险资最新调仓路径：偏爱工业、公共事业领域 高股息增配空间继续释放

　　蓝鲸新闻9月10日讯(xùn)（记者 石雨）伴随着 上(shàng)市公司2024年(nián)半年报的披露，险资在二级(jí)市场股票(piào)投资上的最新布局动向也(yě)浮出水面。

　　截至2024年上半年末，保险公司资金运用余额达到30.87万亿，同比增长10.98%，对应(yīng)年化财务投资(zī)收益率与(yǔ)综合(hé)投资收益率分别为2.87%、6.91%。从资金运用的(de)投向(xiàng)来看，在(zài)提升固收投资收益的同时，险资也在权益
市场积极寻机。

　　据Wind数据，年中(zhōng)保险公司共持有788只个股，较第(dì)一季
度末环比增长46只，工业、信(xìn)息技术(shù)、材料是(shì)目前险资最偏好的(de)领(lǐng)域。值得注意的是，作为高股息(xī)资产
的代表，险资在上半年却出现对部分银行个(gè)股的减仓动作。业内分析，当下(xià)险(xiǎn)资对高股息资产的偏好并非一成不变，而是 随着行(xíng)业、公司基本面和估(gū)值(zhí)的变化做出差异化的选(xuǎn)择。

　　持(chí)仓788只(zhǐ)个股环(huán)比增加46只，重仓工(gōng)业、信息技术等领(lǐng)域

　　具(jù)体来(lái)说，据Wind数据，截至2024年中，保险机(jī)构共持有个(gè)股788只(zhǐ)，较一季(jì)度(dù)环比(bǐ)增长46家，持仓(cāng)市值1.22万亿(yì)，环比增(zēng)长约
2.6%。

　　基于Wind行业一级分类，保(bǎo)险公(gōng)司持有证券数量最多的行业为工业领域，持股达(dá)到201只，环(huán)比增加13只，其次为信息技术(shù)、材料领(lǐng)域(yù)，分别持股151只(zhǐ)、141只，可选消费行业也有约百只个股仍(réng)得到险资青睐。

　　从变动数量来说，排在前(qián)三位的则分别为工业、材(cái)料、公用(yòng)事业行业。其(qí)中，对公共事业在半年末持有个股33只，环比增长8只，增(zēng)幅居前。

　　以Wind行业二级分类划分，货物(wù)资本(běn)、材料Ⅱ以及技术硬件与设备分列三甲，持有(yǒu)证券数量分别为147只、141只、83只。

　　从近期险企表态(tài)来看，“新质(zhì)生产力”成为布局方向中的高频词汇。多家险企称，将把科技(jì)创新、战略性新兴产业做为重点
布局方(fāng)向。再如，有险企提出，布局与保险服务和风险减量管(guǎn)理(lǐ)紧密相关的科技、数字化(huà)、健(jiàn)康、养老等重点产业。

　　从个股角度来说，华贸物流获最多保险机构/产品(pǐn)青睐，持(chí)股(gǔ)机构数达到7家。前十大股东中，中国人寿通过传统-普通(tōng)产品、个人分红账户(hù)以及国寿财险(xiǎn)传统-普通产品(pǐn)占据三席位。同时，华夏人寿(shòu)（即(jí)瑞众人寿）、招商信诺人寿也均以机构(gòu)身份出(chū)现在前十大(dà)股东之列。其中，华夏人寿今年上半年有所减持，其他机构则为新(xīn)进或(huò)增持。

　　从持股市值(zhí)的情况来看，中国人寿因国寿集团持股68.37%而达成险资最高持股市值，为5999亿元；排在第2-5位的分(fēn)别为平安银行、兴业银行、浦 发银行和招商(shāng)银行，其中(zhōng)，除招商银行外(wài)，其(qí)余个股的险资持(chí)股(gǔ)数量未有变化(huà)，而招商银行则被大家人寿-万能产(chǎn)品减持，前十大流通股东已不见其(qí)身影(yǐng)。

　　“二季度保(bǎo)险资金对部分银行进行了减仓，当下险资对高股息资产的偏好并非(fēi)一成不(bù)变，随着相关行(xíng)业(yè)、公司基本面和估值(zhí)的
变化(huà)，保险资金能够做出差(chà)异化的选择”，招商证券分析指出。

　　同期，260只(zhǐ)个股(gǔ)获保险公司增持。增持股数首(shǒu)位为浙商银(yín)行，信泰人寿(shòu)增持浙商银行(xíng)2.25亿股，增持股比1.05%，增持后持股比例为4.62%，列浙商银行第5大股东。赣粤股份获增持股份数量排在第二，上
半(bàn)年，长城人寿举
牌赣粤股份，据中报数据，持股比例已达到6.18%，期末参考市值达到(dào)7.46亿元。

　　主要(yào)上市(shì)险企OCI股票(piào)较年初增长近千(qiān)亿，聚焦高(gāo)股息(xī)资产

　　在(zài)超(chāo)30万亿保险(xiǎn)资金中，主要上市险企，包括中国人寿、中国平安、中国太保(bǎo)、中(zhōng)国人保、新华保险、中国太平的保险资(zī)金投资规模合计(jì)达到了18万 亿，行业占比已过半，且(qiě)同比增幅达到13．%，略(lüè)高(gāo)于行(xíng)业均值。

　　上(shàng)市险企债券配置(zhì)占比整体(tǐ)超5成，权益类资产中，股票投资资产(chǎn)占比约7%，高于基金、长(zhǎng)期股(gǔ)权投资占比。

　　据招商证 券统计(jì)，截至第二(èr)季度末(mò)主要上市险企OCI（其(qí)他综合收益）股(gǔ)票合计3552.19亿元，较年初净增965亿(yì)元，在总投(tóu)资资产的(de)占比较年初(chū)增(zēng)加0.4个百分(fēn)点至2%，在 股票中的占(zhàn)比较年初增加5.4个百(bǎi)分点至27.6%，“预计该(gāi)部分资产均为高股息股票 ，且全行(xíng)业保险(xiǎn)资金实际的高股(gǔ)息持仓可能更多。”

　　分公司来看，中国平安计入
FVOCI科(kē)目(mù)的高股息股票规(guī)模最大、占比最高 ，中国太平(píng)在(zài)上半年的OCI股票占
比(bǐ)提(tí)升最(zuì)多。

　　对于险资(zī)大手笔(bǐ)增配高股息股票，招商证券分析，一方面，是利率(lǜ)下行叠 加(jiā)结构性资产荒使得传统高息资产或收益率降低或规模见效，兼具(jù)稳(wěn)定收益和风险(xiǎn)相对控制(zhì)的高股息股票成为险资博取超(chāo)额收益的重要方式之一。

　　另一方面，新会计准则下公允价值变动对当 期利润的影响显著增加，但通过将高分红的(de)股票指定计入FVOCI 科目，保险公司可以将股票(piào)市值波动仅体现(xiàn)在资产 负(fù)债表，只有分红进(jìn)入损益表，从而(ér)降低利(lì)润波动。

　　展(zhǎn)望后市，险资作为权益市(shì)场中的耐(nài)心资本、长期资本，更添增配(pèi)高(gāo)股息资产的动力。据招商证券预(yù)计，2024年-2026 年保险行业的(de)OCI 股票在总(zǒng)投资资产的占比将逐步提(tí)升至3%左右，同期
险资计入FVOCI 科目的高股息资产增量规模约为6805亿。而(ér)随(suí)着政策加码推动，上市公司分红意识不断增强，A/H 股高息股数(shù)量和分红水平有望稳中 有升。

　　同时(shí)，随着半年报披露，多家上市险企围绕权益类投资主动发声，透露出(chū)进(jìn)一步的布局路径(jìng)。

　　“A股(gǔ)的(de)整体估值处于市场地位，具有长期配置价值。”在近期举办的中期业绩发布会上，中(zhōng)国人寿副总裁刘晖表示，一是坚(jiān)持稳健均衡的(de)投资(zī)策(cè)略，也就是坚持稳健均衡的权益(yì)仓位；二是坚持分散多元的(de)投资策略，强化绝对收益率导向，加大高股息股票配
置；三是践行长周期考核理念，积极买入跌出(chū)性价比(bǐ)的优质股票。

　　再如中国人保(bǎo)也明确提出，要在权益投(tóu)资方面(miàn)强化(huà)绝对收(shōu)益目标。以权(quán)益为胜负(fù)手，在投资策略上，持续优化权益资(zī)产的持仓结构，重点关注权益投资收益的稳定性，在(zài)策略上，把握(wò)好绝对收益与相对收益、当期收益与长期收益、价值投资与成长投资、OCI与TPL（以(yǐ)公允价值计(jì)量(liàng)且其变动计入(rù)当期损益(yì)的金融资产）、股基与股票投资的均衡关系。

责任编辑：王馨茹

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