多路资金青睐上市银行 业绩差异驱动股价分化

9月2日，回(huí)调数日的银行股开始“回(huí)血”，银(yín)行板块指数上涨(zhǎng)0.92%。拉长时间来看(kàn)，今年以来银行板块(kuài)表现亮眼，涨幅达25.21%。

哪些(xiē)大资金撬动了这一板块？社(shè)保基金增持(chí)、险资重仓、北(běi)向资金持续流入、被动(dòng)型基金(jīn)持仓量已达近年来最高值——上市银行半年报显示，上半年 多路资金涌入银(yín)行股。

盈利、分红支撑银行股行情

“这只(zhǐ)银行股明显被(bèi)低(dī)估了(le)。”日前，一家(jiā)头部基金公司多路资金青睐上市银行 业绩差异驱动股价分化(sī)人士在华东一(yī)家农商行1%以上股东座谈会上表示。

除了机构投资者，中小投资者也青(qīng)睐银行股。“投资这只银行股是我目(mù)前最成功、回报最高的一(yī)笔投资。不管是价 格因素，还是出于对(duì)未来(lái)潜力 的判断，都是非卖品(pǐn)！”一位浙江投资者表示。

从基本面来看，稳(wěn)定的盈利和分(fēn)红(hóng)是支撑此轮银行股行情的重要因素。42家上市银行中，实(shí)现连续3年分红且股息率大(dà)于3%的有34家。

“与更(gèng)加依赖现金流的非金融行 业相比，银行(xíng)利润(rùn)波动较小。”中金公司银行业分析(xī)师(shī)林英奇分(fēn)析称，银行(xíng)业(yè)股息率比电力、交
运等传(chuán)统高分红行业更高，比煤炭等行业股息更加稳(wěn)定，在市场(chǎng)中具有稀缺性。

多路资金涌入

上半年 ，银行(xíng)股吸引了大量资金：以保险(xiǎn)为代表(biǎo)的长线资金增持，发挥了“压舱石”的作用；以ETF为代表的被动型指数基金，成为推(tuī)动银行股上(shàng)涨的重要力量；北向资(zī)金持续增配银行(xíng)股(gǔ)。

半年报显示，交通银行、常熟银行、成都银行、苏农银行(xíng)的前十大流通(tōng)股股东中出现社保基(jī)金的身影。其中，上半年社保基(jī)金通过(guò)“全国社保(bǎo)基金110组合”等4个(gè)账户组合，分别增持常
熟银行(xíng)约908.08万 股、746.87万股、400.68万股(gǔ)和340.97万(wàn)股。

保险资金仍是银行股价的重(zhòng)要支撑。上半(bàn)年险企(qǐ)保费收入同比增长10.65%，保险(xiǎn)资金(jīn)运用余额较年初增长9.62%，成为银行(xíng)股增量资金的重要来源。对于30万亿(yì)元规模的(de)险资而言，面(miàn)临资产(chǎn)荒下长钱长投遇困、收益(yì)承压的挑(tiāo)战，在红利策略配置思路下，大行凭借(jiè)稳(wěn)定的高分红受到险资青睐。

以ETF为(wèi)代表的(de)被动型指数基金，则是(shì)银行板块重要的边际增量。中泰证券数据显示，截至二季度末，被(bèi)动(dòng)型基金持有银行股的市(shì)值达到(dào)2019年以来最高(gāo)值(zhí)，其中二季度增(zēng)持(chí)规模在(zài)115亿元左右。

“今年以
来，资金大幅流入沪深(多路资金青睐上市银行 业绩差异驱动股价分化shēn)300ETF，银行作为沪深300指数第(dì)一大权(quán)重(zhòng)行业显(xiǎn)著受益。”兴业证券分析(xī)师张启尧说。

此外，国有大行和部(bù)分股份行获较(jiào)多北向资(zī)金流入。招商证券研报显示，今年上半年，北向资金(jīn)净流入银行板块337.15亿元，其(qí)中净(jìng)流入资金量较大的是招商银行、兴业银行、浦发银行和工商银(yín)行。

分化的银(yín)行股

事实上，银行股分化
也十分明显。

今年以来股(gǔ)价涨(zhǎng)幅最大的是南(nán)京银行，上涨45.26%，杭州银行、浦(pǔ)发银行、工商银行、成都银行、农业银行、交通银行涨(zhǎng)幅均超30%。

而跌幅最(zuì)大的是郑(zhèng)州(zhōu)银行(xíng)，下跌14.43%；兰州银行跌幅(fú)达10.5%。其(qí)中(zhōng)，郑州银行受盈利能力持续承(chéng)压影响，已4年(nián)未进行分红(hóng)。

银(yín)行股表现分化(huà)，主要缘于业绩及经营(yíng)稳定性差异(yì)。上半年，杭州银行、成都银行 均实现营收(shōu)净利双增，归母(mǔ)净利 润同比分别增长20.06%、10.6%；兰州银行营收净利双双下滑，同比分别下降3.61%、1.53%。

林英奇分(fēn)析称，部分银行受房地产、零售(shòu)等领域资产(chǎn)质量问题暴露影响，业绩预期较弱，股(gǔ)价表现欠佳(jiā)；业绩表现较好的银行则(zé)受益于拨备水(shuǐ)平充(chōng)足带来的信用成本节约，以及(jí)债券投资相关非(fēi)息收入(rù)的贡献。

结合上半年市(shì)场表(biǎo)现来看，林英奇分(fēn)析(xī)称，高股息、盈利能力稳定的(de)银行股涨幅较大。低利率环境下，依靠规模持续扩张的银行经营模(mó)式逐(zhú)渐改变(biàn)，经(jīng)营(yíng)差异化带来的(de)市场价值影响开(kāi)始(shǐ)显现(xiàn)。

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