最新公布！维持不变

在定(dìng)价基(jī)础未变、银行净(jìng)息差承压(yā)等因素综合影响(xiǎng)下，4月两(liǎng)个期限的(de)贷款市场报价利率（LPR）均维持不变。

央(yāng)行4月22日授权全国银行间同业拆借中心公布：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。

分(fēn)析人士认(rèn)为，当(dāng)前部(bù)分信(xìn)贷利率已经较低，LPR维持不(bù)变也有(yǒu)利(lì)于防止资金空转套利。二季度或进入政策观察期，短期内LPR缺(quē)乏进一步下调动因。但我国货币政(zhèng)策加大(dà)实施的(de)空间仍然较(jiào)大，年内继续实施降准(z最新公布！维持不变hǔn)降息都有较大(dà)可能。

LPR短(duǎn)期内缺少下调动因(yīn)

中国民(mín)生银行首席经济学家(jiā)温彬表示，LPR短期内缺乏进一步下调的动因。他分析，4月中期借贷便利（MLF）利率维持不变(biàn)，LPR报价的定价基础未发生变化；今年以来贷款利(lì)率继续大幅(fú)下(xià)行(xíng)，银行(xíng)净息差(chà)延续承压，LPR报价短期内无再度下调的空间；年(nián)初以(yǐ)来存(cún)款竞争加(jiā)剧，整体上(shàng)不利于核(hé)心存款成本控制(zhì)，LPR下调进一步受限；当(dāng)前部分(fēn)信贷(dài)利率(lǜ)已经较低，LPR报价维持不变，也旨(zhǐ)在防(fáng)空转、提效率。

贷款利率继续创下新低。据央行披露，一季度新发放企业(yè)贷款利率为3.75%，同比降0.22个百(bǎi)分点；特别是新(xīn)发放个(gè)人住房贷款利率为3.71%，同比降0.46个百分点。

与之相对(duì)，银行净(jìng)息差也(yě)持续(xù)刷新低值、承压明显。去年四季度，我国商业银行(xíng)净息(xī)差水(shuǐ)平(píng)进一(yī)步降至1.69%。“预计一季度(dù)银行净息差还在低位下行。这意味着尽管(guǎn)近期银行资金(jīn)成(chéng)本下降，但仍缺(quē)乏下调报(bào)价加点的动力。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

有效融资需求(qiú)不足的情况下，贷款利率过快下行也可能“助长”部(bù)分企业套利行为。前期，有部分企(qǐ)业借助自身优势(shì)地位，用低(dī)成本贷款融到的(de)钱买理(lǐ)财(cái)、存定期，或转(zhuǎn)贷给别的(de)企业，形成空转和资金沉淀。

“在(zài)有效融资需求不足、资金空转现象有所抬(tái)头的情况下，LPR未进一步下行，一定程度上(shàng)有助于减少(shǎo)因贷款(kuǎn)利率过低导(dǎo)致信(xìn)贷资金被套用、挪用等行为。”招联首席研究员董希淼(miǎo)表示。温彬也认为，在(zài)2月LPR大幅调降后，近期延续“按兵不动”，可以缓(huǎn)解(jiě)贷款利率过(guò)快下行而引致的(de)资金空转套利行(xíng)为。

货币政策仍有(yǒu)空间，或暂时进入观察期

分析人士认为，二季度或进入政(zhèng)策观察期，短期内LPR缺乏进(jìn)一步下调动因。中国人民银行副行长、国家外(wài)汇管理局局长朱鹤新(xīn)日前表示，未来货币政(zhèng)策还(hái)有空间，将密切(qiè)观察政策效果及经济恢复、目标实现情(最新公布！维持不变qíng)况，择(zé)机用好储(chǔ)备工(gōng)具。

温彬判断，在价格上兼顾内外均(jūn)衡等考量下，政策性降息或需满足几个条件：一是美联储(chǔ)降息路径明朗，人(rén)民币贬值压力有(yǒu)所缓(huǎn)解；二是商业银(yín)行存款成本实现(xiàn)下行；三是经济修复(fù)、物价(jià)回升仍然不(bù)乐(lè)观，亟需逆(nì)周期政策进一步加力。

“近期(qī)美联储降息概率持续下降、国内商业银行息(xī)差压力仍大、央行防空转诉求犹存。在经(jīng)济呈现(xiàn)一定企稳回暖迹象、境内外利差和存贷利差双(shuāng)重约束下，短期内降(jiàng)低(dī)政策(cè)利率应不是可选项。”温彬表示，在政策利率未调降、降(jiàng)准或存款利率下调未落地之前，LPR大(dà)概率(lǜ)维持稳定，以统筹兼顾银行业资产(chǎn)负债表健康(kāng)性。

王青(qīng)认为，考(kǎo)虑到需要持续关注房地产行业对宏观经济的拖累效应，而且(qiě)宏观经(jīng)济依然面临有(yǒu)效需求不(bù)足问题(tí)。综合当前物(wù)价和经济走势，三季度MLF利率可(kě)能(néng)下调，这将(jiāng)带(dài)动(dòng)两个期限的LPR报(bào)价跟进调整，进而带动(dòng)企业(yè)和居民(mín)贷(dài)款利率持续下行。与此同(tóng)时(shí)，LPR报价下调带(dài)动贷(dài)款(kuǎn)利率下行，也将为今年地(dì)方债务风险化解(jiě)提供(gōng)更为有利的条件。

“我国货币政策加大(dà)实施的空间仍然较大，继续(xù)实(shí)施降准降息都有较大可能。”董希淼预计，央行将(jiāng)继续降低MLF利率(lǜ)等政策利率，引(yǐn)导银行降低存(cún)款利(lì)率，推动LPR有序下(xià)行，进一步降低(dī)实体经济融资成本。无论是政策利率还(hái)是(shì)市场利率，无论是存款(kuǎn)利率还是贷款利率，下一步都还有下降的空间和可(kě)能。目前我国存款准备金率(lǜ)约7%，降准仍然是货币政策的未来可(kě)能选项。

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