无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETF

面对迭创历史新高的黄金价格，桥水（中国(guó)）却选择“中途离场(chǎng)”。

多只黄金ETF发布年中报告显示，过去2年一直坚定持有(yǒu)黄(huáng)金ETF的桥水（中国(guó)），在今(jīn)年上半年选择大举抛售。

易方达黄金(jīn)ETF发布的去年年报显示，截至去年(nián)底，桥水（中国）投资管理有限(xiàn)公司—桥水全天候增强(qiáng)型中(zhōng)国私募证(zhèng)券投资基金(jīn)三号、桥水（中国）投资管(guǎn)理有限公司—桥水全天候增强型中(zhōng)国私募证券投(tóu)资基金二号、桥水（中国(guó)）投资管理(lǐ)有限公(gōng)司—桥水全天候增(zēng)强型中国私募证券投(tóu)资基(jī)金一号分别持有易方达黄金ETF3159.35万份、570.18万份与468.1万份。

但截至今年二季度末，上述三只桥水（中国(guó)）产品均从易方(fāng)达黄(huáng)金ETF前十(shí)大持有人(rén)名单“离场”，若按易方达黄金ETF第十名(míng)持有人的持有份额398.76万(wàn)份计算，桥水（中国）在今(jīn)年上半年至少(shǎo)减(jiǎn)持4197.63万份易方达黄金ETF。

这(zhè)背后(hòu)，是桥水（中国）不再(zài)看好人民币计价(jià)黄金走势，还(hái)是另有算盘，留给金融市场一待解的谜团。

桥(qiáo)水大(dà)举抛售黄金ETF背后

今年上半年，除了易方达黄金ETF，博时黄金ETF和华安黄金ETF也出现桥(qiáo)水(shuǐ)（中国）大(dà)举离场的迹象。

数据显示(shì)，截至2023年底，桥水全(quán)天(tiān)候(hòu)增强型中国私募证券投资基金三号、桥(qiáo)水全天候增强型中国私募证券投(tóu)资基金一号、桥水全天候增强型中国私募证(zhèng)券投资基金二号分别持有博时黄(huáng)金ETF份额(é)4662.48万份、929.42万份与871.06万份。

根据博时黄金ETF2024年中期报告显示(shì)，今年上半年，这三只桥水(shuǐ)（中国）产品均从前(qián)10大持有人“离(lí)场”。

华(huá)安黄 金ETF也不例外。截至去年底，桥水（中国）投资管理有限公(gōng)司-桥水全天候增强(qiáng)型中国私募证券投资基金三号持有(yǒu)华安(ān)黄金(jīn)ETF8266.46万份，位列第二大持有人，但截至(zhì)6月底，这只桥(qiáo)水（中国）产品也从华 安黄金ETF前十大持有人“离场”。

这令市(shì)场颇感好奇，在金(jīn)价持续迭创历史新高期间，桥水（中国）缘(yuán)何选择中途离场。

记者多方了(le)解到，这背后，不外(wài)乎三大因(yīn)素，一是桥水（中(zhōng)国(guó)）逢高卖出获利。数据显示，截(jié)至8月(yuè)底，国内(nèi)上海金ETF今年以来的净值增长率达到约18.37%，不排除桥水(shuǐ)（中国）见好就(jiù)收。毕竟(jìng)，在欧美市场，投资机构认为黄(huáng)金ETF净值(zhí)未来涨幅见顶(dǐng)，往往会选择逢高离场锁定收(shōu)益。

二是桥水（中国(guó)）通过(guò)出售黄金ETF锁定(dìng)利润(rùn)填补(bǔ)A股市(shì)场波(bō)动加大所带来的股权投资浮亏(kuī)，确(què)保整个产品投资回报率相对可观。这种(zhǒng)做法在欧美市场相当普遍，一旦欧美金融市场(chǎng)遭遇剧烈波动，欧美投资机 构往往会优先(xiān)抛售盈利幅度较(jiào)高的(de)投资产品锁定收益(yì)，用于填补其他投资组合的潜在亏损无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETF。

三是黄(huáng)金
ETF的配置使命“结束”。一(yī)直以(yǐ)来，人(rén)民(mín)币汇率与(yǔ)人民币(bì)计价黄金价格存在较高的(de)跷跷板(bǎn)效应，即人民
币汇率贬值幅度越高，人民(mín)币计价(jià)的黄(huáng)金价格涨幅相应越高(gāo)。2022年
期间，人民币对美元汇率累计跌
幅达到约8%，以人民币计价的境(jìng)内黄金价格在(zài)当(dāng)年(nián)涨幅达到逾9%。这令众多投资(zī)机构纷纷加(jiā)仓(cāng)黄金ETF等人(rén)民(mín)币计(jì)价黄金理财产品，用于对冲人民币汇率贬值风险。

如(rú)今，随着美联储(chǔ)年内(nèi)降息预期持续升温令人民币汇(huì)率
有望触底反(fǎn)弹，部分投资机构感觉到未来人(rén)民币升值或令人民币计价(jià)黄金涨幅受限，在上半年选择逢高离场锁定
收益。

一位黄金(jīn)业内人(rén)士指出，各个投资机构买(mǎi)卖黄金ETF的动机各不相同(tóng)，都有自己(jǐ)的(de)战术或战略性考(kǎo)量。

桥水(shuǐ)能否复(fù)制去(qù)年“逃(táo)顶”战果(guǒ)

值得注意的是，作为全球大型对
冲基金——桥水基金逢(féng)高(gāo)抛售黄金ETF状况“屡见不鲜”。

去年二季度，桥水基金发
布当季(jì)持(chí)仓报告显示，它抛售最多(duō)的两大资产，分(fēn)别是SPDR黄金ETF(GLD.US)与黄金信托ETF(IAU.US)。

令市场疑惑的是(shì)，去年5月初，伦敦现货黄金价格一度创下历史高点2085美元/盎司，导(dǎo)致市场认为桥水基 金在逢高抛售黄金(jīn)ETF锁定收益。

事实也证明桥水基 金的判断。

在去年5月初创下历(lì)史(shǐ)高(gāo)点后，黄金价格一路下滑(huá)，到去年底跌至1900美元/附近。

记者获悉(xī)，当时桥(qiáo)水基金大举减持SPDR黄金ETF(GLD.US)与黄金信托ETF(IAU.US)的一大原因(yīn)，是桥水基金(jīn)注意到当时美国经济韧性增强与(yǔ)美联储保持鹰派立(lì)场，令美元指
数可能反弹与(yǔ)以美元计(jì)价的黄金价(jià)格回落，因此桥水基金(jīn)提前布局抛售这两只(zhǐ)黄(huáng)金ETF锁定收益。

数据显示，去年(nián)7月中(zhōng)旬以来，美元指(zhǐ)数从99.5一路上涨至(zhì)104.2，令伦敦黄金现货价格在1910-2000美元/盎司之间低位徘徊，低于去(qù)年5月初创(chuàng)下的历史最高值。

如今，桥水（中国）在上半年抛售境 内黄金ETF，能否复制去年的“逃顶战果”，却是未知数。

建信基金经理朱金钰表(biǎo)示，2022年以(yǐ)来，美国财政持(chí)续扩张，美元信用(yòng)受损，黄金和数字货币成为资本追逐的方向。如今，各国央(yāng)行购(gòu)金正支撑黄金需求、加之美国经济(jì)数据走弱带(dài)动美联储降息预期升温，也(yě)在触发黄金上涨，此(cǐ)外国际地缘政治(zhì)因素(sù)不确定性较大，将会推动(dòng)黄金价格上行。

一旦人民币计价黄金(jīn)价格持续走(zǒu)高推动境内黄金ETF净值涨幅(fú)持续扩大，桥水（中无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETF(zhōng)国）可能错失下半年境内(nèi)黄金价格上涨红利。

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