一则消息“点燃”棕榈油市场！还有这些要注意

“八连涨”，昨日则是加速上涨！

近期(qī)，受(shòu)基本 面(miàn)及(jí)消(xiāo)息面(miàn)共同影响，内(nèi)外盘棕榈油期货均强(qiáng)势涨(zhǎng)势。其中，大连棕榈油(yóu)期货(huò)实现“八(bā)连涨”，周一涨势加速，主力合约2501日内涨幅超3%。

期货日报记者(zhě)了解到，周一(yī)“点燃”棕榈油市场大涨的是一则“印尼将于明年实施B50生物柴油强制规定”的消(xiāo)息。

“周一市场传出消息(xī)，印尼候任总统(tǒng)普拉博沃建议在明年年(nián)初实施(shī)B50生物柴油政策。今年早些时候，印尼官员表示计(jì)划自(zì)2025年(nián)1月1日起，将强制(zhì)实(shí)施含有40%生物柴油的生物燃(rán)料油（BBM）标准，即B40。B50生物柴油政(zhèng)策如果在
未来实施，从基本面角度看无疑(yí)是一个实质性的强力利(lì)多。”中泰期货研究所植物油首席(xí)分(fēn)析师史恒昱表示，根(gēn)据(jù)FAS2023年度印尼生物柴油年报的推算，2023年2月份开始实施的B35生物柴油政策比此前的B30大约带来了260万吨的毛棕
榈油消费增量。根据粗略计(jì)算，如果从B35过(guò)渡到B50，将带来1000万吨左(zuǒ)右的新增消费，这个数字(zì)大约是马(mǎ)来西亚半年的(de)棕榈油产(chǎn)量，是印尼两个(gè)多月(yuè)的产量。

据新湖期(qī)货油脂(zhī)油料分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，B50对印尼而言并非新事(shì)，前几年(nián)印尼官方多次表示未来可(kě)能实施B50生物柴油政策(cè)，近期也有B50正在测试及未来(lái)可(kě)能实施的(de)相关表态。但掺混生物柴油后的(de)燃料(liào)需(xū)要在道(dào)路、火(huǒ)车、海船和工业重型设备等领域进行测试，才可推行。目前印尼B40多数测试已经实施(shī)，B50测试开始不久。因此，2025年(nián)印尼实施B40的概率显著大于B50。后期关(guān)注政策 变化，即便2026年实施B50，也将(jiāng)带来(lái)印尼(ní)棕榈油生(shēng)物柴油消费的可观增量。

除消息面的影响外，棕榈油偏强的基(jī)本面也给盘面带来一定支撑。

在银河期货农产品组看来，棕榈油的(de)强势表面上看是受“印尼候任总统普
拉博沃表(biǎo)示希望在明年年初实施B50生(shēng)物柴油强制规定(dìng)”的(de)刺激，实(shí)际上，棕榈(lǘ)油上涨的原因有两(liǎng)个(gè)：一方(fāng)面，美联储明确9月将降息(xī)，宏观预期有所改善，刺激商品整体反弹(dàn)；另一(yī)方面，国(guó)内外(wài)棕榈油供应偏紧(jǐn)，产地报(bào)价坚挺，而国内进(jìn)入油脂传统(tǒng)消费旺季 ，后期国内棕榈油或呈现(xiàn)小幅去库状(zhuàng)态。

据银河期货农产品组介绍，目前棕榈油基(jī)本(běn)面较好。马来西亚棕(zōng)榈油进入(rù)增产旺季，但库存持续维持紧平(píng)衡状态，印尼CPO价格持续处于历史同期偏高水平，这也使得印尼精炼厂的精炼利润(rùn)逐渐恶化。“我们(men)认为，本轮棕榈(lǘ)油上涨受宏观及自身较强基本面的共同作(zuò)用，在没有新的利多因素(sù)出现的(de)情况下，棕榈油(yóu)或(huò)高 位震荡。后期若美联(lián)储降息落地、原油需求欠佳，可能(néng)会对(duì)棕榈油盘面形成一(yī)定压制。不过，即使下跌，棕榈油的跌幅也较为有限。”银河(hé)期货农产品(pǐn)组说。

在(zài)史恒昱看来，印尼B50即将试点的(de)消息(xī)，对当(dāng)下行(xíng)情 的上(shàng)涨(zhǎng)来(lái)说只是“导火索”，毕竟政策即使(shǐ)落地也至少要等到2025年(nián)以后，对目前的现货市场和基本面是没有影(yǐng)响的，影响(xiǎng)只停留在预期层面。不过，最近几个月，棕榈油盘(pán)面和现货的行情表现确实不弱。棕榈油行情强势的根(gēn)本原(yuán)因在于，产地印尼和马来西亚的库(kù)存仍然(rán)处在偏(piān)低(dī)水平，今年进入季节性(xìng)增产周期后，产地的库存没有(yǒu)看(kàn)到
显著积累，产地销售上并没有压力，在短期有刚需支撑的情况下，价格确实易涨 难跌。

银河(hé)期货农产品组表示，若印(yìn)尼B50生物柴油(yóu)政策(cè)实施(shī)，无疑 会增加棕榈油的消费，而在产地树龄老化等因素的一则消息“点燃”棕榈油市场！还有这些要注意影响下，棕榈油(yóu)产量上涨空(kōng)间 有限，这将导致棕榈油供应偏紧，从而推动棕榈油价格重心上移。但这一政策要在明年年初(chū)实行的话，可能会存在一系列的问题，比如B50的技术是否已经成熟等。此外，按照印尼生物柴油生(shēng)产商协会的说法，今年(nián)B35计划将(jiāng)使用(yòng)1100万吨毛棕榈油(yóu)，B40计划将使用1400万吨毛棕榈油，而B50计划将消耗约1800万吨毛棕榈油。在B35政策(cè)下，印尼棕榈(lǘ)油在生物柴(chái)油
中的使用量占产量的(de)比例不到30%，若实行B50计划，相当于近四成的(de)产量用于生物柴(chái)油(yóu)生产，再加上约两(liǎng)成的(de)印(yìn)尼国内食用消费，只剩下约(yuē)四成用于出口。截至今年(nián)5月(yuè)，印尼生物柴油基金余额大概还有22亿美元 ，若大幅(fú)减少出口的同时又增加对棕榈油的补贴量，印(yìn)尼(ní)生物柴油(yóu)基金余额既要补贴生物(wù)柴油厂商，还要补贴食用油厂商，能否
撑(chēng)得住也(yě)是一大(dà)问题(tí)。

史恒昱表示，从(cóng)长期 看，市场(chǎng)还(hái)有一个潜在的“灰犀牛”不容忽视(shì)，那就是目前棕榈油对(duì)其他植物(wù)油的价差极低，已经足以起(qǐ)到在(zài)国际油脂市场主要销(xiāo)区发生(shēng)消费替代的作
用。在未来足够长的时间里，如果产地不(bù)出(chū)现超预期减产，那么棕榈油的
库存将逐渐累积，最终压垮价格。不过，史
恒昱认为(wèi)，留给(gěi)盘面空头的时间并不多，因为(wèi)产地的季节性增产周期(qī)可能会在10月或11月结束。如果在2024年(nián)结束前产地库存不能累积(jī)到 很高的水平，那么棕榈油的强势可能在未来几个月内持续。