周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？

专题：美联储近年最重要(yào)决议将来袭 “降息50个(gè)基点”预期重燃

除了降息幅度外，点阵图对今年的降息预测(cè)尤为重(zhòng)要，若更多(duō)委员(yuán)支持更大幅度的降息，市场可能会(huì)相(xiāng)应调整资产定价。另外(wài)，鲍威尔在发布会上如何(hé)“解释”降息的幅度也会(huì)影响金(jīn)融市场(chǎng)的波动。

本周，美联储即将实现4年来的首次(cì)降息，全(quán)球投资者将屏息以待。

市场普遍预计，美联储的降息幅(fú)度至少(shǎo)为25个基点，摩根大通及一些经(jīng)济学家(jiā)预测，降息幅度可能达到50个(gè)基点。

这次降息标志着美联储(chǔ)开始(shǐ)结束持续(xù)数年的高利率政策，将为全(quán)球数万亿美(měi)元的资产重新定价打开大门。

美(měi)联储近年(nián)来(lái)最(zuì)重要的一次会议，要看(kàn)什么？

除了降息幅度外，点阵图对今年的降息预测尤为(wèi)重要，若(ruò)更多(duō)委员支持更大幅度的降息，市场(chǎng)可能(néng)会相应调整资产定价。另外，鲍威尔在发布会(huì)上如何“解释”降息的幅度也会影响金(jīn)融市场的波动。

这是一个“决定性时刻”，它将把全球最(zuì)大经济体从漫长的借贷成本上升时期解脱出(chū)来。

“这对美国人和整个(gè)全球经(jīng)济(jì)都是(shì)一(yī)个巨大的利好。”穆迪分析首(shǒu)席经济学家Mark Zandi表示，“这将很大程度(dù)上消除美(měi)联储对经济的压力，并允(yǔn)许经济向前发展。这已经有所帮助，股(gǔ)票价格比没(méi)有这种情(qíng)况(kuàng)下要高。”

然而，决策者和美国(guó)经济未来的道路仍然充满不确定性。尽(jǐn)管降息(xī)可能带来(lái)宽松政策，许多投(tóu)资(zī)者(zhě)和一些经济学家担心，美联(lián)储已经(jīng)等待(dài)了太长时(shí)间，将劳(láo)动力(lì)市场和经济增长(zhǎng)置(zhì)于(yú)薄冰之上，并(bìng)给金融(róng)市(shì)场(chǎng)注入了波动性。上周五，美国国债市场突现剧烈波动，反映了市场对50个基点降息的预期有所增加。

除了经济基本面的考量，美联储还面临来自(zì)政治领域的(de)压力。随着11月美(měi)国大(dà)选临近，共和党候选人、前总统(tǒng)唐纳德·特朗普警告称，美联储不应在投票前夕降息；而民(mín)主党参议员伊丽莎白·沃(wò)伦则向官员施压，要求将利率降低75个基点。

摩根大通(tōng)资(zī)产管理公司投资组合经理Priya Misra认为，降(jiàng)息(xī)50个基点是(sh周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？ì)“正确的事情”。

但(dàn)她表示，由于决策者对通胀可能持续存在担忧，降息25个基点似乎可能性略高。她补充说，如果美联储确实降(jiàng)息25个基点，市场(chǎng)反应将在很大(dà)程(chéng)度上取决于官员如何“解读”较小的降息。

这就是为什么，在美联储(chǔ)周四凌晨2:00降息后(hòu)，投资者和分析(xī)师将关注两件事：美联(lián)储基(jī)准利率路径(jìng)的预测，即“点阵图”，以及半个小时后，美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔将召开的新闻(wén)发布会。

首先，这次会议的(de)点阵(zhèn)图将特别关键。因(yīn)为它揭示了美联储决策者(zhě)到2027年利率走向的预期。

此次会议(yì)标志着美联储可(kě)能进(jìn)入降息(xī)周期(qī)，点阵图将反映决策者对未来降息次数和幅度的看法。曾领导美联储(chǔ)研(yán)究与统计部、现任(rèn)彭博经济研究院美(měi)国经济研究主任的David Wilcox表示：

具体来说，点阵图将显示FOMC内部的意见分歧，如有多少委员赞成(chéng)在11月和12月进一步降(jiàng)息，特别是(shì)如果有(yǒu)大量委员倾向于在(zài)年底前进一步大幅降息50个基点，这将预示未来美联储(chǔ)可能采取更激进的行动(dòng)。

无论数字是多少，它都将显示(shì)出与6月(yuè)预测的重大(dà)变化，当时没有一位决策者预计今年将降息超过两次。

点阵图的公布将直接(jiē)影响市场对利率的定价。自8月初(chū)令人失望(wàng)的(de)7月份就业报告发布以来，交易员一(yī)直在押注今(jīn)年年底将减少整整一百个基(jī)点的降(jiàng)息。截至上周五，交易员预计到12月底将降息约114个基点。到(dào)2025年(nián)底，他(tā)们预计基(jī)准利率下(xià)跌至3%。

如(rú)果点阵图显示出(chū)更(gèng)多委员支持更(gèng)大幅度的降息，市场(chǎng)可能会(huì)相应调整资产定(dìng)价，推动市场预期进一步下行。

美联储主席鲍威尔(ěr)在(zài)议息会议后的新闻发布会上将发(fā)表讲话。他(tā)言辞往往(wǎng)能提供更多(duō)的背(bèi)景和细节，尤其是对于政策背(bèi)后的考量。

如果(guǒ)他在讲(jiǎng)话中暗示(shì)美联储准备进一步降息，或者对(duì)经(jīng)济风(fēng)险表达担忧，市(shì)场(chǎng)可能会(huì)相应调整投资策略(lüè)。此外，鲍威尔如何“解释”降息的幅度（比如25个基点(diǎn)或(huò)者(zhě)50个基点）也会影响金融市场的波动。

曾为(wèi)三位(wèi)美联储主席(xí)提供建议的Wilcox表(biǎo)示，鲍威尔本(běn)人也可能希望为未来的会议保留选择余地(dì)，无论他们从一开(kāi)始就(jiù)降息多少。

“不论美联储宣布降息(xī)25个基点还是50个基点，最终的决定差(chà)距很小。”Wilcox表示，“在某(mǒu)种意义上，这个决定可以被看作是一个‘分裂的决定’。”他暗示美联储内部可能存在不(bù)同意见，没有绝对(duì)的一(yī)致性。

在(zài)面对美(měi)国劳(láo)动力市场(chǎng)趋(qū)于疲软的情况下，美(měi)联储主席鲍威尔表示，如果失业率继续上升，美联储将采取降息行动以应对。

然而，历史经验表明，实(shí)现所谓的“软着(zhe)陆”非常困(kùn)难。美联储历史上仅在1990年代中期成功避免了经济衰退，多数情况下，降息(xī)过(guò)晚(wǎn)会引(yǐn)发经济下滑。

目前，美国失业率已从去(qù)年4月的3.4%升至4.2%，表明就业市场正在放缓。与此同(tóng)时，抵押贷款(kuǎn)利率上升、房价飙升导致房市活动降至近30年来最低水平。

PineBridge Investments全球多资产主管Michael Kelly并未预测美国经济将陷入衰退，但他已(yǐ)经足够担心，以至(zhì)于他正在购买长期美国国债作为对这种结果的对冲。

“我们之前看到的是，一旦就(jiù)业市场崩溃，它就会迅(xùn)速崩溃。”Kelly说，“一(yī)旦石头开始滚下山坡，就很难站在它们前面(miàn)阻止它们。”

BI策略师Ira F. Jersey 和 Will Hoffman表示：

如果美联储(chǔ)的利率前景发生变化(huà)，短期利率市场可能会在最(zuì)初的(de)反应后迅速调整。但最大的(de)可能性仍是：鲍威尔在会后新闻发布会上强调将继续“依赖数据(jù)”。

美联储内部对如(rú)何平(píng)衡通胀和就业市场(chǎng)的风险也存(cún)在分歧，部分(fēn)官(guān)员如亚特兰大联储主席Raphael Bostic和Michelle Bowman担心(xīn)通胀反弹，另一些官(guān)员如Christopher Waller和Austan Goolsbee则更加关注就业市场的恶(è)化。

这(zhè)意味着周(zhōu)四的任何事情——从委员(yuán)会声明到预测，再到(dào)鲍威尔的每一句话都会(huì)受到密(mì)切关注。投资者将寻求(qiú)保(bǎo)证，表明官员们(men)仍然在降息轨道上，以防(fáng)止劳动力市场崩溃，同时消除通胀。摩根士丹(dān)利首(shǒu)席全(quán)球经济学家Seth Carpenter说：

责任编(biān)辑：郭明煜

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