应退尽退 引导资源向优势企业集聚

证(zhèng)券(quàn)时报记(jì)者 程丹

今(jīn)年以来，A股已有16家公司
锁定退市，退市规则的效力不断显现，多元化退(tuì)市渠道逐渐畅通，常态化退市格局已(yǐ)基本形成。

曾几何时，退市是困扰A股市(shì)场的一大难题，表(biǎo)面上(shàng)看是制度缺(quē)陷，实质上是(shì)各方利(lì)益的博弈，尤其牵涉“上市资格”，有的企业千方百计保壳护壳，甚至不(bù)惜铤而走险造(zào)假。由于利益调整幅度太大，退市成为了资本市场改革的深水区。过去几年，监管部门平稳推进(jìn)退(tuì)市改革，严格执行(xíng)退市制度，多元化(huà)退市威力显现。交易类强制退市(shì)犹如一把利剑，坚决挥向业绩不佳的劣质公司；财务(wù)类强制(zhì)退市好似一个(gè)漏斗，精准淘汰(tài)已不具备持续(xù)经营能力的空壳公司；重大违法强制退市则像一记(jì)重拳(quán)，砸向
存在违应退尽退 引导资源向优势企业集聚法违(wéi)规行为的公司。市场新陈代谢在(zài)加快，退市名单不断拉(lā)长，只进难 出的局面持(chí)续扭
转。

改(gǎi)革没有休止符。要持续巩固退市成果，必须根据市场形势变化调整策略，让(ràng)该留下的公司留下、该(gāi)退(tuì)出的公司退出(chū)，引导市(shì)场资源向经营状况更好(hǎo)、成长性更强的企业(yè)集聚，更好服务经(jīng)济 高质量
发展。一(yī)方面，应进一步严格强制退市标准，大力削减“壳(ké)”资(zī)源价值(zhí)，提高亏损公司的营(yíng)业收入退市指标，加大绩差公司退(tuì)市 力度，将企业内控混乱的情形列入退市指标，畅通(tōng)“出口关”，扩大“排污去浊”管道。另一方(fāng)面，需进(jìn)一步畅通多 元退市渠道(dào)，完善吸收合并等政策规定，鼓励引导头部公司立足主业加大(dà)产业链整合(hé)力度，支持(chí)市场化方式的主动退市。社会上一直存在一种误(wù)解，认为只有劣质企业才退市，其实在成熟市场，经营好的企业也可以通过私有化主(zhǔ)动退市。退(tuì)市与否并非衡量企业(yè)好(hǎo)坏的标准，好的企业也可以另辟蹊径，通过退市获得(dé)更优质(zhì)的(de)发展空间。另外，还有必要建立一(yī)个与常态化退市格局相 匹配的投资者保护机制，进一步完善民事(shì)赔偿、集体诉讼机制，并简(jiǎn)化相应程序，通过信息披露、专业调(diào)解等手段(duàn)为中小投资者撑起保护伞。

退(tuì)市制度的本意是“应退尽退”，不该在退市数量上过分纠结，不(bù)能追求退市数量，更不应该预 设退市数(shù)量(liàng)。只有企业“退得下(xià)”且“退得稳
”，“炒 小”“炒差”投资陋习得(dé)到改变(biàn)，劣质股票的生 存(cún)空(kōng)间得以压缩，资本(běn)市场(chǎng)的生态就(jiù)会得到优化，上(shàng)市公司的质量就(jiù)能明(míng)显提升，资(zī)本市场的(de)投资价值将会进一(yī)步凸显。

证券时报记者 程 丹

今年(nián)以(yǐ)来，A股已有(yǒu)16家(jiā)公司(sī)锁定退(tuì)市(shì)，退市规则的(de)效力不断显现，多元(yuán)化退市渠道逐(zhú)渐畅通，常态化退市格局已基本形成。

曾几何时，退市是困扰A股 市场的一大难题，表面上(shàng)看是制度缺陷(xiàn)，实质上是各(gè)方利(lì)益的博弈，尤其(qí)牵涉“上市资(zī)格”，有的企业千方百计保(bǎo)壳护壳，甚至不惜铤而走险造假。由于利益调(diào)整幅度太(tài)大，退(tuì)市(shì)成为 了资(zī)本市场改革的深水区。过去(qù)几年(nián)，监管部门平稳推(tuī)进退(tuì)市改革，严(yán)格执行退市制(zhì)度，多元化退市威力显现(xiàn)。交易类强制(zhì)退市犹如一(yī)把利剑，坚决(jué)挥向业绩不(bù)佳的劣(liè)质公(gōng)司；财务类强制退(tuì)市好似一个(gè)漏斗，精准(zhǔn)淘汰已不具备持续经营能力的空壳公司；重大(dà)违法强制退市(shì)则像(xiàng)一记(jì)重拳，砸向存在违法违规行为的公司。市场(chǎng)新陈代谢在加快，退市(sh应退尽退 引导资源向优势企业集聚ì)名单不断拉长，只进难出的局(jú)面持续扭转。

改革没有休止符。要持续巩固退市成果，必须根(gēn)据市场形
势变(biàn)化调整(zhěng)策略，让该(gāi)留下的公司(sī)留下(xià)、该(gāi)退出的公司(sī)退出，引导市场资(zī)源向经营状况更好、成长性更强的企业集聚，更好服务经济高质量发(fā)展。一方面，应进一步严格强制(zhì)退市标准(zhǔn)，大力削减“壳”资源价值，提高亏损公司的营业收入退市指标，加(jiā)大绩差公(gōng)司退市力度，将(jiāng)企业
内控混乱的情形(xíng)列入退市指标，畅通“出(chū)口关(guān)”，扩大“排污(wū)去浊”管(guǎn)道。另一方面(miàn)，需进一步畅通(tōng)多元退市(shì)渠(qú)道(dào)，完善吸收合并等政策规定，鼓励引导头部公司立足主业加大产业链(liàn)整合力度，支持市(shì)场化方式的(de)主动退市。社会上一直存在一(yī)种误解，认为
只有劣质企业才退市，其实在成熟市场(chǎng)，经营好的(de)企业也可以通过私(sī)有化主动(dòng)退市。退市与否并非衡量企业好坏的标准，好的企业也可以另辟蹊径，通过退市获得更优质的发展空间。另外，还有(yǒu)必(bì)要建立一个 与常(cháng)态化退市格局相匹配的投资(zī)者保护机制，进一步完(wán)善民事赔(péi)偿、集体诉讼机制，并简化相应程序，通(tōng)过信息披露、专业调解(jiě)等手(shǒu)段为(wèi)中小投资者撑起保护伞。

退(tuì)市制度的本意是“应退尽(jǐn)退”，不该在退市数(shù)量上过分纠结，不能追求退市数(shù)量，更不应该预设退市数量。只有(yǒu)企业“退得(dé)下”且“退得稳”，“炒小(xiǎo)”“炒(chǎo)差”投资陋 习得到改变，劣质股票的生存空(kōng)间 得以(yǐ)压缩，资本市场的生态就会得(dé)到优化(huà)，上市公司的质量就能明显提升，资本市场的投资价值将会进一步凸显。

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