国联证券：中信系大佬掌舵，上市四年业绩触底

　　来源：券业行家(jiā)

　　由“中信系”高管加持，敲(qiāo)钟上市已(yǐ)有四年的国(guó)联证券，交出(chū)了最新中(zhōng)期成绩单。这家荣(róng)获财富管理和投行(xíng)领域大奖的券商，将以怎(zěn)样的心(xīn)态回(huí)应(yīng)投资者的期望呢？

　　中期(qī)业绩承压

　　8月30日，在最(zuì)后一批发(fā)布(bù)2024年中报的上市券商中，行家瞥到了国联证券的身影。

　　2024年上半年，国联证券(quàn)营(yíng)业收入10.86亿元，同比下降39.91%；归母净利润仅为0.88亿元，同比(bǐ)降幅达85.39%。

　　关于(yú)业绩不佳的原因(yīn)，国联证券表(biǎo)示：主要系国内证(zhèng)券市(shì)场指数和交投活跃(yuè)度表现不佳，投(tóu)资者风险偏好下行，受证券市(shì)场波动影响，公司证券投(tóu)资业务盈利下滑所致。

　　历年业绩波动

　　回想2020年7月，国联证券敲钟上市(shì)，至今已有四年之久。在此期间，国联证(zhèng)券的业绩表现，出现了明显波动。

　　从历年营(yíng)收情况来看，敲钟上市当年(nián)，国联证券营业收入18.76亿(yì)元(yuán)，并在2021年增至29.67亿(yì)元(yuán)；2022年降至26.23亿元；2023年(nián)有所(suǒ)反(fǎn)弹，为(wèi)29.55亿元。2024年上半年营收10.86亿元，未能达到2021年上半年水平。

　　归母净利润(rùn)的表现，更是一言难尽。2020年为(wèi)5.88亿(yì)元，2021年增至8.89亿元；2022年和2023年连续(xù)下(xià)降，分别为7.67亿元和6.71亿元。而在2024年上半(bàn)年，0.88亿元的归母净利润，甚至不足2020年上半年(nián)的三成。

　　主营条线表现

　　究竟(jìng)是哪些业务拖累了整体表现？

　　行家查看了合并利(lì)润表，主营(yíng)业务出现(xiàn)了明显分化：自(zì)营业务收入3.75亿元，同比下降60.98%。其(qí)中“投资(zī)收益”项(xiàng)为(wèi)-3.59亿(yì)元(yuán)，同比下降146.45%；“公允价值变动 ”项(xiàng)目为7.36亿元，同比增长289.64%。资管业务收入3.12亿元(yuán)，同比(bǐ)增长111.29%。经纪业务(wù)手续费净收入2.79亿元(yuán)，同(tóng)比略增6.88%。投行业务揽收1.69亿(yì)元，同比下(xià)降39.85%。以利(lì)息净收(shōu)入计，信用(yòng)业务收(shōu)入-0.89亿元，同比锐减201.16%。

　　以(yǐ)对营收的贡献计，自营、资(zī)管(guǎn)、经纪和投行(xíng)业务，占比相对较大。而这些业务(wù)条线的(de)表现(xiàn)，折射出发展的脉络。

　　自(zì)营成(chéng)本高企

　　证券投资条(tiáo)线(xiàn)曾经是毛利率最(zuì)高的条线。2020年(nián)，自营条线创收4.70亿元，创利4.21亿元，毛利率高达 89.62%，占总(zǒng)营(yíng)收的比例为(wèi)25.05%。

　　而(ér)在2024年上半年，自(zì)营业务条(tiáo)线创收0.12亿元(yuán)，营业利润(rùn)为-0.39亿元，占总营收的比例(lì)仅为1.10%。

　　据媒体报(bào)道，于2020年2月担任(rèn)国联证券副总裁(cái)的(de)李钦先(xiān)生(shēng)，分管衍(yǎn)生品部(bù)门。履历显示(shì)，李钦生于(yú)1976年，经(jīng)济学硕士。早在2004年(nián)他就在中信证券登记执业，曾任风险管理部任职，2013年12月(yuè)至(zhì)2019年(nián)4月任职于方(fāng)正证券，曾任风险管理部(bù)副总经理(lǐ)、行政负责人。2019年5月(yuè)，他加入国联证(zhèng)券。

　　资管异军突起

　　资管业务条(tiáo)线，近年来大放异彩。

　　2020年，资管条线创(chuàng)收0.98亿元，创利0.50亿元，占总(zǒng)营(yíng)收(shōu)的比例为5.21%。2023年，资管业务(wù)创收4.67亿元，创利0.91亿元，占总营收比(bǐ)例提升至15.80%。2024年上半年，资管(guǎn)业务创收3.21亿元(yuán)，创利0.79亿元，占比(bǐ)进一步升至(zhì)29.53%。

　　2023年9月，国联证券资管子公司获批(pī)设立。今年年初，中国基金报对国联资管总经(jīng)理(lǐ)贺巍进(jìn)行了专访报道。

　　公开信息显示，贺巍拥有投研背景，早年曾是建银投资交易员。在中信证券资产管理(lǐ)部(bù)，他负(fù)责固收投(tóu)资、创新投资和另类投资(zī)。任职期间完成从(cóng)投资向(xiàng)管理的转(zhuǎn)型(xíng)，曾管理客户资(zī)产(chǎn)规模达千亿。2019年，贺巍加盟国联证券资(zī)产(chǎn)管理部门，2023年成为国联资(zī)管总(zǒng)经理。

　　投行(xíng)表现(xiàn)式微

　　相对来说，国联(lián)证券(quàn)投行条(tiáo)线的业绩，在2021年达到巅峰之后，连续三年下降。

　　2020年到2023年，国联证券投行条线创收分别为3.63亿元、5.56亿元(yuán)、5.13亿元(yuán)和(hé)5.17亿(yì)元；创利分别为1.09亿元、1.32亿元、1.24亿元和0.63亿元。2024年上半年(nián)，投行条线创收1.73亿(yì)元，占营国联证券：中信系大佬掌舵，上市四年业绩触底收的比例仅为15.91%；创利0.14亿(yì)元，毛利率降(jiàng)至7.96%。

　　国联证券通过旗下子公司华英证券从事投行业务。目前，华英证券(quàn)董事长由国联证券董(dǒng)事长葛小(xiǎo)波兼(jiān)任；总经理王世平先生，并没(méi)有出现在(zài)国联证券高(gāo)管团队中。

　　中证协(xié)从业人员(yuán)信息显示，王(wáng)世(shì)平早年曾在中(zhōng)投证券任职（现为中金财(cái)富(fù)）。他于2006年加(jiā)入长江证券承销保荐，2012年10月获得保代资格。2009年7月至2016年4月任长江投行法定代表人。王世平于2017年3月(yuè)加入(rù)华英(yīng)证(zhèng)券，同年10月任(rèn)总经理。

　　值得注意的是，国联证券拟并购的民生(shēng)证券，投行业务是最大的强项。并购(gòu)之后如何解决同业竞争(zhēng)问题，势必是监管关注的重点。

　　财富管理获奖

　　财富(fù)管(guǎn)理业务，更是国联(lián)证券(quàn)推出的名片。

　　在国联证券A股上市后(hòu)的(de)2021年至(zhì)2023年间，其占比则维持在(zài)25%-30%之间。而在2024年上半年，财富管理条(tiáo)线占比攀升至35%左右。

　　具体数据上，2020年到2023年(nián)，国联证券财富管理条线创收分别(bié)为6.79亿元、8.47亿元、7.77亿元和7.49亿元；创利分别为3.42亿(yì)元、3.64亿(yì)元、2.06亿元和0.84亿元。2024年上半年，财富(fù)条线创收3.78亿(yì)元，创利0.72亿元，毛利率回升至19.14%。

　　据年报数据统计，国联(lián)证券近年来不断推动财富管理业务转型，其业务部门员工人数不断增加(jiā)，从2020年(nián)的1068人(rén)增长至2023年的1882人。与此同(tóng)时，财富管理业(yè)务客户规模同样翻番(fān)、客户资产增长超200%、员工人均创收增长(zhǎng)也近200%。

　　这从(cóng)一(yī)个侧面反映，国联证券财富管理业务在效益上还需努(nǔ)力。客户规模扩大，但由此产生的(de)成本导致最终获利减(jiǎn)少。

　　并非巧合，国联证券分管财富(fù)条线的副总经(jīng)理尹红卫女士，同(tóng)样是董事长(zhǎng)兼总经理葛小波在中信证(zhèng)券的旧部。

　　或许因为“中信系”高管(guǎn)背(bèi)景(jǐng)，国联证券成为国内最(zuì)早拥有基金投顾试点资格的少数券商之一(yī)。

　　近年来(lái)，国(guó)联(lián)证券不断表示，以基金国联证券：中信系大佬掌舵，上市四年业绩触底投(tóu)顾为抓手，推动财富管理(lǐ)向买方(fāng)视角(jiǎo)的业务模式转(zhuǎn)型。

　　今年6月，财联(lián)社第三届财富管理论坛暨首届财富(fù)管理·华尊奖颁奖(jiǎng)典礼(lǐ)上，国联证券董事长兼总经理(lǐ)葛小波名(míng)列财富管理领军人物奖名(míng)单之中。

　　中信神话的破灭

　　关于葛小波，可以说是证(zhèng)券行业的传奇。

　　他于1997年进入中信(xìn国联证券：中信系大佬掌舵，上市四年业绩触底)证券，曾任投资银行部经理、高级(jí)经理，A股上市办公室副主任，风险控制部副总经理和执行总经理，交易与衍(yǎn)生产品业务(wù)部(bù)、计划财务部、风险管(guǎn)理(lǐ)部、海外业务及固定收益业(yè)务(wù)行政负责人，执行委(wěi)员会委(wěi)员(yuán)、财务负责人、首席风险官。

　　在(zài)中信证(zhèng)券，他一(yī)度拿到超过1500万年薪，是(shì)券业(yè)“打(dǎ)工人”的“薪酬天花板”。

　　2019年4月，2019年4月，葛小(xiǎo)波受聘加入国联证券任(rèn)总裁(cái)、财务负(fù)责人。2022年10月20日，葛小波接任姚(yáo)志勇成为(wèi)公司的董事长。

　　受其影响，多位出身“券业一哥(gē)”中信证券(quàn)的高管，组团加入了国联证券。无论是股东方还是投(tóu)资者，都对“复刻”中(zhōng)信的(de)成功抱着极大的期望。

　　这些年里(lǐ)，国联证券积极对外拓展。上市当年就宣布拟与国金证券重组，但在半个月后黯然(rán)退场。2023年初，国联证券股东方(fāng)国联集团收购民(mín)生证券控股权。而国(guó)联证券近期宣布，拟发(fā)行股份并购民(mín)生证(zhèng)券。

　　然而(ér)，从上市以来的表现来看，国联证券(quàn)在营业收入扩增(zēng)的同时，净利润出现了(le)断崖(yá)式的下降。曾经许下的雄(xióng)心壮志，也有待时间的考验。

　　或(huò)许，中信并不是神话，券业黑马也需(xū)要脚踏实地。砥砺改革(gé)， “一流(liú)”征(zhēng)途(tú)，更不是停(tíng)留在口头之上。

　　行(xíng)家由衷的希(xī)望，国联证券继(jì)续书写了中型券商务实奋斗的范本，为投资者带来切实的帮助与价值，创(chuàng)造更优质的产品(pǐn)和服(fú)务(wù)。

责任编辑：杨(yáng)红卜

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