日元汇率一度跌破160，有人押注
加息后暴涨年初囤了5000万

美(měi)元/日元一度触及(jí)160，创下1990年(nián)4月以来的最高水(shuǐ)平，但随(suí)后大幅跳水至156附近(jìn)。

周一（4月29日），日元(yuán)波幅之大震惊(jīng)全球交 易员——上(shàng)周(zhōu)日(rì)本央行会议声明不及(jí)预期鹰派，日元空头(tóu)继(jì)续肆虐，美元(yuán)对日元大涨2.3%突破158，到周一早盘(pán)一度触(chù)及160，创(chuàng)下1990年4月以来的最高水平，但随后大幅跳水至156附近(jìn)。

尽管本周一是日本的假期，但有观点怀疑日本央行出手干预，只(zhǐ)是尚无证(zhèng)据。日本央行(xíng)于今年3月首(shǒu)次加息25个基点（BP），正式退出零利率，但这并未阻止(zhǐ)日元贬值。近3个月日元对美(měi)元(yuán)的跌(diē)幅为6%，一年的跌幅更(gèng)是高达近(jìn)17%。即便对
近期弱势 的人民币，日元今年以来跌幅也已近8%，其中近3个月跌超4%。

多位中国投(tóu)资者或有(yǒu)赴日留学、旅 游(yóu)的人士对第一财经(jīng)记者表示，今年以来(lái)，由于博弈日本央行加(jiā)息可能推动日元暴涨，于(yú)是囤了几 百万甚至上千万日元(yuán)，然而近期(qī)的跌幅令 他们倍感迷茫，加之日元几乎没有存款利息，相对于持有美元存款的机会成本进一(yī)步增加。

亦有外资行交易员对记(jì)者(zhě)表示，周一空头的进击似 乎是在逼(bī)迫(pò)日本央行(xíng)采取干预(yù)行动(dòng)，今年以(yǐ)来，日本央行似乎只是“嘴上功夫”。美国商品期货委员会截至4月23日的数据显示(shì)，日元的投机性空头头寸达到有统计以来的最高水平，伴随着汇价的冲高回落，极(jí)端情绪是否能迎来反转备受关注。

美元对日元一度突破160

在某外汇讨(tǎo)论群中，一众囤日元者愁
容满面。

“押注加(jiā)息后日(rì)元会暴涨，我今年初就买了5000万日元囤着。”王女士（化名）说道。

“我没(méi)你多，600万(wàn)日元，去年年底买入的成本是5元（用5元(yuán)人民币买入100元日元，目前跌(diē)至约(yuē)4.6左右），当时想着(zhe)把换(huàn)汇额度(dù)用了，因为美(měi)国要降(jiàng)息了，就买了有(yǒu)加息预期的日元。”另一位刘女士（化日元汇率一度跌破160，有人押注加息后暴涨年初囤了5000万名）表示。

刘先生（化(huà)名）则称：“我一路‘抄底’，4.84、4.74各买了100日元汇率一度跌破160，有人押注加息后暴涨年初囤了5000万万日元(yuán)，现在(zài)不(bù)敢(gǎn)买了。”

囤日元者的(de)焦虑在4月29日一度达(dá)到顶峰。当日(rì)早盘，美元/日元(yuán)突破160关口，跳涨超1%，达(dá)到1990年以来的最高(gāo)水 平。此举并非受到日本和美国国(guó)债利差扩大的推(tuī)动(dòng)，“美债市场因(yīn)为日本的公(gōng)众假日而关闭，亚洲市场的风(fēng)险偏好也(yě)没有发生重大变化(huà)，因 而这一跳涨显然受到投机力量的推动，可能(néng)成(chéng)为日本政府指示日本央(yāng)行干(gàn)预外汇市场的触发因素。”嘉盛集团资深分析师斯考特（David Scutt）告诉记者。

日元的贬(biǎn)值在3月(yuè)仍颇为(wèi)克制，这是因为交易员认为150或152是引发日本央 行干(gàn)预的关键点(diǎn)位，但这在4月(yuè)发生了巨变。当美(měi)元对日(rì)元升破150，日元贬(biǎn)值(zhí)好似(shì)脱(tuō)缰的野马，日元空头(tóu)一度继续将美元/日(rì)元这一货币对推至160的水平。

日本央行的容忍度也是导致日元大跌的原因之一。斯考(kǎo)特告诉记者(zhě)：“‘干(gàn)预 水平(píng)’明显(xiǎn)发生了变化，但如果日元下(xià)跌加速，那么当局可能会采取更多举措。日本(běn)政府已多次(cì)表(biǎo)示对日元持续贬值的担忧(yōu)，这将继续向日本输入通胀，并恶化了其贸易条件（使得出口更加(jiā)便宜，但进(jìn)口 更加昂贵）。”但由于日本央行缺乏强烈(liè)的干预(yù)意愿，交易者们继续偏爱(ài)高收益的外币而(ér)不是日元。

上周，日本央(yāng)行公布(bù)利率决议，保(bǎo)持按兵不动，并决定将国债的月度购买量维持在3月 会议(yì)前的(de)水平。记者会上的问题集(jí)中在(zài)日元(yuán)贬值及其对货币政策的影(yǐng)响上，日本央行行长植田(tián)和男似乎否定了从汇率角度调整货币政策的必要性。他重申，核心通胀趋(qū)势才是最重(zhòng)要
的，当日元对核心通胀的影响变(biàn)得不容忽视(shì)时，弱势(shì)日元(yuán)可能才会成为货(huò)币政(zhèng)策的问题。这也令日元空头反扑。

考虑到本周四的美联储(chǔ)议息会议(yì)和一系列(liè)经(jīng)济数据存在众多不确(què)定性，机构预计美元/日元的一
周隐含波动 率(lǜ)将大幅跳升至15.3%，而上周不到10%，这暗示本 周汇价潜在的波动(dòng)范围(wéi)为154.873~161.737。市(shì)场短期内关注通(tōng)道下轨154.4~155附近的支撑，但如果再(zài)度突破160，下(xià)一个上(shàng)方水平将是165。

空头不(bù)断测试(shì)日本央(yāng)行底线

4月29日，美(měi)元/日元在触及160后又大幅回落到156附近，市场怀疑日本(běn)央行已经进(jìn)场(chǎng)。

同日下午，日(rì)本财务省副大臣(chén)神田真人(rén)表示，对于是否进行外汇干预不予置(zhì)评。但他
表示将(jiāng)继(jì)续采取适当措(cuò)施应对过度的外汇
波 动，将在5月底公布是否进(jìn)行外汇干预。

美国(guó)财政部长耶伦上周四（25日）被媒体问(wèn)及她对(duì)日本(běn)央行可能采取(qǔ)干预措施(shī)的看法时称，干预外汇市场应该只是难(nán)得为(wèi)之。对(duì)“汇率由市场决定的大国”而言，干预应该只
在极(jí)罕见(jiàn)的(de)情况下发(fā)生。 “我(wǒ)们会(huì)希望这很难得，也认(rèn)为这种干预只是难得为(wèi)之，只出现(xiàn)在过度波动中，而且他(tā)们会提前磋商。”耶伦称。

斯考(kǎo)特(tè)告诉(sù)记者，早在(zài)上周五（26日），交易员(yuán)就怀疑日本央行已经介入，因为(wèi)在(zài)美元对日元(yuán)接(jiē)近(jìn)157水(shuǐ)平附近(jìn)出(chū)现了干预(yù)的迹象(xiàng)。伦敦当地时(shí)间当日8点，美元/日元(yuán)从(cóng)接近157的高位下跌了150点后同样强劲反弹。他称，也(yě)许干预行动(dòng)已经开始缓(huǎn)慢展开，但能否(fǒu)逆转日元的跌势仍需要(yào)观察。

但也有观点(diǎn)认为，日本央行乐见贬值。“日本央行似乎只是(shì)想控制日(rì)元贬值的速度，并非想(xiǎng)要逆转日元贬值，毕竟干预意味着浪费子弹，而日元贬值有利于日本的出口，例如 半导体行业、汽车行(xíng)业都(dōu)受益于此。”某外资行交 易员告诉记者。

美国(guó)重(zhòng)磅数(shù)据和利(lì)率决议主导汇市

日元疲软(ruǎn)的关键因素仍是巨大的美日利差，这在短期内很难有所改观。

当前，美国(guó)活期存款(kuǎn)利率接近5%，而日元存款利(lì)率几乎可以(yǐ)忽略不计，美日10年期国债 收益率之差高达近4%。这意味着，如果在日(rì)元(yuán)不(bù)涨的情况下(xià)，日元多头即使什么都不做，买入(rù)日(rì)元就损失了(le)近5%的(de)利
息。

牛津经济研究所日本经济研(yán)究负责人永井茂藤（Shigeto Nagai）对(duì)记者称，根据工(gōng)资上涨对服(fú)务价格的传导情况，下一次利率上调可能在2024年下半年发生。该机构预计，到2028年，日本央行将谨慎(shèn)将政策利率(lǜ)提高至1%。这意味着，加息的幅度非常(cháng)有限，美(měi)日利差很(hěn)难缩小。

对于日元而(ér)言，本周美国一系列重磅事件和(hé)数据(jù)至关重(zhòng)要。美联储将于北京时(shí)间(jiān)周四（5月(yuè)2日）凌晨2点公(gōng)布利率(lǜ)决议，近期数据显(xiǎn)示 出通胀的黏性(xìng)，而不断回暖的大宗商品价格可能令情况变得更为糟(zāo)糕。因此(cǐ)从目(mù)前的市场定价(jià)来看，上半年几乎不存(cún)在(zài)降息的可能(néng)，最早或许(xǔ)也要 等到第四(sì)季度，11月(yuè)美国总统大(dà)选前是否会降(jiàng)息尤为引人关注。

有观点认为，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)维(wéi)持按兵不(bù)动的同时，或将继续重申“维持高利率更长时间”这一态度。是否会放缓缩(suō)表速度也是关注的焦点。总体(tǐ)而言，利率前景叠加避险情绪有望帮助美元维持强势。

此外，美国4月非农就(jiù)业数据将于周五（5月3日）20:30公布。3月美(měi)国新增(zēng)30.3万就业人口(kǒu)，为近一年以来最大增幅，失业率从3.9%微降至3.8%，时薪增(zēng)速同比(bǐ)增速降至(zhì)4.1%。无论从(cóng)哪个角度来看，劳动力市场都(dōu)非常强劲。本次预计新增24.3万就业，失业率维持在3.8%不变。乐观的数据或将进一步压缩(suō)今(jīn)年的降(jiàng)息预期，从而对美元形成利好(hǎo)。

在非农报(bào)告出炉之前，本周还将先(xiān)后看到职位空缺数(shù)、ADP变动、初请失业金等众多就业市场数据。其他(tā)经济数据还包括ISM制(zhì)造业（周三）和服务业PMI（周五）。

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