巨亏之下高仓位、低换手躺平！万家基金黄兴亮“听天由命”式管理百亿规模

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源：机构之家(jiā)

　前几日，万家基金两位基(jī)金经(jīng)理黄海(hǎi)、乔亮离(lí)任副总经理岗(gǎng)位引(yǐn)发市场关注，机构之家于9月18日对此(cǐ)事件做出过解读，认为这两位基金经理很大概率是其业绩表现(xiàn)不佳而(ér)被降职。然而，机构之(zhī)家进一步梳理发现，万(wàn)家基金基金经理黄兴亮的业绩表现比上述两位(wèi)被(bèi)降职的基金经(jīng)理更差。

　　黄兴亮
目前(qián)在万(wàn)家(jiā)基金管理着7只基(jī)金产品，合(hé)计(jì)106.11亿元，是万家基金目前管理规模(mó)最大的权益类基金经理，也是万家(jiā)基(jī)金唯一一位目前在
管规(guī)模超百亿的权益类基金经理。

　　注：以(yǐ)上人(rén)物系万家(jiā)基金基金经理黄兴亮

　　公开资(zī)料(liào)显示，黄兴亮，清(qīng)华大(dà)学计算机科学与技术(shù)专业博士，2018年11月(yuè)入职万家基(jī)金管(guǎn)理有限公(gōng)司
，现(xiàn)任权益(yì)投资部基金经理。曾任交银施罗德(dé)基金管理有限(xiàn)公司投研部研究员、高级研究员，光大保
德信(xìn)基金管理有限公司投资部高 级研究员、基金经理等职。

　　黄(huáng)兴亮在万家基金管理的产品虽然规模最(zuì)大，但是业绩表现却是最差，目前大多数产品处于深度亏损的状态，绝大部分产(chǎn)品净值较前期高点回撤超(chāo)60%，其个人的基金管(guǎn)理
规模也从2020年底的294.33亿下降至2024年6月30日的106.11亿，缩(suō)水近三分二。

　　下表(biǎo)是黄兴亮管理的7只产品的具(jù)体情(qíng)况：

　　可以明显看出(chū)，该基金的(de)前两大行业电子、计算机的配置已 经明(míng)显超过50%，前三大行业电子、计算机、医药已经占据近90%基金配置仓位。截止2024年6月
30，电子行业配置占比37.31%、计算机行业(yè)配置(zhì)占比30.07%、医(yī)药行业占比(bǐ)18.89%，汽车(chē)行业占比9.2%。

　　黄兴亮管理的规模第二大的产品“万家自(zì)主(zhǔ)创新A”情况也是类似，截止2024年6月30前三(sān)大行业的持仓占比为100%，第一大行业(yè)电子行业持仓占(zhàn)比62.54%，第二大行业计算机行业(yè)32.30%，前(qián)两大行业占比94.84%。

　　下(xià)图是“万家自主创新(xīn)A”的基金持仓行业集中度变动情况：

　　“万(wàn)家自主创新A”近三年(nián)前两大行业持仓超过90%，这两大(dà)行业是电子、计(jì)算机，其他行业偶(ǒu)有少量配置。黄兴亮管理的另外几只基金情况也基本类似，都(dōu)是重(zhòng)仓电(diàn)子、计(jì)算机行业。

　　黄兴亮重(zhòng)仓配置的行业这几年景气(qì)度下滑(huá)，股价大幅下跌(diē)，但是(shì)其配置方向却是(shì)十(shí)分稳定(dìng)，没有向其他行业拓展的倾向(xiàng)，这便是黄兴亮近三年产品业绩大(dà)跌的主要原因。机构之家(jiā)摘录了黄(huáng)兴亮在“万家自(zì)主创新A”的(de)2021-2023年基(jī)金年报中(zhōng)对(duì)未来行情、经(jīng)济展望的描述如下：

　　黄兴亮在2021年和(hé)2023年的年报中都展示了对行业未 来走(zǒu)势的乐观态度，结果(guǒ)显然判断错误(wù)基(巨亏之下高仓位、低换手躺平！万家基金黄兴亮“听天由命”式管理百亿规模jī)金也遭受了较大损失。在2022年黄兴亮(liàng)对未来的判(pàn)断略显谨慎，但是却(què)表示投资者需要(yào)耐心，而不(bù)是基金本身(shēn)对此做出(chū)调整以应(yīng)对。

　　所以，无论其对基金重仓行业的未来走势(shì)作何判断，乐观(guān)或悲观
，基金都是(shì)选择重仓持有该行业，有(yǒu)没任何拓(tuò)展能力圈的想法，也(yě)没有(yǒu)任何风险防范(fàn)的策略和措施，完全是(shì)听(tīng)天(tiān)由(yóu)命任由净值下跌(diē)的态度，不得不(bù)说(shuō)这是一位没(méi)有责任心的基金经理
。

　　净(jìng)值大跌期间低换手、高仓位躺平

　　除了行(xíng)业配置上的高度集中，黄兴亮在个股持仓上的集中度也要显著高于行业
平均水平，并且随着净值下(xià)跌，持股(gǔ)个数也明显降低(dī)；与(yǔ)此同时，基金(jīn)的持股换手率也持续走低，不客气地(dì)说，就(jiù)是在基金经理(lǐ)偏爱的股票上躺平，任由净值下跌无所作为。

　　以黄兴亮管理规模最大的基金“万家行(xíng)业优选 ”为例，该(gāi)基金近三年收益率-58.28%，今年以来收益率-30.74%，大幅跑(pǎo)输指数和其业绩基准，该基金(jīn)近三年的(de)净值曲线如下：

　　在基金大幅亏损期间，该基金在具体(tǐ)操作上展现出的态度是躺平(píng)、无所谓的状态(tài)。下表统计了该
基金最近四个报告期前(qián)十大(dà)持仓仓位变动情(qíng)况：

　　从基金的净值走势来看，近一年来，该(gāi)基金处于持续大幅下(xià)跌的状态，且大幅跑输指(zhǐ)数。但是从最近四个(gè)季度(dù)的(de)前十(shí)大持(chí)股持仓数量变动来看，基金经理似乎没有太多调整组合的意愿。前十大持仓中，仅有(yǒu)少 数股票持股(gǔ)数量变动超过20%，甚至大量持仓个股持股数量无变化。

　　事实上，不仅是近四个季(jì)度，2021年(nián)之后基金(jīn)净值开始进入持续下跌的状态，该基金在此期间始终(zhōng)维持93%-94%左右的股票(piào)持仓，但是(shì)持股换手率却持续走低，2024年基金净值加速下(xià)跌，但是换手(shǒu)率只有21%左右。

　　下图是该基金的股票仓位和股(gǔ)票持仓(cāng)的换(huàn)手率变化情况：

　　总的来看，基金经理黄兴亮在面对(duì)挑战(zhàn)时(shí)，没有积极寻找破(pò)局(jú)之路，而是消极应对。在擅长的行业明显不景气时，持续几(jǐ)年时(shí)间没有扩展能力圈的意愿；在净值大跌时，应对策(cè)略(lüè)居然是高仓位躺平，换手率低至21%。

　　海外股市大涨、QDII基金却大幅亏损

　　值(zhí)得注意的是，2021年9月万(wàn)家基金发行设立了一只QDII基金“万家(jiā)全球成长一年持有(yǒu)A”，由黄兴亮担任(rèn)基
金(jīn)经经理，设立初 期该基金规模达到17.42亿元，截止2024年6月30日规模仅剩5.15亿元，不到(dào)设立 初期的三分之一。

　　下图是该基金成(chéng)立以来的净值曲线：

　　根据(jù)wind统计，截止2024年9月20日，该基金累计收益率为-58.68%，年化收益率为-25.56%。特别是今年(nián)以来，海外(wài)市场大(dà)涨，QDII基金(jīn)纷纷有所斩获时，该基金却大亏-22.52%，同类排
名95/96，成为(wèi)倒数第二(èr)名。

　　从该(gāi)基金的全球资产配置来看，中(zhōng)国区的配(pèi)置比例接近一(yī)半，美国市场的配置占比约35%。中国+香港市场的配置占比(bǐ)约65%。

　　下表是该基金2023年以来的分地区资产配置比例：

　　从以上资产配置情(qíng)况可知，该基金虽然是(shì)QDII基金，但是对中国资产的配置(zhì)依然(rán)占据了大(dà)部分比例。从具体的个股配持仓来看，该基金的前十大持仓大部分是A股和(hé)港股上
市的中国公司(sī)，美股上市公(gōng)司不超过三个，而近年来(lái)美股的上涨主要由AI推动，该基金的美股持仓却没有涉及。

　　下表是该基金的前十大持仓(cāng)情况
：

　　实际上，黄兴亮是将这只QDII基金当成境内主题基金来管理，海(hǎi)外配置比例低，而且海外配置错过了主流方向实际上(shàng)对净值没有太大(dà)贡献，这也导致了(le)该基金(jīn)净值表现和(hé)其管(guǎn)理的其他产品类(lèi)似，亏损近60%，在今年以(yǐ)来大部分DQII基金限购的同时，该基金份 额(é)却持续萎(wēi)缩。

　　数据来源：wind、机构之家(jiā)

　　行业配(pèi)置集中度(dù)高(gāo)、能力(lì)圈多年无拓展

　　查询黄
兴亮所管理的几只基金，会发现其投资方(fāng)向主要集中(zhōng)在(zài)电子、计算机(jī)两个行业，辅以部分医药、汽(qì)车行业的持仓。前
三大行业的持仓集中度往往在(zài)90%左右，部分产(chǎn)品前三大行业持仓为100%。

　　以其管理规模最大的基金“万家行业优选”为(wèi)例，下图是该基金近三年的行业配置变动图：

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责任编辑(jí)：石秀珍 SF183

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