但现在已经回到了一个比较能接受的水平(píng)。可以看到，目前牧原股份：行业已走过最艰难时段很多养企成本快速(sù)下降，也都和原材料价格快速下降有关。”高曈表示，牧原(yuán)股份今年(nián)制(zhì)定的全(quán)年成本目(mù)标是14.5元(yuán)/公斤，这个目标并不难(nán)实现。一方面，公司生产业绩在持续提升和改善，另一(yī)方面，原(yuán)材料价格的持(chí)续降低也(yě)是可以预测的。他直言，到(dào)2024年(nián)底，牧原股份的成本能达(dá)到14元(yuán)/公斤以下水平。

稳现金流

2021年(nián)起，国内生猪行业(yè)逐步迈入漫长“寒冬”，经历了史上最长(zhǎng)周(zhōu)期(qī)低谷，对行业(yè)企业的现金流形成严酷(kù)考验。

牧原股份披露，2023年公司经营(yíng)活动产生的现金流量净额为98.93亿(yì)元(yuán)，2024年一季度为50.67亿元(yuán)。截至2024年一季度(dù)末，公司货币资(zī)金余额为230.24亿元(yuán)，能够满足日常(cháng)生产经营。

“公司针(zhēn)对行业在去年四季度较低(dī)迷(mí)的局势，已提(tí)前做(zuò)出了预判，也做了些准备，所以可以看到，公司目前现金储备比较充分，未使用(yòng)的银行授信额度等也都足以保证公司在相对低迷(mí)的行情下(xià)保证生产运营(yíng)安全。”秦军认为，去年四季度及(jí)今(jīn)年一(yī)季度这两个猪价相对低迷、对现(xiàn)金流产生影响较大的节点已经过去(qù)。从今年二季度开始(shǐ)，生猪价格将维持总体(tǐ)向上走势，情况已经越来越好。

高曈也称(chēng)，养猪这个产业是(shì)一个现金创造非常强的产业。虽然2023年财报上(shàng)显示亏损，但是牧原股份的整个经营活动净现金(jīn)流(liú)入达到100亿元。刚刚过(guò)去的2024年一季度，虽然(rán)持续亏损，但(dàn)公(gōng)司现金流净流(liú)入也达到50亿元。

“牧原股份(fèn)的主业就是养猪。目前公司(sī)养殖的现金成本在13.5元/公斤左右，一头猪的折旧大(dà)概在1.5元/公斤，这(zhè)也意味着，只要(yào)猪价比(bǐ)13.5元(yuán)/公斤高，公司的主(zhǔ)业现金流就是净流(liú)入的。”高曈称(chēng)，当前全国生猪出(chū)栏均(jūn)价在15元/公斤左右，对(duì)牧原股份而言，虽然有小(xiǎo)幅亏损，但现金流是净流入的状况。在公司资金(jīn)储备及(jí)主业现金(jīn)流的支撑下，生产经营不需要有任何(hé)额外的担(dān)心(xīn)。

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