英国央行谨慎基调遭质疑 激进 降息呼声愈发响亮

英国央行将于9月 19日(周(zhōu)四(sì))公布利率决议，尽管该央行似乎(hū)将无视质疑坚持其试探性的降息政策，但越来越多的投资者(zhě)认为，他们有必(bì)要采取更激进的行动。

目前(qián)市场普遍预计，英国央行(xíng)行长贝利及(jí)其同事将在周四推(tuī)迟再次降息，然而，Abrdn Investment Management Ltd.、Aviva Investors和Allianz Global Investors的基金(jīn)经理纷纷押注，在经济(jì)增长放缓和预算调(diào)高税收的情(qíng)况下，这种(zhǒng)谨慎不会持续太久。

高盛、汇丰银行和瑞银等投行的策略(lüè)师也同意(yì)这一观点，认为在英国经济增长势头持续减弱的背景下，官员们很快将(jiāng)被迫加大应对(duì)力度。

但由于(yú)经济学家预计本周的数据将显示服务业(yè)通胀再度抬头，谨慎的政策制定(dìng)者不太可能改变态度——即使在欧洲央行(xíng)上周第二次降低借贷成本(běn)，同时美联储预计将在(zài)当地时间周三首次降低(dī)借贷成本后。

市场目前预计(jì)英国央行将在9月
19日的决定中维持利(lì)率不变，并(bìng)在11月和12月分别降息25个基点。瑞(ruì)银驻伦敦(dūn)首席策略师Bhanu Baweja认为，英国官员停止犹豫，对经济(jì)面临的危险做出更紧迫的回(huí)应，只是时(shí)间问题。

“我认为，在这个地方，紧缩
的货(huò)币政策将比欧洲、当然(rán)还有美(měi)国等其(qí)他地方产生 更快的影响，”他表(biǎo)示。

英(yīng)国央行在8月确(què)实发出了(le)进一步降息的信号，当时该央(yāng)行(xíng)宣布了四年多来的首次降息，降至5%，但坚称不会急于 降息，因为没有任何经济衰退(tuì)或失业率飙升的威胁。

相反，货币(bì)政策委员会表(biǎo)示，在潜(qián)在通胀压力挥之不去的情况下，它(tā)将谨慎(shèn)行事，“逐次会议”做出决定(dìng)。

Bloomberg Economics的Dan Hanson和Ana Andrade表示：“英国央行可能会在9月份的(de)会议上保持利率不变，这表明它尚未确信通胀已经被击败，并且有意采取谨慎的(de)宽松政策(cè)。”

市场预计，到(dào)2026年初，英国(guó)央行(xíng)将下调利率25个基点(diǎn)七次(cì)，最(zuì)终利 率(lǜ)将达到3.25%。

而目前市场的共识，英国央行行动将(jiāng)比美联储和
欧洲央行更慢，这已经导致(zhì)英国的借贷成本高于其他国家。

野(yě)村证券首席欧洲(zhōu)经济学(xué)家 George Buckley认为，英国央行将每季(jì)度只降息一次，下一次降息将(jiāng)在11月进行。他和许(xǔ)多同行(xíng)认为(wèi)，官员们本周不会改变指(zhǐ)导方针。

这种谨慎的理由是消费者价格增长前景不(bù)稳定(dìng)。

经济学家预测，周三公布的数据将显示(shì)，8月服务业(yè)通胀率跃(yuè)升至5.6%。英(yīng)国央行估计，目前(qián)2.2%的总(zǒng)体指标将在12月回升至2.7%。

英国的工资增长率仍高于2%的通胀目标，为(wèi)5.1%，上周公布(bù)的数(shù)据显示劳动力市场有(yǒu)所走强(qiáng)。

但认为英国消费者价格持续(xù)上(shàng)涨最终将 阻碍货币宽松的观点并不能说(shuō)服汇丰银行英国利率策 略主管Daniela Russell。

“我们会质疑这种解释，”她在一(yī)份报告中写道，“如(rú)果劳动力市(shì)场继续像以前那样宽松，英国央行(xíng)可能(néng)会容忍通胀缓慢恢复到目标水平，因(yīn)此将比(bǐ)预期更大幅度地降息。”

上周公布的国内生产总值(GDP)数据可能支持这一观(guān)点(diǎn)。数据(jù)显示，7月经济停滞(zhì)不前，这意(yì)味着在过去四个月的数据中，英国(guó)有三(sān)个月没有增长。

Aviva多资产(chǎn)投资组合经理Harriet Ballard表(biǎo)示：“如果英国央行推迟放松(sōng)政(zhèng)策，那(nà)么经济将明显减速，这表明(míng)以后会(huì)更快、更深入地降息。我(wǒ)们仍然认为英国经济面临风险，因为家庭消费仍(réng)然疲软(ruǎn)，抵押(yā)贷(dài)款(kuǎn)成本服务可能会上升，劳动力市场正在降温。”

包括首席(xí)欧洲经(jīng)济学 家(jiā)Sven Jari Stehn在内的高盛分析师在上周的一份报告中表示，他(tā)们预计英
国央行(xíng)将从11月开始连(lián)续降息，而不是每隔一次会议降息，最终将基准利率降至3%。瑞银(yín)的Baweja也有同样的终端利率预测。

越来越多的投资者(zhě)也开始(shǐ)这样(yàng)想。英国国债本月上涨，表(biǎo)现优于欧元区同行，因为市(shì)场预计英国央行今年
再降息两次的可能性更大。

对政策敏感的两年期国债收益(yì)率一度(dù)下跌逾30个基点，至3.80%。市(shì)场已经完全 消化了11月降息25个基点，而(ér)12月再次(cì)降息的(de)可(kě)能性从本月初的50%升至(zhì)目前的90%以上(shàng)。

瑞银表示(shì)，其对两年期英国国债(zhài)的看涨预测是过去(qù)几(jǐ)个月(yuè)最热门的交易(yì)之一。

Abrdn上个月(yuè)表示(shì)，由于(yú)货币市场对英国货币(bì)政(zhèng)策(cè)的预期不(bù)准确，相对于欧(ōu)洲和(hé)美国(g英国央行谨慎基调遭质疑 激进降息呼声愈发响亮uó)政府债券，它“大量”增(zēng)持英国国债。Aviva表示看涨(zhǎng)，而Federated Hermes等公(gōng)司也在考虑(lǜ)增持。

除了不(bù)断恶(è)化的经济背景，投资者还受到英国
财政(zhèng)大臣蕾切尔·里(lǐ)夫斯可能在10月30日的预算(suàn)中(zhōng)提高税(shuì)收的前景的鼓舞，因为她试图填(tián)补220亿英镑(289亿
美元)的(de)公(gōng)共(gòng)财政黑洞。这将意味着财政紧缩。

Federated Hermes的高级固定收益投资组合经理Orla Garvey表示：“我们将在10月底得到一个实际(jì)上(shàng)是(shì)紧缩预算的方案。我(wǒ)们没有(yǒu)完全(quán)反映出我认为我们将面临的经济(jì)放(fàng)缓。”

责任编辑：郭明煜

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