8月金融数据有这几大要点需要关注，央行解读下一步货币政策

　　M2增速保持(chí)稳定、M1增速持续回落。

　　9月13日，人(rén)民银(yín)行发(fā)布最新金融数据，前8个月，社会融资规模(mó)增量(liàng)累计为21.9万亿元，比上(shàng)年同期少3.32万亿元；8月末，社会融资(zī)规模存量398.56万(wàn)亿元，同比增长8.1%。

　　根据第一财(cái)经梳理，最新金(jīn)融数据有几大要点值得关注。

　　一是，M2增(zēng)速保持稳定、M1增速(sù)持续回落。2024年8月末，广义货(huò)币（M2）余额305.05万亿元(yuán)，同比增长6.3%，与上月持(chí)平。狭义(yì)货币（M1）余额63.02万(wàn)亿元，同比下降7.3%。

　　二是，社会融资规模增长平稳。8月末，社会(huì)融资规模存量398.56万亿元，同比增(zēng)长8.1%，同经济增(zēng)长和价格水平(píng)预期目标基本匹配。1-8月，社会融资规模增量为21.9万亿元。

　　三是，贷款增长基(jī)本(běn)稳定。8月末，人民币各项贷款余(yú)额252.02万亿元，同比(bǐ)增长8.5%。1-8月，各项贷款增(zēng)加14.43万亿元。

　　票据融资激增

　　票据融资增(zēng)长较多情况(kuàng)延续。

　　数据显示，前8个(gè)月人民币(bì)贷款增加14.43万亿元(yuán)。其中，票据融(róng)资(zī)增加7597亿元。与前7个月票据融资(zī)增加2146亿元规模对比来看，8月(yuè)单月票据融资增(zēng)加5451亿(yì)元。

　　有业(yè)内专家认为，票据融资也是支持实体经济的重(zhòng)要渠道(dào)。表内票据融资和贷款一(yī)样，都是金融支持实体经济的8月金融数据有这几大要点需要关注，央行解读下一步货币政策重要方式。在满足真实交易关(guān)系和债权债务关系的要求下，中小企业利用(yòng)票(piào)据从银行进行贴现，具有便利性高、流动性好等优势，在满足融资需(xū)求方面，与从银行贷款获得资金没(méi)有本质区别。

　　市场权威专家对第(dì)一财经表示，在需求(qiú)偏弱的情况下，企业仍(réng)然存在短期资金需求，短期冲量情况的确存在。但(dàn)从整体来看，整个开票量已经在明显变少(shǎo)，

　　从近期票(piào)据市场走势看，目前各银行票据(jù)融资(zī)渠道的支(zhī)持力度(dù)在(zài)加大，也能一定程(chéng)度抵补常规信贷供给(gěi)方面(miàn)的走(zǒu)弱，8月末表内已贴现票据达13.9万亿元。

　　上述市场权威专家称，也要看到，表外票(piào)据“池子”明显减少，未贴现的表(biǎo)外票据余(yú)额已自历史高点的7万亿元降(jiàng)至目前(qián)的(de)2万亿元(yuán)左右，未来票据融资(zī)难有较快(kuài)增长。

　　受(shòu)有效需求不(bù)足影(yǐng)响，金(jīn)融总量增速(sù)边际放缓。央行发布的银行家(jiā)调(diào)查问卷显示，二季度贷(dài)款总体需求指数(shù)由一季度的71.6%回落至55.1%，是2004年有统(tǒng)计以来的最低(dī)值。业内专家表示，过去我国贷款(kuǎn)需求相对旺盛，信贷增长放缓主要是受供(gōng)给侧约束，现在贷款需求指数和贷款增速同向下降(jiàng)，表明信贷增长从(cóng)供给侧(cè)约束转向了需求侧约束。

　　项(xiàng)目储备数量依然不(bù)足。金(jīn)融机构项目(mù)储备代表信贷投放的空(kōng)间和后劲，其(qí)金额和数量变化能有效反映实体经济需求的强(qiáng)弱(ruò)。

　　第一财经获悉，有东部经济大省对辖内金融机构做了调查，显示二季度金融机(jī)构项目储备金额和数量分别较一季度(dù)回(huí)落(luò)幅度超过20个百分点。

　　金(jīn)融数据(jù)“挤水分”短(duǎn)期内会有下拉效应

　　金融(róng)数据“挤水分”短期内仍会有下拉效应。

　　数据显示，8月末，广义货币(bì)（M2）余额305.05万亿元，同比增长6.3%。狭义(yì)货币（M1）余额63.02万亿元，同比下降7.3%。

　　其中，M2与上月持平。2023年和2024年8月末M2平(píng)均增长了8.4%，保持(chí)流动性合理充裕。资管产品募集增(zēng)速较快(kuài)，8月末同比增长10%，较大程(chéng)度分流了银行表内存款。

　　央行(xíng)有关(guān)部门负责人表示，近(jìn)期M2余额增速(sù)较为平稳。8月(yuè)社(shè)会融资规模和(hé)人民币贷款(kuǎn)两项指(zhǐ)标余(yú)额增速都(dōu)在8%以上，比上半年名义GDP增速高约4个百分点。在结构转(zhuǎn)型加快推进的背景下，金(jīn)融数据在高基数上(shàng)仍保持(chí)平(píng)稳增长，对实体经济的支(zhī)持力度稳固。

　　M1继续(xù)下(xià)探，连(lián)续5个月(yuè)为负。其中，7月(yuè)、6月、5月、4月分别同比下(xià)降6.6%、5%、4.2%、1.4%。

　　M1主要是单(dān)位活期(qī)存款，也有观(guān)点将M1视(shì)为企(qǐ)业流动资金状况的(de)反映。上述市场权(quán)威专家对第一财经(jīng)表示，M1会受到短期特殊因素的扰动，近期M1增(zēng)速持续(xù)下降(jiàng)就(jiù)主要与治理手工补息、存款向理财分流、存款定期化等因(yīn)素有关。从存款整体来看，近期(qī)存款总量(liàng)仍保持增(zēng)长，但(dàn)活期存款尤其是企(qǐ)业活期存款出现一(yī)定分流(liú)。

　　他表示，未来(lái)金融总量(liàng)还(hái)会对实体经济发展提(tí)供稳定支持。目(mù)前看，整顿(dùn)手工补息等(děng)工作已接近收尾阶段，预计金融数据“挤水分(fēn)”效应可能仍会持续一段时间。在“挤水分”后，金融(róng)对实体经济(jì)的支持(chí)是实打(dǎ)实(shí)的(de)，质效也是持续提升(shēng)的。

　　业内人士进一步分析，未来随着存量金融资源逐步盘活，资金使用效率会进一步(bù)提升，比以前少一些的增量也(yě)能达到(dào)同样的支持效果。宏(hóng)观经济(jì)回升(shēng)向好(hǎo)，有效融资(zī)需求还会提升，金融部门资金供给与有效融资需求会更加匹配(pèi)，也(yě)有助于金融总量指标在合理水平上平稳增长。

　　宏观调控(kòng)思路应当更多从扩投资转(zhuǎn)向促消费

　　三季度以(yǐ)来，货币政策框架进一步健全。7月宣布公开市场7天期逆回购操作采用固定利率、数量招标，明(míng)示并下调政(zhèng)策(cè)利率10个基点，1年期和5年期以上LPR跟随政策利(lì)率同步(bù)、同幅下调(diào)，市场利率(lǜ)与7天期逆回购操(cāo)作利率(lǜ)联动性增强。

　　稳健的货币(bì)政策取(qǔ)得了积极成效(xiào)。总量上，8月末，社(shè)会融资(zī)规模同比增长8.1%，人民(mín)币贷款同比(bǐ)增长8.5%，继续高于名义GDP增速。

　　价格上，第一财经从央行获悉，8月新发放(fàng)企(qǐ)业(yè)贷款利率、个人住房(fáng)贷款利(lì)率为3.57%、3.35%，分别比上月低8个基点、5个基点，与上年同期相(xiāng)比分别低(dī)28个基点、78个基点。

　　结构(gòu)上，8月末，制造(zào)业中长期贷款余额13.69万亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.9%，其中(zhōng)，高技(jì)术制造业(yè)中长期(qī)贷款余额同(tóng)比增长13.4%；“专精特新”企业贷款(kuǎn)余额为4.18万亿元，同比增(zēng)长14.4%；普惠小微贷款余额为32.21万亿元，同比增长16%。上述贷款增速均高于同期各(gè)项贷款增速。

　　另有市场专(zhuān)家分析，结合实体经济有效(xiào)融资需求偏弱和金融(róng)数据“挤水(shuǐ)分”的背景看，当(dāng)前金融总量(liàng)数(shù)据是很(hěn)不错的，体现出(chū)货币政策逆周期调节力度加(jiā)大。

　　宏(hóng)观调控思路应当(dāng)更多从(cóng)扩投资转向促(cù)消费。该市场专家认为，货币政策要继续把握(wò)好短(duǎn)期(qī)与长期、稳增长与防风(fēng)险、内部与(yǔ)外部的关系，加快已出(chū)台政策措(cuò)施落(luò)地见效。同时，随着(zhe)我(wǒ)国经济结构转型升级，传统依靠投资驱(qū)动的发展模式下积累的一些深(shēn)层次矛盾也在逐步显现，消费需求不足与局部产能过剩并存(cún)，经济循环不(bù)畅。

　　“未来需要转(zhuǎn)变宏观调控思路，把经济政策着(zhe)力点由扩投资转向消(xiāo)费与投资并重，并更加(jiā8月金融数据有这几大要点需要关注，央行解读下一步货币政策)注重(zhòng)消费，发挥政策合力推动(dòng)国民经济实现良性循环，也有利于(yú)增强金融服务的着(zhe)力点。”该专(zhuān)家强调。

　　央行有关部门负责人说，下一步，货币政策(cè)将更加灵活适度、精准有效，加大调(diào)控力度，加快已出台金(jīn)融政策措施落地见(jiàn)效，着手推出一些(xiē)增量政策举措(cuò)，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保(bǎo)持流(liú)动性合理充裕。把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，更有针对性地满足合理消费融资需求(qiú)。

责(zé)任编辑：张文

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