这个省260亿元政府投资基金存在问题

2024年8月13日，山西省审计厅发布(bù)了《关于2023年度(dù)省级预算执行和其他财政收支
的审计(jì)工作报告(gào)》（下称“审(shěn)计报告”）。

审(shěn)计报告中透露，审计省级政府投资基金时发(fā)现(xiàn)，两家国企旗下的基(jī)金管理机构，将财政性资金、企业虚假出资
和基金管理人出(chū)资，计入社会(huì)资本，虚报募集基金社会资本103亿元。

涉及投资(zī)260.15亿元
的82支子基金，存
在未(wèi)经批准(zhǔn)设(shè)立或逆程序设立等问题；8.12亿元基金违规投(tóu)向房地产开发等(děng)项目；2.3亿元基金超合同约定比例(lì)投资省外私募股(gǔ)权基金 ；15支子基金“名股实债”投资12.83亿元；由于投资项目停工原因，96.54亿元基金存在(zài)损失(shī)风险；3户国有企业管理的
14.31亿元(yuán)基金长期(qī)闲置。

此(cǐ)外，在对(duì)国有资产进行审计时发现，一户企业管理的大数据产业基(jī)金(jīn)，将(jiāng)１亿元出借给了(le)企业所属单位，用(yòng)于日常经营，8147万(wàn)元长期闲(xián)置，基金投资引导(dǎo)作(zuò)用未有效发(fā)挥。

审计机构建议，深化国有企业和(hé)金融机构改革，健全完善内控制度，严格企业会(huì)计核算,加 强成本费用控制(zhì)，积极(jí)盘活沉淀资(zī)金，提高金(jīn)融(róng)机构运营能(néng)力，规范金融业(yè)务开展，推动国有资产保值增值。

审计报告(gào)中写道，审计指出(chū)问题后，有(yǒu)关部门单位和(hé)市县(xiàn)积极(jí)整改，有些问题已完成整改。下一步，省审(shěn)计厅(tīng)将认真督促整改，省政(zhèng)府在年底(dǐ)前(qián)将向省(shěng)人大常委会报告全面整(zhěng)改情况。

“这其实说明政府投资基金正在向规范化、专业(yè)化发(fā)展，审计出不(bù)规(guī)范之处(chù)而后积极整改，有利于(yú)基(jī)金的持续健(jiàn)康运营。近些年，随着行业的发展，各地政府投资基金发(fā)展都越(yuè)来越规范了，对(duì)与政府(fǔ)投资(zī)基(jī)金(jīn)合作的子(zi)基金(jīn)管理人来说，未来也要进一步(bù)提(tí)升合规意
识。”某引(yǐn)导基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)公司人士对(duì)母基金(jīn)研究中心表示。

母基金研究中心关(guān)注到，近日(rì)，财政部也对政府投资基金 重磅(bàng)发声：国新办7月31日举(jǔ)行“推动高质量发展”系(xì)列主题(tí)新闻发布会，会上(shàng)，财(cái)政部副部长王东伟指出，更好(hǎo)地发挥政(zhèng)府投资基金引导作用。目前，中央层(céng)面通过大基金，比如国家集成电路产业投资基金、国家制造业转(zhuǎn)型升级基(jī)金等这(zhè)些政府投资基金带
动社会资本(běn)，有力(lì)支持国家重大战略(lüè)实施。以(yǐ)国家中小企业发展基金为例，这个基金的规模是357亿元，累计(jì)投资了42个子(zi)基(jī)金，帮助已投项目新增股(gǔ)权融资超过4800亿元，投资种子期、初创期成长型中(zhōng)小
企业1200多家，金额占比达到了70%以上。下一步，财政(zhèng)部将更好发挥政府投资基金的撬动作用，支持加快培(péi)育新产业(yè)、新模式(shì)、新动(dòng)能。

可(kě)见，接(jiē)下来，政府投资基金将(jiāng)迎来进一步发展。

据母基(jī)金研究中心最新(xīn)发布的《2024年上半年中(zhōng)国母基金全景报告》，截至2024年6月30日(rì)，中国的政府引导基金有318家(jiā)，总管理规模达到45186亿人(rén)民币。从新设引导基金的特点来看，部分省份已经在推出更多地区性针(zhēn)对性更强、更(gèng)适合当地特色(sè)产(chǎn)业发展的引导基金，覆盖了企业发展(zhǎn)的全周期，天使引导基金、创投引导(dǎo)基金、产业引导基金各(gè)有(yǒu)分(fēn)工，这些引导基金彼此形成协同的合力，基金(jīn)群呈现规范化、体系化发展的态势。

6月19日，国务院办公(gōng)厅发布《促(cù)进创业投资高质量发展的 若干政策措施(shī)》（下称“《政策措施》”），也被称为“创(chuàng)投十七条(tiáo)”，其中也特别提到了政府投资基金：发 挥 政府出资的创业投(tóu)资基金作用。充分(fēn)发挥国(guó)家新
兴产(chǎn)业创业投资引导基金、国家中小企业(yè)发展基金、国家科技(jì)成果转化引导基金等作用，进一步做(zuò)优做强，提高市场(chǎng)化(huà)运作效率(lǜ)，通过“母基金+参股+直投”方式支持(chí)战略性新兴(xīng)产业(yè)和未来产业(yè)。

7月21日，《中(zhōng)共中央关于进一(yī)步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》中也指(zhǐ)出，鼓励和规范发展天使投资、风(fēng)险投资、私募股权投资，更(gèng)好发挥政府投资(zī)基金作用，发展耐心资(zī)本。

政府
通过(guò)设立引导基金“以投带引”促进地方产业发(fā)展，已经成为地方招引优质产(chǎn)业项目、推(tuī)动调
整(zhěng)产业结(jié)构、促进产业集聚(jù)、引导区域经济转型的重(zhòng)要法宝(bǎo)。我 们关注到，政府引导(dǎo)基金正从部分省、发达地市向区县“下沉”，这体现出(chū)了区县级(jí)政(zhèng)府引导(dǎo)基金较高的“资(zī)本招商”诉求。

从整个母基 金行
业 来(lái)看，当前国内的引(yǐn)导(dǎo)基金(jīn)已经进入3.0版本：从1.0版(bǎn)本的(de)“粗放式”发展，到(dào)2.0版本的精耕细作，再到现(xiàn)在，由单一引导基金设(shè)立转变为设立引导基金集群，打造(zào)基金矩阵，并注重形成省级、市级、区县级引导基金的合力，并且基金集群中明(míng)确各产业方向基金的设置(zhì)，母(mǔ)基(jī)金发展进 一(yī)步产业化、矩阵化。

据母基金(jīn)研究中心总结，3.0时(shí)代的引导(dǎo)基金，主(zhǔ)要有六(liù)大运作模式。这个省260亿元政府投资基金存在问题

模(mó)式一：只投向(xiàng)子(zi)基金(jīn)。这(zhè)是比较传(chuán)统的引导基金运作模(mó)式(shì)。

模式二：子基金+直投。除投向子(zi)基金外，母基金(jīn)部分资金可用于直投或跟投项目。

模式三：“FSD”。即：F（投资于(yú)子基金）+S（参与(yǔ)基(jī)金的二手 份额转让）+D（直投或跟投投资项目）。

模式四：投向(xiàng)特(tè)定的(de)直投基金集(jí)群(qún)。如深圳“20+8”产业基金(jīn)集群，相(xiāng)比(bǐ)于传统的投子基(jī)金模式，区别在于改变以往基金以综(zōng)合(hé)性投资为主的(de)策(cè)略，突(tū)出投资的专业性和聚焦性，按照“一集群(qún)一基金”的形式(shì)。

模(mó)式五：投向母基金群。如安徽新(xīn)兴产业引导基金，按照引导基金—母基金—子基金架构运(yùn)作，形成主题基金群(qún)、功能基金群和天使基金(jīn)群。

模式六：投向分母(mǔ)基(jī)金和子基金。如湖北(běi)省政府投(tóu)资(zī)引导基(jī)金，可投向分母基金，也可(kě)投向子基金。

母基金研
究中心关注到，国务(wù)院(yuàn)最新发布的国令783号《公平竞争(zhēng)审查条例》已(yǐ)于8月1日起施行，其中第十条(tiáo)要求起草单位起草的政策措施(shī)，没有法律、行政法规依据或者未经国务院批准(zhǔn)，不得含有下列影响(xiǎng)生(shēng)产经(jīng)营成本的内容：（一）给予特定经(jīng)营者税收优惠；（二）给予特定经营者(zhě)选择性、差异化的财政奖励或者补贴；（三）给予特定经营者要素获取、行政事(shì)业性收费(fèi)、政(zhèng)府性基(jī)金、社会保险费等方面的优惠；（四）其他影响生(shēng)产经营
成本的(de)内容。

这意味着，在各地招商引(yǐn)资中，“税(shuì)收优惠”式、“奖补”式招商引资模式走到(dào)了尽头。可以预见，各地政府在(zài)招商引资方面将越来越多地采用“资本招商”、“基金招商(shāng)”模式。

而在此背景之下(xià)，政府投资(zī)基金(jīn)引(yǐn)导基(jī)金(jīn)扮演(yǎn)着极为重要的作用(yòng)。这也(yě)说明，各地(dì)的引导基金设立可(kě)能会出现新的高(gāo)潮。

地方政府可以(yǐ)通过强化引(yǐn)导基金的调(diào)节效应来实现招商引资的功能。在此“资本招商”模式下，创投机(jī)构(gòu)发挥 发(fā)现产业 价值的角色，强化(huà)事(shì)前研究(jiū)，加强投后服务。政府可以通过引导基金撬(qiào)动(dòng)大量社会资本的参与，不仅(jǐn)支持(chí)具有核心竞争力的高科技产(chǎn)业，也(yě)为(wèi)大量具有发展潜力的(de)中小企业提供了充足(zú)的资(zī)金和资源(yuán)帮助，发挥政(zhèng)府财政资(zī)金“四两拨千(qiān)斤”作用。

而在政府投资基金
蓬(péng)勃(bó)发展的背景下 ，如何实现(xiàn)基金的规范化、专(zhuān)业化运作，是(shì)值得行业深思(sī)的重要问题。