“新美联储通讯社”重申不确定性：首次降息的幅度仍是悬念

专(zhuān)题：美联储近年最重要决(jué)议将来袭 “降息50个基点”预期重燃

　　转自：金十数据(jù)

　　前美联储高级顾问威 廉·英格(gé)里(lǐ)希（William English）表(biǎo)示，“对他们来说，这次会议(yì)的(de)关(guān)键(jiàn)问题是他们对风险(xiǎn)平衡的感知。如果他(tā)们现在更担(dān)心增长和就业，而不是通胀(zhàng)，那么他们很可能想要采取一点保险措施，即降(jiàng)息50个基点。降息25个基点(diǎn)的理由基于不(bù)同的考虑，包括经济基本面良好，或者(zhě)降(jiàng)息过(guò)快(kuài)可能引发通胀重燃的风险。”

　　英格里希几周前(qián)说，他认为(wèi)较小的降息(xī)幅度是合适的。但最近就(jiù)业数据的下降趋(qū)势让他更加紧张，特别是因为(wèi)即使在降息两到三次之后(hòu)，利率仍将处于相对较(jiào)高的水平。

　　美联储官员通
常倾向于以25个基点的步(bù)伐加(jiā)息或降息，以研究(jiū)这些(xiē)举措的影响。但是，当他(tā)们认为自(zì)己(jǐ)的 利(lì)率立场与风 险平衡没有很好地保持一致时(shí)，他们就会行动得更快。比(bǐ)如(rú)2022年， 美联(lián)储就曾以(yǐ)50个基点和75个基点的步伐加息(xī)，以
对抗高通胀。

　　降息
预期转(zhuǎn)变

　　直到上周晚些时候，投资者还预计美联储本(běn)周将降息仅25个基点，因为很(hěn)少有官员(yuán)公开呼吁更大幅度降息。“他们的沟通暗示的(de)是25个基点的降息(xī)。而且数据表现也还可以，“前美联储理事劳伦斯·迈耶（Laurence Meyer）说。

　　2011年至2023年担任(rèn)堪萨斯 城联邦储备银行行长的埃斯 特·乔治(zhì)（Esther George）说，由于通胀仍高于美联储的目标，而且经济“总体状况良好，你可(kě)以从(cóng)25个基点的降息开始，然后说，‘我们(men)要么保持这种降息步伐一(yī)段时间，如果情况看起来(lái)更弱，我们就可以加大力度。’”

　　美联储官员在9月7日开始的会前静默期前夕并没有就降息幅度做出承(chéng)诺。美联储理(lǐ)事沃勒于(yú)9月6日(rì)在最新就业报告发布后表示，“当2022年通胀加速时，我曾大力主张提前加(jiā)息，如果合适的话，我也将倡导提(tí)前降息。”“新美联储通讯社”重申不确定性：首次降息的幅度仍是悬念p>

　　在(zài)随后的问答(dá)环(huán)节中，他(tā)听起(qǐ)来对(duì)最近就业增长放缓(huǎn)的速度相对平静。他说，即使每月就业增(zēng)长下(xià)降到10万个，“那(nà)也没关系”，“这没什么好害怕的。”

　　纽约联储主席威廉姆斯在同(tóng)一天发表讲话时表示，最近的数据表明“一个相当普遍的趋势．．．．．．我们
看到的是持(chí)续的降温信号。我们希望经济保(bǎo)持平衡。”

　　降息50个基点比较“不遗憾”？

　　美联储官员经(jīng)常将他们的工作称为风(fēng)险管理，例如，确保他们权衡通胀升温的风险与失业加速的风险(xiǎn)。他们通常会利率来管理看(kàn)起来成本更高的风险。在过去2年半的大部(bù)分时间里，随着(zhe)通胀率飙升至7%以上，风险管理都(dōu)倾向于采取更(gèng)激(jī)进的加息来防止通胀变(biàn)得根深蒂固。

　　2015年至2021年担任达拉斯联储主席的
罗(luó)伯特·卡普兰（Robert Kaplan）表示，如果官员们考虑一下他们不太可能在本周的会(huì)议上对哪个选择后悔，那么以50个基点(diǎn)的降息开始宽松周期是有道理的。

　　““新美联储通讯社”重申不确定性：首次降息的幅度仍是悬念如果我还担任原来的(de)职务，我会(huì)说(shuō)，‘我(wǒ)可以接受25个基点的降息，但(dàn)我更支(zhī)持降息50个(gè)，’”现任高盛副主席的卡普兰说。他说，考虑到通胀和(hé)失(shī)业率，美联储的基准利率应该(gāi)比现在(zài)低约100个基点。

　　卡普兰表示，由于通胀尚未完全被击败，美联储应避免经济(jì)进一步走弱，从而迫使美联储更快或更大幅度地降息，以免再度引(yǐn)发通胀。

　　他(tā)说，如果从现在到11月初的下一次会议之间经济状况不佳(jiā)，美联储官(guān)员(yuán)不太可能后悔本周进(jìn)行(xíng)更(gèng)大幅度的降息，因为利率仍将(jiāng)处于相对较高(gāo)的水平。但(dàn)是，如果美联储采取较小的行动，劳动力市场恶化得(dé)更快，官
员们将感到更遗憾。

　　美联储7月下旬的会议纪要(yào)显示，一(yī)些(xiē)官员当时就支持降息，但大多数人更愿意等待。而在美联储7月会议两天后公布
的7月招聘数据(jù)远低于(yú)预期。

　　“美(měi)联储已经落后了一次会议，他们还有(yǒu)机会追赶。但如果可以重来，我 希望在7月份就进行降(jiàng)息，“卡普兰说。“我宁愿现在纠正这一点，抢占先机，也不愿在整个(gè)秋(qiū)天都落后(hòu)于曲线，追逐经济下滑。 ”

　　路在何方？

　　与(yǔ)美联储本周(zhōu)降息幅度的决定一(yī)样重要(yào)的还有将其季(jì)度经济预测，这些(xiē)预测显(xiǎn)示了官员(yuán)们对年底利率水平的预期，虽然不是(shì)委员会审议的结果，但它们对(duì)金融市场通常同样重要，因为决(jué)策者的利率前(qián)景可能影响抵押贷款、汽车贷款(kuǎn)和(hé)企业(yè)债务的一系列借贷成本。

　　9月会议上更新的预测尤其能提供(gōng)信(xìn)息，因(yīn)为今年美联储只剩下11月和12月的两次会议(yì)安 排(pái)，新的预(yù)测(cè)将对这(zhè)些会(huì)议的决定提供了不同寻常的具体(tǐ)意见。

　　如果更(gèng)多的(de)官员预计今年(nián)总共降息100个基点(diǎn)，那将意味着(zhe)今年至少会有一次降息50个(gè)基点。将更大幅度的降息推迟到今年晚些时 候可能会引发尴尬的问(wèn)题，即为什么这是最好的方法。另一种选择是现在降 息25个基(jī)点，并预计在今年的最后两次会(huì)议上采取类似措施，同(tóng)时
保留在经济(jì)恶(è)化时加快(kuài)降息步伐的选择权。

　　由于本(běn)周的决(jué)定势均力敌，鲍威尔可能会面临至少一名政策制定者的反对意见，12位政(zhèng)策制定者中(zhōng)包括5位地方联储主席和7位美联储理事，他(tā)们(men)对政策进行(xíng)投票。两年(nián)来，没(méi)有一位美联储官员投票反对一项政策决(jué)定，这是过(guò)去半个世纪以来最长的一次。此外，自2005年以来，没有美联(lián)储理事对利(lì)率决定持不同意见。

　　英格里希说，美联储本周的利率(lǜ)决议处于千钧一发的时刻，这可能反映了官员们对选择的不确定性。“这(zhè)并不是说你有(yǒu)一半的委员会成员(yuán)支持降息50个 基点，一半支持降息25个(gè)基点，他们互相大喊大叫(jiào)。而是这群人真的不确定在这里做什么是正确的，“他说。“最后
，鲍威(wēi)尔可能会围绕其中一方(fāng)建立合理的共(gòng)识。”

责任编(biān)辑：刘(liú)明亮

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