国际金价上涨逻辑，你看清了吗？

今年以来，国际金价屡(lǚ)创新高。截至当地时间8月27日(rì)收(shōu)盘，伦敦现货黄金报2524.36美元/盎(àng)司，再次达(dá)到(dào)历史高(gāo)点，年内涨幅已(yǐ)超22%。黄金价格(gé)大幅上涨的原因，宜从短期、中期(qī)、长期三条脉络来(lái)具体分(fēn)析。

从短期看，避险情(qíng)绪支(zhī)撑金价较快上涨。近几(jǐ)年地缘冲(chōng)突不断(duàn)升级，特 别是今年俄乌冲突、巴(bā)以冲突屡次出现升级迹象，加之美国大选的不确定性(xìng)，加剧了市场(chǎng)对于未来(lái)全球经(jīng)济(jì)增长的(de)担忧，推动更多资金流向避险资产黄金。同时(shí)，由于金价上涨(zhǎng)在金(jīn)融(róng)市场产生的赚钱效(xiào)应，热钱的投机(jī)炒作又进一步放大了黄金价格的涨幅。

从中期看，美 联储降(jiàng)息预期升温。国际金价(jià)以美(měi)元计价，美联储货币政策走(zǒu)向一(yī)直是影响黄金价格的关键因素(sù)。随着美
国经(jīng)济下行压力增大，通胀上行动能减弱，市场普遍预 期今年(nián)美
联储货币政策将转向宽松(sōng)周期。近日，美联储(chǔ)主席鲍威尔表示调整货币政策的时机已到(dào)，市场(chǎng)对于9月份美联储降息预期(qī)更为强烈。从历(lì)史经验看，降息后金价多呈现震荡上涨，使得投资者对于“降息—美债利率走弱(ruò)—推高黄金价格”传导关系较为认同，货币政策的(de)转向预期成为黄金上涨(zhǎng)重要推手。

从长期看(kàn)，供需(xū)关系的变化(huà)推高了金价中枢。出于寻求金(jīn)融安全、去美元化(huà)等因素的考虑，近两年全球(qiú)央(yāng)行(xíng)开国际金价上涨逻辑，你看清了吗？始(shǐ)大量(liàng)购金。2022年、2023年全球央行及主权机构增持黄金量均超1000吨，约占当年全球黄金产量的三分之一(yī)。央行购入的黄金作为官方储备资产，不在市场上流(liú)通，加之中国、印度(dù)等国居民(mín)在消费(fèi)端的强劲需求，一定程度上(shàng)打破了过去市场的供需关系，为金价提供了
长(zhǎng)期上行驱(qū)动力。

影响金价的因素包括地缘政治局势(shì)国际金价上涨逻辑，你看清了吗？、美联储政策(cè)走(zǒu)向、市场风险与不确(què)定水平和长期供需关系变化等。由于这些变量对黄金价格的影响机制各不相同，要看清金价上涨(zhǎng)逻辑(jí)并对未来走势形成理性判断，投资者就需对(duì)这些变量进行密切关注和深入了解。

尽管在9月(yuè)份美联储强(qiáng)降息预期下，有市场人士(shì)认为金价仍然有冲高的可能(néng)。但要 看到，黄金价格通常(cháng)有先于美联储降息周期启动的惯例，市场提前进行预期交易的特征较为鲜明(míng)，现(xiàn)阶段的金价已经包含了部分对于降息效果(guǒ)的 “反馈”。这意(yì)味着(zhe)未来一段时间内(nèi)，黄金价国际金价上涨逻辑，你看清了吗？格(gé)的波动性或将增大，投资者入场仍需保 持谨慎。

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