上市险企归母净利润齐涨原因何在？

　　原标题：日赚9.41亿！上(shàng)市险企中(zhōng)考靠它扭转颓势报行合一下渠道蝶变

　　8月下旬以来，投资者对保险股的关注度大幅提升(shēng)。

　　Wind数据显示，自8月22日晚中国平安发布2024年半年报(bào)后(hòu)的8月23~9月5日，保险指数便涨了5.74%，截(jié)至9月5日收盘，今年以来，该指数已涨15.6%，远超大盘涨幅(fú)。

　　股(gǔ)价上涨的(de)背后，是上市险企在2022年、2023年接连受(shòu)挫后(hòu)，正逐渐走出困境(jìng)的业绩。

　　记者统计发现，上半年，A股(gǔ)五大上市险(xiǎn)企归母净利润(rùn)均同比增长，其中，中国太保增速(sù)最高，达(dá)37.1%，其次是中国人保，归母净利润同比(bǐ)增长14.1%，新华保险、中国人寿、中(zhōng)国平安(ān)归母净利润同比增长11.1%、10.6%及6.8%。五家险企合计归母净(jìng)利润为1717.99亿元(yuán)，同(tóng)比增长约12.55%，一年以365天计，相当于上半年(nián)五家险(xiǎn)企日赚9.41亿元。

　　在业绩支撑下，多(duō)家险企发布了中期分红方案，中国平安、中国人寿、中国人保(bǎo)、新华保险四家险企预计派发中期红利(lì)合计约270亿(yì)元。

　　上市险企(qǐ)的业(yè)绩增长(zhǎng)源于何处？是否具备可持续性？此外(wài)，利差损(sǔn)如(rú)何缓解？新能源车险赔付率较高等挑战如何应对等行业(yè)共性问(wèn)题，也备受市场关注。

　　寿险新业务价值齐涨个险渠道亮眼(yǎn)银保渠道受挫

　　2022年、2023年上市险企接连受挫的颓势(shì)，终于在2024年有所扭转。

　　今年上半(bàn)年，上市险(xiǎn)企归母净(jìng)利润齐涨，原因何在？贝壳财经记者分析(xī)发(fā)现，上市险企无论是(shì)负债端还是投资端均有所复苏。

　　从负债端来看，先看寿险公司，上半年，五家寿险公司新业务(wù)价值均同比上涨，但保费收(shōu)入略有(yǒu)分化。

　　除新华保险原保险(xiǎn)保费(fèi)收入同比下降8.4%至988.32亿元，平安寿险并未单(dān)独披露这一数据外，其(qí)余三家寿险公司保费均有所增(zēng)长。

　　其中，中国人寿实现总保费4895.66亿元，同比上涨(zhǎng)4.1%；人保寿(shòu)险实现原保(bǎo)上市险企归母净利润齐涨原因何在？险(xiǎn)保费收入790.56亿(yì)元，同比增长0.3%；太保寿(shòu)险实(shí)现规模保费1701.05亿(yì)元，同比增长0.3%。

　　分渠(qú)道来看，上(shàng)半年，各家(jiā)寿险公(gōng)司(sī)的个险渠道表现都不错，除新华保险个险渠道保费收入微(wēi)降0.70%外，其余各险(xiǎn)企的个险渠道保费均出现增长。

　　此(cǐ)外，尽管上半年(nián)寿险公司的人力规模仍在下降，但(dàn)人均产能提升(shēng)弥补了这一空缺。

　　比如中国人寿，截(jié)至今年6月末，其个险销售人力为62.9万人，去年末这一数字则为63.4万(wàn)人，对比而言，该险企上半年的个险销(xiāo)售人力微降了0.5万人，但其(qí)月人均首年期交保费同比提升12.4%。

　　新华保险也是类似的情况，截至今年6月末，其个险代理人规模人力为13.9万人，相较去年末(mò)的(de)15.5万人下降了(le)1.6万人，但月均人均综合(hé)产(chǎn)能有(yǒu)所提升，同比增(zēng)长28.3%至(zhì)1.04万元。

　　相较个险渠道，银保渠道就没(méi)那么光鲜亮丽(lì)了(le)。上半年(nián)，披露数(shù)据的四家寿(shòu)险公司银保渠道保费全面下降，其中，新(xīn)华保险降幅最高，达24.1%，其次是中(zhōng)国人寿，降幅为19.9%，人保(bǎo)寿险、太保寿险则分别下降3.5%和1%。

　　银保渠道调整，报行合一(yī)或是主要原因。所谓的报(bào)行合一，指的是保险公(gōng)司向监管部门报送产品审批或备案材料中所使(shǐ)用(yòng)的产品定价假设，包含费(fèi)用假设等，要与保险公司在实(shí)际(jì)经营过程中(zhōng)的行为保持一致(zhì)，不(bù)能谎(huǎng)报(bào)虚报。

　　以(yǐ)往，在(zài)产品同(tóng)质化下，保险公司为了让渠道销售自己的产(chǎn)品，往往以出单费、信(xìn)息费等名(míng)义向(xiàng)渠道方支付更(gèng)高费用，如今，报行合(hé)一“刹”住(zhù)了这股风气(qì)。

　　下(xià)一步，报(bào)行(xíng)合一(yī)或在个险渠(qú)道落地，而这几(jǐ)家寿险公司的个险渠道都是主要(yào)渠道，报行合(hé)一(yī)落(luò)地的影响有多大？是否会如(rú)银保渠(qú)道般出现明显的保费下降？

　　对此，中国人寿副总裁白凯在8月30日(rì)的业绩发布会上回应称，银保(bǎo)渠(qú)道推(tuī)行报行合一的重要变化是，保险公司支付给银(yín)行的中(zhōng)介(jiè)代理手续费有所下降(jiàng)。同时，银行中间(jiān)收入来源较多，保险代理手(shǒu)续费的(de)下(xià)降可能在(zài)一定程度上会影响银(yín)行代理保险的(de)积极性。但寿(shòu)险公(gōng)司的个险渠道是自身的(de)销售队伍，在(zài)自主可控性上比银保渠道更强。“个险渠道实(shí)行报行合一(yī)，再叠加预定利率下调等，短期内业务会有一(yī)些波动，但长期看，影响不会太大。”

　　当天，新华保险副总裁王练文也表示，个险渠(qú)道落地报行合一将是大(dà)势所趋。当整个行业(yè)同时(shí)下(xià)降佣(yōng)金率时，只(zhǐ)要队伍产能提升，销售量提升，便可短期(qī)冲抵队伍收(shōu)入下降。“所以，还是要提高产(chǎn)品的(de)竞争力，来提升队伍的销售(shòu)水(shuǐ)平，促(cù)进销(xiāo)售量增加(jiā)，实现客(kè)户、公司和队伍(wǔ)的多赢。”

　　此外，在(zài)低利率时代下，利差损也(yě)是寿(shòu)险行业面临的一大挑(tiāo)战，保险公司如何应对？

　　中国(guó)人保执(zhí)行董事、副总裁兼人(rén)保寿险总裁肖建友在业绩发布(bù)会上表示，截至2024年6月(yuè)末，公司寿险业务负(fù)债资金成本率已降(jiàng)至3.24%，较去年底下降了74BP，达到(dào)近六年最低(dī)水平。其(qí)中新单业务的负(fù)债成(chéng)本率(lǜ)为(wèi)3.02%。“公(gōng)司仍将加强产品创新、优化产品供给结构，助力负(fù)债(zhài)成本压降。”

　　值得一提的是，多家(jiā)险企在业绩发布会上直言看好分红(hóng)险的(de)发展趋势。中国平安联席首(shǒu)席执行官、副总经理郭(guō)晓涛表示：“为了应对变化，平安将调整(zhěng)产品结(jié)构，过去超70%是传统(tǒng)险，未来，平(píng)安将(jiāng)以分红险作为主打产(chǎn)品，预(yù)计会占(zhàn)整个销售额的50%以(yǐ)上。”

　　中国太保总(zǒng)精算师(shī)兼财务负责(zé)人张远瀚也认为，长期来看，分红险占比(bǐ)会超过50%。

　　人保财险综合成本率提升新能源车险价格再成(chéng)焦点(diǎn)

　　负债端的财险(xiǎn)方面，上半年，头部三家(jiā)财险公(gōng)司保险服务收入均同比提升，其中，人保财险涨幅最高，达5.1%，太保产(chǎn)险、平安产险涨(zhǎng)幅则分别为4.2%、3.9%。

　　不过，若从承保利润来看，上半年，太保产险涨幅最高，承保利润同比(bǐ)增长47.6%至27.12亿元，平安产险承保利(lì)润则同比增长15.7%至35.32亿(yì)元，人(rén)保财险承保利润则同比下降6.0%至76.2亿元(yuán)。

　　从综合(hé)成本率来看，上半年，人保财险(xiǎn)综合成本率有所提升，同比上升0.4个百分(fēn)点至(zhì)96.8%，但其综合成本率在三家财险公司中仍是最低的，平(píng)安产(chǎn)险综合成本率为97.8%，同比下降0.2个百分点，太保产险承保(bǎo)综合成本率则(zé)同比下降(jiàng)0.8个百分点至(zhì)97.1%。

　　具体到财险公司(sī)核心的(de)车险(xiǎn)业务上。上半年，人保财险车险(xiǎn)实现保险服务收(shōu)入1451.57亿元，同比增(zēng)长5.3%，综合成本率为96.4%，同比下降0.3个(gè)百分(fēn)点；平安产险车险(xiǎn)业务原保险保(bǎo)费收入(rù)为1048.24亿元，同比(bǐ)增(zēng)长3.4%，综合成本率为98.1%；太保产险车险原保(bǎo)险保费收入521.67亿元，同比增长2.8%，承保综(zōng)合成本率97.1%，同比下降(jiàng)0.9个百(bǎi)分点。对比来看，人保财险车险业务的综合成(chéng)本率仍最低。

　　在财险(xiǎn)业务上(shàng)，市场更(gèng)聚焦新能源(yuán)车险(xiǎn)话题(tí)，毕竟当前新(xīn)能源车险渗透率已越来越(yuè)高，也(yě)为车险(xiǎn)业务带来(lái)了增量，比如(rú上市险企归母净利润齐涨原因何在？)，上半年(nián)，中国(guó)太保(bǎo)的(de)新能源车险保费同(tóng)比增长41.7%，远超车险(xiǎn)整体保费增(zēng)速。

　　贝壳财经记者了解到(dào)，新能源车险已经成为车主用车成本(běn)中的最大支出之一，过去，车主们更多关(guān)注油费支出(chū)，购买新能源车后(hòu)，尽管充电费用较油费支出(chū)有(yǒu)所下降，但车险保费却有(yǒu)所增长。

　　这一问题如何解(jiě)决？中国人保副总裁(cái)兼中国财险总裁于泽(zé)在业绩发布会上表示，受新能源车的出险率远高于(yú)传统燃油车(chē)等因素影响，新能源(yuán)车险(xiǎn)的(de)综合成本率仍高于传统燃油车，这也是国内经营车险主体普遍面临的现状，但随着车主对新能源车(chē)驾驶熟练度的提升，新能(néng)源车(chē)安全性(xìng)能、技术不(bù)断提升，预计未来新能源车的出险率将逐步下降。

　　四(sì)家上市险企(qǐ)总投资收(shōu)益率提(tí)升，增债券减权益(yì)成险企主流投资选择

　　从投资端来看，上半年，除了中国人保总投资收益(yì)率同比下降0.8个百分点至4.1%外，其他五家险企的总投资收益率均有(yǒu)所(suǒ)提升，其(qí)中，新华保(bǎo)险总(zǒng)投资收益率最高，涨(zhǎng)幅也最大(dà)，同比上涨1.1个百(bǎi)分点至4.8%。

　　具体到投资组合(hé)可以发(fā)现，增加债券投资比例，降低基金、股票等权(quán)益投资比例成为上市险企的主流选择。

　　比如中国平安(ān)，上半年其(qí)大幅提升了债(zhài)券投资(zī)的比例，从去年底(dǐ)的58.1%上升至今年(nián)年(nián)中的(de)60.7%，提升2.6个百分点。同时，其降低了(le)理财产品投资以及权益型基金的投资比(bǐ)例，前(qián)者从去年底的4.8%降至今年年中的3.8%，后者则从去年底的3.1%降至今年(nián)年中的2.1%，降幅均为1个百分点。

　　但新华保险略有不同，其债券(quàn)投(tóu)资占比有(yǒu)所下降，而股票、基金等权益投资占比却明显提升。截至今(jīn)年6月末，新华保险的债券投资金(jīn)额(é)增(zēng)加了4.8%，但(dàn)其债券投资比例相较去年末却下降了1个百分点，从50.2%降至49.2%。同时，其股票、基金投资占比(bǐ)分别(bié)为10%、8.1%，相较去年末分别提升2.1个(gè)百分点和1.8个百分点(diǎn)。

　　去年年底以来，债市持续走牛，险资多配(pèi)债券无可厚非，不(bù)确定性较强的权益市场，过去两(liǎng)三年，整体表现不佳，下半年会怎么走？

　　中国太(tài)保首席(xí)投资官苏罡在业绩会(huì)上表(biǎo)示，今年下半年中国资本市场大概率维持平稳震荡格(gé)局，不排(pái)除会(huì)孕育新(xīn)的结构性(xìng)机会，市场利率中枢保持(chí)总体下(xià)行趋势，但(dàn)也会伴随着阶段性(xìng)的波动。

　　中国(guó)人(rén)寿副总裁、首席投资(zī)官刘晖则在业绩发布会上表示，A股的整体估(gū)值处于市场底(dǐ)位，具(jù)备长期配置价值。“公司将加大配置高股息股票，提升权益投资的稳健性。

　　上半年(nián)，上市险企超预期的业绩推(tuī)升了股(gǔ)价。保险股后(hòu)市怎么看？中(zhōng)金公司研报称，尽管资产端预期依旧会是(shì)板块重要(yào)的(de)影响因素(sù)，但(dàn)瑕不掩瑜，优质寿险公司上市险企归母净利润齐涨原因何在？负债(zhài)（承保(bǎo)）端的边际(jì)向好终会兑现为利润改善(shàn)和股东回报，进而推动估值(zhí)修复。

责任(rèn)编辑：王馨茹

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