看清国际金价上涨逻辑

　　来源：经济日报

　　今年以来(lái)，国际金价屡创(chuàng)新高。截(jié)至当地时间8月27日收盘，伦敦现货黄金报2524.36美元/盎司，再次达到历史高点，年内涨幅(fú)已(yǐ)超22%。黄金价格大幅上涨的原因，宜从短期、中期、长期三条脉络(luò)来具体分析。

　　从短期看，避险情绪支(zhī)撑金价较快上涨。近(jìn)几(jǐ)年地缘冲突不断升(shēng)级(jí)，特别是今年 俄乌(wū)冲突、巴以冲突屡次(cì)出现升级迹象，加之美国大选的不确定性，加(jiā)剧了市(shì)场对于未来全球经济增长的担(dān)忧，推(tuī)动更多资金流向避险资
产黄金。同时，由于(yú)金价上(shàng)涨在金(jīn)融市场产生(shēng)的赚钱(qián)效应，热钱的投机炒作又进一步放大了黄金价格的涨幅。

　　从中期看，美
联储降息预期升温。国际金(jīn)价以美元计价，美(měi)联储货币政策走向一直是影响黄金价格的关键因(yīn)素(sù)。随着美国经济下行压力增大，通胀上行动能(néng)减弱，市场普遍预期今年(nián)美联储货币政策将转向宽松周期。近日，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔表示调整货币政策的时(shí)机已到，市场对于(yú)9月份美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)预期更为强烈。从历(lì)史经验(yàn)看，降息后金(jīn)价(jià)多呈现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)上涨，使得投资(zī)者对
于“降息—美(měi)债利率走(zǒu)弱
—推高黄金价格(gé)”传导关系(xì)较为认同，货币政策的转向预期成为黄(huáng)金(jīn)上涨(zhǎng)重要推(tuī)手。

　　从长期看(kàn)，供需关系的变(biàn)化推高了金价中枢。出于寻求金融安全、去美元化等因素(sù)的考虑(lǜ)，近
两年全(quán)球(qiú)央行开始大量购金。2022年、2023年全球央行及主权机构增持黄金量均超1000吨，约占当年全球(qiú)黄金产(chǎn)量的三分之一。央行购入的黄(huáng)金作为官方储备资产，不在市场上流通(tōng)，加之(zhī)中国、印度等国居民(mín)在消费端的强劲(jìn)需求，一定程度上打破了过(guò)去市场的供需关
系，为金价提供了长期上行驱动力。

　　影响金价的因素包括地(dì)缘政治局势、美联储(chǔ)政策走向(xiàng)、市场风险与不确定水平(píng)和长期供需关系变(biàn)化等。由于这(zhè)些变量对黄金价格的影(yǐng)响机制各不(bù)相同，要看清(qīng)金价(jià)上涨逻辑并对(duì)未来走势形成理(lǐ)性判断，投资者就(jiù)需对这些变量进行密切关注和深入了解。

　　尽管在9月份美联储强降息预期下，有市场人士认为金价(jià)仍然有冲(chōng)高的可能。但要看到，黄(huáng)金价格通常有先看清国际金价上涨逻辑于美联储降息周期启动的惯(guàn)例，市场提前进行预期交(jiāo)易的特征较为鲜明(míng)，现阶段 的金价已经包含(hán)了部(bù)分对于降息效果的“反馈”。这(zhè)意味着未来一段时间内，黄金价格的(de)波动(dòng)性或将增大(dà)，投(tóu)资(zī)者入场仍需保(bǎo)持谨慎。

责任编辑：李桐

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