创金合信基金甘静芸：短期市场有望迎来超跌反弹

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　　本周(zhōu)市(shì)场有所反弹(dàn)，上证指数涨1.21%、深证综指涨1.25%，创业(yè)板指涨0.09%。创金合信基金首席宏观分析师甘静芸表示，美联储(chǔ)降息50BP，接近(jìn)此前的(de)乐观预期，国内(nèi)货币政策空间进一步打(dǎ)开，一定程度上拉动权益的估值溢(yì)价，市场超跌反(fǎn)弹，短期有望(wàng)迎来流动性(xìng)利好(hǎo)与(yǔ)增量政策(cè)带来的超跌反弹(dàn)。

　　大(dà)小市值方面，受美联储大迈步降息(xī)影响，本周四微盘、中证1000等中小(xiǎo)市值板块在流动性(xìng)催化下(xià)反弹，而周五国内LPR并未跟降叠加国(guó)家队等战略资金的入(rù)场，大(dà)小市值板块又阶(jiē)段性偏向中大盘。行业层面，房地产(chǎn)、有色金属、家(jiā)用电器行业涨幅靠(kào)前(qián)，主要源于对存量房贷利率调(diào)降以及国内货(huò)币政策空间打开后，内需增长板块的超跌修复；通信、电子、食品饮料行业表现偏弱。

　　当地时间9月18日，美联储FOMC会议决(jué)定将联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间下调(diào)50BP至4.75%-5.00%区间；缩表政策方面，联储持有国债的缩表速度保持在250亿美元；持有MBS的缩表速度维持在每月350亿美元。

　　对于此次50BP降(jiàng)息，甘静(jìng)芸认为，幅度超出其此前预期，首次即大迈步降息，而近期美国GDP、零售、通胀等数(shù)据(jù)未见明显波动。她判断这更类似于“以空间换时间”的操(cāo)作，以更大的降息幅(fú)度修正联储(chǔ)落后于曲线的降息时点，助力美国经济软(ruǎn)着陆。鲍威(wēi)尔发布会上坦言，本次降(jiàng)息50BP一定程度(dù)上是对7月未降息的补偿，因为当时联(lián)储会议在公布7月非农和就业数据的前两天，无法对7月快速上行的失业率(lǜ)进行回应。另外，鲍威尔也强调对于未来政策(cè)路径“没有预设(shè)任何政策路径，会议会相机抉择(zé)”，“降息(xī)速度灵(líng)活调(diào)整，可以快速降息，也可放缓速度，不应将50BP默认为固定步幅”。

　　甘静芸指出(chū)，本次降息幅度(dù)超预期，更接(jiē)近会(huì)前市场的乐观定价，但鲍(bào)威(wēi)尔的发言(yán)则相对中性，未(wèi)将(jiāng)大迈步降息(xī)的预期延续。即首次美联(lián)储降(jiàng)息选择了(le)50BP的乐观(guān)路径，但(dàn)对于未来(lái)的降息(xī)路径，“预防式”的提示，乐观的50BP不宜线性外推。另外，此次公布的(de)点阵图对年内的降息空间(jiān)仍有分歧，2024年底的中枢利率为4.4%，较6月时的5.1%大幅下降。目前(qián)已降息50BP后，则后续的(de)降息空间在50-75BP。到2025年底利率预测中值位(wèi)于3.25%-3.5%，则隐含(hán)明年的(de)降息空间在100BP左右，本轮的降(jiàng)息空间不大(dà)。

　　谈及(jí)美联储降息对资产的影(yǐng)响，甘静芸认为，美(měi)元将延续弱(ruò)化(huà)，美债收益率下行以及估值溢价的(de)抬升，利好美(měi)债、黄金、有色等(děng)商品。对国内资产而言，美联(lián)储降(jiàng)息50BP给(gěi)国内(nèi)央(yāng)行行动打开更大的(de)空间，而降息后美国便宜钱能(néng)否回(huí)流中(zhōng)国，则取决于国内资产的吸引(yǐn)力，预(yù)计对利率敏感的超(chāo)跌资产(chǎn)会有一定程度利好提振，但能否形成趋势还有待观察。

　　谈及A股市场创金合信基金甘静芸：短期市场有望迎来超跌反弹，甘静芸表示，8月以来，交易(yì)分子端增长偏弱较为充分，随着美联储降(jiàng)息50BP接近乐观场景预期，国内货币政策的空(kōng)间有所打开，且降息(xī)一定程度上会提振对利率敏感的超(chāo)跌(diē)资产。在持(chí)续的震荡观(guān)望中，市场短期有望(wàng)迎来(lái)流(liú)动性利(lì)好与增量政(zhèng)策带(dài)来的超跌反弹。她建(jiàn)议投资者密切关注(zhù)国内货币和稳增长政策变化，对于上游资源、交运和公用事业板块，交(jiāo)易分(fēn)子端转弱的窗(chuāng)口逐(zhú)步过(guò)去，静待增量政策带(dài)来的盈利预期和风险偏好的(de)边际(jì)回升交易。

责任编辑：江(jiāng)钰涵

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