暴跌超七成，这只基金走向清盘……

9月2日，恒越基(jī)金公告，恒越品(pǐn)质生活混合已(yǐ)触发基金合同暴跌超七成，这只基金走向清盘……(tóng)终(zhōng)止(zhǐ)事由，自2024年9月1日(rì)起进入清算程序。截至今年二季度末，该基(jī)金净值仅剩(shèng)6070万元，触发了清(qīng)盘条件(jiàn)。

恒越品质生活的清(qīng)盘是发起(qǐ)式基金面临困难的缩影(yǐng)。据(jù)Wind数(shù)据统计，当前市场中共有超过2057只发起式基金（份(fèn)额合并计算），且截至9月2日，有1058只基金规(guī)模小于2亿元，占比过半。有(yǒu)机构(gòu)人士分析认为，在震荡市中，基金公司在设立产品(pǐn)时要更加审慎(shèn)，注重风险控(kòng)制，避免高位发行。此外，还要(yào)加强(qiáng)公司整体(tǐ)投研能力建设，尤其是对(duì)于押注单赛(sài)道的策略要注意市场风(fēng)险和波(bō)动。

“两毛(máo)基”无奈(nài)清盘

3年(nián)前成(chéng)立的恒越品质生活(huó)混合是一(yī)只发(fā)起式基金，根据相关规定，成立满3年后若基金资产净值低于2亿元(yuán)，基金合同自动终止，且不得通过召开基(jī)金份额持有人大会的方式延续。

从规模(mó)变化来看，恒越品质生活混合(hé)2021下半年以1.68亿元规模成立后，该基金规模在当年四季度末时达到(dào)历(lì)史峰值2.92亿元，随后(hòu)一路降低，至(zhì)2022年二季度末时低于2亿元且再未突破。

截至今年二季度末(mò)，该基金份额还剩1.98亿(yì)份，净值仅剩6070万元(yuán)。且到了8月31日成立已满三年，基金资产净值(zhí)低(dī)于(yú)2亿元，已触发上述《基金合(hé)同(tóng)》约定的(de)基金合(hé)同终(zhōng)止事由。

而(ér)资金出逃与持续亏损的基金净值不无关系(xì)：在(zài)运作3年后，截至2024年8月30日的净值仅有0.2705元，亏损幅度达73%，也是目前偏股基金中累计净值倒数(shù)第一的基金。在(zài)此期间该基金虽然更换了基金经理，但(dàn)对于持续走低的净值却无能(néng)为力。

高换手率侵蚀净值

那么，该基金“做错”了什么？从多个季度的数(shù)据来看，季末前十大重仓股在当季度表现均十分出色。如(rú)二季度内第二、第(dì)三、第四大重仓股立(lì)讯精密、高伟电子和蓝思(sī)科技均涨超三成，前十个股全部上涨，但该基金(jīn)二季(jì)度内依旧下滑5.07%，类似(shì)情况在(zài)数个季度(dù)内(nèi)多次上演。

此外，基金经理还大幅调(diào)仓换股。Wind数据(jù)显示，2021年－2023年，该基(jī)金持(chí)仓换手(shǒu)率分别为953.87%、3071.49%、1602.41%，支(zhī)付(fù)的交易佣金分别为353.28万元、647.02万(wàn)元、221.9万元。同时期，该(gāi)基金管理费收入分别为(wèi)151.57万元、262.46万元、151.33万元(yuán)。体现在季报里就是(shì)重仓(cāng)股反复洗牌，且(qiě)仅在(zài)今年上半年，该基(jī)金的换手率(lǜ)就高(gāo)达1425.47%。

这(zhè)意味着基金经理在板块轮(lún)动剧烈的行情里(lǐ)追高已有一定涨幅的个股，并反复切(qiè)换(huàn)。

据二季报，基金经理表示：报告(gào)期内，基(jī)于国内宏观(guān)环境和外(wài)需(xū)产生(shēng)的不确(què)定性，暴跌超七成，这只基金走向清盘……本(běn)基金采取谨慎的策略，增加了(le)防御型资产的配置，包括高股息的(de)公用事业(yè)，估值(zhí)处于低位的港股资产。同时增加了有色(sè)，资(zī)源类资产(chǎn)的配置。

“在成长方向上，我(wǒ)们看好未来将产生积极变(biàn)化的端侧(cè)AI和自主可控板块，增加了电子(zi)板(bǎn)块的配(pèi)置(zhì)，精(jīng)选细分行业龙头，希(xī)望创(chuàng)造超额收益(yì)。”而未来的行(xíng)情展望又与上半年的持仓风格大相径庭。此外(wài)，据基金(jīn)中报，上半年恒越品质生活为恒越基(jī)金带来(lái)的管理费收益是29.4万元(yuán)，与基金公司在基金成立时(shí)认购份额带来的亏损相比仅是九牛一(yī)毛。

过半发起式(shì)基金规模低于(yú)2亿元(yuán)

恒越品质生(shēng)活的清盘是发起式基(jī)金面临困(kùn)难的缩(suō)影。据Wind数据统计(jì)，当前市场中(zhōng)共有超(chāo)过2057只发起式基金（份额(é)合(hé)并计算），且(qiě)截至9月2日，有(yǒu)1058只基金规模小于(yú)2亿元，占比过半。

天相投顾认为，发起式基金的发行起(qǐ)点较低，通过发起式基金，基金可以(yǐ)在市场参与度较低时成功(gōng)发行基金。等待未来市场转(zhuǎn)暖时，若发起式基金业绩出色，则(zé)基金公司可(kě)以扩大规模(mó)，提高市场占有率和知名度(dù)。

但过(guò)去3年A股走势震(zhèn)荡，上(shàng)市基金无疑面临着强烈的清盘危(wēi)机。华(huá)南某公募渠道人士表示，发起式基金在发行端低门槛(kǎn)的同时，实际将风(fēng)险(xiǎn)后置，基金的清盘标准也更为严格：基金(暴跌超七成，这只基金走向清盘……jīn)成立满三年后，若基金规模低于两(liǎng)亿元，基金合同自动终(zhōng)止(zhǐ)，且不得通过召开基金(jīn)份额(é)持有人大会延续基金合同期限。因此，对规模的考核让发起式基金只能(néng)成为基金公司(sī)保成立的权宜之计。

盈米基(jī)金聂涵表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)权益发起式(shì)基金业绩不(bù)佳的原因较多。首先，近两年(nián)国内权益市场表现较弱，主动(dòng)权益(yì)基金超额收益显著下(xià)降，这是市场的客观原因；其次，部分发起式产品可(kě)能是基金公司在(zài)市场高位时为(wèi)了(le)快速抓住市场风口而成(chéng)立的，但后续随着市场下跌业绩表现不佳。

“因此，基金公司在设(shè)立(lì)产品时要更加审慎，注重风(fēng)险控制，避免高位发行。此外，还(hái)要加强公司整体投研能(néng)力建设，尤(yóu)其是对于押注(zhù)单赛道的策(cè)略(lüè)要注意市场风险和波动。”聂涵强调(diào)。

校对：李凌锋(fēng)‍‍‍‍

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修暴跌超七成，这只基金走向清盘……