光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时

投资要点(diǎn)：

1. 中国海(hǎi)油是全球最大的独立油气(qì)勘探及生产企(qǐ)业之一，2024年第一(yī)季度再次取(qǔ)得(dé)亮眼成绩。公司持续加大油(yóu)气勘探开发力度，扎实推进提质增效(xiào)升级行动，净产量继续强劲增长，同比大幅上升9.9%，成本竞争优势(shì)得到巩(gǒng)固，第一(yī)季度(dù)归母净利润再创(chuàng)新高。

2. 近年来储量和产量双双迭创历史新高，成长性持续突出。2023年全年油(yóu)气(qì)净产量6.78亿桶油当量，连续(xù)5年刷新历(lì)史纪录(lù)。过去5年净产量(liàng)复合(hé)增长(zhǎng)率达7.6%，增速居于(yú)行业领先地位。

3. 具备行业(yè)领先的桶油盈利能(néng)力，成本竞(jìng)争(zhēng)优势不断得到夯实。2023年，中国海油桶油(yóu)主要成本为28.83美元，相较2022年下降1.56美(měi)元(yuán)，降(jiàng)幅为5.13%。一季度桶油成本再次降(jiàng)至27.59美元/桶。

4. 持续(xù)加强科技创(chuàng)新(xīn)，加快发展新(xīn)质(zhì)生产力。公司加快推动高水平(píng)科技自立自强，打好关键核心技术攻坚战，确保了科研成果有效(xiào)转化为新质生产(chǎn)力并支撑未(wèi)来发展。

5. 大力(lì)推动(dòng)绿色生产，促进低碳(tàn)负碳产业发展。公司加(jiā)快构建油气(q光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时ì)上游领域与新能源新产(chǎn)业融合、多能互补的发展新格(gé)局，持续(xù)推动能源生产供应结(jié)构(gòu)转型(xíng)升级。

6. 致力于价值创造(zào)，始(shǐ)终注重股东(dōng)回报，积极(jí)分享发(fā)展(zhǎn)成果。2022年至2024年，公司全年股息(xī)支付率不低于40%，全年股息(xī)绝对值不低于0.70港(gǎng)元/股（含税）。

作为中国最大的海上(shàng)原油(yóu)及天然气生产商，中国海油（600938.SH）于2022年4月21日(rì)成功登陆上海证券交易所主板市场，成为沪港两地上市公司。2023年6月(yuè)9日，公司(sī)在香港(gǎng)联交所的香港股份(fèn)交易增(zēng)设人民币柜台（股票代码：80883）。2024年(nián)4月21日，中国海油迎来(lái)A股(gǔ)上市(shì)两周年。

在港股市场驰骋二(èr)十余载的中(zhōng)国海(hǎi)油成功(gōng)回归A股(gǔ)市场，不但(dàn)成(chéng)为近十年(nián)来中国(guó)能源行(xíng)业规模最(zuì)大的IPO，也将公司带入(rù)更具活力的中国境内资本市场，拓宽了未来发展空间。两年来，中国海油(yóu)A股股价(jià)已较发行价累(lèi)计上涨(zhǎng)近200%，在A股市场中核心资产的地(dì)位不断加强，被公认为是值(zhí)得中长期投资的标的。主要体现在良好的业绩表现、成长性持(chí)续(xù)突出、成(chéng)本优势明(míng)显、科技创(chuàng)新与(yǔ)绿色低碳支持未来可持续发展以及注重股东回报。

“中国海油深入践(jiàn)行共赢理(lǐ)念，发展成果持续共享”，正如中(zhōng)国(guó)海油董事长汪东进表示，“中国海油锚定世界一流能源公司建设目标，以推动公司高质量发展为主线，积极践行可持(chí)续发展理念(niàn)，不断提升价(jià)值创造能力(lì)。”

4月25日，中国海(hǎi)油发布2024年一季度业绩报告，公司提质增效成(chéng)果显著，实现净产量180.1百万桶油当量，实现归(guī)母净利润397.2亿元，同比增长23.7%。油气(qì)净产(chǎn)量和归(guī)母净利润实现强劲增长，两项数据均(jūn)创历(lì)史同期新高。

储量产量迭创历史新(xīn)高

成长性(xìng)优势凸显(xiǎn)

中国海油是全球最大的独立油气勘探及(jí)生产企业之一。

近年来，世界经(jīng)济复苏乏力、地缘政治局势动荡不安，国际油价波动不确定性增强。为(wèi)对冲油价风(fēng)险，中国海油扎实推进高质量发展，加大勘探增储力(lì)度，油气资源基础持续夯实，储量产量迭创历(lì)史新高，盈利水平始终保持(chí)高位。

在储量提(tí)升方面(miàn)，2023年，中国(guó)海油共(gòng)获得9个(gè)新发现，并(bìng)成功评价22个含油气构造，储量替代率达(dá)180%，净证实储量(liàng)创历史最(zuì)好成绩，储量寿命(mìng)连续7年保持在10年(nián)以上。

截(jié)至2023年(nián)12月31日，中国海油拥有净证实储量约(yuē)67.8亿桶(tǒng)油当(dāng)量，全年平均日(rì)净产量达185.76万桶油当量(liàng)。全(quán)年实现油气净产量6.78亿桶油(yóu)当量(liàng)，同比(bǐ)增长(zhǎng)8.7%，连续5年刷新历史纪录。2019年至2023年净产量复合增长率(lǜ)达7.6%，增(zēng)速居于行业(yè)领先地位。

就资源分布而言，在中国区域内，中国海油通过自营作业及合作项目(mù)，在渤海、南海西部(bù)、南海东(dōng)部、东海和陆上进行油(yóu)气勘探、开发和生产活动。截至2023年年底，中国海油约59.7%的净证实储量及约68.8%的净产量(liàng)来自中国。

在海(hǎi)外，中国海油拥(yōng)有多元化的优质资产，在多(duō)个世界级油气项目持(chí)有权益，成为全球(qiú)领先的行(xíng)业参与者。目前(qián)，中国(guó)海油的资产(chǎn)遍及世界20多个国家和地区，包括(kuò)印度尼西亚、澳大利亚(yà)、尼日利(lì)亚、伊拉克(kè)、乌干达、阿根廷(tíng)、美国、加拿大、英国、巴(bā)西(xī)、光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时圭亚那和阿联酋等。截至2023年底，海外油气资产占公(gōng)司油气总(zǒng)资产约(yuē)44.6%，海(hǎi)外净证(zhèng)实储量和净(jìng)产量占比约(yuē)为40.3%和31.2%。

2024年一季度，中国(guó)海油持续突破，实现(xiàn)净(jìng)产量180.1百万桶油(yóu)当量，同比增长9.9%。其中，中国净产量(liàng)123.2百万桶油当量，同比上升6.9%，海(hǎi)外净产量56.9百万桶油当量，同比上升16.9%。

深(shēn)挖成本下降潜(qián)力(lì)

夯实成本竞争优(yōu)势

中国海油成本(běn)管控体(tǐ)系完善，具(jù)备行业领先的桶油盈利(lì)能力，多年来始(shǐ)终保持(chí)了良好的现金(jīn)流创(chuàng)造能力，财务状况(kuàng)稳健，偿债能力突出。

回(huí)A首年（2022年(nián)），中国海油的(de)桶(tǒng)油平均成本(běn)就已降低至30.39美元/桶油当量，有效抵御了大宗商品(pǐn)价格上涨的(de)压力，相较于2014年相同的油价环境，公司桶油成本大幅(fú)下降(jiàng)28.2%，盈利能力(lì)大幅提升135.3%。

2023年，中国(guó)海油进一步深挖成本下降潜力，一方面，通过推(tuī)广应用“新优(yōu)快”等钻(zuān)完井新模式，缩短项目开发周期；另(lìng)一(yī)方面，开发平台(tái)向工(gōng)程标准化(huà)转变，推动新项目增速(sù)提效(xiào)。中国海油桶油成本得到良(liáng)好的控制，2023年桶油主要成本降至28.83美元，成本优势(shì)愈加显著。2024年一季度成本进一步下降(jiàng)至27.59美元，成本竞争(zhēng)优势愈加显著。

在资本支出方(fāng)面，中国(guó)海(hǎi)油持续加大对增储上产(chǎn)、技术研发(fā)和(hé)油气基(jī)础设施建设投资(zī)力度，加快产能建设，加速项目审批。2022年、2023年的完成(chéng)资本支出分别达到1025亿元、1296亿(yì)元。2024年公(gōng)司计(jì)划资(zī)本支出1250亿元至1350亿元。2024年，中国海油(yóu)将有(yǒu)多(duō)个新项目投产，高成长性值得期待。

稳定的资本支出、有(yǒu)力的成本(běn)管控，也令专业的证券分析机构对其青(qīng)睐有加。例如，国海证券(quàn)认为，中国海(hǎi)油坚持(chí)实施提质降本增(zēng)效，桶油作(zuò)业费用处于国际(jì)同业前列，进一步夯实成本(běn)竞争优势。国(guó)联证券表示，中国海油通过技术助力降本增效，成本(běn)管控优势显著。

持续加(jiā)强科技创新

加快发展新质生产力

新(xīn)质生产力，是(shì)由技术革(gé)命性(xìng)突破、生产要素创新性配置(zhì)、产(chǎn)业深度转型升级而催生的先进生产力质态。“中国海(hǎi)油正在进行的科技(jì)创新、绿色转型、数智技术等对于公司高质量发展具有(yǒu)重要的驱动赋能(néng)作用，中(zhōng)国海油正在身体力行发展新质生产力。”有资深业(yè)内人士(shì)指出。

回归A股市场两周年(nián)，中国海油让资本市场印象颇为深刻的是(shì)，公司不断攻关关(guān)键核心技(jì)术，科技创(chuàng)新(xīn)亮点纷呈。中国(guó)海油通过推进科技(jì)自强自立，实施科技创新强基工程，以科技力量(liàng)助推(tuī)油气主业高质量发展(zhǎn)，推动传统行业(yè)高端化、智能化(huà)、绿(lǜ)色化转型升级，在人工(gōng)智能、大数据研(yán)发和(hé)应(yīng)用(yòng)上(shàng)取得突破。

中国(guó)海油在渤海锦州25-1油田W-1井区成功安装国内首创的油气田海床(chuáng)下开发模(mó)式主体结构钢(gāng)圆筒，标志着由其牵头研究并独立自(zì)主(zhǔ)设计(jì)的油气(qì)田海(hǎi)床(chuáng)下开发模式向成功(gōng)迈出了关键一步，对盘活渤海数亿(yì)吨油气储量，实(shí)现油气资源增储上产，保障能源供应具有重要意义。

中(zhōng)国海油在(zài)数智化转型方面取得的新成效同样可圈可点。2023年，我国首个(gè)海上智能油田－秦皇岛32-6二期顺利实(shí)施并(bìng)上线运行，核心业务数(shù)字化覆(fù)盖率达90%。“深海一号”成为世(shì)界首个具备远程遥(yáo)控生产能(néng)力的超(chāo)大型深水半潜式生产储油平台，向全面建成超深水智(zhì)能气田迈出关(guān)键步伐。流花油(yóu)田、恩平油田(tián)、白云气田启动“台风生产模(mó)式”，通(tōng)过陆地操控(kòng)中心远程实时监测与操控海上油气田安全生产(chǎn)。

人才是支撑(chēng)企业进(jìn)行自创新和数智化转型的重要基础。

近年(nián)来，中国海油持续加大研(yán)发投入强度，提升精准激励力度，以充分激发科研人员创新(xīn)活力。2023年，中(zhōng)国海油进一(yī)步健全完(wán)善以价值贡献为导向的科技奖励机制，重点向长期工作在科研、生产技术一线并作出突出贡献的(de)科技人才倾(qīng)斜。

稳步推进新能(néng)源与油气生产融合

促进低碳负碳产(chǎn)业发展

随(suí)着2016年《巴黎协定(dìng)》的生效和公众对气候变化问题日益重视，各国碳排放政(zhèng)策逐步出(chū)台，中国也提出(chū)了2030年(nián)前碳达峰、2060年前碳(tàn)中和的战略目标，能源转型进程的加速对油气产业提出了挑战。同时，这也为中国海油破壁向新、集聚产业发展新动能提(tí)供了宝贵(guì)机遇。

中国海油秉承“绿水青山就是金山银山”的理念，积极应对气候变化，贯彻落实资产所在国(guó)碳达峰(fēng)、碳中和战略目标要求，制定并发(fā)布(bù)节能降碳十大行动方案，全面(miàn)推(tuī)进绿色低碳战略落地实(shí)施，持续(xù)推动(dòng)能源生产供应结构转型(xíng)升级，助力实现公司绿色低碳(tàn)发(fā)展。

中国海油在2024年经(jīng)营策略中，将“稳步(bù)推进新能源与油气生产融合(hé)”作为发展重点之一，聚(jù)力传统能(néng)源企业(yè)的绿色低碳转(zhuǎn)型。根(gēn)据计划(huà)，公司(sī)将持(chí)续提高绿电替代水平，2024年预计消纳绿电(diàn)超7亿度。

中国海油(yóu)不断加大(dà)天然气的勘(kān)探力度，提升天然气供(gōng)给能力。公司表示，2024年将扎实推进三个万(wàn)亿大(dà)气区建设，包括(kuò)南海万亿大气区勘探工程、渤海(hǎi)万亿大(dà)气区勘探工程和陆上万亿大(dà)气区增储工(gōng)程。

另(lìng)外，中国(guó)海油积极探索油气开发与新能源的融合发展(zhǎn)。其中，我国首座深远海浮式风电平台“海油观澜号”的成功并网，是海洋油气与新(xīn)能(néng)源(yuán)融合发(fā)展(zhǎn)的典范，也标志着海上油气开发迈出进军“绿电(diàn)时代”的(de)关键一步(bù)。公(gōng)司表示，将充分(fēn)发挥海洋(yáng)优势，聚焦深(shēn)远海漂浮式风电等战略性新兴产业和技术开(kāi)发，积极(jí)打造多能(néng)互补的综合(hé)能源体系。

据(jù)中国海油2023年ESG报告，中国海油稳(wěn)步提(tí)升资源能源利(lì)用效率(lǜ)，全面推进海上区域电力组(zǔ)网，大力推广余热回(huí)收(shōu)技术，加强冷能回收利(lì)用、用能管理及工(gōng)艺优化，改造更新(xīn)用能设备(bèi)、优化用能设备运行模式，加快智能油田、数字化基础设施和碳数据管理平台建设，加强油田伴生气(qì)回(huí)收利用(yòng)，充分挖掘在生产(chǎn)油田的节能(néng)降碳(tàn)潜力。例如，秦皇岛32-6油田开(kāi)展油田伴生气回收利用，将原放空燃烧的(de)伴生(shēng)气转换为电能并(bìng)用于油田生产，可实现回收利用(yòng)火炬气(qì)1171万立方米，减碳2.2万吨，自发电量2490万千瓦时。

中国海油还(hái)加快油田的绿色低碳转型步伐，立足自(zì)身优势，稳妥推(tuī)进CCS/CCUS2，通过科技攻关和项(xiàng)目示范，探索负碳技(jì)术，培育负碳产业(yè)。2023年6月(yuè)，中国首个海上(shàng)二氧化碳封存项目恩平15-1示范项(xiàng)目正式投用，填补了中(zhōng)国海上二氧化碳封存的技术和装(zhuāng)备空白(bái)。项目投用后，将累计封存二氧(yǎng)化碳超150万吨。同月，乐东15-1气田CCS示范项目建成(chéng)投产，标志(zhì)着中国(guó)海上气田(tián)首个(gè)集碳捕集、管输、埋存于一体(tǐ)的CCS项目正(zhèng)式实现工业化(huà)应用，预计(jì)每年可减(jiǎn)碳约3万吨。此外，中国首个拥有自主知(zhī)识产权的(de)海(hǎi)上膜(mó)法伴生气脱碳示范项(xiàng)目(mù)在惠州(zhōu)32-5平台调(diào)试运行，至2035年将累(lèi)计(jì)实现回收伴生气0.63亿方，实(shí)现减碳9.12万吨。

公开信息显示，2023年，海上(shàng)油气田实现5万(wàn)立方米／天以(yǐ)上火炬气全部(bù)回收利用。通过节能技改，全年减排二氧化碳约75万吨(dūn)。此外，中国海油绿电消纳折合减(jiǎn)碳(tàn)量(liàng)超44万吨。

重视股东回报(bào)

助(zhù)力资本(běn)市场(chǎng)高质量(liàng)发展

中国海油作为国内领先(xiān)的能源公司，在保证公司成长的(de)同时，始终重视股东回报，特别是回归(guī)A股市场(chǎng)两年来(lái)，已经成为市场中稳(wěn)健经营和回报股东的典范。

在中国海油此前召开的业绩(jì)说明会(huì)上，中国海油董事长、非执行董(dǒng)事汪东(dōng)进表示，公司历来重(zhòng)视股东回(huí)报，2022年初，公司披(pī)露(lù)了2022年至2024年股(gǔ)息(xī)政策(cè)，即全年股息支付率不低于(yú)40%，且全年股息绝对值不低于每股0.70港元（含税）。公司将积极研究分(fēn)析未来的股息(xī)政策，并及(jí)时向市场披露。

中国海油2022年末期股息分(fēn)配方案是向全体股东派发末(mò)期股息每股0.75港(gǎng)元（含税），连同已(yǐ)派发的(de)2022年中期(qī)股息每股0.70港元（含税），2022年度末(mò)期股息及中期(qī)股息合计每股1.45港元（含税），占2022年度合并报表(biǎo)归属于上市公司普通股(gǔ)股东净利润的约(yuē)43%。比较来看(kàn)，中国海(hǎi)油2023年末(mò)期(qī)股息分配方案为向全体股东派发末期(qī)股息每股0.66港元(yuán)（含税），连同已派发(fā)的(de)2023年中期股息每股0.59港元（含(hán)税），2023年(nián)度全年股息合计(jì)每(měi)股1.25港元(yuán)（含税），占2023年度合并报表(biǎo)归(guī)属(shǔ)于上市公(gōng)司普通股股东净利润的约43.6%。

国金证券对此给予积极评价：中(zhōng)国(guó)海油持续维持高股息，投资回报丰厚(hòu)。以2023年12月31日收盘价为基准(zhǔn)计算，公司2023年(nián)A股股息率为5.40%，H股股息率为9.62%，含2023年末期现金股利每股0.66港元和半年度现(xiàn)金股利每股0.59港元，公司股东投资回报(bào)丰厚。

一直以来，证券(quàn)监管部(bù)门都高度关(guān)注上市公司现金分红。新“国九(jiǔ)条”提出(chū)，要强化上市公司现金分红监管(guǎn)。4月12日，沪深北交易所在(zài)发(fā)布的(de)拟向社会公(gōng)开征(zhēng)求意见的具体业务规则中也涉及现金分红等方面的制度安排。“随着监管层进一步强化上(shàng)市公司现金分红监管，像中国海油这(zhè)种长期坚持完善公司治理、增强股东回报、质地优良、现金流充裕、分红(hóng)占优(yōu)的上市公(gōng)司必将会获(huò)得市场更(gèng)多的(de)持续关注。”一位市场分析人士表示。

值(zhí)得一提的是，在A股上市后，中国海油还积极(jí)对标监管指引与优秀实践，持续完善市场沟(gōu)通方式。中国海油拥有专业(yè)的投(tóu)资者关系(xì)团队，构建多层(céng)次多渠道的沟通体系，不断发挥桥(qiáo)梁作用，保持与市场的密切沟通，建立了与中小股东开放高效的沟通渠道，在(zài)公司官网专门设有“投(tóu)资者关系”栏目，及时透明与市(shì)场沟通交流(liú)，分享公司发(fā)展战略、经(jīng)营策略、财务(wù)表现及未来展望。

信息披(pī)露方面，中国(guó)海油坚持“合法、公(gōng)平、准确、完整、及(jí)时(shí)”的信(xìn)息披露原(yuán)则(zé)，持续提升信(xìn)息(xī)披露质量，确(què)保信息披露合(hé)规高效。多年来，公(gōng)司合规、透明的信息披露(lù)和投资者关系工(gōng)作受到资本(běn)市(shì)场(chǎng)和投(tóu)资(zī)者广泛认(rèn)可。2023年(nián)，首次参加上交所年度信息披露工作评价，结果为A（优秀）。2023年，中国海油举办“走进上市公(gōng)司(sī)”投(tóu)资者交流活动，组织(zhī)调研团赴深圳作(zuò)业(yè)现场考察期间，成为中(zhōng)国首家将虚拟现实技术与资本市场调研活动深度结合的(de)上(shàng)市公司。

回归A股市场两周年，中国海油获得了一系列令人(rén)瞩(zhǔ)目(mù)的殊荣：荣(róng)登《福布斯中国》杂志“2022福布斯中(zhōng)国可持续发展工业企业TOP50评选”“中国企业跨国经营50强”；荣获(huò)2022年智通财经第(dì)七届“金港股 ”上市公司评选(xuǎn)一“最(zuì)佳能源与资源公司(sī)”；大公文汇传媒集团(tuán)2022年(nián)度“中国证券金紫荆奖”一“最佳投资者关系管理(lǐ)上市公司”“最佳信(xìn)披奖；《财资》杂志2023年度“财资ESG企业(yè)大奖(jiǎng)一金奖”“最佳投资者关系团队奖”；《亚洲(zhōu)货币》2023年度亚洲杰出企业评选“中国能源行业最佳上市(shì)公司”“香港能源行业最佳上市公司(sī)”及(jí)《机(jī)构(gòu)投资者》杂志“最受尊崇企业”“最佳投(tóu)资者关系企业”“最(zuì)佳公司董事会”等。

值得关注的是，中国海油股(gǔ)价(jià)在2023年越谷攀峰，公司市值不断迈上新台阶，与国内外同业公司的市值差距正在不断缩小。截至2024年4月15日，中国海油市值达8880亿元人民币(bì)，创历(lì)史新高。

2024年1月24日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国(guó)资委有(yǒu)关负责人表示，将(jiāng)进一步研究把(bǎ)市值管理纳入中央企业负责(zé)人业绩考核，引导(dǎo)中央企业负责人更加重视所控股上市(shì)公司的市场表现，及(jí)时通过(guò)应用市(shì)场化增(zēng)持、回购等手段传递(dì)信心、稳定预(yù)期，加大(dà)现金分红力(lì)度，更好地回报投(tóu)资者。

有资深业内人士指出，中国海油回(huí)A后的各项经营指标表现优异，资(zī)产负债率始终维持在一个较低的水平，并(bìng)且公司现金流十分充裕，能够持续(xù)维持高股息，这也使得(dé)公司获得了资本市场(chǎng)的高度认可。在此背景(jǐng)下(xià)，中国海(hǎi)油股价迭(dié)创新高，在公司市值不断增(zēng)长的同时，也(yě)为投资者带来了丰厚的回报。中国海(hǎi)油的内在价值在资本市场得以真(zhēn)实体现，同时也成为公司市(shì)值(zhí)管理的核(hé)心体现。

（CIS）

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