投资下滑 消费疲软 德国经济衰退风险加剧

德国股市近期再度创(chuàng)下历史(shǐ)新高，但分析指出，资本(běn)市(shì)场表现缺乏基本面支撑，德(dé)国经济第二季度出(chū)现萎缩，在投资下滑和消费增长不及(jí)预期的(de)背景下，正面(miàn)临再次(cì)陷入经济衰退的风险(xiǎn)。

股(gǔ)市冲高缺乏基本面支(zhī)撑

德国Dax指数8月29日(rì)时隔三个(gè)多月再创(chuàng)历史新高。今年以(yǐ)来，Dax指数已经上涨了超过10%，好于欧洲基准股指斯托克50指数的表现，超(chāo)出了大多数分析师年初时的预期。

有分析指出，德股近期持续上涨可能主(zhǔ)要是技术性因(yīn)素所致，短(duǎn)期内Dax指(zhǐ)数(shù)可(kě)能会继续上涨，但这种上涨(zhǎng)与基本面关系不大，主要是由于(yú)此前在 股指暴跌时大量押(yā)注市(shì)场下跌的空头现在不得不在(zài)高位买(mǎi)入股票以防止更大的损失，即所谓的“轧空”（价格在没有任何基本面原因的情况(kuàng)下大幅上涨）。

专业投资者预(yù)计Dax指数年终(zhōng)会回落。法兰克福证券交易所最新的投资者情绪调查也证实，无论专业投(tóu)资者，还是普通的(de)私人投资者对当前的反弹均持怀(huái)疑态度。

德(dé)国联邦统计局近日公布的数(shù)据显示，经(jīng)价格、季节和工作日调整后，德国国内
生产总值(zhí)（GDP）环比下降0.1%，第一季度为增长0.2%。

德国经(jīng)济(jì)第二 季度略(lüè)有收缩
，部分原因是投资减少和(hé)建筑业出现危机。数据显示，第二季度德国(guó)设备投资下(xià)降了4.1%，尤其是机械、装置和车辆投资出现下滑。建筑业投资下降2%也打击了增长，外(wài)贸也未能刺激经济增长，商品和服务出口下降了0.2%。

由于(yú)第二季度经济出现萎缩，德国有可(kě)能重(zhòng)新陷入衰退。德国央行预计，经济复苏将进一步推迟(chí)，预计经济将出现停滞，但
产(chǎn)出不会长期下降。

德国是(shì)欧洲最大的经济(jì)体，但第二季度的(de)表现比西(xī)班牙和法(fǎ)国等(děng)其(qí)他欧洲国家都要差。此外，慕尼黑经济研(yán)究所近日发布的调查显(xiǎn)示，德国
工业从其他欧洲国(guó)家的(de)经济增长(zhǎng)中受益的趋势减(jiǎn)弱，出口商(shāng)的乐观情(qíng)绪 正在下(xià)降 ，相关出口商预期指数从7月份(fèn)的负2.2点降至8月份的负4.8点。调查显示投资下滑消费疲软 德国经济衰退风险加剧，汽车
和金属行业的出口预计将(jiāng)出(chū)现下降，而(ér)化工行业出口水平预计将保(bǎo)持稳定。

德(dé)国慕尼(ní)黑经济研究所的数据显示，经季(jì)节调整后，德国8月商业景气指(zhǐ)数从上月的87点降至(zhì)86.6点 ，为6个月以来最低(dī)水平。慕尼黑经济研究所所长克莱门斯·菲斯特表示，在德企业情绪愈加低迷，不仅对行业现状的满意度有所下降，对未来的(de)预期也(yě)更加 悲观。

消费(fèi)增长不及预期

德国(guó)8月消费者价格指数（CPI）涨幅初值三年半以来首次回落至2%，下降程度明显超出(chū)了(le)经济学家们此前的预期中值(zhí)2.3%。

尽管德国通胀率下降(jiàng)，但普遍预期中(zhōng)的支持德国经济复苏的消费反弹却仍(réng)未出现。

德国 一季度实(shí)际(jì)工资增(zēng)长（去除通胀因素）达到3.8%，是2008年有(yǒu)相关统(tǒng)计以来最强劲的水平投资下滑消费疲软 德国经济衰退风险加剧，二季度涨(zhǎng)幅(fú)仍高达(dá)3.1%，德国实际工资连续第五个季度上涨。

然而，尽管购买力在增强，德国个人消费尚未达(dá)到预期的增长。这被认为是欧洲最大经济体反复(fù)徘徊在衰退边缘的(de)主要原因之一(yī)。

荷兰国际银行集团 宏观研究部负责(zé)人卡斯滕·布里兹斯基表示，消费仍然是下半年(nián)的不确(què)定因素。如果欧洲(zhōu)杯和实际工资上涨(zhǎng)都(dōu)不能为德国的消费带来重大突破，那么未(wèi)来前景更不容乐观。由(yóu)于劳动力市(shì)场正在明显(xiǎn)降温，加之实际工资(zī)的增(zēng)长还无(wú)法弥补过(guò)去(qù)几年购买力的损失，消费回升可能是非常有限的。

消费者研究机构 GfK和NIM发布的最新数据显示，在经济(jì)前景不佳(jiā)的情况下，由于(yú)失业率上(shàng)升和偿债能(néng)力不足等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，德国的消费者(zhě)信心在8月份受(shòu)到打击。9月德国消费者信心先行指数为负22点，较8月修正后的数据(jù)下(xià)降3.4点。对收入和经济增长(zhǎng)的预期下滑，消费者(zhě)支出预计将出现下降(jiàng)，而储蓄率则出现上升。

此外(wài)，有关就(jiù)业的负面消息(xī)使消费者更加悲观，消(xiāo)费者情绪不太可能快速恢复。

欧洲央行继续降息(xī)获支撑

由于能源成本下降等因(yīn)素影响，不仅德国(guó)通胀水平出现缓和，欧元区通胀率8月也降(jiàng)至三年多来的最低水平。8月，欧元(yuán)区(qū)CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅降至2.2%，7月为2.6%，逐步接近欧洲央行设定的2%的目标。不过，剔除(chú)波动较大的能源、食品、酒精和烟草价格后的核心(xīn)通胀率仅从7月(yuè)的2.9%略微降至2.8%。

在7月份通胀意外(wài)小幅(fú)上升后(hòu)，8月(yuè)欧元区的通胀(zhàng)数据为欧洲央行进一步降息提供了更多支持(chí)。欧(ōu)洲央行从2022年7月开始进行激进加息，以抑(yì)制高达10.6%的通(tōng)胀率(lǜ)。由于通胀逐渐缓(huǎn)和，欧洲央行在今年6月启动降息，之后(hòu)一直没有再度行动。

市场预(yù)期欧洲央行将在9月再次(cì)降息，最新(xīn)通胀数据增强了(le)这种预期。

法国央(yāng)行行(xíng)长弗 朗索瓦·维勒鲁瓦·德(dé)加约在接受媒体采访时呼吁(xū)欧洲央(yāng)行9月降息，称这将是“合理和明智(zhì)的”。“如(rú)果(guǒ)等到通胀回落至2%时才降低利率，那就(jiù)太晚了。”

英国经济与商(shāng)业研究中心的(de)萨姆·米利表(biǎo)示，欧洲央(yāng)行9月降息的可能性增加(jiā)。“然而(ér)，更高的核心通胀(zhàng)率和持(chí)续紧张的劳动力市场将成为实施(shī)更宽松货币(bì)政策(cè)的 风险因素。”

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