刚刚，警报突袭！

　　亚太市场突现(xiàn)分裂一幕！

　　今天，亚太(tài)市场整体涨势较好，然而却(què)出现了(le)一丝“裂(liè)缝”。日本(běn)股市出现明显杀跌，日经225指数一度(dù)杀跌超(chāo)2%。摩根士丹利分析师今天(tiān)发表最新观点(diǎn刚刚，警报突袭！)时(shí)，承认了(le)日元套利(lì)交易波动再次爆发的危险。而从释放(fàng)的信号来看，全球市场波动(dòng)或再度提升。

　　首先(xiān)，美国金融市场流动性再度亮起红灯。纽约联储数据显示，9月16日，包(bāo)括银行、货币市(shì)场(chǎng)共(gòng)同基金、政府支持的企业在内，共有44家对手方(fāng)在美联储的RRP工具存入(rù)合计2393.86亿美元(yuán)，这是自2021年来首次RRP的单日(rì)用量跌破2500亿美元。

　　其(qí)次，国际清算(suàn)银行在最新发布的一份报告中指(zhǐ)出，随着全球各国央(yāng)行撤回流动性，投资者(zhě)将被迫降低杠杆率并重新审视风险策略(lüè)。所(suǒ)谓的套利交易的(de)解除(chú)是这种转变可能带来后果的最新(xīn)例证。随着美联储降息50个基点的预期(刚刚，警报突袭！qī)骤起，美元走弱、日元走强的预(yù)期(qī)可能(néng)会让(ràng)市场对于(yú)套息交易反转的担忧再度升温。

　　日本股市的异样

　　今天，亚太(tài)市场一(yī)片大(dà)好，但日本股市却明显走弱，日(rì)经225指数跌幅一度超过(guò)2%。不过(guò)，随(suí)后日股(gǔ)跌幅(fú)有所(suǒ)收窄，截至收盘(pán)，日经225指数(shù)收盘下跌1%，报36203.22点，日本东证指数收跌(diē)0.6%。

　　从基本面来看，日元汇率的走势可能左右着权益的走势。昨天，日本股市并未开盘，日元小幅(fú)升值(zhí)，日元兑(duì)美元一度升破140整数关口。更为重要的(de)是，从周一起，一个新的预期突然崛起(qǐ)：美联储将于周三大幅加息50个基点。一周前这(zhè)一数字仅为30%，周二则升至67%。

　　7月(yuè)初，日元兑美元汇率跌至38年来的(de)最(zuì)低点，但自那以后一(yī)路飙升，由于两(liǎng)年期美国和两年(nián)期日本利率之间的差距在11周内(nèi)缩小了约130个基点，日元兑美(měi)元(yuán)汇(huì)率上涨超12%。

　　分析人士认为，若美联储(chǔ)采取鸽派立场，或日本央行采取鹰派立(lì)场(chǎng)，推动日元汇率稳(wěn)固突破(pò)140关口，则日(rì)元可能进(jìn)一步上涨，从而有望冲击去(qù)年1月日元兑美元127.215的高点。

　　另一个(gè)值得注意的信号是，美国金融市(shì)场流动性(xìng)再度亮起红灯。

　　纽约联储数据显示，9月16日，共有44家对手方(fāng)在美联储的RRP工具存入合计2393.86亿美元(yuán)，这是自(zì)2021年来首次RRP的单日(rì)用量跌破2500亿美元(yuán)。本(běn)次使用RRP的对手方数量创2021年6月以来新低。截至(zhì)周一，RRP的用量已较2022年12月30日所创的单日最高纪录2.554万亿美元缩水将近91%，相(xiāng)比(bǐ)不到三个月前的(de)高位(wèi)也锐减近64%。

　　野村投信认为，若美国降息幅度扩大(dà)，不排(pái)除可能升值至(zhì)135—140区间，反之日元则有可能贬回至150。日(rì)股恐将因日元的波动而持续(xù)震荡。

　　清算银行突然预(yù)警

　　目(mù)前，市场对于流动性的(de)担忧主要来自(zì)套利交易的反转。国际清算银行警告称，金(jīn)融(róng)系统很(hěn)容易重复出现波动(dòng)，就像今年(nián)夏天一种流行的对冲基金策略崩溃时引发的市场波动一样。

　　国际(jì)清算(suàn)银行在周(zhōu)一发(fā)布的一份报(bào)告中表示，随着各国央(yāng)行撤回流动性，投(tóu)资者将被迫降(jiàng)低杠杆(gān)率并重新审视风险策略。所谓的套(tào)利交易的解除(chú)正是这种转(zhuǎn)变可能(néng)带来后果(guǒ)的最新例证。

　　国际清算银行货币和经济部负责人克劳迪奥·博(bó)里奥在新闻发布会上表示(shì)：“我们不应该抱有幻想。这不(bù)是市场第一次(cì)也不会是(shì)最后一次动荡(dàng)。这是(shì)大局的一部分，是市场在从极低利率和充足流动(dòng)性的特殊时期发生转变时不可(kě)避(bì)免的退缩症状。”

　　随着(zhe)日本央行7月份加息，大量借入日元并将现金投入高收益资产的交易(yì)员被迫迅速平仓(cāng)。剧烈的(de)波动蔓延至其他资产，并(bìng)引发人(rén)们对金融体(tǐ)系杠杆率上升(shēng)的担忧，交易员们猜测是否还会有更多杠杆(gān)率上升。国(guó)际清算银(yín)行(xíng)表示，他们正在寻求改进套利交易的追踪方式，以(yǐ)更好地了解市场脆弱性。目前(qián)，有关远期、掉期和期权等外汇衍生品的交易目的并不(bù)明(míng)确，国际清算银行正在与其成员国央行合作，收集有关这些交易的更多数(shù)据。当前的挑战一部分在于，投资者通常使用(yòng)外汇衍生品(pǐn)进行投机套利交易以及对冲和流动性管理(lǐ)，因此很难评估整体活动(dòng)。

　　国际清算银行(xíng)在其报告中称，在8月崩盘前，套利交易策略非常拥挤，杠杆率也很高。由于(yú)参与套利交易策略(lüè)的动(dòng)机仍然(rán)存(cún)在，政策制(zhì)定(dìng)者需要(yào)密切关注事态发展(zhǎn)。

　　国际(jì)清算(suàn)银行(xíng)经济顾问兼(jiān)研究主管申铉松表示，将需要密切关注正在积累的潜在风(fēng)险。金融状况对于货币政(zhèng)策的(de)实施至关重要，这对(duì)央行来说是头等大事(shì)。

　　摩根士(shì)丹利分析师发表的最(zuì)新(xīn)观点认为，对(duì)股市而言，本周(zhōu)最好(hǎo)的(de)情况(kuàng)是美联储可以降息50个(gè)基点，而不会(huì)引(yǐn)发(fā)经济增长担(dān)忧(yōu)或日元(yuán)套利交易平仓的(de)残余。也就是(shì)说，这只是在宏观数据稳定之前进行的一次“预防性降息”。但令(lìng)人(rén)担忧的是，降息50个基点可能会被视为美联储承认(rèn)经济面临困难。这种担(dān)忧主要集中(zhōng)在对劳动力市场恶化、经济放缓(huǎn)甚至衰(shuāi)退的担忧上。而且，极(jí)有可(kě)能引发日元套利交易波动(dòng)再次爆(bào)发的(de)危险。

责任编辑：刘明亮

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