估值“从未这么低”，市 场在定价谷歌分拆？

　　转自：华尔街见闻

　　谷歌较标普整体的远期市盈率折让达3.3个百分点，为2005年有记(jì)录以来的最大水平(píng)。如果反垄断一案的裁决最终成立，谷歌(gē)极有可能被(bèi)迫分拆其安(ān)卓和浏览器估值“从未这么低”，市场在定价谷歌分拆？业务。不过，大多数分析(xī)师(shī)认为谷歌分(fēn)拆的可能性不大，可能会改 为其他(tā)惩罚措施。

　　谷歌反垄断(duàn)第二(èr)案(àn)开(kāi)审，业务分拆风险增加，股(gǔ)价相估值“从未这么低”，市场在定价谷歌分拆？对估值达记录最低水平。

　　相关数据显示，谷歌母公司Alphabet的12个月远期市盈率目前接近17.5倍(bèi)，而标普500指数的整体市盈率约(yuē)为20.8倍。与基准指数(shù)相比，该股超过3个百分点的折(zhé)让为2005年有记录以来的最大水平。

　　而谷歌估(gū)值之所以达到前所未有的便宜，可能是因(yīn)为市场正(zhèng)在押注谷歌分(fēn)拆(chāi)业务的可能性。

　　反垄断第二案开审，谷歌分拆风险与日俱增(zēng)

　　2020年，美 国司法部(bù)联合52个州及
司法辖区的检察长联合起诉(sù)谷歌，指控谷歌向苹(píng)果、三星(xīng)等公司支付数十亿美元的巨额“营销费(fèi)用”，确保其搜(sōu)索引(yǐn)擎(qíng)成为(wèi)大多数智能手机和电脑默认的搜索引擎。

　　经过长达四年多的审判，今年8月5日，美国哥(gē)伦比亚特区联邦地区法院裁决认(rèn)定，谷(gǔ)歌(gē)非(fēi)法垄断在线搜索市场，已违反美国反垄(lǒng)断法。

　　继第一案败诉后，本周一，美国北(běi)弗吉 尼亚(yà)联邦(bāng)法院开审谷歌反垄断第二 案，反垄断诉(sù)讼威胁(xié)转移至谷歌的数字广告领域。

　　如果第一(yī)案的裁决最终(zhōng)成(chéng)立，谷歌极有(yǒu)可能被迫分
拆其Android操作系统和Chrome浏览器平台；而在第二案(àn)中，美国联邦政府则寻求迫(pò)使谷歌出售其广告(gào)技术服务。

　　反垄断第二案所针对的(de)广告技术部门(mén)是谷歌庞大(dà)广告业务的一(yī)部(bù)分，约占其总收入的十分之一。KeyBanc Capital的Justin Patterson估计，完全剥(bō)离广告技术(shù)可能会使Alphabet 2025年(nián)的预
期(qī)每股收(shōu)益减少1%到2%，这对(duì)谷歌来说将是(shì)一场“艰难的审判”。

　　一旦司法部的谷歌分拆计划被实施(shī)，谷歌将成(chéng)为自美国电信公司AT&T在1984年被分(fēn)拆以来(lái)，规模最大的美国公司分拆事件。

　　分拆前景仍不明朗，华尔(ěr)街普遍仍持乐观态
度

　　尽管多年来，联邦政府对谷歌及其在内的(de)科技巨头同行的打压威胁一(yī)直存(cún)在，但这并未对他们的商(shāng)业势头或(huò)对投资吸引力(lì)造成太大影响。

　　目前，华(huá)尔街对谷(gǔ)歌仍持相对积极态度，78%的分析师将Alphabet的股票评级为买入。大多数分析师认为，谷(gǔ)歌分拆(chāi)业务的可能性不大，可能(néng)会改为其他惩罚(fá)措施，比如禁止谷歌向苹果等(děng)公司支付高额费用(yòng)以(yǐ)保证其默认搜索引(yǐn)擎地位。

　　不过分(fēn)析师们对该(gāi)公司近日(rì)来的监管挑战的论调有了显著转变：

　　今年6月(yuè)以来，Alphabet的股价已(yǐ)累计(jì)下跌了近14%，在当前(qián)市场风格轮换和对AI投资(zī)回报的担忧日益升(shēng)温的(de)情况下，这一(yī)跌幅和其他主(zhǔ)要(yào)科技股相比显得尤(yóu)为显著。

　　摩根大通的Doug Anmuth在9月3日的报(bào)告中表示：

　　据(jù)相(xiāng)关报道称，谷歌反垄(lǒng)断诉讼案的主审法官计划到明年8月才(cái)会就补救措施做出最(zuì)终裁决，而且谷歌应该会对不利的裁决(jué)提出上诉，该(gāi)案将在(zài)很长一段时间内保持(chí)不确定性。

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责任编辑：刘明亮

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