金铜价格联手走高风控措施及时生效

证券时报(bào)记者魏书光(guāng)

黄金和(hé)铜在联手(shǒu)走(zǒu)高，大宗有色商(shāng)品的(de)上涨(zhǎng)周期仍在继续。上周五，沪铜期货价格创下18年来新高，而同期国际黄金期货(huò)结(jié)算价格(gé)达到了2413美元/盎司，再创历(lì)史新高。

伴随黄(huáng)金和铜价格(gé)持续攀升，为(wèi)避免市场交易过热，国内期(qī)货交易所风(fēng)控(kòng)措施频频收紧，推(tuī)动市场交投热度有所降温。特别是(shì)，自4月12日以来的一系列(liè)风(fēng)控措施生效后，黄金持仓量保(bǎo)持稳定，但是交易量下降逾40%，而沪铜持仓量和成交量基本变化不大(dà)，并没有进一步放大。

沪铜创18年来新高

上周(zhōu)五夜盘，沪铜期货主力合约站上80170元/吨的高位，创下2006年以来新(xīn)高。同期，伦敦LME铜价收盘价(jià)达9874.50美(měi)元/吨，连创近两年新高。

与(yǔ)此同时，国际黄金(jīn)价格收盘价再创历史新高，当地(dì)时间4月19日纽约黄金期货收盘价2406.70美元/盎司，结算(suàn)价2413.80美元/盎司，双双创下(xià)历史新高，一周累计上涨1.97%。白银(yín)期货价格(gé)也进一步上涨，4月(yuè)19日结算价格每盎司28.84美(měi)元，一周累计上涨2.77%。

其实(shí)，铜产业链(liàn)的(de)供应紧张压力已持续数(shù)月。当前(qián)，国内外(wài)研(yán)究机构对于黄(huáng)金、铜等资源品价格预期普遍较为(wèi)乐观。“铜价有望上行至14500美(měi)元/吨(dūn)。”光大证券分析师王招华认(rèn)为，当前铜行业处于供给紧张、下游(yóu)领域需求超预期时段，铜(tóng)价已经进(jìn)入非常(cháng)高的价格—需求弹性区域，细(xì)微的(de)需求变(biàn)化将带来铜价的快速跳涨(zhǎng)。

高盛集团策略师Snowdon认为，精炼(liàn)铜供应将会出(chū)现“非常严重(zhòng)”的缺口，预计明年铜价平均价格将达到每吨1.5万美元。高(gāo)盛集团(tuán)则(zé)将黄金(jīn)年底价格目标上调至(zhì)2700美元/盎(àng)司。

系列风控措施出台(tái)

为避免市场过(guò)热交易，国内期(qī)货交(jiāo)易(yì)所在最近两周及时对黄金、铜等(děng)金属品(pǐn)种实施交(jiāo)易限额、扩(kuò)大(dà)涨跌停(tíng)板幅度等一系列风控措施，强化市场参与者(zhě)的风险管控(kòng)意识。特别是4月12日起黄金和铜期货品种实施交易限额，黄金日内开仓(cāng)交(jiāo)易最大(dà)手(shǒu)数(shù)为金铜价格联手走高风控措施及时生效2800手，铜(tóng)最大手数2000手(shǒu)。

从市场持(chí)仓、成交情况来看，自4月 12日以来一系(xì)列风控措施生效后(hòu)，4月(yuè)15日至19日，黄金期货持仓(cāng)量保(bǎo)持在39.5万手(shǒu)；成交量从117.7万手下降(jiàng)至68.3万手，下降41.9%，监管措施下市场(chǎng)热(rè)度有所降低。

从沪铜期(qī)货市场持仓、成交情况来看，4月15日至19日沪铜(tóng)期货持仓量(liàng)从60.6万手升至60.7万(wàn)手，但成(chéng)交量从39.8万手下降至39.7万手，持仓量和(hé)成交量基本变化不大，没有(yǒu)进一步放大。

与此同时，国(guó)际市场净(jìng)多头寸也在上周出现明显下滑。根据美国商品期货交(jiāo)易委(wěi)员会（CFTC）公布的(de)最新数据显示，截至4月16日(rì)当周(zhōu)WTI原油期货投机(jī)性净多头头寸大幅减少3.5万手至18.3万手。而同(tóng)时，投机者所持COMEX黄金净多头头寸减(jiǎn)少6281手合约，至(zhì)17.28万(wàn)手合约，创下3周新低。

机构：高位震荡恐将(jiāng)来临

“金银等金属价格可能高位震(zhèn)荡。”国(guó)信期货研报提(tí)醒，避(bì)险情绪的反(fǎn)复将成为(wèi)贵金属价格剧烈波(bō)动的重要主导因素之一。但是长期看(kàn)，在避险情绪和(hé)市场对降息预期(qī)相对(duì)确定等多方因素共振之下，金银长期配置的价值仍然凸显。

当前，在黄(huáng)金、铜等期货市场火爆时，各(gè)类(lèi)挂钩期现货品种的基金表(biǎo)现不一(yī)，跟踪上期有色(sè)金属指数的大成(chéng)有色ETF（159980）今年以来(lái)涨幅超12%，挂钩上(shàng)金所(suǒ)黄金(jīn)现货(huò)合约的黄金ETF(518880)今年以来上涨17.7%。而挂钩黄金类上市公司股票的主(zhǔ)题基(jī)金(jīn)涨(zhǎng)幅更为突出，市场关注度高(gāo)的黄金股 ETF（159562），领涨全市场ETF，产品自1月(yuè)22日上(shàng)市以来，累计涨幅超42%，近(jìn)10日获资金布局3.5亿(yì)元。

对于黄金和铜的未来价(jià)格走(zǒu)势，北(běi)京师(shī)范大学金融系教(jiào)授钟伟近期发文(wén)表示，比较2008年次贷危机发生前后，美联储资产(chǎn)增长了近4倍，黄金上涨略(lüè)逊于(yú)4倍；疫情至今美联储资产(chǎn)翻倍，如以疫情前的价格看，当下的金价上行仍是初步的。不仅如此，美(měi)国通胀(zhàng)的粘性越强，覆盖了黄金、有色金属和能源等大宗商品的“菜单(dān)改写”就越持续。这会对美国股(gǔ)市、债市的走势产生制(zhì)约(yuē)。

证券时报记者魏书光

黄金和铜在联手走高，大宗有(yǒu)色商(shāng)品的上涨周期仍在继续。上周五，沪铜期货价格创下18年(nián)来新高，而同期国(guó)际(jì)黄金期货结算(suàn)价格达到了2413美元/盎司，再创历史新高(gāo)。

伴随黄金和铜价格持续攀升，为避免市场交易过热，国内期货交易所风控措施频频(pín)收(shōu)紧，推动市场交投热度有所降温。特(tè)别是(shì)，自4月(yuè)12日以来的一(yī)系列风控措施生效后，黄金持(chí)仓量保持稳(wěn)定，但是交易(yì)量下降逾40%，而沪铜持仓(cāng)量和成交量基(jī)本变化不大，并没(méi)有进一步放大。

沪铜创18年来新高

上周(zhōu)五(wǔ)夜盘，沪铜期货主力合约站(zhàn)上80170元(yuán)/吨的高位，创下2006年以来新高。同期，伦敦(dūn)LME铜(tóng)价收盘价达9874.50美元/吨，连创近(jìn)两年(nián)新高。

与此同(tóng)时，国际黄金价格收盘价再创历(lì)史新高，当地时间4月19日纽约黄金期货收盘价2406.70美元/盎司，结算价2413.80美元/盎司，双双创下(xià)历史新高，一(yī)周累计上涨1.97%。白银期货价格也进(jìn)一步上涨，4月19日(rì)结(jié)算价格每盎司28.84美(měi)元，一周累计上涨2.77%。

其实，铜产业链的供应紧张压力已持续数月。当前，国内外研究(jiū)机构对于黄(huáng)金、铜等资源品价格预期普遍较为乐观。“铜价有望上行至14500美元/吨。”光大证券分析师王招华认为，当前铜行业处于供给紧张、下游领域需求超预期时段，铜价已经进入非常高的价格—需求弹(dàn)性区域，细微(wēi)的需(xū)求变化将带(dài)来铜金铜价格联手走高风控措施及时生效价的快速跳涨。

高(gāo)盛集团(tuán)策略(lüè)师Snowdon认为，精炼铜供(gōng)应将会出(chū)现“非常严重”的缺口，预计明年铜价平均价格将达到每吨(dūn)1.5万美元。高盛集团则将黄金年底价格目标(biāo)上调至(zhì)2700美元/盎(àng)司。

系列风控措施出台

为避免市(shì)场过热交易，国内期货交易所在(zài)最近两周及时对黄(huáng)金、铜等(děng)金属品(pǐn)种实施交易(yì)限(xiàn)额(é)、扩大涨跌停板幅度等一系列风控措施，强化(huà)市场参与者的风险管控(kòng)意识。特别是4月12日(rì)起黄金和铜期货品种实施交易限(xiàn)额，黄金日内开仓(cāng)交易(yì)最大手数为2800手，铜最大手数2000手。

从市场持仓、成交情况来看，自4月12日以来一系列风控措施(shī)生效后，4月15日至19日，黄(huáng)金期货持仓量保(bǎo)持在39.5万手；成交量从117.7万手下降至68.3万手，下降41.9%，监管措施下市场(chǎng)热度(dù)有所降低(dī)。

从沪铜(tóng)期货(huò)市场持仓、成交情况来看，4月 15日至19日沪铜期货(huò)持仓量从60.6万手升至60.7万(wàn)手，但成交量从39.8万手下降至39.7万手，持仓量和成交量基本变化不大，没有进一(yī)步放(fàng)大。

与此(cǐ)同时，国际市(shì)场(chǎng)净多头寸也在上(shàng)周(zhōu)出现明显下滑。根据美(měi)国商品期货交易委员会（CFTC）公布的最新数据显示，截至4月16日当周WTI原油期货投机性净多头头寸大(dà)幅(fú)减少3.5万手(shǒu)至18.3万(wàn)手。而同时，投机者所持COMEX黄金净多头头寸(cùn)减少6281手合约，至17.28万手合约(yuē)，创下3周新低(dī)。

机构：高位震荡恐将来临(lín)

“金银等金属价格可能(néng)高位震荡。”国信期货研报(bào)提醒，避险情绪的反复将成为贵金(jīn)属价格剧烈(liè)波动的重要主导因素(sù)之(zhī)一。但是长期(qī)看，在避(bì)险情绪和市场对(duì)降息预期相对确定等多方因素共振之下，金银长期配置的价值仍然凸显。

当前，在黄(huáng)金、铜等期货市场(chǎng)火爆时，各类挂钩期现货品种的基金表现不一，跟踪上期有色金属指数的大成有色ETF(159980)今年(nián)以来涨(zhǎng)幅超12%，挂钩(gōu)上金所黄金现货合约的黄(huáng)金(jīn)ETF(518880)今年以(yǐ)来上涨17.7%。而挂钩黄金类上市公司股票的主题基金(jīn)涨幅更为(wèi)突出，市场关注度(dù)高(gāo)的黄金股ETF(159562)，领涨全市场ETF，产品自1月22日(rì)上市以来，累计涨幅(fú)超42%，近10日获资金布局3.5亿元。

对于黄金和铜的未来(lái)价格走(zǒu)势，北京师范大学金(jīn)融系教授钟伟近期(qī)发文表示，比较2008年次贷危机发生(shēng)前后，美联储资产增长了(le)近4倍，黄金上(shàng)涨略逊(xùn)于4倍；疫情至今美(měi)联储资产翻倍，如以疫情前的价格看，当下的金(jīn)价(jià)上(shàng)行仍(réng)是(shì)初步的。不仅如此，美国通胀的粘(zhān)性越强，覆盖了黄金、有色金属和能源(yuán)等大宗商(shāng)品的“菜单改写”就越持(chí)续。这会对美国股市、债市的走势产生制约。

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