中金：维持北京首都机场股“跑赢行业”评级 目标价2.9港元

　　中金发布研究报告称，维持北(běi)京首都机场股份(fèn)（00694）“跑赢(yíng)行(xíng)业”评级(jí)，2024/2025年盈利预测-4.78亿元/1.82亿元不变，目标价(jià)2.9港元。北京首都机场股份(fèn)近日发布关于广告业(yè)务(wù)及国际零售 业务委托管理协议(yì)的补充协议（以下简(jiǎn)称“补充协议”）。

　　根据补(bǔ)充协议，商(shāng)贸(mào)公司（首(shǒu)都机场母公司的全资子公司）对(duì)于国际零售业务(wù)的委托(tuō)管理费率(lǜ)由20%下降至10%，传媒公司（首
都机场母公司(sī)的全资(zī)子公司(sī)）对于广告(gào)业务的委(wěi)托管理费率(lǜ)由(yóu)22%下(xià)降至16%；生效时(shí)间均为2024年(nián)9月19日至2026年(nián)末；同时，2024-2026年国际零售(shòu)委托管理的关联(lián)交易上限额度由原先(xiān)的2.4、3.7、5.1亿元下(xià)调至
0.9、1.1、1.4亿元，广告业务委托管理的中金：维持北京首都机场股“跑赢行业”评级 目标价2.9港元中金：维持北京首都机场股“跑赢行业”评级 目标价2.9港元-height: 24px;'>中金：维持北京首都机场股“跑赢行业”评级 目标价2.9港元(de)关联交易上限额度则由(yóu)原先的2.0、2.5、2.7亿元下(xià)调至1.51、1.70、1.92亿元。

　　该行认为，公司(sī)关联(lián)交易情况正持续改(gǎi)善。2018至2020年，公司国际零售业务及广告业务委托管理(lǐ)协议的基础分成比(bǐ)例分(fēn)别为22%、25%，且均含增(zēng)量分(fēn)成机制；2021至2023年，基础(chǔ)分(fēn)成比例不变但增量(liàng)分成机制取消；2024至2026年，原协议下基础分成比例分别下调至20%、22%，此次补充协议则进一步下调为10%、16%，该行预期委托管理费率的持续改善将助力公司成本压降(jiàng)。

　　报告中称，首都机场商业业务收入(rù)尚待改善。2024年(nián)上半年公司国(guó)际零售特许(xǔ)经营收入及广告(gào)收入分(fēn)别为2.59亿元、3.56亿元，分别为(wèi)2019年同期的(de)15%、61%，而旅客量为2019年同期的66%。该行认(rèn)为相较于航空性业务，非航业务的修复或存在更多压力，尤其是免税业务。

责任编辑：史丽君

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