银行理财花式“掘金”，未来金价易涨难跌

布局“固收+黄金”、黄(huáng)金ETF、黄金Au9999等产品。

国(guó)际(jì)金价持续大涨(zhǎng)使黄金成为亮眼的(de)投资品，理财公司(sī)也加入“掘金”行列(liè)。

第一财经记者注意到，多家理财公司纷
纷布局黄金，多以(yǐ)债券资(zī)产打底，同时配置上海(hǎi)黄金 交(jiāo)易所的(de)Au9999、黄金ETF、挂钩黄(huáng)金的场外(wài)期权等金融衍生工具(jù)。业内人士认(rèn)为，理财(cái)公司推出(chū)与黄金(jīn)挂钩的(de)理财产品，获取债券市场(chǎng)的打底收益(yì)，在金价上(shàng)涨时又能获得加持收益，但也存在一定的限制。金价年内走势坚挺，未来或(huò)易涨难跌。

银行理财花样布局黄金

4月19日(rì)，国际金价一度(dù)攀上(shàng)2400美元/盎司，在前期小幅回调后，价格再度反弹。今年以来金价累(lèi)计涨幅已达到15.96%，即将赶上2020年上半年累计17%的涨幅。

记者注(zhù)意到 ，有不少理财公司(sī)纷纷推(tuī)出与黄(huáng)金挂(guà)钩的理财产品(pǐn)，招银理财、光大理财、兴银理财、平安理财、北银理(lǐ)财(cái)等多家股份(fèn)行或城(chéng)商(shāng)行下属理财公司率先布局。

招银理财旗下共有16款理财产品
与黄金挂钩，业绩比较标准上限(xiàn)多为3%左右，少数产品达(dá)到(dào)5%，多为封闭(bì)型，时间期限3个月到1年不等。以“招睿目(mù)标(biāo)盈(yíng)稳(wěn)金3号”为例，该款产品以黄金及量化中性等策略为主，产品业绩(jì)比较基准为年化利(lì)率2.6%~4.5%。

另一款“招睿焦(jiāo)点联动稳进黄(huáng)金二元(yuán)看涨”系(xì)列的理财产品，挂钩上海黄金交易所现(xiàn)货SGE黄金(jīn)9999。平安理财发行了一款“新安鑫黄金之星1号六个月封闭”的(de)产品，业(yè)绩比较基准在(zài)2%~4%区间，产品也关联上海黄金交易所现货(huò)SGE黄金9999，内(nèi)嵌结构为双向鲨(shā)鱼鳍，适合(hé)R2风险等级的投资者。

北银理财较早推出“谋定止盈(yíng)1号”理(lǐ)财产品(pǐn)，该产品为(wèi)“固收+黄金”组合，在固定收益
资产的基(jī)础上，配置(zhì)部分黄金。从(cóng)底层(céng)资产披露情况来看，该产(chǎn)品以不低于80%的固(gù)定收益类资产获取打(dǎ)底票息收(shōu)益，按(àn)照(zhào)15%的中枢配置(zhì)挂钩黄金的ETF基金(jīn)等。

还有理财公司推出与(yǔ)黄金ETF、黄(huáng)金基金挂钩的黄金理财产品(pǐn)。兴银(yín)理财发(fā)行的“睿利兴成金辰6个(gè)月持有期1号”理财产品，主要投向债权类资产(chǎn)，同时配置一定比例的黄金资产，精(jīng)选黄金ETF、黄金主题基金(jīn)等标的。

此外，还有机构推出(chū)与海外黄金资产(chǎn)挂钩的理(lǐ)财产品(pǐn)，如瑞银代客(kè)境(jìng)外理(lǐ)财(cái)双赢(yíng)票据，与SPDR黄(huáng)金(jīn)信托挂钩，以及QDII贝莱德世界(jiè)黄金(jīn)基金等产品。

整体而言，理财机构推出的与黄金挂钩(gōu)的理财产品以(yǐ)稳健为主要特点，主(zhǔ)要有两(liǎng)种类型，一是“固收+黄金”理财产品，以(yǐ)传统的(de)债券资产为打底资产，获 取较(jiào)为稳定的(de银行理财花式“掘金”，未来金价易涨难跌)票息收益，黄金资产占比在(zài)10%~20%区间，作为收益加(jiā)持。投资期限上，多在3个(gè)月~1年的区间，少数有3年(nián)，多为封闭式。

“近(jìn)期银行理财公(gōng)司频(pín)频发行与(yǔ)黄金挂钩的理财产品、结构性存款的原因，主要是今年(nián)以来黄(huáng)金价(jià)格屡创新高。”光大(dà)银行金融市(shì)场部分析师周茂华认为(wèi)，金价迭创新高使得市场投资热情较高(gāo)，更容易受到投(tóu)资者关注。

接受记者采 访的业内人士认为，理财产(chǎn)品挂钩黄金资产，具备相应(yīng)的优势。普益标(biāo)准研究员屈颖指(zhǐ)出，相较于直接购(gòu)买实物(wù)黄金或参与黄金期货交易，挂钩黄金的理财产品投(tóu)资门(mén)槛(kǎn)通常较(jiào)低，使得更多投资(zī)者能够参与其中。

不过，也有业内人士认(rèn)为，与(yǔ)黄金(jīn)挂钩的理财产品同时涉 及多种资产，其最终收益情(qíng)况仍要看组合
资(zī)产的整(zhěng)体表(biǎo)现。同时，理财(cái)产品设置的封闭(bì)式投资期限，可能影响投资者赎回。

金价易涨难跌

国际金价从年初2000美元/盎司上方，一路飙涨至2400美元/盎司后，高盛(shèng)调高今年年(nián)底黄金价格的预期至每(měi)盎司2700美元(yuán)/盎司(sī)。这已是 该机构年(nián)内第四次修改黄金未来价格预期。

长(zhǎng)期(qī)以来，国际金(jīn)价的主要定价锚是美国(guó)国债实际利率和美元指数，两者属于此消彼长的(de)“跷跷板”关系，美元指数走强，金(jīn)价(jià)则(zé)下跌；金价走强，美元指数走低。“今年以来黄金价 格持续走强，伴随着美元指数(shù)走强，原来的黄金定价逻辑似乎有些行不通了。”某公募基金贵金属投资顾问告诉记(jì)者。

华泰证券首(shǒu)席宏观(guān)经
济学家易峘认为，近期金价的走势再度证明，在目前全球宏观走(zǒu)势和
地缘政治(zhì)大环境下，不论是增长不(bù)确定性上(shàng)升还是增长超预期，黄金并未受(shòu)到真实利(lì)率走高的实际(jì)影响。她(tā)指出，真实利(lì)率处于历史高位，而(ér)和真实利率水平往往负(fù)相关(guān)的(de)黄(huáng)金价格，在(zài)真实利率(lǜ)从-1%以下一路上升(shēng)到+2%以上的 过程中没有受到影响，目前(qián)至少已经(jīng)不再(zài)面(miàn)临“逆(nì)风”。

各国央行增持黄(huáng)金储备被业内人士认为(wèi)是另一大致使黄金价格坚挺的因素。据银河证券给出的数据，2023年全球(qiú)央行增持黄金数量为有史以来的第二高，仅略低于2022年。2024年1银行理财花式“掘金”，未来金价易涨难跌月全球(qiú)官方黄(huáng)金储备增加(jiā)了39吨，是2023年12月的两(liǎng)倍以上(shàng)，全球央(yāng)行已经连续8个月实现黄金净(jìng)增(zēng)持。

“黄金上涨与各国央行增持和市场零售购入密(mì)切(qiè)相关(guān)。”前述分析师称，美元指数、美(měi)债收益率走高的形势下，黄(huáng)金仍未像以往那(nà)样上涨，说明市场对于美元和美债的安全信任度(dù)降(jiàng)低。

中信建投期货贵金属首(shǒu)席研究(jiū)员王彦(yàn)青认为，长期来看，美国货币政(zhèn银行理财花式“掘金”，未来金价易涨难跌g)策由紧转松是大势所趋，叠加(jiā)地缘政(zhèng)治风险(xiǎn)加大，各(gè)国央行正在持续(xù)增持黄金，“黄(huáng)金后市仍将易涨难跌”。

国盛证(zhèng)券有色金属(shǔ)行业分析师王(wáng)琪在报告中指出，短期金价中枢保持向上弹性(xìng)，市场等(děng)待美联(lián)储有更(gèng)加确定的货币政策(cè)转向信(xìn)号或实(shí)质性落地。中长期来看，高利率(lǜ)环境不断延续或将放大经济下行压力，黄金作为非美元资(zī)产替代(dài)，在经济下行压力升温时避 险属性将(jiāng)逐(zhú)渐(jiàn)凸显，非投机头寸在美联储宽松(sōng)不及预期，或(huò)降息时点后移时为金价提(tí)供支撑，金价(jià)将长期受益(yì)于美联储降息空(kōng)间与避险溢价双线逻辑。

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