日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开

专题：美联储大幅(fú)降息(xī)50基点，开启宽松周期(qī)！但鲍威(wēi)尔鹰派表态

　　每(měi)经记者张寿林每经编辑张益铭

　　9月19日，离岸人(rén)民币盘中大幅升值，当日，离岸人民币对美元升值最高达7.0604，较上日收盘价7.0952大幅升逾300点。日内离岸人(rén)民币快速拉升，从早盘9：40的7.1136一路波动上行，至(zhì)下午3点左右(yòu)达7.0604，其间升值幅度逾500点，随后(hòu)开始有所收敛。

　　“资本市场的(de)反应就是这样，快速升值，跨市场来套利。”一位商业银行金融市场部人士向记者表(biǎo)示。

　　对于(yú)人民币短时大幅升值，每日经济新闻记者采访北京大学光华管理学院应用经济(jì)学系副教授唐遥，他表示主要受美元整体走弱驱动。美联储最新(xīn)降息动作偏于鹰派，超出一部分人的预期，且对(duì)年底(dǐ)利率的最新预测，也相较此前(qián)预(yù)测低(dī)了(le)0.7%，这些因素综合作用，导致(zhì)美元(yuán)短期内明显走弱。

　　民生证券宏(hóng)观经济资(zī)深分析师邵翔在接(jiē)受(shòu)每(měi)日经济新闻记者采访(fǎng)时指出，在内外(wài)部因素共同作用下，人(rén)民币(bì)今日出现较大幅度升值。

　　北(běi)京(jīng)时间9月19日(rì)凌晨，美联储议息会议宣(xuān)布降息50个基(jī)点，超出了(le)市场(chǎng)早先预期(qī)的25个基点。这也是美联储连续数年加息之后首次转向，全球金融市场出(chū)现波动。

　　美联储宣(xuān)布降息50点后，美元(yuán)指数迅(xùn)速走跌，半小时(shí)内跌幅达0.49%，随后有所反弹，但紧接着迎来大(dà)幅度下行。

　　在美元走跌情势下，在岸人(rén)民币对美元迅(xùn)速升值，当日开盘后便一路抬升，从7.1088低点升至17：30的高点7.0600，其间升幅达488点。

　　“海(hǎi)外降息了(le)，对(duì)于套利者而言，赌(dǔ)一波人民(mín)币资产价格反弹，海外(wài)资金(jīn)顺势进来(lái)。”一位商业银(yín)行金融(róng)市场部人士(shì)向(xiàng)记者(zhě)表示。

　　“短期看，美元降息，而(ér)国(guó)内也存在降准降息预期，目前(qián)看，人民币对美(měi)元汇率大致在7~7.2范围内波动。”美联储降息后，北(běi)京大学光(guāng)华管理学院应用经济学系副教授唐遥依然坚(jiān)持此前作出的判断。

　　针对人民币升值逻辑，邵翔(xiáng)告诉记者(zhě)，从外部因素看，美联储正式降息且(qiě)幅度(dù)达到(dào)50BP，超出不少人的预期(qī)。市场还倾向于认为(wèi)，未来一段时间，日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开美联(lián)储实(shí)际降息幅度将比目前所声称的力度更大，因而美元指数在昨晚上(shàng)涨之后，今日大幅转跌，这为人民币升值创(chuàng)造了有利条件。

　　从(cóng)内部因(yīn)素看，面对海外(wài)超预(yù)期宽(kuān)松，市场(chǎng)对国(guó)内降准降息预(yù)期也持更高期待。随(suí)着货(huò)币条件进一步改善，国内经济走势也有望企稳(wěn)回升，而这也支撑人民币(bì)进一步升值。总体看(kàn)，在国外(wài)环境(jìng)转变和(hé)国内经济预期综合作用之下，人民币升值空间被打开。

　　事实上，美(měi)元走跌已持续一段时间。记者注意到，6月下旬以来，美元指数(shù)从月初的106上方(fāng)一路波动下行。

　　与美(měi)元指数下(xià)跌对应的是，近期，人民币汇率掉头(tóu)向上，大幅(fú)收复前期失地。7月(yuè)下旬在岸人民币对美元汇(huì)率尚(shàng)在7.277上方，此后整体持续升值，如今已到7.1下方，升值幅度超1700基(jī)点。特别是近一周(zhōu)来(lái)，人民币(bì)对美元汇率从7.1194快速升值近600基点。

　　在美元资(zī)产走跌，人民币止跌反弹背景下(xià)，8月末我国外储规(guī)模上升(shēng)318亿美元。国(guó)家外汇管理(lǐ)局有(yǒu)关(guān)负责人指出，2024年8月，受主要经济体宏观数(shù)据和货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算(suàn)和资(zī)产价(jià)格变化等因素综合(hé)作用，当(dāng)月外汇储备规模上升。

　　西班牙对外银行亚洲首席经(jīng)济(jì)学家夏乐近期接受《每日经济新闻》记者采访(fǎng)时表示，观察人民币(bì)汇率，可分为三阶段。一个(gè)是短期，即到今年年末；一个是中期，大致一年之(zhī)内，即今年9月到明年9月(yuè)；一个是长(zhǎng)期，甚至长达五到十年。

　　夏乐说，长期较(jiào)好判断，主要看中国经济表现。他认为，未来五到十年，人民币升(shēng)值空间大(dà)。因为过去这(zhè)段时间，欧(ōu)美通胀(zhàng)水平较高，导致人民币实际购(gòu)买(mǎi)力其实比他们更高。所以(yǐ)乐(lè)观一点看，人民币长期(qī)可(kě)能升到(dào)6。

　　短期(qī)看，夏乐近期认(rèn)为(wèi)存在(zài)不确(què)定性，从眼下到年底(dǐ)，人(rén)民币汇率区间大致在7.0~7.3。目前(qián)看，年底前，影响人民(mín)币汇率的外部因素就是美联(lián)储降息和美国选举结果。

　　针对最新人民币走(zǒu)势，东方金(jīn)诚首席宏观分(fēn)析师王青团队分析，人民币汇率(lǜ)，当前主要受两个因素牵动：一是(shì)美元走势，这会造成人民币对美元汇率被动升值或贬值；二是国内宏观经济走势(shì)，决定了人民币内在升值或贬值动能。

　　东方金诚首席宏观分析师王青团队分(fēn)析，从降息宣布后美股美债美(měi)元(yuán)走势(shì)看，这次降息幅度符(fú)合市场预(yù)期。美联储降息(xī)后，对人民币汇(huì)率的影响主要通过美元走势来体现(xiàn)，而这又主要取决于(yú)接下来的降(jiàng)息节奏。如果(guǒ)美(měi)联(lián)储降息节奏较快，超出市场预期，美(měi)元指数有(yǒu)可能跌破100，人民币对美元汇价将向(xiàng)7.0方向靠拢，不排除(chú)短期内回(huí)到6字头的可能。反之，若降息节奏较缓，美元指数波动有限(xiàn)，人民币对美(měi)元汇价将保持基本稳定。

　　对于中长(zhǎng)期走(zǒu)势，唐遥表示，未(wèi)来三年间，人民币(bì)的波动区间(jiān)可以放得更宽一(yī)点(diǎn)，可能维持在(zài)6.7~7.3的(de)水平(píng)。

　　思睿集团首席经济学家洪(hóng)灏在美联储(chǔ)降息前夕接受每日经济新闻记者(zhě)采访时指出，美联储降息之(zhī)下，人民币汇率迎来升值机会，同时，贬值预(yù)期放缓，资金有望回流我国。无论是因为美股估值贵，还是因(yīn)为资金留在(zài)美国获(huò)得的收益快(kuài)速下降，都会导致中美之(zhī)间收益率预(yù)期差下降，这(zhè)将增加资(zī)金(jīn)回流我国的动能。

　　洪灏(hào)分析，最新就业(yè)数据显示，美国经济放缓迹象较(jiào)为明显。一系列前瞻性指标也提(tí)示，美国未来(lái)通胀速度可能快速下行。这提醒我们，美国经济的前景可能(néng)面临增(zēng)长快速放缓，当然，并非说美国马上进入衰退，而是说在此经(jīng)济形势下，尤其是美联储货币政策已经滞后前提下，若只是25基点地小幅调(diào)降利(lì)率，是不合时宜的。

　　海开源基金首席经济学家杨德(dé)龙指出(chū)，此次降息并非孤立事件，而是可能持续一年以上的降息周期的开(kāi)始。

　　杨德龙分析，自去年7月(yuè)份美(měi)联储第11次剧(jù)烈加息后，美国基准利率达到(dào)5.25%至5.5%的高位(wèi)，并连(lián)续八(bā)次维持不变。此次美联储选择直接降息50个基点而非25个基点，显示其(qí)货币政策目标正在(zài)发(fā)生变化。美(měi)联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔在会后声明中提到，美联储的货币政策目标是稳定物价和保障充分就业，因(yīn)此他关注CPI数据及失业率。

　　7月份失业率上升至 4.3%，8月份失业(yè)率为4.2%，表明(míng)美联储货币(bì)政策目标已(yǐ)发生改变。8月份美国(guó)CPI降至约2.5%，接近美联储长期通胀目标2%，意味着抗(kàng)击通胀已非当前(qián)主要目标(biāo)，而是转向稳定增长。美联储掌握了更多经济数据后，认(rèn)为美国经济增速(sù)确实有放缓(huǎn)迹象，因此在本(běn)次会议上，绝大(dà)多(duō)数与会者同意(yì)降(jiàng)息50个基点，仅一位持反对意见，建议降息25个基点。

　　杨(yáng)德龙预计，11月份、12月份美联储可能(néng)还将分别降(jiàng)息25个基点，年内总计降息100个基点，明年再降息(xī)3至4次，将基准利率从5.25%至5.5%降至3%左右，有利于经济回升。此次降息后，美联(lián)储基准利率降至4.75%至5%，减轻了美(měi)国企(qǐ)业和居民的债务负担(dān)，市场预(yù)期11月和12月将继续降息(xī)，开启宽松周期。

　　对于国内(nèi)经济，中银证券全球首(shǒu)席(xí)经济学家管涛(tāo)日前在接(jiē)受每日经济新闻(wén)记者采访(fǎng)时指出，给定其他(tā)条件不变，美联储降息(xī)有助于收敛中美经济周期和货币政(zhèng)策分化，缓解中国资本外流和(hé)汇率(lǜ)调整压力，拓宽中国货币政策的自(zì)主空间。但对此也不能期待过高。

　　管涛分析，首先(xiān)，作为大型开发经济体(tǐ)，中(zhōng)国(guó)一(yī)直(zhí)坚持货币政策以我为主。2022年之前，在本轮疫情应对中，中国货币(bì)政策都是先进(jìn)先出，扮演领先者而(ér)非追随者的(de)角色。未来美联(lián)储降息并不意味着(zhe)中国必(bì)然跟随降准降息，因为中(zhōng)国还要统筹考虑长期和(hé)短(duǎn)期、内(nèi)部(bù)与(yǔ)外部均(jūn)衡、稳增(zēng)长和防(fáng)风险。

　　其次，启(qǐ)动首次降息(xī)后，市场焦点将转向(xiàng)美联储(chǔ)下(xià)次降息的时点和幅度，市场预(yù)期仍将在美国经济软着陆、硬着(zhe)陆和(hé)不着陆之间不断切换，国际金融动荡在所难免。如果美国经济不衰退，大概(gài)率美联(lián)储(chǔ)不会大幅降息，美元也不会趋势性(xìng)走弱。目前市场有抢跑之嫌。期待(dài)美联储降息(xī)给中国打开货币政策空间，恐会感到失望。

　　管(guǎn)涛指出(chū)，美国经济不论出(chū)现何种情形，对于中国经(jīng)济均有利有弊，中(zhōng)国关键(jiàn)是做好自己的事情。

　　如果美国经济不衰退，有可能美联储(chǔ)不会大幅降(jiàng)息，美元也不会趋势性(xìng)走弱，这将继续对中国货币政策形成外部掣肘，阶段性地仍将加大中(zhōng)国资(zī)本外流和汇率调整(zhěng)的压力，但有助于(yú)稳(wěn)定外需，支持中国经济(jì)平稳运行。

　　如果美国经济(jì)陷入衰退，有可能触发美联储大(dà)幅降息，在市场避险情绪消退后，美元(yuán)将趋势(shì)性(xìng)走(zǒu)弱，这将有助于打开中国货币政策空(kōng)间，缓解中国资本外流(liú)和汇率调整(zhěng)的外部压力(lì)，却不利(lì)于稳定外需，影(yǐng)响中(zhōng)国经济平稳运(yùn)行。

　　对于中国来(lái)讲，管涛(tāo)提出，要在情景分析、压力测试的基础上做好应(yīng)对(duì)预案，有备(bèi)无患。

　　封面图片来源(yuán)：视觉中国-VCG41N14011141日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开81

责任(rèn)编(biān)辑：何俊熹

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