创金合信基金甘静芸：短期市场有望迎来超跌反弹

　　本周市场有所反(fǎn)弹，上证指数涨1.21%、深证综指涨1.25%，创业板指涨0.09%。创(chuàng)金合信基金(jīn)首席宏观分析师甘静芸表(biǎo)示，美联储(chǔ)降息50BP，接近此(cǐ)前的乐观预创金合信基金甘静芸：短期市场有望迎来超跌反弹期，国内货币政策空间进一(yī)步打开，一定程度上(shàng)拉动权益(yì)的估值溢(yì)价(jià)，市场超跌反弹，短期有望迎来流动性利(lì)好(hǎo)与增量政策带来的超跌反弹。

　　大小市值方面(miàn)，受美联储(chǔ)大迈步降息(xī)影响，本周四微盘、中(zhōng)证1000等中(zhōng)小市值板块在流动(dòng)性催化下反弹，而(ér)周五国(guó)内LPR并未跟(gēn)降(jiàng)叠加国家队等战略资金的入场，大小市值板块又阶段性偏向中大盘。行业层面(miàn)，房地产、有色金属、家用电器行业涨幅靠(kào)前，主(zhǔ)要源于对存(cún)量房贷(dài)利率调降以及国内货币政策空间打开后，内需增长板块的超跌修(xiū)复；通信、电子、食(shí)品饮料行业表现偏(piān)弱。

　　当地时间9月18日(rì)，美联储FOMC会议决定将(jiāng)联邦基金利率的目标区(qū)间下调50BP至4.75%-5.00%区间；缩表政策方面，联储(chǔ)持有国债的缩表速度保持在250亿美元；持有MBS的缩表速度维持在每月350亿美元。

　　对于此次50BP降息，甘静芸认为(wèi)，幅度(dù)超(chāo)出其此前预期(qī)，首次即大迈步降息，而近期美国GDP、零售、通胀等数据未(wèi)见明显波(bō)动。她判断这更类似于“以空间换时间”的操作，以更大的降息幅度修正联储落后于曲线(xiàn)的(de)降息时点，助力美国经济软着陆。鲍威尔发布会上坦言，本次降息(xī)50BP一定程度上(shàng)是对7月未降(jiàng)息的补偿(cháng)，因为当(dāng)时联储会议在公布7月非农和就业数据的前(qián)两天，无(wú)法对7月(yuè)快(kuài)速上(shàng)行的失业率(lǜ)进行回应。另(lìng)外，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调对于未来政策路径“没有(yǒu)预设任何政(zhèng)策路径(jìng)，会议会相机(jī)抉择”，“降息(xī)速度(dù)灵活调整(zhěng)，可以快速(sù)降息，也可放缓(huǎn)速创金合信基金甘静芸：短期市场有望迎来超跌反弹度，不应将50BP默认(rèn)为固定步幅(fú)”。

　　甘静芸指(zhǐ)出，本次降息幅度超预期，更接(jiē)近会前市场的(de)乐观定(dìng)价，但鲍威尔的发言(yán)则相对中性(xìng)，未将大(dà)迈步降息的预期延续(xù)。即首次美联储降息选(xuǎn)择了50BP的乐观(guān)路径，但对于未来的(de)降(jiàng)息(xī)路径(jìng)，“预防式”的提示，乐观(guān)的50BP不宜线性外推。另外，此次公布的点阵图对(duì)年内的降息空间(jiān)仍有分歧，2024年底的(de)中枢利率为4.4%，较6月时的5.1%大幅下降。目前已降息(xī)50BP后，则后续(xù)的降息空间在50-75BP。到(dào)2025年底利率预测中(zhōng)值位于3.25%-3.5创金合信基金甘静芸：短期市场有望迎来超跌反弹%，则隐含明年的降(jiàng)息空间在100BP左右，本轮的降息(xī)空间不大。

　　谈(tán)及美联(lián)储降息对资(zī)产的影(yǐng)响，甘静芸认为，美元将延(yán)续弱(ruò)化(huà)，美(měi)债收益率下行以及(jí)估值溢价的抬升，利(lì)好(hǎo)美债、黄(huáng)金、有色等(děng)商品。对国内资产而言，美联储降息50BP给国内央行行(xíng)动(dòng)打开更大的空间，而(ér)降息后美国便宜钱能否回流中国，则取决(jué)于国内(nèi)资产的吸引力，预计对利率敏感(gǎn)的超(chāo)跌资产会有一定程度利好提振，但能否形成趋势还有待观察。

　　谈及A股市场，甘静芸表示(shì)，8月以来，交易分子端增长偏弱(ruò)较为充分，随着美联(lián)储降(jiàng)息(xī)50BP接近乐观场(chǎng)景(jǐng)预期，国内货币政策的空间(jiān)有所打开，且降息一定(dìng)程度上会提振对利率敏感的超(chāo)跌资产。在持续的震荡(dàng)观望中，市场短期有望迎(yíng)来流动(dòng)性利好与增量(liàng)政策带来的超跌反弹。她建议投资者密切关(guān)注国内货币(bì)和稳增长(zhǎng)政(zhèng)策变化，对于上游资源、交运和公用事业板块，交易(yì)分子端转弱的窗口逐(zhú)步过去，静待增量政策(cè)带来的盈(yíng)利预期(qī)和风险偏好(hǎo)的边际回升交易。

责任编辑：江钰涵

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