看清国际金价上涨逻 辑

　　来(lái)源：经(jīng)济日报

　　今年以来，国际(jì)金价屡创新(xīn)高。截至当地时间(jiān)8月27日收(shōu)盘(看清国际金价上涨逻辑 24px;'>看清国际金价上涨逻辑pán)，伦敦现货黄金报2524.36美元/盎(àng)司，再次达到历史高点，年内涨幅已(yǐ)超22%。黄金价格大幅上(shàng)涨的原因，宜从短期、中期、长期三条(tiáo)脉络来(lái)具体分析。

　　从(cóng)短期看，避险情(qíng)绪支撑金价较快上涨。近(jìn)几年地缘冲突不断升级，特别是今年俄乌冲突、巴以冲突屡次出现升级迹象，加之(zhī)美国大选的(de)不确定性(xìng)，加(jiā)剧了市场(chǎng)对(duì)于未(wèi)来全球(qiú)经(jīng)济增长的担
忧，推动更多资金流向避险资产黄金。同时，由(yóu)于金价上涨在(zài)金(jīn)融市场产生的赚钱效应，热钱的投机炒作又(yòu)进一步放大了黄金价格(gé)的(de)涨幅。

　　从中期看，美(měi)联储降息预(yù)期升(shēng)温。国际(jì)金(jīn)价以美(měi)元计价，美联储货币政策走向一直是影响黄金价格的关(guān)键因素。随着美国经济(jì)下行压力增大，通胀(zhàng)上行(xíng)动(dòng)能减弱，市(shì)场(chǎng)普遍预期今年美联储货(huò)币(bì)政策将转向宽松周期。近日，美联储(chǔ)主席鲍威尔表示调整(zhěng)货币(bì)政策的(de)时机已到，市场对于9月份(fèn)美联储降息预期更为强烈。从(cóng)历史经验(yàn)看，降息后金价多呈现(xiàn)震荡(dàng)上涨，使得投资者对于“降息—美债利率走弱—推高黄(huáng)金价格”传导(dǎo)关系(xì)较为(wèi)认同，货币政策的转向预期成为黄金上涨重要推(tuī)手。

　　从长期看(kàn)，供需关系的(de)变化推高了金价中枢。出于寻求金融安(ān)全、去美元化等因(yīn)素的考虑，近(jìn)两年全球央(yāng)行(xíng)开始大量购金。2022年、2023年全球央行及主(zhǔ)权(quán)机构增持黄金量均超1000吨，约占(zhàn)当(dāng)年全球黄金产量的三分之一。央行购入的黄金作为官方
储备资(zī)产，不在市场上流通，加之中国、印度等国居民在消费端的强劲需求，一定程(chéng)度上打(dǎ)破了过(guò)去市场的供需关系(xì)，为(wèi)金价提供(gōng)了长期上行驱动力。

　　影响金价的因素包括地缘政治局势(shì)、美联储(chǔ)政策走向、市场风险与不确定水平和长期供需关系变化等。由于这些变量对黄金价格的影响(xiǎng)机(jī)制各不相(xiāng)同，要看(kàn)清(qīng)金价上涨逻辑并对未来(lái)走(zǒu)势形成理性判断，投资者就需对这些(xiē)变量进行密切关注(zhù)和深入了解。

　　尽管在9月份美联储强降息预期下，有市(shì)场人士认为(wèi)金价仍然有冲高(gāo)的可能。但要看到，黄金价(jià)格通常有先于美联储降息周期启动的惯例，市场提(tí)前进行预期交易的特征较为鲜明，现阶段的金价已经包含了部分对于降息效(xiào)果的“反馈”。这(zhè)意(yì)味着未来一段时间内(nèi)，黄金价格的波动性或(huò)将增大，投资者入场仍需(xū)保(bǎo)持谨慎。

责任编辑：李桐

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