应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值

今年初(chū)，国务院国资委表态“进一步研究将市值管理纳入中央企(qǐ)业(yè)负责人业绩考核”后，市值管理成为各方关注的热词。

在A股5家上(shàng)市险企(qǐ)中，就有两家(jiā)中央企业、两(liǎng)家国有企业。业内认(rèn)为，他们将面临市(shì)值管理考核。在五(wǔ)大上市险企近期举(jǔ)办的业绩发布会上，“市值管理”也成为管理(lǐ)层热议的高(gāo)频词。

尽管近期保险板(应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值bǎn)块有所反弹，但与上市险企整体价值相比(bǐ)，5家(jiā)上市险企估值被严重低(dī)估。多位上市险企高(gāo)管公开表(biǎo)示，对(duì)于保险股估值修复有信心，面对考核压力，将采取优化(huà)分红政策(cè)等措施加强市(shì)值管理。

保险(xiǎn)股价值被严重低估(gū)

受新“国九(jiǔ)条”利好影响，上周(zhōu)保险板块震(zhèn)荡回(huí)升。

不过在分析人士看来，利好虽然提振了保险股信心应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值，但距离推(tuī)动保险股估值完(wán)全修复“仍(réng)有很长的路要走(zǒu)”，因为当前A股上市险企均处(chù)于被低估状态。

据记者了解，与一般企业通过市盈率（PE）或市净率（PB）估值不同，对保险公司尤其是寿险公司(sī)估值(zhí)需采用专门的PEV估值(zhí)（当前市值/内含价值），以更(gèng)好反(fǎn)映长期保险业务的未来(lái)价值。根据上市险企2023年(nián)年报所披露的内(nèi)含价值数据来看，多家(jiā)上市险(xiǎn)企PEV均远低(dī)于1，说明这(zhè)些公应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值司均被严重低估。

以上市(shì)险企年报(bào)披(pī)露的(de)2023年末内含价值计(jì)算，截至4月(yuè)18日(rì)收盘，中国人寿、中国太保、新华保险、中国平安的PEV分别为(wèi)0.64、0.44、0.38、0.52，均小于1。

对于这种现状，保险(xiǎn)公司也(yě)颇感无奈。上市险企管理层多次公(gōng)开表示，其股价没有反映公司价值，而且股价比内含价值低了很多(duō)，但(dàn)相信假以时(shí)日，股价最终会反映公司价值。

多措并举应对考核压力

今年1月，国务(wù)院国资委产权管理局负责人(rén)表示，将把市值(zhí)管理成效纳入对中央(yāng)企业负责人的考核(hé)，引导(dǎo)中央企业(yè)负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时(shí)通过应(yīng)用市场(chǎng)化增持、回购等(děng)手段传递(dì)信(xìn)心、稳定预期，加大现(xiàn)金分(fēn)红力度(dù)，更好地回报投资者。

国资委考(kǎo)核落地在即(jí)，上市险企面临(lín)较大市值(zhí)管理压力。

对此，上市险(xiǎn)企已经采(cǎi)取行动。中国人保副董事长(zhǎng)、总(zǒng)裁赵鹏表示，中国人保在行业中率先将市(shì)值考核纳入到相关部门的KPI中，公司(sī)市值管理工作得到了(le)资本市场和监管机构(gòu)的认可和肯定，人保(bǎo)集团A股和H股股价涨幅连续3年跑赢(yíng)同业平均。

赵鹏介绍，将采取三方面举措做好(hǎo)市(shì)值管理，具体包括：努(nǔ)力实现可持续、有韧性的经营业绩，防止(zhǐ)业绩大(dà)起大落；讲好投资故事，传递投资价值；不断丰(fēng)富市(shì)值管理的手段和工具(jù)，同(tóng)时保持分红政策的连续性和(hé)稳定性，努力为投资者提供(gōng)持续、稳定、可(kě)预(yù)期(qī)的(de)投资回(huí)报。

实际上，上(shàng)市险(xiǎn)企一直通过良好的分红方案来回报投资(zī)者。根据2023年(nián)分红方案，中国(guó)平安全年拟合计分红约440亿元，现金分红比(bǐ)例(lì)约51.4%；中国人寿拟派发现金股(gǔ)利总计约121.54亿元，现金分红比例约58%；中国(guó)太保拟分配约98.13亿元(yuán)，现(xiàn)金分红比例约36%；中国人保拟派(pài)发现金红利约68.99亿元，现金分红(hóng)比例(lì)为30.3%；新华保险拟派发(fā)现金(jīn)红利约26.52亿元，现(xiàn)金分红比(bǐ)例约30.4%。

某上市保险公司董事长对记者表示，主要从三方面考虑(lǜ)加强市值管理，具体(tǐ)包(bāo)括：持续做优做强基(jī)本面，提升价(jià)值创造及盈利能力；进(jìn)一步探索优化派息政策，以更加科学、稳(wěn)健的利润分配方案，提高股东回报；不断加强投资者关(guān)系与信息披露工作，帮助投资者更好地了解和认可公司的投资(zī)价值。

保险股估值修复动(dòng)力充足

市场各方认为，虽然保险股目前估值处于低位，不过，无论从新“国(guó)九条”影响还是行业未来的发展空间来看，保险股今年都有一(yī)定的(de)向上修复(fù)动力。

短期来看，上市险企一季度经营表(biǎo)现预期良好。国金(jīn)证(zhèng)券研报认为，预计上市险企一(yī)季度新业务价值快速增(zēng)长，利(lì)润相对(duì)平稳，有望(wàng)带来估值阶段性反弹。

中长期来看，多位券商分析师认(rèn)为，2024年各保险公司将大力推动(dòng)优秀代理人增员，代理人渠道结构改善将带来整体产能提升、价值率提升，将推动今年新业务价值保持增长，预(yù)计新业务价值同比增(zēng)速将保(bǎo)持平稳(wěn)，这将进一步推动上市险企内含价值增长，助力(lì)估值修(xiū)复(fù)。

长期来看(kàn)，上市险企竞(jìng)争力将持续增强。一位券商非银首席分析师表示，随着人(rén)们(men)养老、储蓄需求释放，在银行理财等竞品竞争力走弱的情况下，保险产品吸引力持(chí)续增强，具有品牌效应(yīng)的头部险企(qǐ)将(jiāng)最大(dà)受益；同(tóng)时，定价(jià)利率调降等一系列促进负债成本下降政策的落地，将推动险企(qǐ)利润率修(xiū)复，此前被中小险(xiǎn)企裹挟降价的头部(bù)险企又将最大受益(yì)。综合来看，以上市险企为主的头部险企(qǐ)未来竞争力将持续增强。

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