风云突变！刚刚，大 跳水！

全球(qiú)市场风云突变！

今日下午，日 本(běn)股市(shì)突然跳水，日本东(dōng)证指数跌幅快速达到(dào)1%以上(shàng)。与(yǔ)此同时(shí)，韩国股市跌幅亦于午后加大，印度股(gǔ)指Nifty指数和(hé)Sensex指数均跌1%。预示(shì)着外围需求的集运指数欧(ōu)线期货(huò)主力合约亦再度暴跌(diē)超
10%。值得一提的是，美元兑日元也出现明显跳水(shuǐ)行情。那么，究竟又发生(shēng)了什么？

日本一位前官员
今日表示，日本央行的(de)升息步伐可能(néng)快(kuài)于许多(duō)人(rén)目前的预期，该央(yāng)行应努(nǔ)力更好地传达(dá)这些作(zuò)为(wèi)，以确保市场不会恐慌。随后，日元加(jiā)大升值，市场(chǎng)开始担心(xīn)8月初的日元(yuán)套(tào)息反
转是否卷土重来。

值得注意的是，最近的数据显示，新的套(tào)利交易已重新开(kāi)始，杠(gāng)杆对冲基金(jīn)增加了日元期货
的空头仓(cāng)位。与此同时(shí)，美元在(zài)贬值(zhí)，日元在升值。这无疑会加大市场的波动。另一个对日元套息
交易较为敏感的数据是 SOFR，最近(jìn)也(yě)有抬头的迹象。

跳水来袭

今日午后，美元兑日元突然大跳水，跌幅很快(kuài)超(chāo)过0.5%，日元汇率离8月5日的水平仅一步之遥(yáo)。当天(tiān)，日元大涨1.62%，并引发了全球权(quán)益市场(chǎng)大跌。

随着日元汇率再度转强，日本股市也开(kāi)始跳水。早盘尚且走(zǒu)强的日经(jīng)225指数午后开始快速跳水(shuǐ)，东证指(zhǐ)数跌幅更是(shì)快速(sù)达(dá)到了1%以上的(de)水平(píng)，跟随日本股市跳(tiào)水(shuǐ)的还有韩国股指(zhǐ)。

引发这一波动的主要原(yuán)因可能是日本央行前(qián)官(guān)员渡边彻的最新发声，他是日本顶级抗通胀(zhàng)专家之一。据报(bào)道，渡边彻今日表示，日本央行
可能会比许多人目前预期的步伐更快进行加息，日本央行应该努力更好(hǎo)地传达这些潜在(zài)的举(jǔ)措，以确保市场不会(huì)陷入恐慌。“加息的速度可能 比所有(yǒu)人预(yù)期
的都(dōu)要快。”他说。“今(jīn)年，日本央行还有两次加息是绝对有可(kě)能的。”

此外，本周(zhōu)二，日本央行行长植田和男向日(rì)本政府(fǔ)提交了文件，表示(shì)如果日本经(jīng)济和物价表现符(fú)合央行的预期，日本央行将继续加息。

另一方面，市场可能(néng)也在反映美国8月非农数据(jù)。嘉(jiā)盛集团认为，好于预期的就(jiù)业报告将巩固“软(ruǎn)着陆(lù)”和9月降息25个基(jī)点的前景，从而对美元形成利好，按部就班的降息节(jié)奏或许是美联储最希望看到(dào)的情(qíng)形。反之，大(dà)幅(fú)逊于预期(qī)的数据或刺(cì)激衰退预期和50个基点降息的概率，从(cóng)而利空美元和美股。截至目前，市场预计，美国8月新增(zēng)16.4万就业人口，前值(zhí)为11.4万，失业率从(cóng)4.3%降至
4.2%，时薪增速从3.6%升(shēng)至3.7%。

套(tào)息(xī)交易再次扰动？

那么，随
着日 元的(de)升值(zhí)，套(tào)息交易是否会再次扰动(dòng)市(shì)场(chǎng)，并演绎出8月(yuè)5日那样的黑天鹅？从当前(qián)的数据看，这种可(kě)能性并(bìng)不小。

标准(zhǔn)银(yín)行G-10策(cè)略主管Steve Barrow表示：“套利交易平(píng)仓确实对未来(lái)风险资产的(de)乐(lè)观看法(fǎ)构成了严重威胁。”该策略(lüè)师(shī)在周四(sì)的一份报告中写道，随着日(rì)本利(lì)率和日元升值，数十(shí)年来从日本贸易和(hé)经常账户盈余中回收的(de)海外资产投资可(kě)能出现“逆转”。日本央行而不是美联储，可能(néng)是“最重要的央(yāng)行”，8月日元飙升和股市暴跌造成的(de)“惨剧”或是“未(wèi)来(lái)的
预兆”。尽管美联储温和、稳定的降息举措可能对风(fēng)险较高的资产有利，但如果日本(běn)央行加息导致(zhì)大量套利交易平仓，美联储的(de)利好可能会全被抵消。

AGF Investments货币策(cè)略师兼(jiān)固定收益联席主管Tom Nakamura表示，外汇(huì)动态对美国股市产生更广泛影(yǐng)响的情况并不(bù)常见，人们(men)必须追溯到1997年亚洲(zhōu)金融危机才能(néng)找到相关的比较。日元套利交易的进一步平仓仍是一个非常大的跨市场风险，投资者对日本央行在未来一两年内的行动有些担忧(yōu)。

尽管日本央行暗示下一次加息可能在10月(yuè)，但日元套利交易仍(réng)然规模庞大、活
跃且似乎在增加(jiā)。最近(jìn)的数据显 示，新的套利交易已重新开始(shǐ)，杠杆(gān)对冲基金增加了日元期货的空头仓位。

另一个观察(chá)日元套息交易反转(zhuǎn)的指标SOFR，最(zuì)近亦有抬头迹象。

普信固(gù)定(dìng)收益部门主管阿里夫·侯赛(sài)因(yīn)最近(jìn)警告称，在日本(běn)7月份加(jiā)息引发(fā)日元套利交易剧(jù)烈逆转之后，投资(zī)者“看到这一断层的首次转变(biàn)，未(wèi)来市场波动还会加剧”。日(rì)本央行的鹰派立场(chǎng)和对美国经济(jì)增长放缓的担忧在(zài)8月5日引发(fā)了对日元(yuán)的狂热需(xū)求，但投资者可能忽视了全球股市、货币和债券市场(chǎng)低迷的更(gèng)深层根源(yuán)。随着世界第四大经(jīng)济体的利率不断上升，大量投资(zī)于海外的(de)日本(běn)资金有可能被运
回国内。“在某种(zhǒng)程度上，日本债券收益率上升可能会吸引该国庞大的寿险和(hé)养老金(jīn)投资者从(cóng)其他优质政府(fǔ)债券转向日本政府债券。”阿里夫·侯赛因早在8月暴跌(diē)之(zhī)前就对日元利(lì)率发出了警告。

Nakamura认为，140是日元(yuán)兑美元汇率的关(guān)键水平。日元逐步升(shēng)值至130—135区间应该(gāi)是 可(kě)以控制的。但(dàn)如果这(zhè)种情况在未来一两(liǎng)个月内(nèi)发生，那就(jiù)意味着 麻烦。

责编：王璐璐(lù)

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