近两周5只债基遇大额赎回债市顺势但逆风

　　债基的大额赎回(huí)仍(réng)在进行。

　　9月4日，大(dà)成基金公告(gào)称，大成惠(huì)兴一(yī)年定开债(zhài)基于2024年9月3日发生大额赎回(huí)。为确保基金持有人利益，大成基金提高了基金份额净(jìng)值精度。无(wú)独有(yǒu)偶，渤(bó)海汇金资(zī)管同日公(gōng)告称，渤海汇金兴荣一年定开(kāi)债基于2024年9月2日发生大额赎回。

　　据21世(shì)纪经济报道记者不完全统(tǒng)计，自8月26日以(yǐ)来，至少有(yǒu)5只债券型基金发生了大(dà)额赎(shú)回。其中，大成惠兴一年定开、渤海汇金兴荣一(yī)年定开债基的资产规模(mó)较大，分别为30.49亿元、5.26亿元。另(lìng)外3只为基金C份额或D份额，资产规模相对较小，位于3万(wàn)元(yuán)~214万元(yuán)区间。

　　并(bìng)且，债基(jī)被大额赎回的现象有可能延续至四季度。“四季度机构对资产的渴求或不及前三(sān)季度。债(zhài)基(jī)为(wèi)理财下(xià)游(yóu)，‘工(gōng)具’特征凸显，规模易受理财行为和政策扰动，也存在(zài)不稳定(dìng)性。”华泰证券张(zhāng)继强团队指出。

　　就债券(quàn)市场而言，一(yī)些机(jī)构认为(wèi)短期内债(zhài)市可能继续维(wéi)持(chí)震荡格局。未来，随(suí)着货币政近两周5只债基遇大额赎回债市顺势但逆风策(cè)的持续宽松和经(jīng)济环境的改善，将有利于债券市场的(de)稳健发(fā)展。

　　博时基(jī)金固定收(shōu)益投(tóu)资二部基金经理万志文指出，后续债市需要关注以下不确定性因素和风险(xiǎn)：一是，关注后续政策和基本面(miàn)变化；二是流(liú)动性风险；三是信用风险。此外，还(hái)需要关注全球(qiú)宏观风险，海(hǎi)外经济基本面和货币政(zhèng)策的变化。

　　8月，央行多次提示长期国(guó)债利率(lǜ)风险，叠加大行卖出长久期(qī)债券、资金面小幅收(shōu)敛(liǎn)等因素，债市波(bō)动(dòng)有所加大。

　　在此背景(jǐng)下，不断(duàn)有债基发生大额赎回。

　　仅看最近(jìn)两周，自8月26日(rì)以来(lái)，工银彭博国开债C、华夏鼎优C、国泰君(jūn)安添利中短债D、大成惠(huì)兴一(yī)年定开、渤海汇金兴荣一年定开先后公告了“因基金发生大额赎回，进而提(tí)高份额净值精度”一事。

　　其中，大成惠兴一年定开、渤(bó)海汇金兴(xīng)荣一年(nián)定开的资产规模较大。截至6月(yuè)30日(rì)，这两只基金的资产规模分别(bié)为30.49亿元、5.26亿元。

　　需要提及的是，基金的大额赎回通常(cháng)是指，赎回金额在(zài)基金总规模中的占比达到10%的上限。换句(jù)话说，即使赎(shú)回的绝对金额较小(xiǎo)，只要赎回比例(lì)触达了10%的上限，也属于大额赎回。

　　工银彭博国开债C、华夏鼎优C、国泰君安添利中短债D就(jiù)属于这种情况(kuàng)。截至6月30日，这3只基(jī)金的(de)资产规模分别为16.01万元、3.31万元、213.85万元(yuán)。

　　追根究底(dǐ)来看，债基的(de)大额(é)赎回常常与市(shì)场(chǎng)行情有关。由于不(bù)少(shǎo)债基是机构定制产品，且往往存在单一(yī)机构(gòu)持有比例(lì)较高的(de)情况。因此，一旦(dàn)市场波动较大时，机构撤(chè)离资金导致(zhì)的大额赎回案例也会增加。

　　在上(shàng)述5只基金中，有4只基(jī)金的持有人是以机构投(tóu)资者为主。截至二(èr)季度末，大成惠兴一年(nián)定开的持有人中，有两户机构投资者，合(hé)计持有比(bǐ)例(lì)为99.66%；渤海汇金兴荣一年定(dìng)开被一(yī)户机构投资(zī)者持有98.04%的份额；工银(yín)彭博国开债被一户机构投资者持有99.81%的份(fèn)额(é)；国泰君安添利中短债的机构投资者持有比例为84.85%，华夏鼎优(yōu)的机构投资者持有比例则为36.91%。

　　另外，从业绩表(biǎo)现看，大成惠兴(xīng)一年定开、国泰君安君添利中(zhōng)短债D年内的回报率表现相对较(jiào)好。

　　截至9月5日，大成惠兴(xīng)一(yī)年(nián)定开、国(guó)泰(tài)君安添利中短债D今年以来的回报率分别为3.53%、2.62%，均跑赢了(le)各自的(de)业绩基准回报率。

　　值得一提的是，9月以来(lái)，债市情(qíng)绪呈现(xiàn)出好转迹象。Wind统计数(shù)据显示，9月2日(rì)~9月5日，10年(nián)期国(guó)债指数走出四连阳。

　　那么，债市此轮调整已经结束了吗？市(shì)场接下来的走势如何？

　　结合基本面看，中信保诚基(jī)金分析称，目前的状况可能(néng)尚不足以支持(chí)债券市场的整体转向。关于银(yín)行(xíng)理财(cái)和非银产品赎回负反馈的问题，随着市场调(diào)整，相(xiāng)关产品静态收益率有望得到提升，提升对客户资金的吸引(yǐn)力，预计(jì)后续影响也不会持续太久。

　　从长逻辑出发，民生加(jiā)银基金(jīn)有关人士向记者表示，本轮债市(shì)的底层逻辑或是信(xìn)贷增(zēng)长已由供给约束转为需求约束，广谱利率下行引导(dǎo)收益率曲(qū)线下移。但资(zī)金面趋紧环境下，“短逻辑”可能对债市产生扰动。近期(qī)受到非银机构收缩、产品赎回压力等(děng)因素影响，信用利差(chà)已明显走阔，并且(qiě)二永债、信(xìn)用债(zhài)面临(lín)的压力要相对大于利率债。

　　“在债市波动可能加近两周5只债基遇大额赎回债市顺势但逆风(jiā)大的(de)阶段(duàn)，我们将通过保持流动性等方式应对。”该人士表示。

　　展望四季度(dù)，华泰证券张继强团队总结(jié)道(dào)“债市(shì)顺势但逆风”。该团队分析(xī)，一(yī)方面，基本面仍偏正面，短期消费、中期出口都有压力，基本(běn)面大概率继续沿着(zhe)内生趋势运行；但另一方面，债券估值偏(piān)不(bù)利，每年9、10月份机构保存(cún)胜利果实心态、政策变(biàn)数（尤(yóu)其是财政）、债券供给、监管态度、地缘环境都容(róng)易引发不确定性。

　　银河(hé)证(zhèng)券固收团(tuán)队认为(wèi)，供给面来看，“特殊新增债”发行(xíng)将继(jì)续(xù)助(zhù)力新增专项债(zhài)供给速度，9月政(zhèng)府债供给大概率仍在高峰，关注后续国(guó)债有无增发可能扰动(dòng)四季度供给情况。预(yù)计9月政府债净供(gōng)给在9600亿元左右，较8月2.13万亿元回(huí)落但仍(réng)处(chù)全年高峰，8月主要是(shì)国债净融资超预期；若保持国债发行节奏不断档，四季度或有国债增发，供给压力或延续(xù)。

　　“央行行为仍是债市关键。一方面关注央行及监管是否继续进行(xíng)长端利率预期管理(lǐ)，央行国债买卖工具大(dà)概率9月继续使用(yòng)，但(dàn)影响或逐步收敛(liǎn)；另外货政宽松积极支持经济仍在继续，年内降(jiàng)准降息可期，海外货币(bì)顺(shùn)周期后市场博弈降息预期(qī)抬升。”该团队指出。

责任编(biān)辑(jí)：李(lǐ)桐(tóng)

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