8月金融数据持稳 后续哪些增量政策可期

　　来源：北京商报

　　8月金融数据公布。9月13日(rì)，人(rén)民银行发布2024年8月金融统计数据报(bào)告。M2余额305.05万亿元，同比增长6.3%，整体来看，增速较为平(píng)稳，金融(róng)总量合理增长；另外信贷结构持续优 化，8月信贷投放季节(jié)性环比(bǐ)改善，分部门看对公端(duān)总体稳定，居民端边际改善；此外
，利率(lǜ)在低位水平继续下(xià)行。8月份，新发放企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)为3.57%，比上月(yuè)低8个基点，比上年同期低28个基点(diǎn)。新发放普惠小微(wēi)贷款利率为4.48%，比上月 低8个基(jī)点，比上年同(tóng)期低34个基点，均处于历史低位。

　　信贷投放环比改善

　　金融(róng)统计数据显示(shì)，8月末，本外币贷款余额256.24万亿元，同比增长8%。月末人民币贷(dài)款余额252.02万亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)8.5%。

　　前(qián)8个月人民币贷款增加14.43万(wàn)亿元。分部门看，住户贷款增加1.44万亿元，其中(zhōng)，短期贷款增加(jiā)1324亿元，中长期贷款增加1.31万亿元；企（事）业(yè)单(dān)位(wèi)贷款增加11.97万亿元，其中，短期贷款增加 2.37万亿元，中长期贷款增加8.7万亿元，票据融资增(zēng)加7597亿元；非银行业(yè)金融机(jī)构(gòu)贷款增加4591亿元。

　　具(jù)体到8月数据表现上(shàng)，人(rén)民币(bì)贷(dài)款增加9000亿元，同比少增(zēng)4600亿元，不过环比多增(zēng)6400亿元。分部门看，8月信贷(dài)中，对公端总体稳定，居民端边际改善，非银贷款大幅减少，票据仍为重要支撑。

　　整 体来(lái)说，8月信贷(dài)投放(fàng)季节性环(huán)比
改善，尽管同比延续少增，但去年同期高基数及(jí)金融供给侧结构变化下，总(zǒng)体(tǐ)保持了平稳(wěn)增长。

　　正如民生银行首(shǒu)席经济学家温彬指出，一方面，8月政府债发行提(tí)速下基建投(tóu)资或有改善(shàn)，科技创新和设备更(gèng)新改造等政策对制造业投资也有支撑(chēng)，对信贷需求形成一定拉动，但(dàn)以地产、消(xiāo)费为 代表的内生动能仍待修复和提振，有效融资需求不足(zú)依(yī)然是制(zhì)约信用扩张的 主要矛盾。

　　另一方面，7月(yuè)降(jiàng)息组合拳落地，政策(cè)引导金融机构深入挖掘有(yǒu)效信贷需求
，加快推动储备项目转化，维持合理的信(xìn)贷增长仍(réng)为(wèi)必要，但防范资金沉淀空转(zhuǎn)、提升运行效率以及(jí)经济(jì)结构(gòu)转型下
信贷需求转变也 是重要方向。在(zài)此(cǐ)背景下，信(xìn)贷短期有望维持相对稳定，但难(nán)有明显回升。

　　光大银行金融市场部分析师周茂华同样告诉北京商报记者，新增信贷同比少增，主要是(shì)国内有效需求不足、信贷融资需求增(zēng)长乏力，以(yǐ)及手工补 息规范与资金 空转治理影响仍在。     

　　具体看，房地产(chǎn)市场低迷，居民耐用消费品支出谨慎，居民加杠杆意愿不强。周茂华认为，部分企业面(miàn)临(lín)市场需求复苏不够(gòu)强劲、生产(chǎn)成(chéng)本(běn)压力、海外市场需求前景(jǐng)不(bù)确定性等影响，企业投资扩张(zhāng)决策(cè)偏谨(jǐn)慎。而(ér)另一方面，近年来，银行金(jīn)融机构(gòu)不断降低(dī)贷款利率，发(fā)力票据业(yè)务，供给(gěi)偏(piān)强。

　　另从信贷结(jié)构看，居民信贷需求偏弱，企业信贷增长 温和(hé)，票据融资偏强。周茂华指(zhǐ)出(chū)，这也反映出国内实体经济融资需求增长乏力，信贷供给(gěi)相对较强，信(xìn)贷资金融资成本仍存在(zài)下行压力(lì)，这种环境将推动银行金融机(jī)构继(jì)续挖掘贷款
利率让利空间，同时积(jī)极(jí)优化信贷结构，加大薄弱环节、重(zhòng)点新兴领域支持(chí)，拓展需求空间；不断提升经营(yíng)效(xiào)率，推(tuī)动经营转型(xíng)。

　　政府债发行支撑社融增(zēng)长

　　受信贷需求影响，8月新增社融3.03万亿元，同比小幅减(jiǎn)少981亿元，环比大幅多增2.26万亿元。

　　从结构看，政府债发行提(tí)速对社(shè)融增 长形成主要支撑。8月末，社融规模(mó)存(cún)量为(wèi)398.56万亿元，同(tóng)比增长8.1%。

　　温彬认为，上半年政府债发行进度总体较慢，为促投资、稳增长以及化解存(cún)量债务(wù)，8月以(yǐ)来大幅放量。截至8月底(dǐ)，新增(zēng)专项(xiàng)债、新(xīn)增(zēng)一(yī)般债发行(xíng)进度分别达到66%、71%。受此拉动，8月政府债净融资达1.61万亿元(yuán)，成为社融的主要支撑力量。

　　后续看，强化政府投
资引
领作用、加快专(zhuān)项债券发行仍为财政发力方向，9月政府债(zhài)会继(jì)续(xù)保持加速发行节 奏，预计规 模仅次于8月和5月，且9月信贷投放一般季(jì)节性走(zǒu)高，将(jiāng)共同对社融形成有效拉动。

　　“当前的重点是(shì)通过结(jié)构性货币政策(cè)等政策工具强化对实体经济的精准滴(dī)灌，同时着力引导社会融(róng)资(zī)成本稳(wěn)中有降，以(yǐ)此作为加大金融对实体经济支持力(lì)度的主要发力点。”东方金诚(chéng)首席(xí)宏观分析师王青认为，展望(wàng)未来，9月信(xìn)贷、社融等金融总量指标还将低位
运行。接下来要重点关注金融资源对科技创新和小微企业的支持(chí)力度，这(zhè)对 后
期经济(jì)增速和就业状况有(yǒu)重要影响。

　　中国人民银行有关部门负责人在答记者
问时也提(tí)到，8月(yuè)信贷结(jié)构持续(xù)优化，信贷资源更多流向重大战略、重点领域和薄弱8月金融数据持稳 后续哪些增量政策可期环(huán)节，有力支持经(jīng)济结构加快优化。

　　8月末(mò)，制造业中长期贷款余额13.69万亿元，同比增长15.9%，其中，高(gāo)技术制造业中长期贷(dài)款余额同比增长13.4%。科技型中小企业贷款余额3.09万(wàn)亿元，同比增长21.2%。“专精特新”企业贷款余额4.18万亿元，同比增长14.4%。普惠小微贷款余额32.21万(wàn)亿元，同比增长16%。以上贷款(kuǎn)增速均高于(yú)同(tóng)期各项贷款增速。

　　另外(wài)，利率在低位水(shuǐ)平继(jì)续下行。8月份，新发放(fàng)企业贷款加权平均利率为3.57%，比上月低8个基点，比上年同期低28个基点。新发放普惠小微贷款利率为4.48%，比(bǐ)上月低8个基点，比上年同期低34个(gè)基点，均处于历史低位。

　　仍需淡化对总
量指标的过度关注

　　货币(bì)供应方面，金融数据显(xiǎn)示，8月末(mò)，广义货币（M2）余(yú)额305.05万(wàn)亿元，同比增长6.3%。狭义货(huò)币(bì)（M1）余额63.02万(wàn)亿元，同比下降7.3%。流(liú)通中货(huò)币（M0）余额(é)11.95万亿元，同比增长12.2%。前(qián)8个月净(jìng)投放(fàng)现金6028亿元。

　　其中，存款结(jié)构出(chū)现相应(yīng)变动(dòng)。M1主要是单位活期存款，也有观点将M1视(shì)为企业流(liú)动资金(jīn)状况的反映。对此，业内专家表示(shì)，M1会受到短 期特殊因(yīn)素的扰动，近期M1增速 持(chí)续(xù)下降就主要与(yǔ)治(zhì)理手工补息、存款向(xiàng)理财分流、存款定期化等因素有关。从存(cún)款整体来看，近期存款总量仍保持增(zēng)长，但活期(qī)存款尤其是企业(yè)活期存款出现一定分流。

　　从金融数据可 以看出，“挤水分”效应与新旧动能转(zhuǎn)换阵痛叠(dié)加作用下，信贷、社融和货币(bì)供应(yīng)量较(jiào)前(qián)期(qī)总体降速。但当前金融总量增长的变化，实际上是我国 经济结构及与此关联的金融供给侧(cè)结构变(biàn)化的反(fǎn)映。

　　温彬指出，在房地产市场供求关系发生(shēng)重大变化、防范化解地方(fāng)政府债务风险深入推进的背景下，8月金(jīn)融数据在高基数上仍(réng)保持了平(píng)稳(wěn)增长，显示出金融对实体经济的支持力(lì)度不减 以及对新动能领域的(de)有效助力(lì)。

　　业内(nèi)一致认为，未来仍需淡化(huà)对总量指标的过度(dù)关注。市场专家表示，简单观察金融总量(liàng)增速(sù)，已经不能全面 、真实地反映金融支持实体经济的成效。当前，我国经济正在经历转型升级并向高质量发展阶段(duàn)迈进，实体经济需要的货币信贷(dài)增长由供给约束转为需求约束(shù)，一味追求金融总量(liàng)增长(zhǎng)难度较大，还可能产生资金空转等“副作用”。

　　相较而言，“淡化总(zǒng)量，重视质效”对于金融支持 实体(tǐ)经济意义更大，盘(pán)活(huó)已有(yǒu)资金存量，健全市场化利率调控机制，提(tí)高货币政策传导效(xiào)率，才能更好支持实体经济高质量
发展。

　　着手推(tuī)出一些增量政(zhèng)策(cè)举措

　　针对后续货币政策，人民(mín)银行也 进行了表(biǎo)态：将坚持支持性 的货币政策立(lì)场，为经济回升向好营(yíng)造(zào)良(liáng)好的(de)货币金融环境。

　　货币(bì)政(zhèng)策将更加灵活适度、精准有效(xiào)，加大调控力度，加快已出台金(jīn)融政策措施落地见效，着手推出一些增(zēng)量政策举措，进(jìn)一步降低企(qǐ)业融资和居民(mín)信贷成本，保持流(liú)动性
合理充裕(yù)。把维护价格(gé)稳定、推动价格温和回升作为把握货币(bì)政策的重要考量(liàng)，更有针(zhēn)对性地满足合理消(xiāo)费(fèi)融资需求。

　　持续增强宏观政(zhèng)策(cè)协调配合，支持积极的财政政策更好发力见效，着力扩大国内需求，促进消费 与投
资并重，并(bìng)更加注(zhù)重消费，淘汰(tài)落后产能，促(cù)进产业升级，支(zhī)持
总供给和总需求在更高水平上实现(xiàn)动态平衡。

　　市场人士分析，结合实体经济有效融资需求偏弱和(hé)金融数据“挤水(shuǐ)分”的背景(jǐng)看，当前金融总量数据是很不错的(de)，体现出货币政策逆周期调节力度加大。货币(bì)政策要继续把握好短期与长期、稳增长与防风(fēng)险(xiǎn)、内部 与外部的关系，加快已出台(tái)政策措(cuò)施(shī)落地见效。

　　未来(lái)还需(xū)要转(zhuǎn)变宏观调(diào)控思路，把经济(jì)政策着力点由(yóu)扩(kuò)投资转向消费与投资并重，并更加注重消费，发挥政(zhèng)策合(hé)力推动国民经济实现良性循环，也有(yǒu)利于增强金融服务的着力点。

　　王青则预(yù)计，综合(hé)考虑未来一段时(shí)间的经济(jì)和物价(jià)走势(shì)，以(yǐ)及宏观政(zhèng)策取向，四季度人民银行(xíng)降息0.1—0.2个百分点的可能性比较大。另外，接下来政策面将进一步加大对房地产行业支持力度(dù)，预计第(dì)二轮存(cún)量房贷利率下调将(jiāng)会启动，新发放居民房(fáng)贷利(lì)率还有较大下(xià)行(xíng)空间，这是扭转(zhuǎn)楼市预期的关键。

　　“降准方面(miàn)，目前银行体系流动性还比较充裕，降准的迫切性不高。”王青称，9月至年底MLF到期量很大，估计
人民银(yín)行会(huì)实施大规模续作。另外，接下来有可能出台加发国债等(děng)增量财政政策，人民(mín)银(yín)行四季度有可能降准，以支(zhī)持政府债券发行。

　　北京商报记者 刘(liú)四红

责任编辑：何松琳

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