被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?

近日不(bù)少媒体发文称生成式AI领域(yù)领导者OpenAI最终将(jiāng)在美股市场上市交易，强调(diào)只有IPO才(cái)能满(mǎn)足(zú)OpenAI为(wèi)训练出无(wú)比强大的通(tōng)用人工智能而(ér)不断扩张的融资需求，但有分析人士指出，如果OpenAI未来考虑在美国进行首(shǒu)次公开募股(IPO)，该公司将面(miàn)临许多挑战，其(qí)中最主要的是(shì)重写(xiě)其企(qǐ)业(yè)章程。

“最核心的问题在于，OpenAI企业治理本质属于非营利组织结构(gòu)，也就是说它并不是为了盈(yíng)利而成立的，而是一个通过领导力来控制人工智能(néng)技术(shù)的发展和路径，以(yǐ)最终实现‘造福人类’的项目。”来自Seeking Alpha的分析师Joe Albano通过电子邮件表示。“这与上(shàng)市原则完全不符。”他补充道。“谁会投(tóu)资一家不以盈利为(wèi)目的(de)的科技公司呢?”

OpenAI想上市融资，需要先挣脱“非营利枷锁”

据了解，OpenAI企业组织架构(gòu)异常复(fù)杂，但从治理(lǐ)结构上看，它依然是一家受非营利组织控制的企业。最初，OpenAI 是在2015年以非营利组织的形式成立，目标是(shì)推进安全(quán)且有益的人工智能(néng)(AI)发展。虽然OpenAI 在被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?2019年创(chuàng)建了一个 “封顶盈利(lì)”(capped-profit)性质的子公司(sī)OpenAI LP，由非营利(lì)组织(zhī) OpenAI Nonprofit 控制其盈利子公司 OpenAI LP以筹(chóu)集资(zī)金进行AI研(yán)究，其核(hé)心治理机(jī)构仍由 OpenAI Nonprofit(即OpenAI非营利组织)全面(miàn)控制。

OpenAI当前(qián)这种“混合结构”的特点(diǎn)是 OpenAI Nonprofit 仍然控制整(zhěng)体运营和使命，而(ér) OpenAI LP 允许引入外部投资以资(zī)助高(gāo)昂的AI领域(yù)研究和开发成本——OpenAI在(zài)不到两年的(de)时间里(lǐ)耗费超100亿美元用(yòng)于研发等支出(chū)。同时，投资(zī)者(zhě)的利润回报被限制在(zài)一(yī)定(dìng)的(de)范围内，超出部分将返回给OpenAI非营利组(zǔ)织，以实现其对人类有益(yì)的使(shǐ)命。

据悉，OpenAI最新一轮(lún)融资试图达(dá)到65亿美元，并将该初创公司的估值推高至惊人(rén)的1500亿(yì)美元。这也将使这家由萨姆·奥(ào)尔特曼领导的生成式AI领域(yù)领(lǐng)导者(zhě)成(chéng)为全球(qiú)最有(yǒu)价值的人工(gōng)智(zhì)能初创公(gōng)司。

尽管(guǎn)奥尔特曼尚未宣布任何与OpenAI有关的上市(shì)计(jì)划(huà)，但最(zuì)近聘(pìn)请首(shǒu)席财务(wù)官、最近的一(yī)系列潜在的收购和高估值表明，它可能(néng)正朝着这个方向发展。

据媒体援引知(zhī)情人士透露的消息报道，OpenAI还与其律(lǜ)师讨论将其非营利结构(gòu)如何转变为营利性福利公司，并且奥尔特曼力争推动OpenAI取消投资者(zhě)利润上限，然而取消“利润上限(xiàn)”需要获得(dé)OpenAI非(fēi)营利(lì)委员会的(de)正式批准，该(gāi)委员会包括首席(xí)执行官奥尔特曼、企业(yè)家Bret Taylor和其他七名(míng)成员。

来自Seeking Alpha的分析师(shī) Uttam Dey 认(rèn)为，OpenAI 最终将进行 IPO，但不会在未来12个(gè)月内。“考虑到其复(fù)杂的组织结构，OpenAI将继续作为一(yī)家非(fēi)营利性组织(zhī)经营，因此(cǐ)IPO可(kě)能需要更多的时间，” Uttam Dey表示。“OpenAI目前的结构为其投资者设定了利润上限，如果他(tā)们需(xū)要获(huò)得流动性的利润，他们必须经历重重挑战。”

“尽管如此，OpenAI似乎决心解(jiě)决这个问题(tí)，在我看(kàn)来(lái)，它(tā)正在向(xiàng)前努力迈(mài)进。”他补充(chōng)道。“最近聘请萨拉(lā)·弗(fú)赖尔担任首席财务官，这有力(lì)地(dì)表明了OpenAI决(jué)心让(ràng)公司为可(kě)能的首次公开募股，以及(jí)彻底转变为营利结构做好准备。”

据(jù)了解，弗赖尔本(běn)人在资本市场方面拥有非常丰富的经验(yàn)。这位 51 岁(suì)的资(zī)深战略家在2012年加入未来的支付(fù)巨头Block之(zhī)前曾在高盛工作(zuò)，她帮助(zhù)带领(lǐng)这家曾经默默无闻(wén)的支付公司Block完成了(le)2015年的首(shǒu)次公开(kāi)募股(gǔ)，并于2018年成为Nextdoor首(被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?shǒu)席执行官。Nextdoor则于2021年上市。

上市后可能带来的利(lì)与弊

如(rú)果OpenAI未来成功(gōng)上市，微(wēi)软(ruǎn)(MSFT.US)等早期投资者将受益最大。OpenAI也将获(huò)得更广(guǎng)泛的流动性利润(rùn)和资本来源。

然而(ér)，成为一家上市公司也有其成本(běn)，其中包括监管审查次数的增加、规(guī)模扩张带来的经(jīng)营开销的增加和股东(dōng)透明度的提高。

“鉴于该公司(sī)每年可能烧掉50-70亿美元，上(shàng)市实际上可能有助于该公司变得更加自律。”分析师Dey 补充道。

Seeking Alpha 分析师 Gary Alexander则(zé)发现 OpenAI 有(yǒu)提高盈利能力的重要选择，但这可能需要时间。

Alexander表示:“除了增(zēng)加订阅产品和(hé)新的营收模式外(wài)，我还认为上市将有助于增加进一步的企业合规性，这将有助于OpenAI达成诸多企业级别的大型交易。”“不过，此次IPO的最(zuì)大优势似(shì)乎是为创始人和微软等早期投资(zī)者创造流动(dòng)性。”

他甚至建议(yì)不要在IPO后立即购买OpenAI的股(gǔ)票，因为其估值和需求可能会被夸大。分析师Dey 也表(biǎo)示，该股在上市的初期可能会(huì)非常波动。

目前AI应用领域的绝对领军(jūn)者——大数据分析巨(jù)头Palantir(PLTR.US)在2020年(nián)的首次公开募股提供了一(yī)个很好的比(bǐ)较。

Alexander指出：“Palantir股价在经(jīng)历了最(zuì)初(chū)的急剧上涨后，很快便开始回落，该公(gōng)司花了数年时间才(cái)再次凭借其基本面带来(lái)的强大优势(而不仅(jǐn)仅是(shì)市场狂(kuáng)热情绪)开始(shǐ)反弹。”

他补充表示，一个公开的OpenAI还可(kě)能提(tí)振一些大型竞争对手的(de)估值，比如微软和(hé)谷歌(gē)，为人工智能创建(jiàn)一个新的公开化的竞争市场。

Seeking Alpha分析师Albano表示，如果OpenAI成功(gōng)实现上市，这(zhè)意味着该公司“正在改变前(qián)进方向，意识到需(xū)要更多的资金来推动研发，这样它就可以(yǐ)推动萨姆·奥尔特曼的AI芯片(piàn)量产梦想，或者OpenAI核心管理层意识到除非以利润为目标，否则它无法在全(quán)球人工智能竞(jìng)赛中发挥强(qiáng)大的作用”。

责任编辑：郭明煜

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