牛气冲
天，5天飙升1427点！南下资金 爆买，拿下12股超50%流通股，“超级低估股”曝光

南下资金汹涌。

近期港股市场牛气冲天，恒生指数短短5个交易日飙升1427点，涨幅高达8.8%，高居全球主要(yào)股指涨幅榜首位。从技术(shù)形态来看，相(xiāng)比今年初低点，恒生(shēng)指数周五盘(pán)中高(gāo)点涨幅已超过20%，宣告进入技术性牛市。此外，恒生指(zhǐ)数已经直逼年(nián)线关口，一(yī)旦有效站上该点位，意味着牛市有望(wàng)正式开启。

从资金面来看，南下(xià)资(zī)金成为本轮(lún)行情的重要发起者和参与者，已经连续20个交易日净(jìng)买入，创出连续净买入纪(jì)录。自开通以来，南下资金累计买入港(gǎng)股(gǔ)近2.7万亿(yì)元。当前港股市场估(gū)值仍处于历史(shǐ)性低位，且是全球股市(shì)中估(gū)值最为低估的市(shì)场之一，估值修复(fù)仍值得期待。

港股“牛味”浓

不仅仅(jǐn)是指数飙升，本(běn)周港股市场更是一场个(gè)股狂欢节。数据显示(shì)，有112只个股(gǔ)本周涨幅在(zài)20%以上，商汤-W暴涨超(chāo)105%居(jū)首，瑞强集团大涨100%；此外(wài)还有270多只个股涨(zhǎng)幅在(zài)10%至(zhì)20%，近400股涨幅(fú)在5%至10%。

一批大盘(pán)蓝筹股也大幅飙升(shēng)。股王腾讯控股飙升近15%，阿里巴巴-SW大(dà)涨近13%，快手-W、美团(tuán)-W、中国海外发展、京东(dōng)集团-SW等大涨(zhǎng)超20%，百济(jì)神州、华 润置地、香港交易所等(děng)20多只千亿市值(zhí)股票涨超10%。

往前看，恒生指数(shù)单周涨幅创出了2012年以来最高记(jì)录。2022年11月4日单周涨幅最接近本周，达(dá)到(dào)8.73%，此后港股开启(qǐ)了一波较大的反弹行情，恒指(zhǐ)从
15000点下方涨至最高22000点上方，最大涨幅(fú)超55%，反弹时长近3个月。

四大利好

本周港股连涨离不开政策的助推。4月19日证(zhèng)监会发布五项与香港资(zī)本市场合(hé)作措施，旨在进一步(bù)拓展两地市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通，有望提升港股流动性。此外，两(liǎng)会期间(jiān)，香港(gǎng)证(zhèng)监(jiān)会(huì)主席提议优化互联互通(tōng)股息(xī)红利税务安排，降低(dī)港股通个人投资者的红利 税(shuì)收水平，市场政策展(zhǎn)望加强。

东(dōng)吴证券则认为短期内资金流入港股可能基于四点逻辑：1.估值够“便宜”，资(zī)金高低切；2.内地基本面/基本面预(yù)期向(xiàng)好；3.港股 分红意愿和水平较高，蓝筹分红稳定，白马“后(hòu)起追赶”；4.资本市场政策的催化。

从中长期维度来看(kàn)，有两个影响港股长期走(zǒu)势的核心变量正在悄然发生变化。一是中美名义增速差 的变化，2024年中美名义(yì)增速差的收敛将是(shì)中国资产价格修复的核心因(yīn)素，且港 股受联系汇率的影响，对(duì)海外宏观环境的(de)变化更为敏感，反应往往更强。二是美元及美元信用的变化，历史上港股表现(xiàn)与美元指数呈明显的负(fù)相关性，当前美元“易下难上”，内(nèi)在价
值(zhí)受损或提示 降息(xī)周期打开后美元的贬值(zhí)“一触即发”，港股估值有望迎来系统性抬升。

当前港股市场估值仍处(chù)于历史性(xìng)低位，恒生指数滚动市(shì)盈率为9.05倍，处于历史百分位的15%以下。在全球主要市场估值中(zhōng)，恒生指数市盈率仅略高于周(zhōu)期股云集的巴西股(gǔ)指，排在(zài)全球指数第二(èr)低估的位置。

南下资金爆买(mǎi)

这些股被拿(ná)下50%以上筹码

港股已成为基金经理的主要(yào)加仓对象。一季(jì)报显示，多位明星基金经理管理的基金中，港股股票市值占
比(bǐ)超过50%，反映出专业投资者对港(gǎng)股市场的高度重(zhòng)视。比如张坤代表作易方达蓝筹精(jīng)选混合，前十大重仓股方(fāng)面，有中国海(hǎi)洋石油、腾讯控股(gǔ)、香港(gǎng)交易(yì)所、美团-W等
港股。

南下资金已成为港股的重要支撑(chēng)。据彭博统计的数据，4月，内地(dì)投资者在港股日均成(chéng)交额(é)中的占(zhàn)比已经达(dá)到三(sān)分之(zhī)一，为2016年有数(shù)据记录(lù)以来的最(zuì)高(gāo)水平。另有(yǒu)数(shù)据表(biǎo)明，南下资金已(yǐ)连续20个(gè)交(jiāo)易日净买入港(gǎng)股，创出 有数据记(jì)录以来连续买入天数纪录(lù)。

整体来看，自开通以来，南下资金累计买入港股近(jìn)2.7万亿元。南下资金(jīn)已(yǐ)经连续六年(nián)每(měi)年净买(mǎi)入超千(qiān)亿元，其中2020年净买入近6000亿元
，2021年及2022年(nián)净买入(rù)均超(chāo)3000亿元。

部分个股(gǔ)已经被南下资金(jīn)买爆。数据显示，12只个股(gǔ)南下资金持股比例超50%，马可数字科技、凯盛新能、中远海能、保利物业、中(zhōng)国电信等个股(gǔ)持股(gǔ)比例(lì)均 超60%。从最新持股市值角度看，股王(wáng)腾讯控股成最爱，最新持股市值超(chāo)过3000亿港元，中国海洋石油、中国移动、汇丰控股、建设银行、美团-W等个股最新持(chí)股市(shì)值均超千亿港元。

部分个股年内继续获(huò)得南下资金(jīn)大举增(zēng)持。按照年内成交(jiāo)均价计(jì)算，中国银行、中国移动、中国海(hǎi)洋石油等个股获南下资金超百亿(yì)港元增持，中国电信、中通快递-W、中国(guó)石油股份、建设银行等个股增持 超50亿港元。

从(cóng)增持比例来看(kàn)，京(jīng)基金融(róng)国际、泰格医药、圣诺医药-B、万科企(qǐ)业、中国电信、药明康德等个股南下资金持(chí)股比例较(jiào)去年底均增加10个百分点以上。

“超级低(dī)估(gū)股”曝光

关注度较高的低估值股票，有望成为南下资金的新猎物。据数据宝(bǎo)统计，市(shì)盈率低于5倍、市净率低于0.5倍且评级机构数在5家及以上的港股 通股票，合计有26只。从(cóng)市净(jìng)率角度看，中国海(hǎi)外宏洋集团、万科(kē)企业、中国(guó)铁建、太(tài)古股份(fèn)公司A、中国交 通建设(shè)等个股(gǔ)不足0.3倍。市(shì)盈(yíng)率方面(miàn)，太古股份公司A、中 国海外宏洋
集团、新特能源、中(zhōng)国铁建、中国交通建设等个股不足3倍。（数据宝 陈见南）

南(nán)下资金汹涌。

近(jìn)期港股市场牛气(qì)冲天，恒生指数(shù)短短5个交易日飙升1427点(diǎn)，涨幅(fú)高(gāo)达8.8%，高居全球主要股指涨幅榜(bǎng)首位。从技(jì)术形态(tài)来看，相
比今年初低点，恒生(shēng)指数周五盘中高(gāo)点涨幅已超过20%，宣告进入技术性牛市。此外(wài)，恒生指数(shù)已(yǐ)经(jīng)直逼年线关口，一旦(dàn)有效站上该点位，意味(wèi)着牛市有望正式(shì)开启。

从资金面来(lái)看，南下资金成(chéng)为本轮行情的重要发起者和参与者，已经连续20个交易日净买入，创出连续净买入纪录。自开通以来，南下资金累计买入港股近2.7万亿元。当前港(gǎng)股市场估(gū)值仍处于历史性低位，且是全球股市中估值最为(wèi)低估的(de)市场之一，估值修复仍值得(dé)期待 。

港 股(gǔ)“牛味”浓

不仅仅是指数飙(biāo)升(shēng)，本周港股市场更是一场个股狂欢节。数(shù)据显示，有112只个股本周涨幅在20%以(yǐ)上，商汤-W暴涨超105%居(jū)首，瑞强集团大(dà)涨100%；此外还有270多只个股(gǔ)涨幅(fú)在10%至20%，近(jìn)400股涨幅在5%至(zhì)10%。

一批(pī)大盘蓝筹股也大幅飙升。股王腾讯控股飙升近15%，阿(ā)里巴(bā)巴-SW大(dà)涨近(jìn)13%，快手-W、美团-W、中国海外(wài)发展(zhǎn)、京东集团-SW等大涨超(chāo)20%，百济(jì)神州、华润(rùn)置地、香港
交(jiāo)易所 等20多(duō)只(zhǐ)千亿市值股票
涨超10%。

往前看，恒生指数单周涨幅创出了2012年以来最高记录。2022年11月4日(rì)单周涨(zhǎng)幅最(zuì)接近本周，达到8.73%，此后港股开启(qǐ)了一波较大的反弹行情，恒指从15000点(diǎn)下(xià)方涨至最高22000点上方，最大涨幅(fú)超55%，反弹(dàn)时长近3个月。

四大利好

本周港股连涨离不开政策的助推。4月19日证(zhèng)监会发布五项与香港(gǎng)资本市场合(hé)作措(cuò)施，旨在进一步拓展(zhǎn)两地 市场互联 互通，有望提升港股流动性。此外，两会期间，香港证监会主席提议优化互联互通(tōng)股息红利税(shuì)务安排，降低港股通个(gè)人投资者的红利税收水(shuǐ)平，市场政策展望加强。

东吴证券则认为短期内资金流入港股可能基于四(sì)点逻(luó)辑：1.估值够(gòu)“便(biàn)宜”，资(zī)金高低(dī)切；2.内地(dì)基本面/基本面(miàn)预期向(xiàng)好；3.港股分红意(yì)愿(yuàn)和水平较高(gāo)，蓝筹分(fēn)红稳定，白(bái)马“后起追赶”；4.资本市场政策的催化。

从中长期维度来看，有(yǒu)两个影响港股长期走势的核心
变(biàn)量正在悄(qiāo)然(rán)发生(shēng)变化。一是中美名义增速(sù)差的变化，2024年中美名牛气冲天，5天飙升1427点！南下资金爆买，拿下12股超50%流通股，“超级低估股”曝光义(yì)增速差的收敛将(jiāng)是中国资产(chǎn)价格修复的核心因素，且(qiě)港股受联系汇率的影响，对海 外宏(hóng)观环境的变化更为敏感，反应往往更强。二是美(měi)元及美元信用的变化，历史上港股(gǔ)表(biǎo)现与美(měi)元指数呈明(míng)显的负相关性，当(dāng)前美(měi)元(yuán)“易下难上”，内在价值受损或提示降息周期(qī)打开后美元的贬值“一触即发”，港股估值有(yǒu)望(wàng)迎来系统性抬升。

当前港股市场
估值仍处(chù)于历史性(xìng)低位，恒生指数滚动市盈率为9.05倍，处于历史百分位的15%以下。在全球主(zhǔ)要市场估值中，恒生指(zhǐ)数市盈率仅略高于
周期股(gǔ)云集的巴西股指，排(pái)在全球指(zhǐ)数第二低估的位置。

南下资金爆买(mǎi)

这些股被拿下50%以(yǐ)上筹(chóu)码

港股已(yǐ)成为(wèi)基金经理的主要加仓对象。一季报显示，多位明星基金经理管理的(de)基(jī)金中，港股股(gǔ)票市值占比超过50%，反映(yìng)出专业(yè)投资者对港股市场的高度重视。比如张坤代表作(zuò)易方达蓝筹精选混合，前(qián)十大重(zhòng)仓股方面，有(yǒu)中国海洋石油、腾讯控股、香(xiāng)港交(jiāo)易所、美团-W等港股(gǔ)。

南下(xià)资金已成为(wèi)港股的(de)重要支撑(chēng)。据彭博统计的数据，4月，内地投资者在港股日均成交额中的占比已经达到三分之一，为2016年有数据记(jì)录以(yǐ)来(lái)的最高水平。另有数据表明，南下资金已连续20个交易日净买入港股，创出有数据记录以来(lái)连续买入天数纪录。

整体(tǐ)来看，自开通以来，南下(xià)资金累计买入港股近2.7万亿元。南下资金已经连续六年每年净买入超(chāo)千亿元，其(qí)中2020年(nián)净买入近6000亿元，2021年及2022年净买入均超3000亿元(yuán)。

部分(fēn)个股已经被南下资金买爆。数据显示，12只个股(gǔ)南下(xià)资金 持股(gǔ)比例超50%，马可数 字科技、凯盛新能、中远(yuǎn)海能、保利(lì)物业、中国(guó)电信等个股持股比例均超(chāo)60%。从最新持股市值角(jiǎo)度看(kàn)，股王(wáng)腾(téng)讯控股成最爱，最新持(chí)股(gǔ)市值超过3000亿港(gǎng)元(yuán)，中国海洋(yáng)石油(yóu)、中国移动、汇丰控股、建设银行、美团-W等个股最新(xīn)持股市值均(jūn)超千亿港元。

部分个股(gǔ)年内继续(xù)获得南下资金大举增(zēng)持。按(àn)照年内成交(jiāo)均价计(jì)算，中国银行、中国移(yí)动、中国海洋石油等个牛气冲天，5天飙升1427点！南下资金爆买，拿下12股超50%流通股，“超级低估股”曝光股获南下资金超百亿港元增持，中国电信、中通快递-W、中国(guó)石油股份、建设银行等个股增持超50亿港元。

从增持比例(lì)来看(kàn)，京基金融国际、泰格医药、圣诺医药-B、万科企业、中国电信、药明康德等(děng)个股南下(xià)资金持股比例较去年(nián)底(dǐ)均(jūn)增加10个百分点以上。

“超级低估股”曝光

关注度较高的低估值股(gǔ)票(piào)，有
望成为(wèi)南(nán)下资金的新(xīn)猎(liè)物。据数据宝统计，市盈 率(lǜ)低于5倍(bèi)、市净率低于0.5倍且评(píng)级机(jī)构(gòu)数在(zài)5家及以上的港股通 股票，合计有26只。从市净 率角度看，中国海外宏洋集团、万科企业(yè)、中国铁建(jiàn)、太古股份公司A、中国交通建设等个(gè)股不足0.3倍。市(shì)盈率方面，太古股份公司A、中国海外宏(hóng)洋集团、新特(tè)能源、中国铁(tiě)建、中(zhōng)国交通建设等个股不足3倍。

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责编：周
莎

校 对：姚远

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