存钱不如买银行股？透视银行股分红“底牌”

上市银(yín)行的分红规模、分红比例一定程(chéng)度上也折射出业绩“底(dǐ)牌”。

随着半年报收官，平安银行、沪农(nóng)商行等11家上(shàng)市银行披露了中期分红方案，江苏银行、上海银行等多家上市银行中报明确，对于2024年中(zhōng)期利润分配的议(yì)案将另行公告，还有“红(hóng)包雨”正在路上。

第一财经记者注意到，银行的分红规模(mó)、分红比例(lì)一定程度上也(yě)折射出业绩“底牌”。业绩稳健、资本充足率良好的(de)银行更愿意提高分红频次，进行大手笔分红，而业绩(jì)表现低迷或资(zī)本充足率较(jiào)低的上市(shì)银(yín)行则(zé)在分红(hóng)上“精(jīng)打细算(suàn)”。

值(zhí)得注意的是，高分红是银行股吸引投资者的重要因素之(zhī)一。今年(nián)以来，由于市场(chǎng)避险情绪走高，高分红、低估值(zhí)的银行股受(shòu)到各(gè)路(lù)资(zī)金青睐，股价持续上(shàng)行。近期，虽然连续多日(rì)回撤，但多(存钱不如买银行股？透视银行股分红“底牌”duō)位机构人士认为，银行股上涨(zhǎng)的(de)核心逻辑暂未改变，业绩波动较低且高(gāo)分红的个股依然是资金(jīn)配(pèi)置的重要方向。

透视银行分红“底牌”

第一财经记(jì)者据(jù)Choice数据梳理，平安银行、沪农商行、建设银行、中信银(yín)行等11家银(yín)行在半年报中(zhōng)披露(lù)了具(jù)体中期分红方案。江苏银行、上海银行(xíng)等多家上市银行中报(bào)提及(jí)，将对2024年中期(qī)利润分配的(de)议案另行公(gōng)告。

具体来看，今年中报季，部分银行“豪掷千金”进行分红(hóng)，其中，工商银行、建设银行、农业(yè)银行、中国银行、交通(tōng)银行(xíng)五大行中期分红金额合计为(wèi)1902亿元，分红(hóng)比例均接近(jìn)30%，成为分红主力军。

股份(fèn)行中，中信银行、民生银行(xíng)中期分(fēn)红金额也都超过50亿元。其中，民生银行此前已(yǐ)有6年(nián)未进行中期分红，此次为(wèi)6年(nián)来首(shǒu)次(cì)。

还有一轮“红包(bāo)雨”正在路上。记者(zhě)注意到(dào)，今年(nián)，江苏银行、紫金银行、招商银行等分红(hóng)方案并未在中(zhōng)报中披露，而是(shì)称正在讨论中或将另(lìng)行(xíng)公告。例如，招商银行行长王良在2024年中期业绩交(jiāo)流会上表示，对(duì)于(yú)中期分红(hóng)方案，会(huì)根据(jù)对招商银行的资本充足率要求、业务发(fā)展要求(qiú)，以及投资者的意(yì)见，进行充分论(lùn)证和研究。

不过，也有银行分红金额较少或者不分(fēn)红。在已披露分红方案的银行中，平安银行、华(huá)夏银行的分红金额分别为47.74亿(yì)元、15.91亿(yì)元，分(fēn)红金额占净利润比例分别为18.45%、12.77%，相对较低。

目前，40余家上市银行中(zhōng)，只有(yǒu)11家银(yín)行披露了中期分红方案(àn)，6家银行称(chēng)将另行公告，剩余20余家银行暂无(wú)分红(hóng)进展。

分红是否慷慨与银行自身的经营业绩息息相关，这也成(chéng)为银行分红的一(yī)大“底牌(pái)”，报告期(qī)内业绩良好的银行更倾向于大手笔分红(hóng)。

例如，国有大行在银行股中期(qī)分红中占据绝(jué)对主力，分红比例均接近30%，部分得益(yì)于自身业绩稳健(jiàn)。记者据财报梳(shū)理，今年前(qián)6个月，国(guó)有六(liù)大行整体经营效益保持稳健，累计(jì)实现归母净利润6834亿元。以此(cǐ)估(gū)算，六(liù)大行(xíng)每日盈利约37.54亿元。

除国有大行外，部(bù)分业绩高增的城商行也选择慷慨分红。南京银行9月2日披露了中期分红方案(àn)，向全(quán)体普通股(gǔ)股东每10股派送现金股利3.587元人民(mín)币（含税），共计(jì)派发(fā)现金股(gǔ)利37.103亿元(yuán)。现金分红比例(lì)高达32%，在同行业(yè)居(jū)前。南京银行高(gāo)比例分红一定程度上基于业绩(jì)底气，据财报，该行上半年实现营业收入262.1存钱不如买银行股？透视银行股分红“底牌”6亿元，同比增(zēng)长7.87%；归母净利润(rùn)115.94亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长8.51%。

业绩(jì)低迷或是掣肘银行分红的因素之一。以郑州银行(xíng)为例，截至目前，该(gāi)行已经有4年多(duō)未进行分红。2024年(nián)上半年，该(gāi)行实现(xiàn)归(guī)母净(jìng)利(lì)润15.94亿元，同比下降22.12%。而近两(liǎng)年(nián)来，该行净利润持续下滑(huá)，2022年~2023年(nián)，归母净利润分别为24.22亿(yì)元、18.50亿元，同比(bǐ)下降24.92%、23.62%。

除业绩(jì)情况，资本充足率也是制约银行分(fēn)红规模的一(yī)个因素(sù)。今(jīn)年1月1日起施行的《商业银行资本管理办法》规定，商业银行核心一级资本充足(zú)率不得低于5%，一级资本充足率不得(dé)低于6%，资本(běn)充足率不得(dé)低(dī)于8%。一名银行业人士告诉(sù)记者(zhě)，部分银行选择(zé)不分红或者(zhě)分红规模较小也有可能是自身资(zī)本(běn)充(chōng)足率(lǜ)较低，只能优先(xiān)考虑满足资本充足率的“红线”要求。

银行股还能上车吗？

银行密集(jí)官宣中期分(fēn)红计划，也助推一波银行(xíng)股走高。

8月开始，随着上市银行分(fēn)红方案(àn)密集披(pī)露，银行板块(kuài)股(gǔ)价开(kāi)始“水(shuǐ)涨船高”。Choice数据(jù)显示(shì)，8月12日，银行(xíng)板块（BK0475）指数还为3150点，8月(yuè)27日就已攀升至3311点，涨幅接近(jìn)5.1%。

其中，涨势居前的几家银行股分红比例均较高。在最近一个上涨周期(8月13日~27日)中，沪农商行、中国(guó)银行、建设银行分别上涨11.7925%、10.9442%、10%，领(lǐng)涨银行板块。上述三家银行也是中(zhōng)期现金分红比例居前的佼佼者，2024年中期分红比例分别(bié)为33.07%、29.98%、29.97%。

多位受访人士认为，近期的银行(xíng)股行情主要(yào)基于低估值、高分红的投资逻辑。

艾媒咨询CEO兼首(shǒu)席分析师张毅对(duì)第一财经记者说，银行股此前走(zǒu)高主要原因包括两点。一方面，近(jìn)期市场避险(xiǎn)情绪较高，投资者更倾向于低估值、高(gāo)股息、业绩较为稳定的(de)标的(de)。银行股就是符合(hé)这一特征的典型代表，因此成为市场(chǎng)避风港。另一方面，监管环境的改善、银行股的超额收(shōu)益(yì)也为上涨提供了有力支持。

银(yín)行板块的股息率也一直处于高位。兴证策略团队研报显示，从一级行业股息(xī)率中位数来看(kàn)，以2024年中报分红*2/最新市值测算2024年股息率，银行板块(kuài)股(gǔ)息(xī)率估算值为5.15%，在各行业中排名第一。

近日，银行板块出现(xiàn)回调。8月28日开始，银行板块连续多日下跌。9月3日，银行存钱不如买银行股？透视银行股分红“底牌”板块(kuài)指数(shù)再次下跌1.52%，报收3102点。市场人(rén)士认为，银行板块出现回撤与上(shàng)周存量房贷调降预期落空的传闻(wén)相关。

大幅回调下，银行股还能上(shàng)车吗？大多(duō)机构仍看好银行股后续行(xíng)情(qíng)。浙商证券银行业首席(xí)分析师梁凤洁认为，不排除房贷存量降息，但放开转(zhuǎn)按揭概(gài)率较小。对银行基本面影(yǐng)响有限，不(bù)影响推荐银行股的核心逻辑。短(duǎn)期情绪扰动之后，银行股有望重回无风(fēng)险利率下降和资产荒驱动的分母端行情。

国信证券金(jīn)融(róng)首席分析(xī)师王剑认为，整体(tǐ)而(ér)言，预计在全球局势明(míng)朗之前，前期经济复苏缓慢，市场增量资金主要来自于保险等低风险偏好机构不会发生实质上的扭转，因(yīn)此，业绩波动较低且高分红的个(gè)股依然是资金配置的重要方向。

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