AI又爆发！最新解读来了

中(zhōng)国基金报记者张燕北(běi) 孙晓辉

日前，刘强(qiáng)东AI数字人大火(huǒ)，空间计(jì)算(suàn)板块强势爆发。与此同时，对于数字经济，国(guó)家支持政策频繁出炉，近期九部门更是联合发布《加快数字人才培育支撑数(shù)字经济发展行动方案（2024-2026年）》。

AI数字人的主要看点是什么？空间计算板块(kuài)行(xíng)情爆发的触发因素有哪些，发展空间如何？作为(wèi)我国一大战略发展(zhǎn)方向，数(shù)字经济哪些细分(fēn)领域已经呈现不(bù)错的投资价值？

为此，中国基金报记者采访了：

南方科技创新基金经理王博

博时基金行业(yè)研究部总经理助理兼基金经理黄继晨

天(tiān)弘中证计算机(jī)ETF、天(tiān)弘中证计(jì)算机ETF联接基金经理林心龙

长城久祥基金经理刘疆

摩根士(shì)丹利基金权益(yì)投资部副(fù)总监、大摩数字(zì)经济混合基(jī)金(jīn)经(jīng)理雷志勇

诺德基金基金经理谢屹(yì)

上述基金经理认(rèn)为，空间计算技术将(jiāng)生产力从二维升至三维，具有极大潜力，但目前需(xū)进一步完(wán)善技术(shù)储备。其发展空间可媲美移动互联网产业，涵盖硬件、应用生态等领域，有望创造万亿级新兴市场。

未来，他们将关注数字经济趋势，如人工智能、数(shù)据要(yào)素(sù)、低空经济及华为产业链等加速产业化领域。投资布局将注重落地与商业化节(jié)奏，遵循“硬件和基础设施先行，应用和商业模(mó)式创新跟上(shàng)”的创新投资规(guī)律，以把握科技产业(yè)的投资机(jī)遇。

刘强(qiáng)东(dōng)数字人直播首秀(xiù)意义重大

中国基金报(bào)记者：日前刘(liú)强东AI数字人引发市场关注，从投(tóu)资角度，其中的看(kàn)点(diǎn)是什么？对哪些领域会产生利好或提振(zhèn)？

王博：AI数字(zì)人主要看点有两(liǎng)方面：一是下游端，目前(qián)应用AI数字人最为成熟的电商行业即将迎来新一轮爆(bào)发(fā)，从AI数字人客服拓展至AI带货主(zhǔ)播等更高级、复杂的应(yīng)用。根据艾媒咨询调研，95.6%的中国(guó)AI数字人客户为中小微企业，且(qiě)分布在电商行业最(zuì)多。二是下游增(zēng)长(zhǎng)带动上游AI技术(shù)供应商和算力(lì)需求向好。

黄继晨：AI数字人提升社会生产效率主要表现在：一是突破时空限制，提高直播、视频等内(nèi)容制作效率；二是(shì)降低对单一IP或明星的依赖(lài)，增强业务稳定性。这类应用由新一代AI技术驱动，将首先拉动(dòng)底层基础设施需(xū)求，进而小(xiǎo)幅利好相关算力(lì)产业链(liàn)，推动整(zhěng)体社(shè)会生产效率的提升(shēng)。

林心龙：刘强(qiáng)东以AI数字(zì)人形式(shì)开(kāi)启直(zhí)播首秀，创2000万人观(guān)看纪录，成业内首创。此次直播有(yǒu)两大投资看点(diǎn)：一是探索数(shù)字人商业化潜力，二是展示AI在现代零售的应用前(qián)景。受益领域涵盖大(dà)模(mó)型技术、算力及AI应用(AI又爆发！最新解读来了yòng)。

刘疆：刘强东AI数字人充分展示(shì)AI技术在现实生活场景中的卓(zhuó)越应用潜力，有两大核(hé)心看点(diǎn)值得关注。一是大模型的落地和发(fā)展(zhǎn)情况；二是AI应用对产业生态和相关(guān)公司基本面产生的积极影响。

谢屹(yì)：刘强东数字(zì)人直播首秀(xiù)意义重大。首(shǒu)先，直播领域行业(yè)的供给格局或将改变。之前很依(yī)赖主播，而(ér)数字人可(kě)以进行批量生产，边际成本大(dà)幅降低，且数字人背后对接(jiē)AI，其知识储备、表达能力都可被(bèi)标准化。此外，数(shù)字人还可进行24小时直播(bō)，企业有完整把控力(lì)。其次，这种逻辑可以被推广到整个互联网零售(shòu)及传媒领域。

基(jī)础软件(jiàn)和(hé)硬(yìng)件生态驱动(dòng)空间计算行情

中国基金报记者：空间计(jì)算板块行情(qíng)爆发的触(chù)发因素有哪些，刘强东数字人是否起到催化作用？

林心龙：空(kōng)间计算板块的行(xíng)情爆发(fā)得益于三个核心因素。首先是技术进步，AR（增强现实）和(hé)VR（虚拟(nǐ)现实）技术的日益成熟推动(dòng)了空间计算行业的迅猛(měng)发展(zhǎn)。其次是市场需求的不断增长，吸(xī)引了大量投资。最后是跨行业应用(yòng)的广泛拓展，空间计算技术正从消费电子产品扩展到医学、教育等多个(gè)领域，展(zhǎn)现出(chū)巨大的潜力。

刘(liú)强东(dōng)推出的AI数字人推动了空(kōng)间计算的发展。AI与空间计(jì)算结合被认为是(shì)人机(jī)交(jiāo)互的革命性创新，智能体将成为未来终端。空间计算作(zuò)为元宇宙核心技术，结合NLP等AI技术可提升(shēng)数字人交互能力，证明(míng)其可行性，优化用户体验，推动(dòng)技术进步，为空间计算(suàn)发展提供新动力。

王(wáng)博：空间计算板块行(xíng)情主要由基础软(ruǎn)件和(hé)硬件生态完善驱动：一是3D内容软件成熟，如渲染、动画等，决定行业增长基础；二(èr)是高算力AI芯片支(zhī)持复杂神经网络运行和数据快速处理。

刘强东AI数(shù)字人是应用生态重要催化，现象级产(chǎn)品发布能(néng)促进新兴产业成(chéng)长，带动产业(yè)链需求或验证(zhèng)技术(shù)落地。近(jìn)期催化剂包(bāo)括苹果Vision Pro发(fā)布(bù)及直播电商AI数字人推出，展示成像、交(jiāo)互(hù)优越性能及(jí)内容生成技术进(jìn)展，推高预期。

黄(huáng)继晨：新技术成为(wèi)主流需批量化应用(yòng)，点状应用难驱动(dòng)产业链爆发(fā)。对(duì)于空间(jiān)计算板块，需要关注新应用是否批量出现并提升生产效(xiào)率。这将决定其能否成为主流或平台型技术，实(shí)现广泛应用和持续发展。

谢屹：数字人(rén)与(yǔ)空间计算是计算机应用(yòng)的两个(gè)领域：前者替代人的语言思维和形象(xiàng)，后者在数理(lǐ)思维和行动上替代人，尤其(qí)在制造业。目前的(de)趋势有：一是(shì)智能化，如(rú)仓储盘点、流水(shuǐ)线监控(kòng)等由计算机替代；二是底层逻(luó)辑与数字人相似，都是计(jì)算机逐步替代人完成的任务，提升(shēng)效率和智能化(huà)水平。

空间(jiān)计算远期空间广阔

有望(wàng)催生万(wàn)亿级新兴市场(chǎng)

中国基金报记者：空间计算的发展空间如(rú)何？如何看待这一板块的投资机会？

黄继晨：空间(jiān)计算技术本(běn)质上是将(jiāng)人类的生产力从二维升级(jí)到三维空间，必将促进生产力的阶跃性发展，远(yuǎn)期空间较大。但短期须看到当前技术储备仍需进一步完善，比如(rú)在3D空(kōng)间构建过程中，需(xū)要(yào)更(gèng)高性(xìng)能的算力支撑。

这一(yī)板(bǎn)块的投资机会仍是硬件先行，可重点关注高性能算力产业链和硬件终端产业链的投资机会。

王博：根据Market.us预测，空间计算有望从2023年1426亿美(měi)元增长至2032年约6202亿美(měi)元， CAGR（复合(hé)增(zēng)长率）达18.3%。

投资机会可从两个角度拆分，一是按技术类型区分，AR、VR和MR（混合(hé)现实）短期内扩(kuò)散趋(qū)势明显，对空间计算的需求明(míng)显(xiǎn)提升。长期来看，空间计算(suàn)与(yǔ)物联网（IoT）的集成，可(kě)以(yǐ)增强交互能力，服务/产品更直观、更高效(xiào)。

第二，按下游应(yīng)用区分，国内电商(shāng)场景增长前景确定性强，关(guān)注传(chuán)媒板块降本增效；全球范围内，医疗、自动驾驶(shǐ)等领域(yù)规模(mó)大于传媒，随着技术(shù)成熟，国内空间计算在这些领域将加速发展。

刘疆：空间计算是一种新兴计算模型，利用空间属性高效处理数据，随着技术进步和(hé)多(duō)元交互方式成熟，在C端展(zhǎn)现(xiàn)出巨大潜力。作为信息产业升(shēng)级的关键方向，空(kōng)间计算尚处于发展初期，需满足基础设施能力(lì)提升、硬件设备体验优化和丰富应用生(shēng)态等条件。目前，高(gāo)性能芯片、5G网络等基础(chǔ)设施逐步(bù)完善，硬件创新(xīn)涌现(xiàn)，刘强东AI数字人展示了(le)技术(shù)应用潜力，值得广泛关注(zhù)。

林心龙：空间计算依赖先进硬件与强大软件，未来将发展更先进硬件。其在教育、医疗等领域具有(yǒu)广泛应用潜力，将(jiāng)深刻影响多个行业，实现终端变革。技术突破在于实(shí)现立体交互(hù)，重(zhòng)构产业生态。全球空间计算市场2023年达232.6亿美元，预计2024—2032年复合增长率达41%。中国市场增长强劲(jìn)，潜力巨大。

谢屹：空间计算涉及探测、理解和干涉三个关键环节，通过激光(guāng)雷达、传感器等设备感知(zhī)空间变化，利用视觉技术分析3D世界，并自(zì)动应对事件。最新趋(qū)势是智能化和虚拟化，将催生众多应用，如物流无人(rén)机、人形机器人和XR元宇宙(zhòu)。

空(kōng)间(jiān)计算是(shì)长期投资机(jī)会，横跨电子、计算机、通信(xìn)等(děng)多个子行业及广(guǎng)泛下游应用。然(rán)而，投资需关(guān)注标的盈利兑现能力，因为技(jì)术发展需时且范围(wéi)广泛，不会一蹴而就。对(duì)投资者而言，持(chí)续观察并把握技术成熟和市场(chǎng)需求是关键(jiàn)。

未来预计有更多积(jī)极政策出台

中国(guó)基金(jīn)报记者：近(jìn)期九部门联合发(fā)布《加快(kuài)数字人才(cái)培育支撑数字(zì)经济发展行动(dòng)方案（2024－2026年）》，您怎么看？未来数(shù)字(zì)经济(jì)领(lǐng)域还有(yǒu)哪些政策及利(lì)好(hǎo)值得期待？

刘(liú)疆：政府高度重视数字经济的发展，已推(tuī)出(chū)一系列积极政策促进产业(yè)成长(zhǎng)。人才是数字经济的核心驱动力，此次举措精准把握了产业发展的关键要素。

未来预计将会有更多积极的政策出(chū)台，同时，国内在技术、产品等方面有望实现显著突破，如半导(dǎo)体设备及制造的进步，GPU等高端算力芯(xīn)片的(de)创新，以(yǐ)及新兴(xīng)AI应用的爆发。

王博(bó)：从数字经济(jì)产业体系的角(jiǎo)度(dù)看，可期待未(wèi)来数字基(jī)础设施领域配套政策完善，一(yī)方面对数字(zì)人(rén)才教(jiào)育产业(yè)着手严格规范；另一方(fāng)面(miàn)，预计加大对(duì)人才引(yǐn)进与培(péi)养、算力升级、模型开发等重要(yào)环节的补贴。

雷志勇：政府发布的行动方案(àn)体现(xiàn)了对数字经济长期(qī)发展的(de)支持。数字人才培(péi)育将为技术创新和产业升级提供有力(lì)支撑，激发数字经济(jì)活力。期待人工智(zhì)能、大数据分析和云计算等(děng)领域更多政策扶(fú)持，以及数据安全(quán)和隐私保护的进展，这将增强消费者和企业信心，推动数字服务更广泛采用，促进数(shù)字经济持续发展。

谢屹：此行动方案颇具(jù)前瞻性，旨在解决新技术普及带来的(de)转型期问题，特别(bié)是人才结构失衡。方(fāng)案强(qiáng)调推行工学一体化技能人才培养，支持(chí)各方加(jiā)强(qiáng)创新型、实用型数字技能(néng)培训，不(bù)仅针对(duì)在校学生(shēng)，还包括(kuò)为有经(jīng)验者提供新技能(néng)培训的机构。这有助(zhù)于覆盖广泛群体，特别是(shì)帮助被新技术淘(táo)汰的人员，确保新(xīn)技(jì)术的平稳推广和社会经济稳定发展(zhǎn)。

林心(xīn)龙：未来数字经济领(lǐng)域(yù)值得期待的政策和利好，主(zhǔ)要包(bāo)括：一是促进数字基(jī)础设施建(jiàn)设与(yǔ)产业(yè)数字生态进一步融合；二是政府(fǔ)主导下的数字需求释放，特别是在建设、医疗、教育等领域，有望率先形(xíng)成规(guī)范化的数字需求释放机制(zhì)；最后通过引进国外先进的技术和管理经验，进(jìn)一步促(cù)进国内数字经济的创新和(hé)发展。

数(shù)字经济领域已(yǐ)出现很多成熟投资机会

中国基金报记者：数字经济(jì)已(yǐ)成为我国一大战略(lüè)发展方向，哪些细分领域呈现不错的投资价值？如何把握？

王博：当前(qián)数字经济(jì)领(lǐng)域(yù)已出现较成熟的投资机会，如信创产业（数据(jù)库、操作系统、芯片等）、IT基础设(shè)施、下游数字化转型等。要把握投资机会，一是聚焦行业(yè)龙头和技术领先优势、创新(xīn)能力驱动选股。二是产业链为脉络(luò)梳理(lǐ)高价值环节，聚焦高附加值部分。三是重点关注国央企和主链相关，例如三大运营商近年逐步接替国内互联网大厂成为AI和(hé)大数据基(jī)础设施服(fú)务的核心力量。

谢屹：首先，所有能通过采用数字技术达到(dào)生(shēng)产效(xiào)率提高的行业都存在普遍(biàn)的机会。比如快递行业正在尝试的物流无人机。其次，为各行业提供数字化手段、设备、软件(jiàn)的企业，大概率(lǜ)会更多(duō)受益于(yú)整个经济体数字化提升的过程。最后，最具爆发性的可能是应用新的技术开创出的全新行业或者商业模式，很多集中在虚拟现实领域。

雷志勇(yǒng)：从产业趋势看，技(jì)术发(fā)展引发底层训练与推理算力(lì)需求激增，全球AI巨头正处于(yú)大规模投入初期，算力(lì)基础设施景气度(dù)持(chí)续上行。业绩(jì)方面，算力企业(yè)具备(bèi)落地能(néng)力与高盈利增长确定(dìng)性。当前估(gū)值合(hé)理，尤其光模块等算(suàn)力方向值得(dé)关(guān)注。此外，AI技术推动(dòng)应用创新，有望催生爆(bào)款应用，软件与游戏类公(gōng)司(sī)如具备产品落地能力，将迎来估(gū)值提升机(jī)遇。综上，算力基础设施及具(jù)有产品落地能力的软(ruǎn)件、游戏公司将成为投资(zī)焦(jiāo)点。

黄继晨：三大子(zi)行业有望(wàng)成为重点。一是AI算力，Sora展示(shì)大(dà)模型规模法则效用，硬件和基础设施(shī)先行；二是AI应用，中国数(shù)字经(jīng)济基础设(shè)施完备(bèi)，内需(xū)市场和人口规模(mó)为AI应用提供基础，看好视频生成、游(yóu)戏制作、AI+医疗/教育/交通等领域；三是AI数据，大模型(xíng)训练需大量数据(jù)，掌握数据资源的企业将获数据要素资产价值重(zhòng)估。

刘疆：数字经济涵(hán)盖多个关键方(fāng)向：重大创新为核心驱(qū)动力，人工智能领(lǐng)域从(cóng)算力到(dào)应用均(jūn)充满潜力；国产替代为重(zhòng)要战略，保障数字经济(jì)安(ān)全；景气度驱动投资(zī)机会(huì)，AI又爆发！最新解读来了科技行(xíng)业变化快，新产品、新政策推动细(xì)分领域快速崛起。把握这些方(fāng)向，有助于发掘数字经济领(lǐng)域的投资机会，共享发展红利。

林心龙：我们需要关注数字经济发展趋势，尤其(qí)是人工(gōng)智能、数据要(yào)素、低空经济和华为产业链(liàn)等(děng)领域。生成式(shì)AI技术将推动数字经济向(xiàng)智能经济转型(xíng)，深度融合数字(zì)经济与实体经(jīng)济，极大提升生产力。AI芯片(piàn)、应(yīng)用、大模型(xíng)及智能驾(jià)驶等领域均(jūn)具良好投融(róng)资机会，值得重点关注，以把握(wò)数字经济时代的机(jī)遇。

短期追踪(zōng)政策导向

中长期把握产业趋势

中国基(jī)金报记者(zhě)：请从不同细分领域的周期性差异角度，介绍您(nín)在(zài)数字(zì)经济领域的主要布局思路(lù)。

雷志勇(yǒng)：中长(zhǎng)期看(kàn)，数字化、智能化(huà)对日常生活和制造业效率提升仍有较大空间，未来将在数字产(chǎn)业化和产业数字化(huà)两方面进行自下而上挖掘(jué)和(hé)配置，重点(diǎn)关注(zhù)景气度上行的算力基(jī)础设(shè)施、AI等方向(xiàng)，挖(wā)掘业绩和估值(zhí)匹配的优质公司(sī)。

谢屹：数字经(jīng)济的投资方向丰富，差异性大。布局的思路主要是抓(zhuā)住可靠性，而不是短(duǎn)期炒作的(de)波动性(xìng)。落实到具体投资标的(de)选择，要选择商业模式已相对成熟，盈利兑现程度较高，前景明朗(lǎng)，监管政策友好(hǎo)以及产业逻辑清(qīng)晰的方向。

刘疆(jiāng)：数字经济投资特征为高弹(dàn)性与高波动性，需尊重产业快速(sù)变化与创新(xīn)推进的规律。立足中长期(qī)视(shì)角，关注新兴科(kē)技消费趋势与生活方式(shì)升级，挖(wā)掘大级别产业变革与创新。深度挖掘(jué)泛人工智能领(lǐng)域机会，关注人形机(jī)器人、智能驾驶等新兴领域，以及(jí)政策支持产业。如此，可把握数字经济时代机(jī)遇，实(shí)现稳健投资。

黄继晨：遵(zūn)循“硬件和基(jī)础设施先行，应用(yòng)和商业模式创新随(suí)后跟上”的科技创新投资规(guī)律(lǜ)，在一项平台型新技术出现早期，优先布局基础设施环节。同时，也对产业前沿应用保持紧密跟(gēn)踪和高度(dù)敏感性，等待“应用奇点”到来(lái)。

林心(xīn)龙：重点布局可从三个角度进(jìn)行：一是前(qián)瞻布(bù)局，聚焦大(dà)数据(jù)、人工智(zhì)能(néng)、云计算、区块链等关键核心技术及(jí)前沿领域如量子计算、量子通信(xìn)；二是把握产业趋势，关注5G网络(luò)、千兆固网（F5G）等新型(xíng)数字基础设施建设；三是逆周期投资，数字(zì)经济产业大部分环节具有逆周期性，能(néng)在经济下(xià)行期间发挥支撑作用，为长期发展奠定基础。

王博(bó)：投资(zī)布局数字(zì)经济应关注落(luò)地和商业化节(jié)奏，短(duǎn)期追踪里程碑事件(jiàn)和政策导(dǎo)向，灵活调整；中(zhōng)长期把握产业趋势，围绕国家战略，关注高景气(qì)度(dù)和供需复苏快的行业，如芯片(piàn)设计、光模块、5G通信和云计算；审慎持有并跟踪产业数字化、集成电(diàn)路制造等景气度提升减慢/收缩方向；择时卡(kǎ)位和(hé)提前布局确定性(xìng)显现、规模化普(pǔ)及待验证领域(yù)，如AI大模型、空间计算等。

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