药店交出上市以来最差中报，关店越来越多，并购趋于谨慎

A股药店上(shàng)市企业高增长的情况不复存在了。

据第一(yī)财经记(jì)者梳理，A股8家纯药店上(shàng)市企业，今年中报归属于上(shàng)市公司股东的净利润出现(xiàn)下滑的，达到(dào)5家，占比60%。如果(guǒ)再算上国药一致（000028.SZ药店交出上市以来最差中报，关店越来越多，并购趋于谨慎，该公司(sī)同时从事批发(fā)与(yǔ)零售），整个A股药店上市板块，有六成以(yǐ)上企业今年中报归属于(yú)上市(shì)公司股东的净利(lì)润出现下滑。

自(zì)药店(diàn)企业登(dēng)陆A股上市以(yǐ)来，还未有如此密集的企业中报出现业绩下滑，如何(hé)看待(dài)药店企业(yè)业绩的(de)暗(àn)淡表现？

最暗淡中报

具体看，中报(bào)业绩出(chū)现下滑的公司分(fēn)别是漱玉平民（301017.SZ）、健之佳（605266.SH）、一心堂（002727.SZ）、大参林（603233.SH）、国药一致（000028.SZ）、老百姓（603883.SH），今年上半年归属于上市公司股东的净利润分别同比下降82.6%、60.23%、44.13%、28.32%、10.45%、2.05%。

药(yào)店企业业绩(jì)下滑背后，有一定(dìng)的共同因素，即(jí)医保个(gè)人(rén)账(zhàng)户收入(rù)政策的变化，直接(jiē)影响了消(xiāo)费者购药选择。

一直以(yǐ)来，医保(bǎo)个人(rén)账户收入是药店经营总收入中很重要(yào)的组成部分。2021年(nián)医保个账(zhàng)改革后，单位(wèi)缴(jiǎo)纳和(hé)统筹基金划(huà)入(rù)个人账户的比(bǐ)例减少，这直接导致医保(bǎo)个人(rén)账户收(shōu)入在2023年首(shǒu)次出现负增长。

医保账户改革(gé)的实质，旨(zhǐ)在(zài)推动就医保(bǎo)障模式的(de)转变，推动医保基金 “按人分配”模式已转向“按病(bìng)分配 ”模式。但医保(bǎo)个人账户收入减少后，带给药店行业的影响深(shēn)远。

据中康瓴速系(xì)统数据，2024年上半年(nián)，全国(guó)药店店均(jūn)销售(shòu)额同比下滑10.6%，其中客单价同比(bǐ)下滑8.9%。另外，市场规模的增长速度低(dī)于门店数量的增长，导致(zhì)行(xíng)业(yè)内卷严重；个人账户政策的变化(huà)导致药店人均医保个人账户花费下(xià)降，消费(fèi)者购药更加谨(jǐn)慎；门诊统筹政策的实施，使得一部分购药需求从(cóng)药店(diàn)回流(liú)到基层医疗机构，特(tè)别是社区卫生服务中心。

漱玉平民在中报中表示，去年上半年受到市场情况的影(yǐng)响，消费者对防护类医疗器械及“四(sì)类”药品的(de)需求旺盛，同期基数较高。今(jīn)年上半年，统筹政(zhèng)策及个人账户政策的变(biàn)化(huà)影响了顾客(kè)购药渠道以及购药品类的选择，公司“四类(lèi)”药品、保健品等原有优势品类销售结构性占(zhàn)比下降，从而带来整体(tǐ)毛利率水平下降3个百分点。

健之佳表示，公司新店、次新(xīn)店占比21.57%仍较高(gāo)，自建培育(yù)期门店+并购(gòu)整合(hé)期门店近 1500家（占药(yào)店比例近30%）。新店和次新店受医保政策影响(xiǎng)较小，增长稳(wěn)定且接近拓展模型，但医保个人账户收(shōu)入减少、门诊统筹医保政(zhèng)策(cè)推进不及预期等政策及外部市场因素，导(dǎo)致医保占比(bǐ)较高的冀辽地区经营(yíng)受(shòu)到影(yǐng)响，营业收入同比下降，西南地区营业收入尚有韧性但增长放缓。

在9月2日(rì)的(de)投资(zī)者交流(liú)会上表示，国药一致表示，对于零售端而言(yán)，医保的影(yǐng)响是最主要(yào)。从去(qù)年开始，个人账户改革缩减个人账户(hù)金(jīn)额，导致(zhì)客流从零售端回流基层医疗机构，经(jīng)过(guò)一(yī)段时间后，分流情况会稳定(dìng)下来，之(zhī)后，医保统筹覆盖药店政策放开，对零售(shòu)药店有正面影响，但不同地域政策落地时间(jiān)与力度差异较大。目前来看，个人(rén)账户改(gǎi)革影(yǐng)响更多。

并购趋于谨慎(shèn)

过去几年，不少药店(diàn)企业借助(zhù)IPO融资，跑马(mǎ)圈地拓展门店数量，这进一(yī)步推动了企业收入增长。截(jié)至2023年，四大(dà)纯药店企业，即大参林、益丰药房、老百姓、一心堂门店数量齐齐突破万家。

根据国家药监局数(shù)据，截至2023年末国内药品零售连锁、单体药店数为66.70万家，较2022年末的62.33万家增(zēng)长4.37万(wàn)家，增(zēng)长7%。中康药店通系统数据(jù)初步显示，2024年6月末药店数达70.1万家。虽然(rán)整体药店数量还在增长，但关店明显增多。中康(kāng)药店通系统数据也显示(shì)，全国关闭的药店数量从2024年(nián)第一季度的6778家增加至第二季度的8792家。

从一些上(shàng)市药店药店交出上市以来最差中报，关店越来越多，并购趋于谨慎企业中报财报看，今年上半年，关店数量(liàng)也有增多趋势，如大参林关闭门店数量是218家，较去年同期的108家增加了一倍；一心堂关闭门店数量是149家，也较去年同期的65家也(yě)增加了一倍左右(yòu)。

过去几年，并购是药店企(qǐ)业拓展门店数量的(de)方(fāng)式之(zhī)一，但目前一些企业对于并购的态度，已趋于谨慎。

益丰药房在8月31日投资者(zhě)交流会上表示，近来并购价格有所(suǒ)下降，但现在大家都看不清楚行业未来(lái)恢复情况，因此大的并购可能放缓，等到明年市场状况慢慢清晰，大(dà)的(de)并购将(jiāng)恢复。

国药一致在(zài)前述投资者交(jiāo)流会上表示，国大药房(fáng)发展策略做了调整，现在的重点主要在已有店铺经营能力提(tí)升上。今年上半年，新增门店(diàn)数量不多，净增约100多家，主要是(shì)在合(hé)适区域，以合理成本开展。全年保持相对稳健，不设置激进的开店目标。目前阶段，市场上想要出让的(de)标的不少，公司也会予以关注(zhù)，但更重要的是提升自身经(jīng)营质量。

目前也有(yǒu)投(tóu)资(zī)者在担忧药店前期并购产生的商(shāng)誉减值压力。对此，国药(yào)一致回应称，公(gōng)司每年都会做商誉减(jiǎn)值测试(shì)，结合经营情况(kuàng)来看，今年的压力会大一些，公(gōng)司也在努(nǔ)力通过改(gǎi)善经营质量来(lái)降(jiàng)低减值的风险。

国药一致(zhì)也表(biǎo)示，过去药店依赖(lài)医保的销售模式已经开(kāi)始进入调整(zhěng)阶段(duàn)，零售药店依靠(kào)销售药品，尤其是医(yī)保支付的药品，获(huò)取较高利润的市场环境是会改变的。未来(lái)，药店需要调(diào)整(zhěng)产品结构、产品质量(liàng)和服务能力等来提(tí)升经营能力，发(fā)展非(fēi)药和非医保产品(pǐn)是未(wèi)来趋(qū)势。

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