又见底部信号？熊市券商大整合来了！一夜之间被合并，投行老 总潜逃金三角 被抓回：海通证券，为何雪崩？

　　来源：市值风云

　　通过子公司(sī)持有中资地产债暴雷，风险敞口成谜。

　　9月 5日当(dāng)晚(wǎn)，市值风
云(yún)社区传来猛料：国泰君安(ān)将正式吸收合并海通证券。

　　（来源(yuán)：“市值风云”APP）

　　没(méi)过几分钟，正式(shì)公(gōng)告就出(chū)来了：国泰君安（601211.SH）拟(nǐ)吸收合并海通证(zhèng)券（600837.SH，海通/公司），双双
公告停(tíng)牌筹划重大资产重组。

　　根据双方已披露的2024年半年报，截至6月底，国泰君安(ān)总资产8，981亿，海通证券(quàn)总资产7，214亿；国泰(tài)君安净资产(chǎn)1，681亿，海通证券总资产1，630亿。

　　如最终(zhōng)吸收合并成功，新国泰君(jūn)安的总资产将达到1.6万亿，净资产3，311亿，无论是总资产还是净资(zī)产规模都将(jiāng)超过行业老(lǎo)大哥(gē)中信证券（600030.SH）。截至6月底，中信证券的总资产和净资产分别为1.5万亿和2，793亿。

　　海通证(zhèng)券曾是绝对的头(tóu)部券商，排名稳居行业前列，但形势在(zài)2022年急转直下。随着8月28日下午，央视新闻公开报道海通(tōng)证券副总经理姜诚君通过云南边(biān)境偷渡至东南亚(yà)，最终在老挝被抓获并被遣返回国。

　　就说吧(ba)，是不是有些羞耻？

　　（来源：央视新闻）

　　围绕海(hǎi)通(tōng)证券的传闻(wén)越来越(yuè)多。问题难道毫(háo)无预兆吗？

　　No，no，no，市(shì)值风云吾股大数据的监测数据早已洞若观火：2021年对其全市场排名(míng)为142名，2022年掉到685名(míng)，2023年更是直接跌出(chū)3000名开外，全市场最(zuì)新(xīn)排名4054名，在全行业48家公司中排名第43位。

　　再次
见证AI的实力啊，避雷防骗、炒股赚钱、家庭和(hé)睦的(de)必备工具。

　　（来源：市值风云APP）

　　从头(tóu)部券(quàn)商(shāng)到在上市同行中垫底，海通(tōng)证券究竟发生了什么？

　　盈利雪崩(bēng)，“第十(shí)大(dà)券商”名不副(fù)实

　　2021年，海通证券总收入432亿，净利润128亿；国泰君安总收入428亿(yì)，净利润150亿，二者的吾股排(pái)名分(fēn)别是142和114。

　　（来源：市(shì)值风云APP）

　　2022年，情况类似，海通和国泰(tài)君安的吾股(gǔ)排名略微(wēi)分化，分别为685和425。

　　2023年(nián)，海(hǎi)通(tōng)证(zhèng)券总收入230亿，看(kàn)上去没啥大问题，但(dàn)净利润(rùn)只有10亿，而国泰君安总营 收361亿，净利润94亿，二者已是云泥之别(bié)。

　　到了今年上半年(nián)，海(hǎi)通证券更(gèng)是前十大券商中，营收降幅最大且净(jìng)利润不足10亿(yì)元的券商，“前(qián)十大券商”对于它已是盛名之下、其实难副。

　　（来源：各(gè)企(qǐ)业(yè)财报，市值风云APP制图）

　　如果想要找到海通排名急转直下的答案，我们得回到2022和2023年的“案发现(xiàn)场”。

　　海通将自身业务分为6大块，分别是财富(fù)管理、投资银行、资产管理、交易及机构(gòu)、融资租赁及其他(tā)。在2023年之前，财富管理、投资(zī)银行、资产 管理、融(róng)资租赁等业务都算得上随行业正常(cháng)波动，唯独交易及机(jī)构业务(wù)收入波动巨大。

　　2019-2021年，交(jiāo)易及机构业务收入年均90亿元左右，2022年这块(kuài)业务亏(kuī)损(sǔn)17亿元，2023年继续亏损29亿元(yuán)，今年上半年(nián)公司这块业(yè)务没实现什么收入(rù)。

　　（来(lái)源：公司(sī)财报，市值风云APP制图）

　　通过对影响营业收入各(gè)项目对比分析，风(fēng)云君发现，拉(lā)开海通证券和国泰君安(ān)收(shōu)入差距(jù)的主要是手续费及(jí)佣金(jīn)净收入和投资收(shōu)益这两项。

　　（来源：Choice终端，制图：市值风云APP，亿元）

　　国泰君安这两(liǎng)项收入近年有(yǒu)波动(dòng)，但变动不算大，海通证券则可以用加速(sù)坠落来(lái)形容。

　　受二级市场景气度影响，海通(tōng)证
券2023年经纪业务手续费净收(shōu)入较2021年(nián)下(xià)滑(huá)了36%，虽然国泰君安也同样下滑了(le)29%，但国泰君安(ān)资管业务(wù)营(yíng)收(shōu)较2021年增长了129%，基本补上了经纪业务下滑的缺(quē)口。

　　而反观海通证券，所有收手续(xù)费的业务都在收缩，投行业务手续费(fèi)较2021年下滑了31%，资管(guǎn)业(yè)务(wù)手续费下滑了(le)48%。

　　（来源
：Choice终端）

　　而(ér)影响海通投
资收益收入的主(zhǔ)要因(yīn)素是(shì)“交易及机(jī)构”业(yè)务(wù)。

　　“交易及机构”业务最(zuì)早出现(xiàn)在海(hǎi)通(tōng)2018年年报当中，公(gōng)司表示该业务除了(le)向投资者提供股票销售交易、大宗(zōng)经纪、期(qī)货及期(qī)权等常规经
纪(jì)业务以外，还通过(guò)童子基金及私募股权项目的形式，发掘(jué)“合(hé)理资(zī)金回报的投资机会”。

　　这块业务，说白了就是自营投资——自己下场搞。

　　（来源：海通2018年报(bào)）

　　在收入(rù)核算中，与经纪业务有关的收(shōu)入(rù)核算进入“手续费及佣金净收入
”，而自营投资(zī)产(chǎn)生的收益(yì)核算进入“其(qí)他收入”。

　　在2018-2021年，“其(qí)他收入”远远(yuǎn)大于 “手续费及佣金净收入”，以2021年为例，前(qián)者是后者的3.8倍。

　　（来源：海通2021年报）

　　这也是投资收益波动对海通收入端(duān)影(yǐng)响较大的主要原因。

　　2022年海通的投(tóu)资(zī)收益就有较(jiào)大(dà)波动，主(zhǔ)要是处置交易性(xìng)金融工具和衍(yǎn)生工具的损失。此外，由于持有交易性金融资产等金融工具，海(hǎi)通 证券(quàn)2022及(jí)2023年相继产生了31亿和55亿的公允价值变动(dòng)损失。

　　（来源：海通2023年报(bào)）

　　海通究竟买什么了，怎么会亏(kuī)这么多呢？

　　通过子公(gōng)司持(chí)有中资地产债暴雷，风险敞口成(chéng)谜

　　2018-2023年，海(hǎi)通与自营投资(zī)相关的“金融投资”资产规(guī)模(mó)迅(xùn)速扩大，由2083亿元扩大到2974亿元。这里面，交易(yì)性金融资(zī)产(chǎn)占大头 ，以2023年为例，交易(yì)性金融(róng)资产占金融投资(zī)资产的比重为74%。

　　这些交易性金融资产里持有的主要资产是(shì)债券(quàn)，债券资产(chǎn)里主要是(shì)公(gōng)司债和境外国债。从计提的减值准备(bèi)来看 ，与
公司债(zhài)相关的减(jiǎn)值准备占比最(zuì)大，2023年计提的公司债减值准备占(zhàn)海通债权投资(zī)整(zhěng)体减值准备近6成。

　　（来(lái)源：海通2023年报）

　　海通其实(shí)是通过全(quán)资子(zi)公(gōng)司“海通国(guó)际控股(gǔ)”（简称“海通国际”）开(kāi)展境外投行和境外又见底部信号？熊市券商大整合来了！一夜之间被合并，投行老总潜逃金三角被抓回：海通证券，为何雪崩？投资业务(wù)，海通这2000多亿(yì)的债(zhài)券(quàn)资 产组(zǔ)合，有相当一部分应该是通过子公司海通国
际持有。

　　其实(shí)，真正在2022、2023这两年对(duì)海通的收入和盈利产生(shēng)直接影响的(de)，恰恰就是海通国际。

　　2018-2021年，海(hǎi)通国际每(měi)年的收入(rù)在100亿港元(yuán)以上，年均盈利在20亿港元左右。2022、2023两(liǎng)年，海通国际控股收入分别为30亿(yì)港元、-16亿港(gǎng)元，而这(zhè)两年合计亏损达到135亿港元，约合人民币120多亿元。

　　（来(lái)源：海通财报）

　　对(duì)于(yú)海通国际巨(jù)亏的(de)原因，在2022年业绩交流会上(shàng)，公司财(cái)务总监(jiān)简 单(dān)解释为：主(zhǔ)要是(shì)二级市场交易的股票和债(zhài)券投(tóu)资(zī)损失导致。

　　在2023年的业绩交流会(huì)上(shàng)，公司高管(guǎn)对这个问题则含糊其辞地(dì)表(biǎo)示(shì)，近年(nián)来受部分行业深度调整影响，公司境
外金融资产估值下(xià)降幅度(dù)较大。

　　虽(suī)然公司并(bìng)未(wèi)披(pī)露海通
国际巨(jù)亏的详细原(yuán)因，但一些零(líng)散的(de)外界报道(dào)指出，公(gōng)司财务报表上减值(zhí)最多、高(gāo)管口中估值下降幅度较大的“境外资产”，应该就是中资地(dì)产公司发行的美元债(zhài)。

　　海通证券曾(céng)于2023年3月22日在(zài)e互动平台上回复投资(zī)者时表示，目前母公司不持有中资(zī)美元地产债。

　　（来(lái)源：上海证券(quàn)报）

　　公司所言应(yīng)该(gāi)属实，因为(wèi)这些中(zhōng)资(zī)美元地产债应该都(dōu)在(zài)子(zi)公司手里。海通(tōng)国际过去几年(nián)曾承(chéng)销了大(dà)量的地产公司高收益债券，其中，不少采用了包销方式——销(xiāo)不出，就自己持有。

　　这样一来，海通国际就会从一个单纯的赚承销费的金融中介(jiè)商(shāng)，变为(wèi)一个“兜底者”，这无疑会放大海通(tōng)国际的业(yè)务风(fēng)险。

　　2019-2022年，海通国际债券(quàn)承销及(jí)配售佣金，占各期总收入的比重基本在4%-7%，显(xiǎn)然海通(tōng)国际更多地是通过直(zhí)接持有中资美元地产债来获得超额收益。另外，收入端的巨(jù)大波动也说明海(hǎi)通国际(jì)的(de)业(yè)务并非随行就市的单纯中介商业务。

　　截至2023年6月末，海通国际持有(yǒu)的(de)投(tóu)资证(zhèng)券规模（按公允价(jià)值计量）还有305亿港元。随着2024年1月(yuè)9日(rì)，海通国际从港股私有化退市，这一块业务数据不再披露，我们(men)也无法进(jìn)一步对前者这(zhè)一块业务的风险敞口有大概把握。

　　（来源：海通国(guó)际2023年中报）

　　综合(hé)以上(shàng)信息，我们可(kě)以勾勒出一个大概脉络：海通证券(quàn)在(zài)中资地产(chǎn)美元债快速扩张的(de)那几年，通(tōng)过子公司(sī)海通国(guó)际承销和持有了大量地产高收益(yì)债，这块投(tóu)资业务(wù)在2022年之前
，为(wèi)海通证券贡献了大部分收入和利润增量。

　　而豪赌地产债也为日后暴雷埋下(xià)了隐患。随
着地产市场急转直下、海外地产(chǎn)高收益债接连暴跌，海通国(guó)际手中这(zhè)些曾(céng)经的(de)香饽饽，也变成价(jià)值不断(duàn)贬损的垃圾资(zī)产，最终导(dǎo)致了(le)海通证券近两年(nián)收入与盈利端大溃败。

　　海通证券作为国内头部金融机构，也免(miǎn)不(bù)了被“高(gāo)收益(yì)”地产债(zhài)冲(chōng)昏了头(tóu)脑，他们(men)在追逐中资地(dì)产(chǎn)美元债的时候，肯定忘记了银保监(jiān)会的(de)告诫：如(rú)果收益(yì)超过6%就要打问号、超过8%就很危险、10%以上就要准备损失全部本金！

　　押注(zhù)海外高收益资产最终暴雷这件事，凸(tū)显了海通证券管理失序、内(nèi)控黑洞、漠(mò)视风险的事(shì)实。这次(cì)海通证券被国泰君安吸收合并(bìng)之后，能否打造一个懂风险、内(nèi)控严、真正又大又强的金融(róng)机构呢？

　　你觉得呢(ne)？

责任编辑：杨红卜

　　来源：市值风云

　　通过子公司持有(yǒu)中资地产(chǎn)债(zhài)暴(bào)雷，风险敞口成谜。

　　9月5日当晚，市值风云社区(qū)传来 猛料(liào)：国泰君安将正式吸(xī)收(shōu)合(hé)并海通证券。

　　（来源：“市值风云”APP）

　　没过(guò)几分(fēn)钟，正式公告就出来了：国泰(tài)君安（601211.SH）拟吸收合并海通证券（600837.SH，海通/公司），双双公告停牌筹划重(zhòng)大资产(chǎn)重组。

　　根据双方已披露的2024年(nián)半年报，截至(zhì)6月底，国泰君安总资产(chǎn)8，981亿，海(hǎi)通证券总资产7，214亿；国泰君
安净资(zī)产(chǎn)1，681亿(yì)，海通证券总资产1，630亿。

　　如最(zuì)终(zhōng)吸收(shōu)合并(bìng)成功(gōng)，新(xīn)国泰君安的总资(zī)产将达到1.6万亿，净资产3，311亿，无论是总资产还是净资产规模都将超过(guò)行业老大哥中信证券（600030.SH）。截至6月底，中(zhōng)信证券的总资(zī)产和净资产分别为1.5万亿(yì)和2，793亿。

　　海通证券曾是绝对(duì)的头部券商，排名稳居行业前列，但形势在2022年急转直下。随着8月28日下午，央(yāng)视新闻公开报道海通证券副总经理姜诚(chéng)君通(tōng)过(guò)云南边境偷渡至东南亚，最终(zhōng)在老挝(wō)被(bèi)抓获并被遣返回国。

　　就说吧，是不是有些羞耻？

　　（来(lái)源：央视新闻(wén)）

　　围绕 海通证券的传闻越来(lái)越多(duō)。问题难道毫无预兆吗？

　　No，no，no，市值风云吾股大数据的监测数据早已洞若(ruò)观火：2021年对其全市场排(pái)名为142名，2022年掉到685名，2023年更是直接跌出3000名开(kāi)外，全市(shì)场(chǎng)最新排名4054名，在全行业48家公司(sī)中排名第43位。

　　再次(cì)见证AI的实力啊，避雷防骗、炒股赚(zhuàn)钱、家庭和(hé)睦的(de)必备(bèi)工具。

　　（来源：市值风云APP）

　　从头部券商到在上市同行(xíng)中垫底，海(hǎi)通证券究竟(jìng)发生(shēng)了什么？

　　盈利雪崩，“第十大券(quàn)商”名不副(fù)实

　　2021年，海(hǎi)通证券总收入432亿(yì)，净利(lì)润128亿；国泰君安(ān)总收入428亿，净利润150亿，二者的 吾股排名分别(bié)是142和114。

　　（来源：市值风云APP）

　　在choice数据公布的当年券商业务综合实力(lì)排名榜上 ，国泰君安综(zōng)合排名第2，海通证券则排名第5。

　　2022年，情况类似，海通和国泰君安(ān)的吾股排名(míng)略微分化，分别为685和425。

　　2023年，海通证券总收入230亿(yì)，看上去没(méi)啥大问题，但净利润只有10亿，而国泰(tài)君安总营收361亿，净利润94亿，二者已是(shì)云泥之别。

　　到了(le)今年上半年，海通证券更是前(qián)十 大(dà)券(quàn)商中，营收降幅最大且净(jìng)利润(rùn)不足10亿元的券商，“前十大券商”对于它已是(shì)盛名之(zhī)下、其实难副。

　　（来(lái)源：各(gè)企业财报，市(shì)值风云APP制图(tú)）

　　如(rú)果想要找到海(hǎi)通(tōng)排名急(jí)转直下的答案 ，我们得回到2022和2023年的“案(àn)发现场”。

　　海通将自身业务分为6大块，分别是财富管理、投资银行、资产管理、交易及机构、融资租赁及其他。在2023年之前，财富管理、投资银行、资产管理、融(róng)资租赁(lìn)等(děng)业务都算得上随行业正常波动(dòng)，唯独交易及机构业务(wù)收入波动巨(jù)大。

　　2019-2021年(nián)，交易及机构业务收入年均90亿元左右，2022年这块业务(wù)亏损(sǔn)17亿元，2023年继续亏损29亿元(yuán)，今年上半年公司这(zhè)块业务没实现什么收入(rù)。

　　（来源：公司财报，市值风(fēng)云(yún)APP制图
）

　　通过对影响(xiǎng)营(yíng)业收入各项目对(duì)比分析，风(fēng)云君发现，拉(lā)开海通证(zhèng)券和国(guó)泰君安收入差(chà)距的(de)主要是手续费及佣金净收入和投资收益这两项。

　　（来(lái)源：Choice终端，制图：市值风云APP，亿元）

　　国泰君安这(zhè)两项收入近年有波(bō)动，但变(biàn)动不算大，海通证券则可(kě)以用(yòng)加速坠落来形容。

　　受二级市场景气度影响(xiǎng)，海通证券2023年经纪业务手续费净收入较2021年下滑(huá)了36%，虽然(rán)国泰君安也同样下滑(huá)了29%，但(dàn)国泰君安资管业务营收
较(jiào)2021年增长了129%，基本补上了经纪业务下滑的缺口。

　　而(ér)反观海通证券，所有收手续费的业务都(dōu)在收缩(suō)，投行业务(wù)手续费较2021年(nián)下(xià)滑(huá)了31%，资管业务手续费下滑了48%。

　　（来源：Choice终端(duān)）

　　而(ér)影响海通投资收益(yì)收(shōu)入的(de)主要(yào)因素(sù)是“交易及(jí)机构”业务。

　　“交易及机构”业务(wù)最早出现(xiàn)在海通2018年年(nián)报当中，公(gōng)司表(biǎo)示该业务除(chú)了(le)向投资者提供股票销售交易、大宗经纪、期货(huò)及期权等(děng)常规经纪(jì)业务以外，还通过童子基金及(jí)私募股权项目的形式(shì)，发掘(jué)“合理资金回报(bào)的投(tóu)资机会”。

　　这块业务，说白了就是自营(yíng)投资——自(zì)己下场搞。

　　（来源：海通2018年报）

　　在收入(rù)核算中，与经纪业务(wù)有关的收入核算进入“手续费(fèi)及佣(yōng)金净收(shōu)入”，而自营投资产 生的收益核算进入“其他收入”。

　　在2018-2021年，“其(qí)他收入”远远大于“手(shǒu)续费及佣金(jīn)净收入”，以2021年为例，前(qián)者是后者的(de)3.8倍。

　　（来源：海(hǎi)通2021年报）

　　这也是投资收益波动对海通收入端影响较大的主要原因。

　　2022年海通的投资收益就有较大波(bō)动，主要是处置交易性金融工具
和衍生(shēng)工(gōng)具的损失。此外，由于持有交(jiāo)易性金融资产等金融工具，海通证券2022及2023年相继产生了31亿和55亿的公允价值变动损(sǔn)失。

　　（来源：海通2023年报）

　　海通究竟买什么了，怎么会亏这么(me)多呢？

　　通过子公司持有中资地产债暴雷，风险敞口成谜

　　2018-2023年，海通与自营投资相关的(de)“金融(róng)投(tóu)资”资产(chǎn)规模迅速扩大，由2083亿元扩大到2974亿元。这里面，交易性金融资产占大头，以2023年为例，交易性金融资产占金融投资资产的比重为74%。

　　这些交易性(xìng)金融资 产里持有的(de)主(zhǔ)要资产(chǎn)是债券，债券资产里主(zhǔ)要是(shì)公(gōng)司(sī)债和境(jìng)外国债。从计提的减值准(zhǔn)备来看(kàn)，与(yǔ)公司债相(xiāng)关的减值准备占比最大(dà)，2023年计(jì)提的公司债减值准备占海通债权投资整体减值准备近6成。

　　（来源：海(hǎi)通2023年(nián)报）

　　海通其实是通过(guò)全资子公司“海通国际控股”（简称“海通国际”）开(kāi)展境外投行和境外投资业务，海通这2000多亿的债券资产组合，有相当一(yī)部分应该是通过子公(gōng)司(sī)海(hǎi)通国际持
有。

　　其实，真正在2022、2023这两年对海通的收入和(hé)盈利产生直接影响(xiǎng)的，恰恰就是海通国际。

　　2018-2021年，海通(tōng)国际每年的收入在100亿港元以上，年均盈利在20亿(yì)港元左右。2022、2023两年，海通国际控股收入分别为30亿港元、-16亿(yì)港元，而这两年合(hé)计亏损达(dá)到135亿港元，约合人民币(bì)120多亿(yì)元。

　　（来(lái)源：海通财(cái)报(bào)）

　　对于海通国际巨亏(kuī)的原因(yīn)，在2022年业绩交流会上(shàng)，公司财务总(zǒng)监简单解释为：主要是二级(jí)市场(chǎng)交易的股票和债券投资损失(shī)导致。

　　在(zài)2023年的业绩(jì)交流会上，公司高管对这个问题则含糊其辞地表(biǎo)示，近年来(lái)受(shòu)部分行业深度调(diào)整影响，公司境(jìng)外金融(róng)资(zī)产估值下(xià)降幅度较大。

　　虽然公司并未披(pī)露海通国(guó)际(jì)巨(jù)亏的详(xiáng)细原因，但一些零散的外界报道指出，公司(sī)财务报表上减值最(zuì)多、高管
口中估值下降幅度较大的“境外(wài)资产”，应该(gāi)就(jiù)是中资地产公司发行的(de)美元债。

　　海通(tōng)证(zhèng)券(quàn)曾于(yú)2023年3月22日在e互(hù)动平台上回(huí)复投(tóu)资者时表(biǎo)示，目 前母公司(sī)不持有中资美元地产债。

　　（来源：上海证券报
）

　　公司所言应该属实，因为这些中资美元地产债(zhài)应该都在子公司(sī)手里。海(hǎi)通国际(jì)过去几年曾承销了大(dà)量的地产公司高收益债券，其中，不少采用了包销方式——销不(bù)出，就自己持有。

　　这样(yàng)一来，海通国际(jì)就会从一个(gè)单纯(chún)的赚承销费的金融(róng)中介商
，变为一(yī)个“兜底者”，这无(wú)疑会放大海通国际的业务风险。

　　2019-2022年(nián)，海(hǎi)通国(guó)际债券(quàn)承销及配售佣金，占各期(qī)总收入的比重基本在4%-7%，显然海通国际更(gèng)多地是通
过直接持有中(zhōng)资美元地产债来获得(dé)超额收益。另外，收(shōu)入端的巨大(dà)波动也(yě)说明海通国际的业务并非随行就市的单纯中介商业务
。

　　截至2023年6月末，海通国(guó)际持有的投资(zī)证券规模（按公允价值计量）还(hái)有305亿港元。随着2024年1月9日，海通国 际从港股私有化退市，这一块业务数据不再披露，我们也无法(fǎ)进(jìn)一(yī)步对前者这一块业务的风险敞口有大概(gài)把握 。

　　（来源：海通国际(jì)2023年(nián)中报(bào)）

　　综合以上信息，我们可以(yǐ)勾勒出一个(gè)大概脉络(luò)：海通证券在中资(zī)地产
美元债快速扩张的那几年，通过子公司海通国际(jì)承销和持有(yǒu)了大量地产高收益债，这块(kuài)投资 业务在(zài)2022年之前，为海通证(zhèng)券贡献(xiàn)了大部分收入和利润增量。

　　而豪赌地产债也为(wèi)日后暴雷埋下(xià)了隐患。随着地(dì)产市场(chǎng)急转(zhuǎn)直下(xià)、海(hǎi)外(wài)地产高收益债接连暴跌，海通(tōng)国际手中这些曾经的(de)香饽饽，也(yě)变成价值不(bù)断贬损的垃圾(jī)资产，最终导致了海(hǎi)通证券近(jìn)两年收入与盈利端(duān)大溃败(bài)。

　　海通证券作为国内头部金融机构，也免不了(le)被“高收益”地产债冲昏了头脑，他们在追逐中资地产美元债的时候，肯定忘记(jì)了银(yín)保监会(huì)的告诫：如果收益超过6%就要打问(wèn)号、超过8%就很危险、10%以上就(jiù)要准备损失(shī)全部本金！

　　押注海外高收益资产最终暴(bào)雷这件事，凸(tū)显了海通证券管理(lǐ)失序、内控黑洞、漠视风险的事实。这(zhè)次海(hǎi)通证券被国泰君安吸收合并之后，能否打造一个懂风险、内控严、真正又(yòu)大又强的金(jīn)融机构(gòu)呢？

　　你觉得呢？

责任编辑：杨(yáng)红卜

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