这个省260亿元政府投资基金存在问题

2024年(nián)8月13日，山西省审计厅发布了《关于2023年度省级预算执行和其他财政收支(zhī)的 审计工作报(bào)告》（下称“审计报(bào)这个省260亿元政府投资基金存在问题告”）。

审计报告中透露，审计省(shěng)级(jí)政府投资基(jī)金时发现，两家国企旗下的基金管理机构，将(jiāng)财政(zhèng)性资金、企(qǐ)业虚假出资和基金管理人出资，计入社会资本，虚报募集基金(jīn)社会(huì)资本103亿元。

涉及(jí)投资260.15亿元(yuán)的82支(zhī)子基金，存在未经批准设立或逆程序(xù)设(shè)立等问题；8.12亿元基金违规(guī)投向房地产 开发等项目；2.3亿元基金超合同约定比例投资省外私募股权(quán)基金(jīn)；15支子基金“名股实债”投资12.83亿元；由(yóu)于投资项目(mù)停工原因，96.54亿元基(jī)金存在损(sǔn)失风险；3户(hù)国(guó)有企业管(guǎn)理的14.31亿元基(jī)金长期闲置。

此(cǐ)外，在对国(guó)有资产进行审计时(shí)发现，一户企业管理 的大数(shù)据产业
基金，将１亿元出借(jiè)给了企业所属单位，用于日常经营，8147万元(yuán)长期闲置，基金投资引导作用未有效发挥。

审计机构建(jiàn)议，深化国有企业和金融(róng)机(jī)构改革，健全完(wán)善内控制度，严格企业会计核算(suàn),加强成本费用控制，积(jī)极盘活(huó)沉淀资金，提高金融机构运营能(néng)力，规范金融业务开展(zhǎn)，推动国有资产保值增值。

审计报(bào)告(gào)中写道，审(shěn)计指出问题
后，有关部(bù)门单位和市(shì)县积极(jí)整改，有些问题已完(wán)成整改。下一步(bù)，省审计厅将(jiāng)认真督促整(zhěng)改，省政府在年(nián)底前将向省人大常委(wěi)会(huì)报告全面整改情况。

“这其实说明政府(fǔ)投资基金正在向规范化、专业化发展，审计出不(bù)规范之处(chù)而
后积极(jí)整改，有利于基(jī)金的持续健康运
营。近些年(nián)，随着行业的发展，各地(dì)政府投资基(jī)金发(fā)展都越来(lái)越规范(fàn)了，对与政府 投资基金合作的子基金管理人来说，未来也
要进一步提升(shēng)合(hé)规意识(shí)。”某引导基(jī)金管(guǎn)理公司人士对母基金研究中
心表示。

母基金研究中心关注到，近日，财(cái)政部(bù)也对政府投资基金重磅发(fā)声：国新办7月(yuè)31日举行“推动高质量发展(zhǎn)”系列主题新(xīn)闻发布会，会上，财政部副(fù)部长王东伟指出，更好地发挥(huī)政(zhèng)府投资基金(jīn)引导作(zuò)用。目前，中央层面(miàn)通过大基金，比如国家集成电路产业投(tóu)资基金、国(guó)家制造业转型升级基金等这些政府投资基(jī)金带动社会资本，有力支(zhī)持国家(jiā)重大战略实(shí)施。以国家中小企业发展基金为例，这(zhè)个基金的规模是357亿元(yuán)，累计
投资了42个子基金(jīn)，帮助(zhù)已投项(xiàng)目新增股权(quán)融(róng)资(zī)超过4800亿元，投(tóu)资种(zhǒng)子期、初创期成长型中小(xiǎo)企业1200多家，金额占比达到了70%以上。下一步，财政部将更好发挥政府投资(zī)基金的撬动作用，支持加快培育新产业、新模(mó)式、新动能。

可见，接(jiē)下来(lái)，政府投资基金将迎来(lái)进一步(bù)发展。

据母基金研究中心最新发布的《2024年(nián)上半年中国母基金全景报告》，截至2024年6月30日，中国的政(zhèng)府引导基金(jīn)有318家，总管理规模(mó)达到45186亿人(rén)民币。从新(xīn)设引导(dǎo)基金的特点来看，部分省份已经在推(tuī)出(chū)更(gèng)多地(dì)区性针对性(xìng)更强、更(gèng)适合当(dāng)地
特色(sè)产业
发展的引导基金(jīn)，覆盖了企业发 展的全周期(qī)，天使引导基金、创投引导基(jī)金、产业引导基金各有分工，这些引导基金彼此形成协同的合力，基金群呈现规范化、体(tǐ)系化发展的态势。

6月19日(rì)，国务院办公厅发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（下称(chēng)“《政(zhèng)策措施》”），也被称为“创投十七这个省260亿元政府投资基金存在问题条”，其中(zhōng)也特别提到了政府投资基金(jīn)：发挥政府出资的创业投资基金作用(yòng)。充分发挥国家新兴(xīng)产业创业投资引导基(jī)金、国(guó)家中(zhōng)小企业发展基(jī)金、国家科技成(chéng)果
转化引导基金等作用，进一步做优(yōu)做强，提高市场化运作效率，通过“母基金+参股+直投”方式支持战略性新兴产业和(hé)未(wèi)来这个省260亿元政府投资基金存在问题产业。

7月21日，《中共中央关于进一步全面深化改革(gé)、推进(jìn)中国式现代(dài)化的(de)决定》中(zhōng)也指出，鼓励和规范发展天使投资、风险(xiǎn)投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基(jī)金作(zuò)用(yòng)，发展耐(nài)心资本(běn)。

政府通过设立引导基金“以投(tóu)带引”促进地方产业发展，已经成为地方
招引优质产业项目、推动调整产业(yè)结构、促进产业集聚、引导区域经(jīng)济转型的重要法宝。我们关
注到，政府引导基金正从部(bù)分(fēn)省、发达地市向区县“下(xià)沉”，这体现出了(le)区县级政府引导基金较高的“资本(běn)招(zhāo)商”诉求。

从整个母(mǔ)基金行业(yè)来看，当前国内的引导(dǎo)基金已(yǐ)经进入3.0版本：从1.0版本的“粗放式”发展，到2.0版本(běn)的精耕细作，再(zài)到现在，由单一引导基金设立转变为设立引导(dǎo)基金(jīn)集群，打造基金矩阵，并注重形成省级、市(shì)级、区县(xiàn)级引(yǐn)导基(jī)金的合力，并且基金集群中明确各(gè)产业方向基金的设置(zhì)，母基金发展(zhǎn)进一步产业化、矩阵化。

据母基金(jīn)研究中心总结
，3.0时(shí)代的引(yǐn)导基金，主要有六大运作 模式。

模(mó)式一(yī)：只投向子基金。这是比较传统的引导基金运作模(mó)式。

模式(shì)二(èr)：子基金+直投。除投向子(zi)基金外，母基金部分资金可用于直投或跟(gēn)投项目。

模式三：“FSD”。即(jí)：F（投资于子(zi)基金(jīn)）+S（参与基金的二手份额转让）+D（直投或跟投投资项目）。

模式四：投向特(tè)定的直投基金集(jí)群。如深圳“20+8”产业基金集(jí)群，相比于传(chuán)统(tǒng)的(de)投子基金模(mó)式，区别在于(yú)改(gǎi)变以往基金(jīn)以
综合性(xìng)投资为主的(de)策略，突出投资的专业(yè)性和聚焦性，按照“一集群一基金(jīn)”的(de)形式。

模式(shì)五：投向母基
金群。如安徽新(xīn)兴产业引导基金，按照引导基金—母基金—子基(jī)金架(jià)构运作，形成主题基(jī)金群、功能基 金群和天使基金群。

模式六：投向分母基金
和子基金。如湖北省政府投资引导基金，可投向分 母基金，也可投向子基(jī)金。

母基金研究中心关注(zhù)到，国务院最新发布的(de)国令783号《公平竞争审查(chá)条例》已于8月1日起施行，其中第(dì)十条要求起草单位(wèi)起草的政策措施，没有(yǒu)法律、行政法规依据或者 未经国务院批准，不得含有下列影响生产经营成本的内容：（一）给予特定经营(yíng)者税收优惠；（二）给予特定经营者选择性、差异(yì)化的财(cái)政奖励或者补(bǔ)贴；（三）给予(yǔ)特定经营者要(yào)素获取、行政事(shì)业(yè)性收费、政府性基金、社会保(bǎo)险费等(děng)方面的优(yōu)惠；（四）其他影响生产经(jīng)营成本的内(nèi)容。

这(zhè)意味着，在各地招商引资(zī)中，“税收(shōu)优惠”式、“奖 补”式招商(shāng)引资模(mó)式走到了(le)尽头。可以预(yù)见，各地政府在招商引资方面(miàn)将越(yuè)来越多地采用“资本招商”、“基金招商”模式。

而(ér)在此背景之下，政府投资基金引导基金扮(bàn)演着极为重要的作用。这也说
明，各地的引(yǐn)导基金设立可(kě)能会出现新的高潮。

地(dì)方政府可以通过(guò)强化引导基(jī)金的调节效应来实现招商引资的(de)功能。在此“资本招商”模式下，创投机构发挥发现产业价值的(de)角
色，强化事前研究，加强投(tóu)后服务。政府可(kě)以通(tōng)过引导基(jī)金撬动大量(liàng)社会资本的参与，不仅(jǐn)支持具有核心竞争(zhēng)力的高(gāo)科技产业(yè)，也(yě)为(wèi)大量具有发展潜力的中小企业提供了充足的(de)资金和资源帮助，发挥(huī)政府财政资金“四两拨千斤(jīn)”作用。

而在(zài)政(zhèng)府投资基(jī)金蓬勃(bó)发展的(de)背(bèi)景(jǐng)下，如何实现基金的规范化、专(zhuān)业
化运(yùn)作，是值得行业深(shēn)思的重要问题。

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