数千亿资金进场银行系AIC布局科创股权投资

　　来源：中国经营报

　　本报记者杨井鑫北京报道(dào)

　　在银(yín)行系金融(róng)资产投资公司(sī)（以下简称“AIC”）股权投(tóu)资试点扩容的(de)同时(shí)，国有银行旗(qí)下子公司出资(zī)设立股权投资基金动作频频，成(chéng)为一级市场(chǎng)翘首以盼的长(zhǎng)期资本和(hé)耐(nài)心资本(běn)，在当前严峻的股权投(tóu)融资环境下尤为难得。

　　据《中(zhōng)国经营报》记者了解，银行业目(mù)前(qián)资产占金融机(jī)构总资产的90%以上，是服务科创型企业的主力军。但(dàn)是，在(zài)科(kē)创企业的(de)融资体系(xì)中，银行提供的大多为(wèi)信贷支持，而(ér)创(chuàng)业投资基金直(zhí)接融资渠道(dào)却成为了辅(fǔ)助性渠道，这与(yǔ)部(bù)分科创金融的(de)需求仍不太匹(pǐ)配。同时，当前股权投资市场行情冷淡(dàn)，很多机构募资困难间(jiān)接影响了市场投资(zī)。

　　此时，商业银行下场通过AIC设立股(gǔ)权(quán)投资基金的方式改善科创金融(róng)股权投资的生态，可谓意(yì)义(yì)重大(dà)。

　　股权融资“困扰”

　　李华（化名）是江苏一家生物(wù)医药(yào)公司的负责人，公(gōng)司坐落在江苏工业园区。作为一家初创型(xíng)的科(kē)创企业，李华认为公司经营(yíng)的重点就是研发(fā)和融资，而后者是前者的(de)保障。

　　“股权投资市场行情非常冷(lěng)淡，这(zhè)对于企业的项目推进造成了一定影响。”李华表示，由于大环境的影响，目前创投机(jī)构对外投资(zī)偏谨慎，而(ér)企(qǐ)业的融资周期也相应拉(lā)长。

　　他告诉记者，该公司每年(nián)的研发费用在1.2亿元左右，超过(guò)一半的资金需(xū)要外部融(róng)资。与5年前(qián)相比，科创公司在(zài)外部融资中向银行贷款容易了很多，但是获得股权投资的难度也大(dà)了很多。

　　“相比银行贷款，我们(men)其实更希(xī)望(wàng)拿(ná)到股权融资。”李华表示(shì)。据(jù)他介绍，该(gāi)公司已经在一家国有大(dà)行中拿到了2000万元的授(shòu)信(xìn)，也有更多的银行抛出橄榄枝愿(yuàn)意在授信方面达成合作。但(dàn)是，这对于(yú)公司解(jiě)决资金问题而言并非最(zuì)佳方(fāng)案。

　　他(tā)告诉记者，银行对科创企业(yè)的贷款是短期债务，并(bìng)需要支付融资成本。通常情况下，贷款的规(guī)模不大，银行看重(zhòng)的是当前(qián)企业的(de)资质条件。而股权(quán)融资的逻辑完全不同，融资更看重的是项目前景，股权融资的(de)周期(qī)更长，也不(bù)需要在1—2年内考虑(lǜ)到还(hái)贷(dài)的事宜。

　　他(tā)认为，对于一家初创企业而言，融资成本对融资的影响不会太大，而拿到足够资金推进项(xiàng)目(mù)才最关键。“我(wǒ)们认为(wèi)，银行信贷融资是股权融资的一个好的补充。在当前企业的融(róng)资周期拉(lā)长之后，企业会在‘空(kōng)窗(chuāng)期’存在资金短缺(quē)情(qíng)况。此时，银(yín)行的信贷资金能(néng)够满足企业(yè)短期资金需(xū)求(qiú)来应急，一旦企业股权融资成功资金(jīn)到位之后，企业会立刻偿还银行贷款。”

　　“很多前期一些的研发(fā)类项目情况都差不多。有项目、有团队，但在银(yín)行能够拿到的资金还(hái)是有限，贷款的风险评价体系与股权评价(jià)体系(xì)不一样。相比之下(xià)，股权投资对于(yú)这类科创企业的作用(yòng)会更大一些。”李华认为。

　　然而，国内股权投(tóu)资市(shì)场(chǎng)正在经历换(huàn)挡调整期。今年4月，贝恩(ēn)公司(sī)发布的《2024年中国私募股(gǔ)权市场报告》显示(shì)，2023年中国私募股(gǔ)权市(shì)场的投(tóu)资活跃度延续结构性下降趋势，投资交易额较前5年均(jūn)值(zhí)（2018年—2022年(nián)）下降(jiàng)58%，跌至410亿美(měi)元，跌至2013年(nián)以来的最低点，交易量也跌(diē)去31%。平(píng)均投资交易额(é)为6900万美元，为2014年(nián)以来的(de)最(zuì)低值。

　　清科(kē)研究数据显示，2024年上半年，中国股权投资市场整体(tǐ)延续下滑态势。其中，新募集基金数量和规模分别为1817只、6229.39亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降49.2%、22.6%；投资案例共3033起，同(tóng)比下滑37.6%；共(gòng)发生746笔(bǐ)退出案(àn)例，同(tóng)比下降63.5%。

　　9月8日(rì)，上海(hǎi)新金融研究(jiū)院理事长屠光绍在2024浦江创新论坛WeStart全球(qiú)创业投资大会(huì)上表示，从融资结(jié)构与科技行(xíng)业的(de)匹(pǐ)配看，我国融资结构以银行主(zhǔ)导(dǎo)的间接(jiē)融资较强，而科(kē)创企业的股权融资较弱，特别是(shì)早期投(tóu)资(zī)、风险(xiǎn)投资。要(yào)大力发展股权投资特别是(shì)风险投(tóu)资，扩大投资规(guī)模，提(tí)高投资(zī)能力(lì)，支(zhī)持各类投资主体，引导(dǎo)更多(duō)长期资金(jīn)。同时，要健全内部(bù)、外部、混(hùn)合投贷联动模式。

　　一家(jiā)股(gǔ)份制银行人士向记者表示，监管鼓励通过投贷联动的模式支持科创(chuàng)性(xìng)企业，但(dàn)是落地项目数量寥(liáo)寥，这(zhè)其中的原因比较复杂(zá)。目前，多家国有大行高新(xīn)技术贷款的规模都(dōu)突破了万(wàn)亿元，股份制银行(xíng)的该类贷(dài)款规模也不乏数千亿元，但投贷联(lián)动的(de)项目(mù)并不多。

　　“银行信贷支持科(kē)创企业大多在企业生命周期的成(chéng)熟期，这(zhè)类企业对于出让股(gǔ)权的意愿不大。相反，一些早(zǎo)期的科创企(qǐ)业愿意出(chū)让部分(fēn)股(gǔ)权，但是(shì)股权价值不大。”该股份制银行人士认为。

　　银行(xíng)系AIC下场

　　在政策上(shàng)，“耐心资本”一词今年被频频提及，而这也释放(fàng)了监管支持(chí)股(gǔ)权(quán)融资提升科技金融服务的信号。

　　2023年12月，中央经(jīng)济工(gōng)作会议(yì)首次明确提出：“鼓励发展创业投资、股权投资”作(zuò)为“以科技创新引领现(xiàn)代化产业体系建设”的重要力量，通过鼓励发展创业投资、股权投(tóu)资，支持(chí)长(zhǎng)期资本、耐心资(zī)本更多地投向科技创新。

　　在此背(bèi)景下(xià)，我国创投行业悄然酝酿着行业生态的重(zhòng)塑。

　　6月26日，在国务院举办的《促(cù)进(jìn)创业投资高质量发展的若(ruò)干(gàn)政策措施(shī)》吹风(fēng)会上，“扩大金融资产投资公司直(zhí)接股权投资试点范围(wéi)”被有(yǒu)关部门负(fù)责(zé)人多(duō)次提起。国家金融监督管理总(zǒng)局(jú)（以下简称“金融监管总局”）政策研究司(sī)司长李明肖表示，要深入梳理总结前期上海试点开展(zhǎn)的直接股权(quán)投资经验，研究扩大试点地区(qū)范围，充分发挥金融资产投资(zī)公司(sī)在创业投资、股权投资(zī)和企业重组等方面的(de)专业优(yōu)势，加大(dà)对科技创新的支(zhī)持力度。

　　日前，金融(róng)监管总局会同北(běi)京市政府、国家发展改革委召开推(tuī)进(jìn)金融资产投资公司股权投资扩大试点座(zuò)谈会，明确了试点(diǎn)范(fàn)围从上海扩(kuò)围至北京。

　　与此(cǐ)同时，银行系AIC出手设立股权投资基金的消息(xī)不断。以工商银行（601398.SH）为例，据记者不完全统计(jì)，年初至今，工商银(yín)行旗下AIC与中(zhōng)国电(diàn)子、中交集团、国家能源投(tóu)资集团等央企及其旗下(xià)投资平台、私(sī)募基金管理人合作多只基金。同(tóng)时，该公司与苏州、北京、湖北、甘肃等国资合作，陆续落地了“智造”基金(jīn)、“智能制造”基金、“结构调整”基金等一批股权(quán)投资基(jī)金(jīn)。今年(nián)以来(lái)，工商(shāng)银行(xíng)旗下AIC已作为LP共计认缴出资了近10只私募股权投资基金主体，基金总计注册规模超过400亿元，工商银(yín)行旗下(xià)AIC认缴出资额接(jiē)近300亿元。

　　与工商银行AIC不断设(shè)立股权投资(zī)基金不同的是，中国银行（601988.SH）直接设立了目标规模300亿元的中银科(kē)创母基金(jīn)。该基(jī)金(jīn)由中国银行旗下 中银(yín)证券(quàn)担任发起单位和管理(lǐ)人(rén)，联合地方政府、产业龙头分批分期设(shè)立，将(jiāng)引导更多市场资源投早、投小(xiǎo)、投长期、投硬科技。

　　在(zài)投资方向上，母基金将聚(jù)焦人工(gōng)智(zhì)能、量子技术、生物技(jì)术等重点(diǎn)领(lǐng)域，在国(guó)家重要科技创(chuàng)新区域(yù)和节点城市快速布局，助(zhù)力重(zhòng)大科研实力提升，服务核心关键技术转化应用(yòng)，推动科技创新产业化发展。

　　统计数据显示，中(zhōng)农工建交五大银行旗下的AIC自(zì)2018年布局股权投资以来，截至目前，已累计认缴出资股权投资基金(jīn)超2900亿元。

　　国信证券最新研报指出，金融资产投资公(gōng)司股权直投(tóu)业务规模(mó)还(hái)较小，预计未来将持续增长，并(bìng)提升(shēng)大行科技(jì)金融服(fú)务能力。随着试点范(fàn)围扩大和经验积累(lèi)，未来金融(róng)资产投(tóu)资公司的股权直投业务(wù)规模有望(wàng)持续增长，试点经验成熟之后预(yù)计也会继续(xù)扩大城市范围。金融资产投资公司股权直投业务试(shì)点的扩大有利于大(dà)行丰富其业(yè)务板块，全面(miàn)服务科技企业。最终(zhōng)的收益并不仅(jǐn)仅体现为股权直投业务的盈利，还(hái)更多体(tǐ)现为(wèi)这些科(kē)技企业客户带来(lái)的(de)存款、贷款、中间业务等各方面收益，以及它们科(kē)技突破之后对产(chǎn)业上下游乃至整个(gè)经(jīng)济体的(de)外(wài)部收益。

　　复旦大学金融(róng)研究院兼(jiān)职研究员董希淼(miǎo)表示，扩大金融资产投资公司(sī)股权(quán)投(tóu)资试点工作，有助于商业银(yín)行促进内数千亿资金进场银行系AIC布局科创股权投资部投贷联动发展。内部投贷联动(dòng)协同效率较高，风险偏好容易(yì)统一(yī)，通过内部投(tóu)贷联动，将更好(hǎo)地为国家重大科技任务(wù)和科技型中小企业(yè)提供股权和债权融资服务，拓宽科技型企业融资渠道，加快科技金(jīn)融发展。同时，对大型商业银行(xíng)而言，通过内部投贷联动，将有效改善客(kè)户结构和业务结(jié)构，获得多元(yuán)化的(de)收入，减缓(huǎn)净息差收窄的压力。

　　“银行系AIC是因为债转股而设立的，但(dàn)是未来可能成为商业银行参与股权投资的一个(gè)重要平台。”前述股份制银行人士(shì)表示，在政策指引下，目前(qián)国有大行AIC的投(tóu)资业务节奏已经加快。

责任编辑：李桐

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